最近港股和美股都有不同程度的回調，市場主要擔心三點，一是中美談判，但這不確定性已經落地，甚至已轉化為利好市場的催化劑；二是美國政府的停擺何時結束，這關乎於美聯儲12月降息的路徑指引，更重要的是解決短期美國逆回購流動性緊缺的問題。三是市場擔心着今年大多數機構都已經賺夠了，可能借着前兩個擔憂先止盈了。
值得注意的是，今天trump稱美國政府停擺已接近恢復，市場的擔憂正在解除。
實際上，我們從數據上來看，11-12月往往是美股表現最好的兩個月份，最近市場的回調震盪，反而給最后兩個月讓出了更大的上漲空間。
這對港股來説也同樣重要，11月中旬有騰訊阿里等科網股業績放榜，騰訊等企業回購的靜默期解除，大公司恢復回購對港股來説是重要的支撐；以及有美國政府恢復的預期下，現在應該開始關注港美股回調后的機會了。
選最核心的港美股好工具
順着開頭的思路繼續延伸，假設美國政府的停擺結束，且宏觀數據符合降息的條件，那美聯儲就有動力在12月繼續降息，開啟新一輪的信用周期。
雖然最近美國政府停擺，缺少了非農就業數據的支撐，但我們透過一些機構的信息來看，的確美國的就業數據在走向偏弱的一端。
美國10月挑戰者企業裁員人數為153074人，同比增長175%至近7個月的高點。裁員集中在科技、零售、服務業、倉儲物流等行業，企業給出的原因是成本削減、AI替代人工、消費者需求放緩。
因此，從這角度來看，12月美聯儲降息的可能性還是偏大的，目前市場預計12月降息的可能性是60%往上。
其次是看美國政府何時結束停擺，這對美國的流動性有重大的關聯性。
從下圖中看，根據外媒統計的數據，10月31日的SOFR利率（國債作抵押的隔夜回購利率）飆升22個基點，創一年來最大的漲幅達到4.22%；值得注意的是，考慮到美聯儲10月的降息，該利率本應該維持在4%左右，但實際情況卻像是美聯儲從未降息。
簡單來説，在美國政府關門后，財政資金暫時被鎖在賬户里，銀行體系準備金下降，導致回購市場的流動性緊張，SOFR利率飆升，因此影響到美股市場的流動性。
不過，Trump也出來喊話稱政府停擺應當儘快解決，所以市場預計11月中旬左右將會解決停擺的問題，既恢復宏觀數據，也能解決流動性的問題。
所以總的來説，目前市場對於這些不確定性都已經有了預期，可以想想在這輪迴調后應該關注哪些機會。
對港股和美股來説，主線邏輯都是在AI科技上，雖然近期市場對AI的質疑聲越來越大，但我們從估值上看，其實科技公司的估值水平還是維持在合理的區間，甚至是偏低於過去兩年的。例如，當下的騰訊只有17倍PE，美股的Meta和NVDA也就是20倍出頭的水平，這是低於過去兩年接近30倍PE的。
反而市場對於AI是否有泡沫的討論聲，這是良性的趨勢，如果是不合理的泡沫，那市場也不會討論估值問題了，AI應當是港美股長期的增長大行情。
在AI行情里，美股強項是AI硬件端，而港股的強行是將AI應用，我們互聯網股已經多次證明了中國有將應用做好的經驗。所以比較好的配置方式是買美股的AI硬件股，同時也買港股的互聯網股，能為硬件和軟件兩端做好成長配置。
而近期，滬深交易所披露南向港股通ETF標的調整名單里，南方東英的恆生港美科技ETF（3442.HK），持倉里既有美股的七姐妹，也有港股的科技龍頭，這能滿足兩地科技股配置的需求。
而且恆生港美科技ETF（3442.HK）比單獨配置納指或者港股通科技指數要更強，這是選股集中在覈心龍頭上的優勢。
更重要的是，以往買美股的ETF往往受限於QDII的額度限制，以及美股ETF類的產品存在高溢價的風險，導致投資者配置美股ETF時，往往需要考慮的更多。
但南方東英的恆生港美科技ETF，最便利的是投資者能直接通過南向通來購買，不僅每日的額度充足，交易時段也更長，還能覆蓋更多的資產類別。
例如説，港股互聯網股+美股七姐妹的配置，我印象里市場很少有這樣的組合，而且還是不限制買入額度的情況下。
另外，南方東英富時東西股票精選ETF (3441.HK)也是優質的ETF，以65%的港股高息股+35%的高自由現金流優質美股所組成，適合尋求更穩健增長的配置需求，同樣也是近期被納入到南向通ETF里。
從下圖中看，指數所組成的公司都是長期自由現金流很好的公司。
南方東英富時東西股票精選ETF (3441.HK)從3月份發行以來，年內回報已達31%，雖然持倉股票看着保守，但實際上的回報並不輸給市場，尤其是近期港美股回調的情況下，高自由現金流的公司成了資金短期的避風港，近期還是繼續漲的。
最后再説説南方東英在這方面上的經驗，按照南向持倉規模，南方東英在南向通ETF中市佔率排名第一，所有23只南向通ETF中，南方東英的產品最多。
南方東英還有其他優質配置的南向通ETF，例如南方東英恆生生物科技ETF (3174.HK)，南方東英MSCI港股通精選 ETF (3432.HK)，工銀南方東英標普中國新經濟行業ETF (3167.HK）。
上述已入通的南向通ETF產品，今天已經開始交易了，從成交量上看，可以看出境內客户對這類稀缺品種的需求旺盛。
總之，在跨境投資上，南方東英為市場投資者提供的產品還是很豐富的，現在大家買ETF通常會因為成分股的比例，影響了最后的回報，而像南方東英的恆生港美ETF，港美股的科技股都一鍵配置，還是很方便的。
現在國內的QD由於限額，溢價實在太嚴重了，沒倉位想入手又擔心一不小心站在高位，有倉位怕賣出又接不回來了。面對這種進退兩難的情況，其實就可以通過港股通ETF這個工具來進行操作。舉個簡單的例子，如果有港股通的交易賬户，沒有境內美股QD倉位的話，可以無溢價買入3442，直接一鍵實現恆科+mag7的配置；如果有QD美股倉位的話，那就更好操作了，直接賣出溢價的美股ETF，再通過3442平價接回mag7的倉位，直接實現無風險套利。
