電話會總結 ｜ Treace Medical(TMCI)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Treace Medical業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **Q3 2025核心財務數據：** - 營收：5,020萬美元，同比增長11% - 毛利率：79.1%，較2024年的80.1%下降1個百分點 - 淨虧損：1,630萬美元（每股虧損0.26美元），同比增長6%（2024年Q3淨虧損1,540萬美元，每股虧損0.25美元） - 調整后EBITDA虧損：260萬美元，同比改善49%（2024年Q3虧損510萬美元） - 運營費用：5,540萬美元，同比增長8%（2024年為5,130萬美元） **年初至今財務表現：** - 淨虧損：4,960萬美元，同比改善10%（2024年同期虧損5,520萬美元） - 調整后EBITDA虧損：1,010萬美元，同比改善54%（2024年同期虧損2,210萬美元） ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 毛利率下滑：從80.1%降至79.1%，主要受產品組合中低ASP產品佔比增加影響 - 調整后EBITDA虧損顯著收窄：Q3同比改善49%，年初至今改善54% **現金流與流動性：** - 總流動性：8,060萬美元（截至2025年9月30日），包括現金及現金等價物5,740萬美元，循環貸款額度2,320萬美元 - 現金使用量：Q3及年初至今現金使用分別同比減少17%和58% **費用控制：** - 運營費用增長8%，主要由於醫學教育培訓、重組費用和訴訟費用增加 - 公司已啟動重組措施並計劃進一步評估組織成本控制槓桿 **業務量指標：** - 病例量實現中個位數增長，但主要由低ASP的新產品驅動 - 經銷商庫存銷售約600萬美元，其中300萬美元為提前採購，將對Q4造成銷售阻力

業績指引與展望

• 2025年全年營收指引下調至2.11-2.13億美元，同比增長僅1%-2%，遠低於此前預期，主要受產品組合向低ASP產品轉移及消費者情緒疲軟導致擇期手術推迟影響

• 2025年調整后EBITDA虧損預期收窄至650-750萬美元，較2024年改善32%-41%，顯示公司在盈利能力改善方面取得顯著進展

• 2025年現金使用量預計較2024年減少43%-47%，反映公司現金流管理和成本控制措施的有效性

• Q4營收面臨約300萬美元的逆風，因Q3分銷商備貨帶來的一次性收益預計不會在同等水平重現

• 毛利率從2024年的80.1%下降至2025年的79.1%，主要由於產品組合向低ASP的新型微創截骨系統轉移

• 運營費用2025年增長8%至5540萬美元，主要用於醫學教育培訓、重組費用和訴訟支出

• 公司已啟動重組措施並計劃進一步評估組織成本控制槓桿，以支持2026年盈利能力改善目標

• 截至2025年9月30日總流動性為8060萬美元，包括5740萬美元現金及等價物和2320萬美元循環貸款額度，為未來戰略執行提供充足資金支持

• 管理層對2026年持謹慎樂觀態度，預期通過新產品創新管線、商業團隊擴張和市場份額增長實現收入增長加速和盈利能力提升

分業務和產品線業績表現

• 公司已從單一技術Lapiplasty公司轉型為綜合性拇外翻解決方案公司，2025年商業化推出三套新的拇外翻矯正系統，現擁有五套最佳儀器化系統，覆蓋所有四類拇外翻畸形，能夠滿足幾乎100%的外科醫生偏好

• 產品組合包括旗艦產品Lapiplasty和Adductoplasty系統、兩套差異化的3D微創截骨術(MIS)解決方案、Speed MTP大腳趾融合系統，以及擴展的其他新技術，用於拓寬足踝市場覆蓋面

• 第三季度超過20%的外科醫生客户在產品發佈僅一個季度后就採用了新的拇外翻技術，案例量實現中個位數增長，主要由三套新拇外翻系統驅動，但這些新系統的平均售價(ASP)相對Lapiplasty較低

• 正在開發下一代創新產品管線預計將影響2026年業績，包括Lapiplasty Lightning平臺、Percuplasty壓縮螺釘系統、新的程序特異性速度鋼板植入物和無菌器械設計

• 產品銷售組合正在從高ASP的Lapiplasty系統轉向低ASP產品，第三季度毛利率從2024年的80.1%下降至79.1%，反映了不太有利的產品組合結構

• 面臨宏觀經濟因素和消費者情緒疲軟導致的擇期拇外翻手術延期壓力，調研顯示截至2025年10月外科醫生拇外翻手術量同比下降7%，同時存在向微創截骨術偏好轉移的市場趨勢

市場/行業競爭格局

• 微創截骨手術(MIS osteotomy)需求快速增長，外科醫生和患者偏好明顯從傳統Lapoplasty技術轉向微創術式，這一趨勢對公司核心產品線造成持續壓力，迫使公司必須在低價格點的微創市場中爭奪競爭份額。

• 拇外翻手術市場呈現明顯的技術分化格局，其中截骨手術佔據約70%的程序量份額，Lapidus融合術佔30%，大腳趾融合術約佔20%，公司正通過產品組合擴張策略在各細分市場同時競爭。

• 宏觀經濟環境和消費者信心疲軟導致擇期手術延期增加，根據公司調研數據顯示，截至2025年10月外科醫生的拇外翻手術量同比下降7%，整個行業面臨需求收縮壓力。

• 公司已從單一技術供應商轉型為綜合拇外翻解決方案提供商，通過五套最佳器械繫統覆蓋所有四類拇外翻畸形，在第三季度超過20%的外科醫生客户採用了新的拇外翻技術，顯示出較強的市場接受度。

• 分銷渠道競爭加劇，公司調整與關鍵分銷商的合作模式，建立庫存關係以增強市場競爭地位，第三季度庫存分銷商銷售達600萬美元，其中300萬美元為提前採購，反映出渠道夥伴對新產品的積極響應。

• 技術創新仍是市場競爭的核心驅動力，公司作為行業技術和創新領導者，正推出下一代Lapoplasty Lightning平臺、Percuplasty壓縮螺釘系統等新技術，以維持在各細分市場的競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 核心產品Lapoplasty業務增長乏力，CEO承認"我們的產品線增長沒有達到年初預期"，第三季度案例量增長仍低於原始預期，主要由低ASP產品驅動，導致收入水平下降

• 產品組合結構惡化，毛利率從2024年的80.1%下降至2025年的79.1%，反映出產品組合向低價產品傾斜的不利影響

• 宏觀經濟因素和消費者信心疲軟導致擇期拇外翻手術延期增加，最新調查顯示截至2025年10月外科醫生拇外翻手術量同比下降7%

• 第三季度約300萬美元的經銷商庫存銷售代表提前需求，為第四季度帶來銷售阻力，因為這種收益"預計不會以相同水平重現"

• 市場偏好持續向微創截骨手術轉移，對公司傳統高ASP的Lapoplasty產品線造成壓力，新產品客户對Lapoplasty的採用水平尚不足以抵消其他壓力

• 運營費用上升8%至5540萬美元，主要由於醫學教育培訓費用增加、重組費用和訴訟費用上升

• 淨虧損1630萬美元，同比增長6%，儘管調整后EBITDA虧損有所改善，但公司仍面臨盈利壓力

• 全年收入指引大幅下調至2.11-2.13億美元，僅代表1%-2%的增長，遠低於此前預期

• 第四季度歷來是公司最強勁的季度，但管理層表示市場阻力已延續至第四季度初期，影響傳統旺季表現

• 公司正在進行重組並評估組織成本控制措施，表明面臨成本結構調整壓力和運營效率挑戰

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **John Treace（首席執行官）**：整體情緒偏消極，語調坦誠但帶有失望。明確表示"作為公司創始人和大股東，我對我們的業績感到失望，我們沒有按照年初預期的方式增長業務"。承認"我們對結果不滿意，沒有實現年初計劃的增長目標"。在描述挑戰時語調較為沉重，包括承認lapoplasty核心業務面臨壓力、案例量增長低於預期、以及宏觀經濟因素導致擇期手術推迟。但在談及新產品組合和未來戰略時，語調轉為相對積極，強調公司現在能夠滿足"幾乎100%的外科醫生偏好"，並對新技術的採用率表示鼓舞。

• **Mark Hair（首席財務官）**：情緒相對中性偏積極，語調專業且有條理。在匯報財務數據時保持客觀，但在提及調整后EBITDA虧損減少49%時語調略顯積極，稱這"代表了向改善盈利目標邁出的重要進步"。在回答分析師關於2026年前景的問題時，語調謹慎但樂觀，強調"我們有很多理由感到樂觀"，並提及案例量增長和新產品的積極反響。在討論成本控制措施時，語調務實且堅定，表示公司已經採取行動並將繼續評估各種槓桿。

分析師提問&高管回答

• # Treace Medical 業績會分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問（JPMorgan - Lily Lozada）： **核心Lapoplasty業務疲軟的原因及未來趨勢？醫生偏好轉向微創截骨術是否可逆轉？** **管理層回答（CEO John Treace）：** 確實存在向微創截骨術轉移的趨勢，但Lapoplasty仍有其市場定位，特別是針對嚴重拇外翻畸形。公司正通過新產品技術獲取更多客户，然后引導他們使用Lapoplasty產品。每個外科醫生都需要在某些嚴重或不穩定的畸形案例中使用Lapidus產品。目前新客户帶來的Lapoplasty增長還不足以彌補整體疲軟。 ### 2. 分析師提問（JPMorgan - Lily Lozada）： **2026年前景如何？四季度銷售額預計下降10%左右，這是否代表2026年的趨勢？** **管理層回答（CFO Mark Hair）：** 目前不提供2026年指導，將在四季度財報電話會議上更新。但公司對前景樂觀，案例量在Q3同比增長，預計Q4也將繼續增長。三款新拇外翻系統反響良好，更多創新產品將影響2026年業績。 ### 3. 分析師提問（BTIG - Marie Thibault）： **偏好轉移是否有加速趨勢？為何在下半年成為更大問題？新產品推廣能否加速以抵消Lapoplasty的下滑？** **管理層回答（CEO John Treace）：** 微創足部手術確實是趨勢，公司正用新技術在該市場提取份額。銷售團隊絕對專注於新產品推廣，用它們推動更大滲透率和醫生參與度。新產品uptake表現良好，這為向更多外科醫生展示Lapoplasty開啟了大門。Q3程序量實現中個位數增長，預計Q4繼續。 ### 4. 分析師提問（BTIG - Marie Thibault）： **在控制成本方面有哪些具體措施來抵消收入下滑？** **管理層回答（CFO Mark Hair）：** Q3已報告重組費用，在組織和成本結構方面尋找機會，將繼續評估相關槓桿。公司擁有高度可擴展的商業模式和高毛利率，專注於推動營收增長和改善盈利能力。 ### 5. 分析師提問（UBS - Jaina Francis）： **如何計劃在明年收回那些延期的手術程序？2026年定性的利好和利空因素？** **管理層回答（CEO John Treace）：** 現在有更多方式接觸患者羣體。進入明年，如果消費者情緒有所改善，銷售團隊對新產品和Lapoplasty更加熟悉和投入，公司將很好地定位於獲取更大份額的迴流患者並進行手術。 ## 整體分析師情緒 分析師主要關注點集中在： - **核心業務下滑擔憂**：對Lapoplasty業務疲軟和市場偏好轉移的持續關注 - **增長前景質疑**：對短期增長放緩和2026年前景的謹慎態度 - **成本控制期待**：希望瞭解公司應對收入壓力的具體措施 - **新產品效果驗證**：對三款新產品能否有效抵消傳統業務下滑的疑慮 總體而言，分析師對公司當前業績表現持謹慎態度，但認可管理層的戰略轉型努力。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。