電話會總結 ｜ HireQuest(HQI)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據HireQuest 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 總營收為850萬美元，同比下降9.8%（去年同期940萬美元）。其中特許經營權使用費收入810萬美元（去年同期900萬美元），服務收入38.7萬美元（去年同期42.8萬美元）。 **盈利能力：** 淨利潤230萬美元（每股0.16美元），相比去年同期淨虧損220萬美元（每股虧損0.16美元），實現扭虧為盈。調整后淨利潤340萬美元（每股0.24美元），同比增長21.4%（去年同期280萬美元，每股0.20美元）。 **EBITDA表現：** 調整后EBITDA為470萬美元，略低於去年同期的490萬美元。調整后EBITDA利潤率提升至55%，高於去年同期的52%。 **運營費用：** 銷售、一般及管理費用為510萬美元，同比下降5.6%（去年同期540萬美元）。核心SG&A費用460萬美元，與去年同期持平。 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** 營收同比下降9.8%，但淨利潤實現從虧損220萬美元到盈利230萬美元的顯著改善。調整后淨利潤同比增長21.4%，調整后EBITDA利潤率同比提升3個百分點。 **資產負債表改善：** 營運資本從2024年末的2510萬美元增至3150萬美元。淨債務大幅下降至約110萬美元，相比2024年末的210萬美元和2024年9月30日的1210萬美元顯著改善。 **現金狀況：** 現金余額110萬美元，低於2024年末的220萬美元。流動負債佔流動資產比例從2024年末的49%降至42%，顯示資產負債結構改善。 **非GAAP調整：** 工人賠償費用出現近10萬美元的收益，相比去年同期50萬美元的費用支出，形成60萬美元的正向影響，這是調整后利潤指標改善的重要因素。

業績指引與展望

• 管理層預期公司已接近業務底部，CEO表示"我們認為正在接近底部"，特別是日用工業務在經歷數個季度疲軟后開始穩定，第四季度前五周中有一半周數超過了去年同期表現。

• 系統銷售額顯示季度環比改善趨勢，第三季度環比增長6.1%，明顯優於去年同期的1.7%增幅，顯示業務動能正在恢復。

• 核心SG&A費用預期保持穩定，第三季度核心SG&A為460萬美元，與去年同期持平，管理層展現出良好的成本控制能力。

• 工傷賠償費用改善趨勢將持續，第三季度確認近10萬美元收益，相比去年同期50萬美元費用，預期該項目改革效果將在未來季度繼續體現。

• 調整后EBITDA利潤率預期維持高水平，第三季度達到55%，高於去年同期的52%，顯示盈利能力的結構性改善。

• 併購活動預期在未來3-6個月加速，管理層表示正在評估多個可立即增厚收益的機會，預期交易活動將比當前更加活躍。

• 移民執法政策的積極影響預期將逐步顯現，雖然當前影響有限，但管理層認為這將成為未來的重要推動因素，特別是與製造業迴流相結合時。

• MRI網絡業務預期趨於穩定，活躍辦公室數量在第三季度末已趨於平穩，非續約影響主要集中在第一季度，預期未來比較基數壓力將減輕。

• 財務靈活性充足支持增長計劃，淨債務僅110萬美元，信貸額度可用資金4250萬美元，為潛在併購和營運資金需求提供充足支持。

• 股息政策預期保持穩定，每季度0.06美元的股息自2020年以來持續支付，管理層表示將繼續按季度支付股息。

分業務和產品線業績表現

• HireQuest Direct和Snelling業務表現相對較好，其中Snelling在第三季度表現突出，在輕工業和行政管理領域的長期人力配置需求有所增加，臨時人員配置和日工服務業務表現優於其他產品線，第三季度實現了雙位數的環比增長

• MRI Network業務面臨顯著挑戰，過去幾個季度有多家特許經營商選擇不續約特許經營協議，對同比收入產生負面影響，該網絡主要專注於永久性職位安置和高管獵頭服務，但這些業務持續疲軟已超過一年

• 公司的業務模式主要依賴特許經營權使用費收入（佔總收入的95%以上），系統範圍銷售額為1.336億美元，雖然同比下降但環比增長6.1%，臨時人員配置和日工業務在大多數地區保持穩定，部分地區因客户特定需求減少仍面臨需求疲軟

• 移民執法政策收緊為公司帶來了一些新的業務機會，管理層確認有幾個規模較大的業務勝利可直接歸因於移民執法，但實際影響低於預期，可能在未來形成潛在的業務推動力

• 公司繼續將併購作為關鍵增長戰略，目前正在評估多個可立即為HireQuest模式帶來增值的機會，預計未來3-6個月內併購活動將有所增加，公司擁有良好的流動性支持未來收購

市場/行業競爭格局

• HireQuest在行業低迷期展現出顯著的競爭優勢，在同行業普遍虧損的情況下連續保持盈利，CEO強調"同行業充滿紅墨水（虧損），而我們保持盈利"，體現了其特許經營模式的抗周期性和競爭韌性。

• 公司通過競爭性獲客實現業務增長，Snelling部門在第三季度獲得"重大勝利"，主要通過從競爭對手手中贏得大客户而非整體市場需求改善，顯示出在存量市場中的競爭實力。

• 移民執法收緊為公司創造了新的競爭機會，CEO確認有"幾個相當大規模的業務勝利可以直接歸因於移民執法"，減少了來自使用無證工人公司的競爭壓力，為合規經營的staffing公司帶來市場份額轉移機會。

• 併購整合成為重要的競爭策略，管理層表示正在評估"幾個可能立即為HireQuest模式帶來增值的機會"，預計未來3-6個月併購活動將增加，通過收購較小競爭對手或退休業主的公司來擴大市場份額。

• 細分市場競爭表現分化明顯，臨時工和日工服務表現優於永久職位安置和高管獵頭服務，公司在輕工業和行政人員臨時staffing領域的競爭地位相對穩固，而高端人才服務市場競爭更加激烈。

• MRI網絡特許經營模式面臨競爭挑戰，多個MRI網絡加盟商選擇不續約，反映出在市場低迷期該細分領域的競爭壓力和客户流失風險，但管理層表示活躍辦公室數量在第三季度末已趨於穩定。

公司面臨的風險和挑戰

• MRI網絡特許經營商流失風險：過去幾個季度有多家MRI網絡特許經營商選擇不續約特許經營協議，對年度收入比較產生負面影響，這些特許經營商更像是獨立的招聘公司，在市場低迷時期特許經營商保留率不如傳統模式穩定

• 市場需求持續疲軟：總收入同比下降9.8%至850萬美元，反映出持續的市場疲軟，永久性招聘和高管搜索業務表現持續滯后超過一年時間

• 宏觀經濟不確定性影響：受關税、移民政策和即將到來的利率削減等多種宏觀經濟因素影響，整體人力資源市場在2025年提供了混合信號，增加了業務預測難度

• 地區性需求差異化挑戰：某些地理區域仍面臨需求疲軟，主要由於特定客户的業務量減少，臨時工和日工業務雖然總體穩定但存在地區性波動

• 移民執法政策效果不及預期：儘管有報告稱超過200萬人自主離境，但公司實際需求增長幅度遠低於預期，對移民執法帶來的業務機會持謹慎態度

• 製造業環境疲軟：日工業務受到製造業環境疲軟影響，部分客户停止使用臨時人員或大幅減少用工量，對核心業務造成壓力

公司高管評論

• 根據HireQuest業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Rick Hermanns（董事長、總裁兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在承認市場挑戰的同時強調公司韌性，稱"我們正在接近底部"，顯示出對市場穩定的期待。對於移民執法政策帶來的業務機會持現實態度，坦承"我必須誠實地説，如果真有200萬人自主離境，我原本期望需求會有更大幅度的提升，所以我對此持懷疑態度"。在談到併購機會時表現積極，稱"有幾個我們正在關注的機會可能立即為HireQuest模式帶來增值"。對公司盈利能力表現自信，強調在同行業普遍虧損的情況下公司仍保持盈利。

• **C. David Hartley（首席財務官）**：發言風格專業客觀，主要陳述財務數據和指標。在介紹工人賠償費用改善時表現出滿意，稱"我們對工人賠償項目實施的變化所帶來的結果感到滿意"。整體語調平穩，重點突出公司財務狀況的穩健性，包括營運資本改善和債務水平下降等積極因素。沒有表現出明顯的情緒波動，保持了CFO應有的專業和客觀態度。

分析師提問&高管回答

• 基於HireQuest業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：** 日工業務在第三季度是否出現有意義的改善趨勢？製造業環境疲軟對該業務的影響如何？ **管理層回答：** CEO Hermanns表示業務正在"趨於穩定"，雖然整體仍有所下滑，但相信"我們正在接近底部"。第四季度前五周中，有一半時間同比表現超過去年同期，顯示出樂觀跡象。部分市場仍存在困難，主要與個別客户停止使用臨時人員或業務量減少有關。 **2. 分析師提問：** Snelling特許經營商取得的"重大勝利"是競爭性收購還是市場改善的信號？ **管理層回答：** CEO解釋這主要是優秀特許經營商贏得更多業務的結果，更多是"競爭性勝利"而非整體市場改善。不過，大多數市場確實表現更好，目前感覺"相當穩定"。 **3. 分析師提問：** MRI網絡特許經營協議不續約的情況主要發生在第三季度還是之前的季度？ **管理層回答：** CEO表示主要的離開發生在第一季度，有幾個規模較大的特許經營商退出。積極的信號是到第三季度末，活躍的MRI特許經營商數量已"趨於平穩"，表明市場可能已經觸底或穩定。 **4. 分析師提問：** 在當前市場環境下，併購機會管道如何？是否因小型競爭對手面臨壓力而有所增加？ **管理層回答：** CEO表示管道"出人意料地穩定"，雖然原本預期會有更多機會，但目前仍有充足的選擇。預計未來3-6個月會看到更多活動，因為公司通常希望有完整年度業績來優化退出估值。 **5. 分析師提問：** 更嚴格的移民執法是否繼續推動新業務增長？ **管理層回答：** CEO確認有"幾個相當大規模的業務勝利"可直接歸因於移民執法，但對報告的200萬人自主離境數據表示懷疑，認為如果屬實，需求增長應該更為顯著。他強調這種影響是累積性的，結合製造業迴流可能創造更大的推動力。 ## 整體分析師情緒 分析師關注點集中在業務穩定性、市場觸底信號和增長機會上。管理層展現出謹慎樂觀的態度，強調在困難環境中保持盈利能力，並看到市場穩定的早期跡象。

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