【銀河機械魯佩】公司點評丨時代電氣 ：業績增長穩健，新興裝備持續突破

【報告導讀】

1. 軌交裝備+新產業共振，公司業績穩健增長。

2. 期間費用保持穩定，毛利率有所提升。

3. 半導體業務逐步釋放，新興裝備有望持續快速增長。

核心觀點

事件：公司披露2025年三季報業績。2025年前三季度公司實現收入188.30億元，同比增長14.86%；歸母淨利潤27.20億元，同比增長10.85%；扣非歸母淨利潤26.14億元，同比增長30.92%。

軌交裝備+新產業共振，公司業績穩健增長。2025年前三季度，公司軌交裝備收入103.05億元，同比+9.23%；其中軌交電氣裝備收入80.76億元，同比+5.82%，軌道工程機械收入8.98億元，同比+13.47%，通信信號系統收入7.58億元，同比+14.47%，其他軌交裝備收入5.73億元，同比+64.07%。新興裝備業務收入84.26億元，同比+22.26%；其中基礎器件38.39億元，同比+30.40%，新能源汽車電驅收入18.68億元，同比+9.25%，新能源發電收入15.89億元，同比+25.26%，海工裝備收入6.62億元，同比+7.07%，工業變流收入4.68億元，同比+33.47%。

期間費用保持穩定，毛利率有所提升。前三季度公司綜合毛利率32.42%，可比口徑同比+3.14pct；淨利率15.33%，可比口徑同比+0.36pct。公司期間費用穩中有降，前三季度四項期間費用率合計14.40%，可比口徑同比-0.38pct。

半導體業務逐步釋放，新興裝備有望持續快速增長。2025年前三季度公司時代半導體公司收入39.23億元，同比+23.19%。公司宜興產線已於今年6月達到滿產狀態，三期株洲SiC產線有望在年底實現拉通，並積極拓展海內外客户。隨着功率半導體產能的逐步釋放，新興裝備有望延續快速增長態勢。

風險提示

固定資產投資不及預期的風險，新產品拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，海外市場拓展不及預期的風險等。

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本文摘自：中國銀河證券2025年11月7日發佈的研究報告《【銀河機械】公司點評_時代電氣（688187.SH）：業績增長穩健，新興裝備持續突破》

分析師：

魯佩 機械行業首席分析師 S0130521060001

高峰 電子行業首席分析師 S0130522040001

王霞舉 機械行業分析師 S0130524070007

王子路 電子行業分析師 S0130522050001

評級體系：

評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恆生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

法律申明：

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