煉油利潤率強勁抵消油價低迷影響 歐洲能源巨頭Q3盈利展現超預期韌性

智通財經APP獲悉，得益於強勁的煉油利潤率抵消了油價低迷的影響，歐洲能源企業在第三季度的表現遠超預期，儘管2026年的前景仍不明朗。行業研究數據顯示，MSCI歐洲能源指數在第三季度實現每股收益增長2.7%，而市場預期為下降6.8%;歐洲油氣公司第三季度盈利超預期的比例也高居各行業之首。

雖然油價疲軟導致能源企業普遍未能達到營收預期，但煉油利潤率的改善提振了盈利水平。分析師Kaidi Meng指出，在英國倫敦上市的石油巨頭殼牌(SHEL.US)、英國石油(BP.US)以及埃尼石油(E.US)是推動MSCI歐洲能源指數每股收益超預期的主要力量。

儘管石油交易平淡，英國石油第三季度利潤仍超出預期，這增強了投資者對其業務好轉的信心。得益於強勁的煉油利潤率，其煉油和交易部門實現的利潤較上一季度有所增長。

受天然氣交易強勁、液化天然氣銷量增長以及煉油利潤率改善的推動，殼牌在第三季度的利潤和自由現金流也超過預期。這與其美國同行埃克森美孚(XOM.US)的情況相呼應，后者預計強勁的燃料生產利潤率將使利潤增加3億至7億美元。

分析師Salih Yilmaz表示，西班牙油氣巨頭雷普索爾公司(Repsol SA)「憑藉煉油業務優勢帶來的積極勢頭進入第四季度，這有助於抵消宏觀經濟逆風和基準油價疲軟的影響」。他補充稱，煉油業務將在2026年初幫助緩解大宗商品價格波動的影響。

在歐洲其他地區，葡萄牙最大的石油公司Galp Energia SGPS SA、法國道達爾(TTE.US)和奧地利石油天然氣集團(OMV)也憑藉煉油業務優勢實現了穩健利潤。花旗集團分析師Alastair Syme在關於道達爾的一份報告中寫道：「我們認為市場尚未完全認識到當前煉油利潤率的強勁程度。」

歐洲大型石油公司傳來的樂觀消息讓投資者放心，股票回購和股息——該行業吸引投資者的關鍵因素——目前仍有望維持。分析師Will Hares表示，殼牌決定增加對石油和天然氣的投資，並以謹慎態度拓展可再生能源業務，這一策略「審慎且正在提振其中期收益和股東回報」。

不過，展望未來，油氣行業仍容易受到油價進一步波動的影響。據計算，Stoxx 600能源子指數2026年的一致預期對應的油價約為每桶68美元。若油價降至60美元，整個板塊的每股收益可能會減少約20%。

奧地利石油天然氣集團首席執行官Alfred Stern表示，目前強勁的煉油利潤率可能不會持續太久，「它將回歸正常，不會維持在第四季度的水平」。

截至目前，油氣行業仍保持穩健勢頭。五大超級石油巨頭——埃克森美孚、殼牌、道達爾、英國石油與雪佛龍(CVX.US)——的第三季度盈利均高於第二季度。然而，這一盈利水平仍不到2022年的一半，凸顯出該行業復甦之路仍然漫長。