【國海能源開採】煤炭開採行業周報：煤價強勢上漲，本周突破800元/噸

（來源：晨看能源）

投資要點：

動力煤來看，本周產地港口齊上漲，11月7日北方港口動力煤817元/噸（周環比上漲47元/噸），山西、內蒙古與陝西坑口價分別環比上漲50、49、53元/噸。具體來看，（1）生產端，截至11月5日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比提升1.16pct，主要系此前因完成月度任務而停產的煤礦逐步恢復生產所致，11-12月安全、環保監管趨嚴，且年末部分煤礦生產任務即將完成，供應有趨緊預期。（2）運輸端，受本周港口煤價抬升影響，發運户採購積極性提升，礦區拉運車輛增多，大秦線日均發運量周環比增加3.71萬噸，呼鐵局日均批車數周環比增加24列。（3）進口煤方面，印尼受持續降雨影響生產和發運，印尼煤供應偏緊，疊加終端對進口煤需求穩定，進口煤價穩中上行。（4）需求端，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別提升7.0/下降9.4萬噸。（5）電廠庫存方面，11月6日沿海+內陸25省電廠庫存13077.2萬噸，較去年同期下降302.1萬噸，隨氣温逐步下降，冬儲補庫需求有望逐步釋放。（6）非電需求端，本周冶金、化工等終端剛需補庫，化工耗煤本周環比提升0.72%，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸。水泥開工率截至10月30日環比下降0.02pct。（7）港口端，本周北方港口庫存環比小幅累積46.10萬噸。整體來看，本周受前期停產煤礦復產影響，生產有所回升，但受安監環保趨嚴影響，后續供給仍有約束預期。需求端，非電維持補庫，沿海電廠庫存同比偏低，隨氣温降低、后續冬儲補庫預期較佳。煤炭供需面依然良好，港口庫存同比偏低，本周港口煤價周環比上漲47元/噸。后續在供給低位運行、需求旺季攀升之際，疊加產業鏈情緒較佳、成本支撐較強下，港口煤價有望保持穩中偏強態勢。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，10/29-11/5，樣本煤礦產能利用率環比下降0.29pct至83.9%，主要系山西部分煤礦因井下原因產量仍受限，另外內蒙部分煤礦受環保等因素干擾產量再度縮減所致。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，10月30日-11月6日甘其毛都口岸平均通關量為1,341車（七日平均值），周環比上升316車。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸，焦企維持按需補庫。庫存端，本周焦煤生產企業庫存環比下降2.92萬噸，庫存較低。整體來看，生產受安監環保影響低位運行，需求端下游延續補庫，需求存在支撐。煤礦庫存維持去化，且低庫存水平提供易漲難跌優勢。偏緊的供需面疊加焦炭提漲下，焦煤現貨價格穩中上行，港口主焦煤，截至11月7日1860元/噸（周環比上漲100元/噸）。預計煤價短期維持震盪偏強趨勢，關注供給收縮的持續性，以及鋼廠盈利與鐵水產量情況。對於焦炭，供給端，儘管焦炭已完成三輪漲價，但由於原料煤價格強勢，焦企利潤仍然不佳，企業檢修行為增多，本周焦企產能利用率環比下降0.12pct至74.29%。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸，鋼廠方面原料庫存不高及焦炭自身供應影響，多數鋼廠對焦炭採購保持積極，焦企出貨順暢，本周獨立焦化廠焦炭庫存變動不明顯。整體來看，目前焦炭供需矛盾不大，焦炭第三輪提漲已全面落地，焦炭第四輪提漲也已開啟，預計價格維持震盪偏強走勢，后續同樣關注鐵水產量以及上游煤價情況。

美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源。（3）焦煤彈性較大標的：淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業績不及預期風險；6）測算誤差風險；7）煤礦事故擾動風險；8）煤價超預期下滑風險；9）全球貿易摩擦。

1、動力煤：供應仍有收緊預期，本周產地港口齊上漲

近期動力煤市場小結及展望：本周產地港口齊上漲，11月7日北方港口動力煤817元/噸（周環比上漲47元/噸），山西、內蒙古與陝西坑口價分別環比上漲50、49、53元/噸。具體來看，（1）生產端，截至11月5日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比提升1.16pct，主要系此前因完成月度任務而停產的煤礦逐步恢復生產所致，11-12月安全、環保監管趨嚴，且年末部分煤礦生產任務即將完成，供應有趨緊預期。（2）運輸端，受本周港口煤價抬升影響，發運户採購積極性提升，礦區拉運車輛增多，大秦線日均發運量周環比增加3.71萬噸，呼鐵局日均批車數周環比增加24列。（3）進口煤方面，印尼受持續降雨影響生產和發運，印尼煤供應偏緊，疊加終端對進口煤需求穩定，進口煤價穩中上行。（4）需求端，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別提升7.0/下降9.4萬噸。（5）電廠庫存方面，11月6日沿海+內陸25省電廠庫存13077.2萬噸，較去年同期下降302.1萬噸，隨氣温逐步下降，冬儲補庫需求有望逐步釋放。（6）非電需求端，本周冶金、化工等終端剛需補庫，化工耗煤本周環比提升0.72%，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸。水泥開工率截至10月30日環比下降0.02pct。（7）港口端，本周北方港口庫存環比小幅累積46.10萬噸。整體來看，本周受前期停產煤礦復產影響，生產有所回升，但受安監環保趨嚴影響，后續供給仍有約束預期。需求端，非電維持補庫，沿海電廠庫存同比偏低，隨氣温降低、后續冬儲補庫預期較佳。煤炭供需面依然良好，港口庫存同比偏低，本周港口煤價周環比上漲47元/噸。后續在供給低位運行、需求旺季攀升之際，疊加產業鏈情緒較佳、成本支撐較強下，港口煤價有望保持穩中偏強態勢。

1.1、動力煤價格：港口價格周環比上漲

本周動力煤港口平倉價環比上漲：截至11月7日，秦港動力末煤(Q5500、山西產）平倉價實現817元/噸，周環比上漲47元/噸。

本周山西、內蒙古、陝西坑口價格分別環比上漲、上漲、上漲：截至11月7日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税價為680元/噸，周環比上漲50元/噸；鄂爾多斯Q5500動力煤坑口含税價為619元/噸，周環比上漲49元/噸；陝西榆林神木Q6000動力煤坑口含税價為682元/噸，周環比上漲53元/噸。

截至10月31日，國際6000大卡動力煤價格環比上升，本周國際5500大卡動力煤價格環比上升：截至10月31日，紐卡斯爾6000大卡動力煤價格為106.23美元/噸，周環比上升2.5美元/噸；截至11月6日，紐卡斯爾5500大卡動力煤（2#）價格為78美元/噸，周環比上升1.8美元/噸。

1.2、動力煤供需：北方港口庫存環比上升

本周三西地區產能利用率、產量環比上升：截至11月5日，三西地區產能利用率為89.74%，周環比上升1.16pct，三西地區周度產量為1211.9萬噸，周環比上升16萬噸。

本周沿海八省電廠、內地17省電廠日耗環比分別上升、下降：截至11月6日，沿海八省電廠日耗為187.6萬噸，周環比上升7.0萬噸；截至11月6日，內地17省電廠日耗為324.1萬噸，周環比下降9.4萬噸。

截至10月30日，全國水泥開工率環比下降：截至10月30日，全國水泥開工率為37.2%，周環比下降0.02pct。

本周全國甲醇開工率環比上升：截至11月6日，全國甲醇開工率為84.6%，周環比上升0.8pct。

本周北方港口庫存環比上升：截至11月7日，北方港口庫存為2363萬噸，周環比上升46.1萬噸。截至11月3日，南方主流港口庫存為3192.9萬噸，周環比上升17.5萬噸。

本周沿海八省電廠煤炭庫存下降，可用天數環比下降：截至11月6日，沿海八省電廠煤炭庫存量為3266.3萬噸，周環比下降104.2萬噸，可用天數為17.4天，周環比下降1.3天。

本周內地17省電廠煤炭庫存周環比上升，可用天數環比上升：截至11月6日，內地17省電廠煤炭庫存量為9810.9萬噸，周環比上升210.1萬噸，可用天數30.27天，周環比上升1.5天。

1.3、水電情況：三峽水庫出庫流量環比下降

本周三峽水庫站水位環比下降：截至11月8日，三峽水庫站水位為173.44米，周環比下降0.5米，同比上漲3.5%。

本周三峽水庫出庫流量環比下降：截至11月8日，三峽水庫出庫流量為9120立方米/秒，周環比下降4280.0立方米/秒，同比上漲30.5%。

2、煉焦煤：供需面依舊較佳，港口主焦煤價格漲至1860元/噸

近期煉焦煤市場小結及展望：10/29-11/5，樣本煤礦產能利用率環比下降0.29pct至83.9%，主要系山西部分煤礦因井下原因產量仍受限，另外內蒙部分煤礦受環保等因素干擾產量再度縮減所致。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，10月30日-11月6日甘其毛都口岸平均通關量為1,341車（七日平均值），周環比上升316車。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸，焦企維持按需補庫。庫存端，本周焦煤生產企業庫存環比下降2.92萬噸，庫存較低。整體來看，生產受安監環保影響低位運行，需求端下游延續補庫，需求存在支撐。煤礦庫存維持去化，且低庫存水平提供易漲難跌優勢。偏緊的供需面疊加焦炭提漲下，焦煤現貨價格穩中上行，港口主焦煤，截至11月7日1860元/噸（周環比上漲100元/噸）。預計煤價短期維持震盪偏強趨勢，關注供給收縮的持續性，以及鋼廠盈利與鐵水產量情況。

2.1、焦煤價格：港口焦煤價格環比上漲

本周京唐港港口焦煤價格環比上漲：截至11月7日，京唐港山西產主焦煤庫提價（含税）為1860元/噸，周環比上漲100.0元/噸。

本周CCI低硫主焦煤價格環比上漲：截至11月7日，CCI柳林低硫主焦(含税)為1650元/噸，周環比上漲60.0元/噸。

本周噴吹煤價格環比上漲：截至11月7日，CCI長治噴吹(含税)為980元/噸，周環比上漲30.0元/噸。

本周國際煉焦煤價格環比上漲：截至11月6日，峰景礦硬焦煤價格為212.3美元/噸，周環比上漲0.6美元/噸。

2.2、焦煤運輸及庫存：蒙煤通關上升、港口庫存上升

本周甘其毛都口岸平均通關量環比上升：截至11月6日，甘其毛都口岸平均通關量為1341車（七日平均值），周環比上升316車。

本周煉焦煤生產企業庫存環比下降：截至11月5日，煉焦煤生產企業庫存量為130.2萬噸，周環比下降2.9萬噸。

本周煉焦煤北方港口庫存環比上升：截至11月7日，煉焦煤北方港口庫存為295.72萬噸，周環比上升14.0萬噸。

本周獨立焦化廠煉焦煤庫存環比上升：截至11月3日，國內獨立焦化廠煉焦煤總庫存為270.2萬噸，周環比上升4.8萬噸。

3、焦炭：完成三輪提漲，多數鋼廠採購積極，焦炭出貨保持順暢

近期焦炭市場小結及展望：供給端，儘管焦炭已完成三輪漲價，但由於原料煤價格強勢，焦企利潤仍然不佳，企業檢修行為增多，本周焦企產能利用率環比下降0.12pct至74.29%。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸，鋼廠方面原料庫存不高及焦炭自身供應影響，多數鋼廠對焦炭採購保持積極，焦企出貨順暢，本周獨立焦化廠焦炭庫存變動不明顯。整體來看，目前焦炭供需矛盾不大，焦炭第三輪提漲已全面落地，焦炭第四輪提漲也已開啟，預計價格維持震盪偏強走勢，后續同樣關注鐵水產量以及上游煤價情況。

本周國內焦炭價格環比上漲：截至11月7日，日照港一級冶金焦平倉價為1630元/噸，周環比上漲50.0元/噸。

本周國內螺紋鋼價格環比下降：截至11月7日，螺紋鋼（上海HRB400 20mm）現貨價格為3200元/噸，周環比下降10.0元/噸。

本周國內焦炭行業盈利環比上升：截至11月6日，全國平均噸焦盈利約為-22元/噸，周環比上升10元/噸。

3.1、生產及庫存情況：焦化廠生產率環比下降

本周焦化廠生產率環比下降：截至11月7日，國內獨立焦化廠（100家）焦爐生產率71.82%，周環比下降0.9個pct，產能小於100萬噸的焦化企業（100家）開工率49.92%，環比下降1.1個pct，產能在100-200萬噸的焦化企業（100家）開工率67.03%，環比下降1.3個pct，產能大於200萬噸的焦化企業（100家）開工率77.38%，環比下降0.6個pct。

本周全國鐵水產量環比下降：截至11月7日，全國日均鐵水產量（247家）為234.17萬噸，周環比下降2.1萬噸。

本周鋼材庫存指數環比持平：截至11月5日，本周蘭格鋼材庫存指數（綜合）為104.7點，周環比持平。

本周焦化企業焦炭庫存環比上升，鋼廠焦炭庫存量環比上升：截至11月5日，獨立焦化廠焦炭庫存55.54萬噸，周環比上升0.9萬噸；截至11月3日，國內鋼廠焦炭庫存93.44萬噸，周環比上升0.3萬噸

本周焦炭港口庫存環比下降：截至11月7日，焦炭港口庫存為197.13萬噸，周環比下降18.0萬噸。

4、無煙煤：價格環比上升

本周無煙煤市場小結及展望：產地方面，主產區開工率小幅下滑，主要系部分礦井檢修以及換工作面所致；需求端，電廠拉運積極性尚可，本周無煙煤價格環比持平。尿素方面，現階段農需偏弱，工業需求存季節性增加預期，本周尿素價格環比上漲。

本周無煙煤塊煤價格環比持平：截至11月7日，無煙煤（陽泉產，小塊）出礦價為930元/噸，周環比持平。

本周尿素價格環比上漲：截至11月7日，尿素（山東產，小顆粒）為1570元/噸，周環比上漲20.0元/噸。

5、本周重點關注個股及邏輯

投資要點：

動力煤來看，本周產地港口齊上漲，11月7日北方港口動力煤817元/噸（周環比上漲47元/噸），山西、內蒙古與陝西坑口價分別環比上漲50、49、53元/噸。具體來看，（1）生產端，截至11月5日，三西地區樣本煤礦產能利用率環比提升1.16pct，主要系此前因完成月度任務而停產的煤礦逐步恢復生產所致，11-12月安全、環保監管趨嚴，且年末部分煤礦生產任務即將完成，供應有趨緊預期。（2）運輸端，受本周港口煤價抬升影響，發運户採購積極性提升，礦區拉運車輛增多，大秦線日均發運量周環比增加3.71萬噸，呼鐵局日均批車數周環比增加24列。（3）進口煤方面，印尼受持續降雨影響生產和發運，印尼煤供應偏緊，疊加終端對進口煤需求穩定，進口煤價穩中上行。（4）需求端，本周沿海/內地電廠日耗周環比分別提升7.0/下降9.4萬噸。（5）電廠庫存方面，11月6日沿海+內陸25省電廠庫存13077.2萬噸，較去年同期下降302.1萬噸，隨氣温逐步下降，冬儲補庫需求有望逐步釋放。（6）非電需求端，本周冶金、化工等終端剛需補庫，化工耗煤本周環比提升0.72%，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸。水泥開工率截至10月30日環比下降0.02pct。（7）港口端，本周北方港口庫存環比小幅累積46.10萬噸。整體來看，本周受前期停產煤礦復產影響，生產有所回升，但受安監環保趨嚴影響，后續供給仍有約束預期。需求端，非電維持補庫，沿海電廠庫存同比偏低，隨氣温降低、后續冬儲補庫預期較佳。煤炭供需面依然良好，港口庫存同比偏低，本周港口煤價周環比上漲47元/噸。后續在供給低位運行、需求旺季攀升之際，疊加產業鏈情緒較佳、成本支撐較強下，港口煤價有望保持穩中偏強態勢。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，10/29-11/5，樣本煤礦產能利用率環比下降0.29pct至83.9%，主要系山西部分煤礦因井下原因產量仍受限，另外內蒙部分煤礦受環保等因素干擾產量再度縮減所致。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數保持高位運行，10月30日-11月6日甘其毛都口岸平均通關量為1,341車（七日平均值），周環比上升316車。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸至234.17萬噸，焦企維持按需補庫。庫存端，本周焦煤生產企業庫存環比下降2.92萬噸，庫存較低。整體來看，生產受安監環保影響低位運行，需求端下游延續補庫，需求存在支撐。煤礦庫存維持去化，且低庫存水平提供易漲難跌優勢。偏緊的供需面疊加焦炭提漲下，焦煤現貨價格穩中上行，港口主焦煤，截至11月7日1860元/噸（周環比上漲100元/噸）。預計煤價短期維持震盪偏強趨勢，關注供給收縮的持續性，以及鋼廠盈利與鐵水產量情況。對於焦炭，供給端，儘管焦炭已完成三輪漲價，但由於原料煤價格強勢，焦企利潤仍然不佳，企業檢修行為增多，本周焦企產能利用率環比下降0.12pct至74.29%。需求端，鐵水產量本周環比下降2.14萬噸，鋼廠方面原料庫存不高及焦炭自身供應影響，多數鋼廠對焦炭採購保持積極，焦企出貨順暢，本周獨立焦化廠焦炭庫存變動不明顯。整體來看，目前焦炭供需矛盾不大，焦炭第三輪提漲已全面落地，焦炭第四輪提漲也已開啟，預計價格維持震盪偏強走勢，后續同樣關注鐵水產量以及上游煤價情況。

美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源。（3）焦煤彈性較大標的：淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

美國關税新政落地對市場情緒構成一定衝擊，市場尋求穩健性資產，煤炭高股息、現金奶牛的投資價值屬性值得關注。同時年內國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡，頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源。（3）焦煤彈性較大標的：淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

動力煤股建議關注：中國神華（長協煤佔比高，業績穩健高分紅）；陝西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高分紅）；中煤能源（長協比例高，低估值標的）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的）；電投能源（煤電鋁都有成長，穩定性及彈性兼備）；晉控煤業（賬上淨貨幣資金多，業績有提升改善空間）；新集能源（煤電一體化程度持續深化，盈利穩定投資價值高）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區焦煤龍頭，發行可轉債）；潞安環能（市場煤佔比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（佈局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創（資源稟賦優異，優質無煙煤標的）。

6、風險提示

1）經濟增速不及預期風險。房地產市場降温、地方政府財政承壓等都可能引發經濟需求不及預期風險，進而拖累電力、粗鋼、建材等消費，影響煤炭產銷量和價格。

2）政策調控力度超預期的風險。供給側結構性改革仍是主導行業供需格局的重要因素，但爲了保供應穩價格，可能存在調控力度超預期風險。

3）可再生能源持續替代風險。國內水力發電的裝機規模較大，若水力發電超預期增發則會引發對火電的替代。風電、太陽能、核電等新能源產業持續快速發展，雖然目前還沒形成較大規模，但長期的替代需求影響將持續存在，目前還處在量變階段。

4）煤炭進口影響風險。隨着世界主要煤炭生產國和消費國能源結構的不斷改變，國際煤炭市場變化將對國內煤炭市場供求關係產生重要影響，從而對國內煤企的煤炭生產、銷售業務產生影響。

5）重點關注公司業績不及預期風險。

6）測算誤差風險。

7）煤礦事故擾動風險。

8）煤價超預期下滑風險。

9）全球貿易摩擦。

證券研究報告《煤炭開採行業周報：煤價強勢上漲，本周突破800元/噸》

對外發布時間：2025年月11月10日

發佈機構：國海證券股份有限公司

本報告分析師：

SAC編號：S0350522110007

本報告聯繫人：

SAC編號：S0350124100016

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