華安證券-全球科技行業周報：0penAl與亞馬遜籤380億美元協議，月之暗面推出Kimi K2 Thinking-251109

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（來源：研報虎）

本周行情回顧

　　從指數表現來看，本周(2025-11-03至2025-11-07)，上證指數周漲跌幅為1.08%,創業板指周漲跌幅為0.65%,滬深300周漲跌幅為0.82%,中證1000周漲跌幅為0.47%,恆生科技周漲跌幅為-1.2%,納斯達克指數周漲跌幅為-3.04%;從板塊表現來看，傳媒指數周漲跌幅為0.06%,恆生互聯網科技業周漲跌幅為-1.9%,中證海外中國互聯網50指數周漲跌幅為-1.07%,人工智能指數周漲跌幅為-0.53%。

0penAl與亞馬遜籤380億美元協議

　　 OpenAI首次重大舉措落地：與亞馬遜AWS簽署為期七年、總值380億美元的雲服務採購協議。這項合作將賦予OpenAI訪問數十萬顆英偉達GPU的能力，用於訓練和運行其人工智能(AI)模型。(騰訊網)

月之暗面推出Kimi K2Thinking開源思考模型

　　11月6日，月之暗面推出Kimi迄今能力最強的開源思考模型——Kimi K2Thinking。該模型是月之暗面基於「模型即Agent」理念訓練的新一代Thinking Agent，原生掌握「邊思考，邊使用工具」的能力。在人類最后的考試(Humanity's Last Exam)、自主網絡瀏覽能力(BrowseComp)、複雜信息收集推理(SEAL-0)等多項基準測試中表現達到SOTA水平，並在Agentic搜索、Agentic編程、寫作和綜合推理能力等方面取得全面提升。(IT之家)

投資建議

1.海外AI：

　　11月6日，谷歌正加速向市場開放其最強大的芯片「Tensor Processing Unit(TPU)」第七代產品Ironwood，該芯片已於4月面向部分客户測試部署。建議關注近期海外大模型及AI硬件更新進展，相關公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。

2.國內AI：

　　11月6日，月之暗面推出Kimi迄今能力最強的開源思考模型——Kimi K2Thinking。該模型是月之暗面基於「模型即Agent」理念訓練的新一代Thinking Agent，原生掌握「邊思考，邊使用工具」的能力。11月6日，科大訊飛發佈基於全國產算力的訊飛星火X1.5深度推理大模型。該模型宣稱率先在全國產算力平臺上攻克MoE模型全鏈路訓練效率，端到端性能達到國際競品效率的93%以上。星火多語言能力持續升級，支持130+種語言，整體性能達到GPT-5的95%以上。相關公司：百度集團、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團-W、快手、崑崙萬維（維權）等。

3.海外半導體：

　　11月6日，據彭博社報道，OpenAICEOSam Altman駁斥了有關公司可能尋求聯邦擔保以降低其在AI基礎設施上大規模投資風險的説法；11月7日，閃迪發佈FY26Q1財報，FY2026Q1營收為23.08億美元，同比增長23%、環比增長21%，其中數據中心收入環比增長26%。公司表示市場對其NAND閃存產品的需求繼續超過供應能力，而這一局面預計將持續到2026日曆年底乃至以后，下游合約訂單正從傳統的按季提交轉向連續多季的長期合同，客户為尋求穩定供應正與閃迪分享對2027日曆年全年的需求預測；11月7日，宏碁發佈25Q3財報，公司2025Q3合併營收為734.0億新臺幣，環比增長10.3%，相較2024年同期大致持平，Q3毛利81.9億新臺幣，環比增長21.7%、同比增長6.7%，毛利率11.2%；相關公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、閃迪、美光、英特爾等。

4.智能駕駛：

　　11月5日，以「涌現Emergence」為主題的2025小鵬科技日在廣州小鵬科技園成功舉辦。活動現場，小鵬汽車圍繞「物理AI」發佈了四項重要應用，包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天兩套飛行體系，勾勒出物理AI未來出行的清晰圖景，並且這四項AI應用已有明確的量產計劃。相關公司：特斯拉、小米集團-W、小鵬汽車-W、小馬智行、比亞迪、Google。

5.本地生活：

　　截至11月5日，淘寶閃購帶來的新用户在雙11期間的電商訂單數已超過1億，上個月的天貓雙11發佈會上淘寶平臺總裁處端曾表示，在淘寶閃購點過外賣、但尚未在電商下單的用户規模過億，所以閃購所帶來的高頻流量對電商來説仍有巨大的轉化空間，建議關注閃購與淘天的cross sell效果，相關公司：阿里巴巴-W。。

6.電商：

　　11月3日，電商平臺eBay在第三季度財報電話會上宣佈將要與ChatGPT達成合作。使得eBay自有的AI購物Agent可以與ChatGPT等第三方Agent實現互聯互通，基於eBay30年以來的交易、評價、庫存、歷史價格等信息，將為消費者提供更加個性化、無縫的購物體驗。在未來幾個季度，逐步將AI購物引入eBay的核心業務。建議關注AIAgent對電商平臺交易轉化的提升，未來有望看到更多的電商平臺與AI chatbot互聯互通，相關公司：Amazon、阿里巴巴-W、拼多多、京東集團-SW等。

7.產業互聯網：

　　11月4日，亞馬遜與OpenAI達成380億美元算力合作協議，OpenAI將立即開始在AWS基礎設施上運行工作負載，初期將使用美國地區數十萬台英偉達圖形處理器，並計劃在未來幾年擴大算力規模。我們建議關注后續雲廠商與大模型廠商的大單簽訂情況，相關標的：Amazon、Microsoft、Meta、Google等。

8.影視：

　　2025年第43周(10月27日-11月2日)內地電影總票房2.15億，環比上周微漲2.8%，觀影人次582.55萬，環比增長2.63%。截至10月31日，10月電影市場總票房為26.12億，相比去年10月的36.24億下降27.9%。國慶+中秋檔票房18.35億元的疲軟，拉低整個10月的總票房。相關公司：光線傳媒，萬達電影，上海電影，嗶哩嗶哩，快手-W等。

9.遊戲：

　　 Sensor Tower商店情報平臺顯示，2025年10月共32箇中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜TOP100，合計吸金20.1億美元，佔本期全球TOP100手遊發行商收入35.6%。騰訊蟬聯10月全球手遊發行商收入冠軍；點點互動收入環比增長6%，穩居全球手遊發行商收入榜亞軍。相關公司包括：騰訊控股、網易-S、嗶哩嗶哩、愷英網絡、三七互娛（維權）、吉比特等。

風險提示

　　消費恢復不及預期風險、用户增長不及預期風險、行業競爭格局劇變風險、宏觀經濟波動風險、政策及監管趨嚴風險、科技創新落地進展不及預期風險。