電話會總結 ｜ Velocity Financial VEL Q3 2025 Earnings Transcript

業績回顧

• 根據Velocity Financial (VEL) Q3 2025業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **盈利能力表現強勁：** - 税前收益創歷史新高，同比增長66.5% - 淨收入同比增長60%（Q3 2025 vs Q3 2024） - 核心稀釋每股收益達到$0.69 **貸款業務規模擴張：** - Q3貸款發放量達到$7.39億，包括$2,390萬未放款承諾 - 貸款組合淨增長32%（同比），環比增長7.1% - 總貸款組合未償本金余額接近$63億（截至2025年9月30日） - Q3共發放1,778筆貸款 **資產質量指標：** - 不良貸款率為9.8%，環比下降50個基點，同比下降80個基點 - 不良資產處置收益$280萬（佔已處置$1.08億未償本金余額的2.6%） ## 2. 財務指標變化 **利潤率指標：** - 組合淨息差(NIM)維持在3.65%，與五季度平均3.62%基本一致 - 組合收益率9.54%，資金成本6.27%，維持健康利差 **信貸質量指標：** - 新發放HFI貸款加權平均貸款價值比62.8%，總組合爲65.5%，保持穩定 - 新發放貸款加權平均利率10%，組合整體加權平均利率9.74%（環比上升7個基點，同比上升37個基點） - CECL貸款損失準備金$460萬，佔HFI組合攤銷成本的22個基點 **資產負債表指標：** - 貸款沖銷或OREO活動淨損失$160萬，主要由REO估值調整導致 - REO估值費用負$630萬，但管理層表示這是時間性問題而非趨勢性變化 - 流動性總額$1.44億，包括現金$9,900萬和未融資抵押品$4,500萬 - 倉儲信貸額度容量$6億，最大容量$9.35億（環比增加$1.25億） - 債務股本比率在1倍至1.5倍之間保持穩定 **運營指標：** - 員工總數347人（截至9月30日），同比增加82人

業績指引與展望

• **業績增長預期**：管理層對未來業績表現出強烈信心，預計收益將持續增長，第四季度延續強勁勢頭，市場份額不斷擴大，預税收益有望維持創紀錄水平。

• **貸款生產持續增長**：第三季度新申請超過14億美元，顯示市場需求強勁，預計貸款生產將保持高位，繼續超越此前7.39億美元的季度紀錄。

• **投資組合規模擴張**：總貸款投資組合接近63億美元未償本金余額，預計將繼續保持7.1%的季度增長率和32%的年增長率（扣除提前還款后）。

• **淨息差穩定維持**：投資組合淨息差在3.65%水平保持穩定，符合3.5%的目標水平以上，預計將維持在3.62%的五季度平均水平附近。

• **信貸質量改善趨勢**：不良貸款率從10.6%降至9.8%，預計將繼續保持在預期範圍內，資產管理團隊持續實現正收益解決不良資產。

• **融資渠道多元化**：成功完成首筆單一對手方證券化交易，10月初完成第二筆類似交易，預計將成為長期資金來源的重要補充，降低交易成本。

• **資本市場機遇**：固定收益市場表現強勁且支持性強，管理層計劃最大化利用資本市場機會，預計融資環境將持續有利。

• **盈利復投策略**：繼續執行將所有收益重新投入借貸平臺的複利增長策略，預計這一模式將推動未來業績持續增長。

• **流動性充足保障**：季末流動性達1.44億美元，倉儲信貸額度容量6億美元（最大9.35億美元），為業務擴張提供充足資金支持。

• **市場環境積極**：房地產市場在公司細分領域表現良好，信貸市場健康，預計市場條件將繼續支持公司業務發展。

分業務和產品線業績表現

• 根據Velocity Financial Q3 2025業績會實錄，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 公司主要專注於持有投資型貸款(HFI)業務，第三季度貸款生產達到創紀錄的7.39億美元，包括2390萬美元未放款承諾，共發放1778筆貸款，新申請量超過14億美元

• 貸款組合規模持續擴張，截至9月30日未償本金余額接近63億美元，較第二季度環比增長7.1%，扣除提前還款后同比增長32%，新發放HFI貸款加權平均利率為10%

• 資產管理和不良資產處置業務表現良好，第三季度不良資產解決獲得280萬美元收益，不良貸款率降至9.8%，較上季度下降50個基點，較去年同期下降80個基點

• 融資和資本市場業務取得突破，完成首筆單一對手方證券化交易，與頂級資產管理公司建立戰略合作伙伴關係，降低交易成本並實現資金來源多元化

• 房地產擁有資產(REO)管理業務存在一定波動，第三季度REO估值調整產生630萬美元負面影響，主要由於物業銷售價值低於預期和物業狀況惡化，但管理層認為這是時間性問題而非趨勢性變化

市場/行業競爭格局

• 根據Velocity Financial Q3 2025業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• 公司在細分市場中持續擴大市場份額，CEO強調"我們正在獲得市場份額並擴大覆蓋範圍"，顯示在房地產貸款領域的競爭優勢正在加強；

• 通過創新融資策略建立競爭壁壘，首次完成單一對手方證券化交易，與頂級資產管理公司建立戰略合作伙伴關係，降低交易成本並實現融資渠道多元化；

• 在信貸紀律方面保持行業領先地位，投資組合加權平均貸款價值比維持在65.5%的低水平，新增貸款LTV為62.8%，體現出嚴格的風險控制標準；

• 產品定價能力突出，新增貸款加權平均利率達到10%，投資組合整體利率為9.74%，在利率環境中保持了有吸引力的風險調整后收益率；

• 運營規模快速擴張形成競爭優勢，貸款組合年度淨增長32%，總規模接近63億美元，員工數量增加82人至347人，顯示出強勁的業務增長勢頭；

• 在不良資產處置方面展現專業能力，不良貸款率從去年同期的10.6%降至9.8%，不良資產處置持續實現正收益，平均收益率達3.8%，體現出優於同業的資產管理水平。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Velocity Financial Q3 2025業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 房地產估值波動風險：第三季度REO（房地產擁有資產）估值調整導致630萬美元的負面影響，主要由於房產銷售價值低於預期和房產狀況惡化，雖然管理層將其歸因為時間性問題而非趨勢性問題，但仍顯示出房地產市場估值的不確定性。

• 信貸損失壓力：第三季度因貸款沖銷或OREO活動產生160萬美元淨損失，主要源於REO估值調整，反映出信貸資產質量管理面臨的持續挑戰。

• 不良貸款率居高不下：儘管較上季度下降50個基點，但9.8%的不良貸款率仍處於相對較高水平，顯示出借貸組合中存在一定的信用風險。

• 融資成本上升壓力：資金成本為6.27%，在當前利率環境下面臨融資成本進一步上升的風險，可能壓縮淨息差空間。

• 房地產市場周期性風險：作為專注於房地產貸款的公司，面臨房地產市場周期性波動對業務表現的潛在衝擊，特別是在經濟環境不確定的情況下。

• 運營規模擴張管理挑戰：員工人數同比增加82人至347人，快速的人員擴張可能帶來運營管理複雜性增加和成本控制壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Christopher D. Farrar（總裁兼首席執行官）**：發言口吻非常積極樂觀。多次使用"fantastic"、"great"、"outstanding"等正面詞匯描述業績表現。強調Q3業績創紀錄，税前收益增長66.5%，對未來充滿信心，表示"我們對未來非常積極"。在談到團隊時給予高度讚揚，稱讚資產管理團隊和全體員工的出色工作。對市場前景保持樂觀態度，認為市場健康、信貸表現良好、資本市場極其強勁。

• **Mark R. Szczepaniak（首席財務官）**：發言口吻專業且積極。詳細解釋各項財務指標時保持客觀專業的態度，但整體傳達出對公司業績的滿意。在回答分析師關於REO估值問題時，耐心細緻地進行解釋，強調這是時間性問題而非趨勢性惡化，展現出對公司財務狀況的信心和透明度。語調平穩，注重用數據和事實支撐觀點。

分析師提問&高管回答

• # Velocity Financial (VEL) Q3 2025 業績會分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問： **Steven Cole Delaney (Citizens)** 對公司本季度表現給予高度認可，稱讚各項指標表現優異。但對REO（房地產資產）相關損失表示關切，特別是本季度出現630萬美元的REO估值負調整，詢問這一大額負調整的具體原因和會計處理機制。 ### 管理層回答： **CEO Christopher D. Farrar** 和 **CFO Mark R. Szczepaniak** 詳細解釋了REO估值調整的時間性特徵： - 年度累計REO活動與去年基本持平（320萬美元收益），本季度波動主要是時間性問題 - REO估值調整發生在貸款轉為REO資產后，需根據市場現實進行調整 - 630萬美元調整主要由兩個因素驅動：①物業狀況惡化超出預期；②實際銷售價格低於預期標價 - 管理層強調這是季度性時間差異，非惡化趨勢 **CFO補充説明**：由於公司貸款LTV比率約為63-65%，即使經過估值調整，最終處置價格仍高於原始貸款余額，整體仍能實現正收益。 ### 2. 分析師提問： 詢問公司當前員工人數及年度變化情況。 ### 管理層回答： **CEO Farrar** 迴應：截至9月30日，公司員工總數為347人，較去年同期增加82人，顯示公司業務擴張帶動的人員增長。 ## 分析師整體情緒評估 分析師對公司Q3業績表現出**積極正面**的態度，多次使用"優異"、"出色"等讚譽詞匯。雖然對REO估值調整提出技術性詢問，但在管理層詳細解釋后表示理解和接受。分析師認為公司正面因素遠超負面因素，整體保持樂觀預期。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。