電話會總結 ｜ Koppers(KOP)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Koppers業績會實錄，以下是2025年第三季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 合併銷售收入4.85億美元，同比下降12%（去年同期5.54億美元） - 各業務板塊均出現下滑：RUPS下降1500萬美元（6%），PC下降3200萬美元（18%），CMC下降2100萬美元（16%） **盈利能力：** - 調整后EBITDA為7090萬美元，同比下降640萬美元（去年同期7740萬美元） - 調整后EBITDA利潤率14.6%，較去年同期有所提升 - 調整后每股收益1.21美元，同比下降0.16美元（去年同期1.37美元） **現金流與資本配置：** - 年初至今資本支出3370萬美元（扣除保險賠付和資產出售收入后） - 年初至今股票回購3330萬美元 - 淨債務8.85億美元，淨槓桿率3.4倍 - 季度股息每股0.08美元，年化股息率0.32美元 ## 2. 財務指標變化 **成本控制成效顯著：** - 前三季度調整后SG&A費用同比下降14%，節省超過1900萬美元 - 各業務板塊通過成本控制部分抵消了銷量下降的影響 **分業務板塊表現：** - RUPS：調整后EBITDA 2900萬美元，利潤率12.5%，同比改善（去年同期2500萬美元） - PC：調整后EBITDA 2600萬美元，利潤率18.1%，同比下降（去年同期4000萬美元） - CMC：調整后EBITDA 1600萬美元，利潤率14.4%，同比改善（去年同期1300萬美元） **債務管理：** - 較6月30日減少債務4500萬美元 - 剩余股票回購授權7150萬美元 - 股息同比增長14% **資本支出優化：** - 2025年資本支出指引調整至5200-5500萬美元，較去年7400萬美元大幅下降

業績指引與展望

• 2025年全年合併銷售收入指引下調至19億美元，較2024年的21億美元下降約10%，反映除公用事業市場外所有市場需求疲軟的持續影響。

• 2025年調整后EBITDA預期修訂為2.55-2.6億美元，較2024年的2.62億美元基本持平，顯示公司在銷售收入下降10%的情況下仍能維持盈利水平。

• 2025年調整后每股收益預期為4.00-4.15美元，與2024年水平相當，利息節省和股份回購帶來的收益被更高的折舊攤銷、税率上升和運營貢獻下降所抵消。

• 2025年資本支出預期大幅下調至5200-5500萬美元，較2024年的7400萬美元顯著減少，體現公司專注於提升自由現金流的策略。

• CMC和PC業務預期將穩定在此前指引區間內，而RUPS業務因枕木需求低於預期和UIP業務運營成本上升，調整至略低於此前指引區間下限。

• Catalyst轉型計劃預期到2028年底將帶來約8000萬美元的持續收益，2025年預計實現超過4000萬美元的收益，未來三年還將額外實現4000萬美元收益。

• 公司預期未來三年自由現金流將超過3億美元，淨槓桿率將降至目標區間低端的2.5倍以下，支持債務削減和股東回報。

• 長期目標是實現15%以上的持續利潤率，未來三年平均收益增長超過10%，通過業務組合優化使PC和RUPS業務佔更大比重。

分業務和產品線業績表現

• 公司主要運營三大業務板塊：RUPS（鐵路和公用事業產品服務）、PC（高性能化學品）、CMC（碳材料和化學品），第三季度各板塊銷售額分別下降6%、18%和16%，其中PC和CMC板塊出現雙位數下滑；

• RUPS板塊包括鐵路枕木、公用事業電線杆及相關工程維護服務，第三季度銷售額2.33億美元，主要受一級鐵路枕木銷量下降1580萬美元影響，但商業枕木銷量和國內公用事業電線杆銷量分別增長9%和6.5%；

• PC板塊專注於住宅、公用事業和商業市場的木材防腐化學產品，第三季度銷售額1.44億美元，主要因美國市場份額轉移導致銷量下降19%，同時受到關税影響造成數百萬美元的直接和間接衝擊；

• CMC板塊供應雜酚油、碳瀝青等材料，主要服務於鋁業、鋼鐵及相關工業用途，第三季度銷售額1.08億美元，主要因4月份停產鄰苯二甲酸酐產品導致銷量下降1960萬美元；

• 公司正在實施組合簡化戰略，已完成鐵路結構業務出售和鄰苯二甲酸酐工廠關閉，計劃將北美CMC業務從雙塔運營簡化為單塔運營，並致力於使PC和RUPS業務在未來佔據更大的收入和利潤份額；

• 在公用事業和工業產品方面，公司通過Brown收購獲得的Kennedy阿拉巴馬工廠發揮關鍵作用，開始處理道格拉斯冷杉品種，為進入新市場和客户羣體創造機會，該業務板塊銷量同比增長6%。

市場/行業競爭格局

• 公司在Performance Chemicals業務中遭遇重大市場份額損失，CEO明確提到"主要由於美國市場份額轉移導致銷量下降19%"，顯示該細分市場競爭激烈，公司正在失去既有客户和市場地位。

• 鐵路行業客户成本壓力傳導至供應商，"鐵路公司比以往任何時候都更有壓力削減各方面成本，包括枕木安裝"，表明整個鐵路供應鏈面臨價格競爭加劇，客户議價能力增強。

• 電力杆業務呈現寡頭壟斷格局，CEO指出"目前只有一到兩家主要供應商能夠服務的市場"，公司通過Brown收購獲得的Kennedy工廠為其進入新地理市場提供了競爭優勢，有望打破現有壟斷格局。

• CMC業務面臨結構性供應鏈挑戰，"北美供應商提前轉向電弧生產，年底將停止向我們供應原材料"，這進一步削弱了"美國關鍵產品唯一主要生產商"的競爭地位，供應安全成為關鍵競爭要素。

• 關税政策成為新的競爭變量，公司在PC業務中"承受了數百萬美元的直接關税影響以及對衝銅價與美國期貨市場脱鈎的數百萬美元影響"，貿易政策正在重塑行業競爭格局。

• 公司通過Catalyst轉型計劃應對競爭壓力，預計到2028年實現8000萬美元的持續效益，通過成本控制和運營效率提升來維持競爭力，而非依賴市場擴張。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Koppers業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 持續的收入下滑壓力：第三季度銷售額同比下降12%，全年預計銷售額從21億美元下調至19億美元，反映出所有業務板塊（除公用事業外）需求疲軟的嚴峻現實。

• 鐵路行業成本壓力加劇：鐵路公司面臨前所未有的成本削減壓力，包括減少枕木安裝，導致公司鐵路產品需求持續低迷，客户採購量連續兩年低於預期。

• 關税衝突的直接衝擊：在PC業務中遭受數百萬美元的直接關税影響，以及對衝銅價格與美國期貨市場脱鈎造成的額外數百萬美元損失。

• 市場份額流失風險：在美國市場出現市場份額轉移，PC業務量下降19%，主要由美國市場份額變化驅動的銷量下滑。

• 原材料供應鏈斷裂：北美供應商提前轉換為電弧生產，年底將停止原材料供應，進一步威脅作為美國鋁業和鐵路市場關鍵產品唯一主要生產商的地位。

• 盈利能力承壓：調整后EBITDA從7740萬美元下降至7090萬美元，調整后每股收益從1.37美元降至1.21美元，顯示盈利能力在收入壓力下受到衝擊。

• 高槓杆率風險：淨槓桿率為3.4倍，雖有所改善但仍高於公司2-3倍的長期目標範圍，債務負擔較重。

• 業務結構調整挑戰：需要將PC和RUPS業務佔比提升至85%以上，同時縮減CMC業務規模，面臨業務組合重構的執行風險。

• 設施安全事故影響：一處設施發生火災造成超過100萬美元損失，凸顯運營安全風險對業績的潛在衝擊。

• 市場需求不確定性：客户對2026年前景保持謹慎態度，大多數客户希望儘快結束2025年並重新開始，反映出市場信心不足和需求預測困難。

公司高管評論

• 根據Koppers業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Leroy M. Ball（CEO）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在面對銷售下降12%的困境時，他強調了成本控制的成效，稱"我們團隊在支出控制方面的勤奮努力再次抵消了銷售量下降的大部分影響"。對於未來，他表現出積極預期，特別提到"我發現非常了不起的是，儘管今年經歷了疲軟的經濟背景和關税干擾，我們仍能實現與去年相當的盈利水平"。在談到Catalyst轉型計劃時，語氣充滿信心，預期到2028年將帶來約8000萬美元的持續收益。對於2025年，他坦言"期待把2025年拋在身后，專注於我們預期更光明的2026年及以后"，顯示出對當前困難的坦誠承認和對未來的樂觀預期。

• **Jimmi Sue Smith（CFO）**：語調相對中性和事實導向，主要專注於財務數據的客觀陳述。在描述各業務板塊表現時保持專業態度，如"調整后EBITDA為7100萬美元，利潤率為14.6%"。在談到資本配置時表現出穩健的財務管理理念，強調"我們繼續追求平衡的資本配置方法"。整體口吻務實，沒有過度樂觀或悲觀的情緒表達。

• **Quynh T. McGuire（投資者關係副總裁）**：作為會議主持人，語調專業且中性，主要負責程序性介紹和風險提示，沒有表達明顯的情緒傾向。

分析師提問&高管回答

• 根據Koppers業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 分析師提問：Gary Frank Prestopino（Barrington Research） **提問1：** 關於成本控制效果的質疑 - 為什麼PC業務的成本削減幅度最小，但卻是唯一一個調整后EBITDA和利潤率都下降的業務？是否存在結構性問題導致無法削減成本，還是因為預期市場反彈而不願削減成本？ **管理層回答：** CEO Ball解釋PC業務確實在削減成本，但該業務被視為公司未來發展重點，因此在成本削減上更加謹慎。公司不希望在試圖贏回業務、擴展產品類別時過度削減成本。PC業務的Catalyst機會主要來自商業端而非成本端。 **提問2：** 關於業務組合調整 - PC和RUPS業務佔銷售額85%以上的目標是否意味着CMC業務將進一步收縮？ **管理層回答：** CEO Ball確認這是多方面策略的結合，公司專注於增長UIP和PC業務，同時不會對CMC進行投資。CMC業務處於長期結構性下滑趨勢，預計將繼續收縮並在整體業務中佔比減少。 ### 2. 分析師提問：Liam Dalton Burke（B. Riley） **提問1：** 關於增長戰略 - 公用事業電線杆業務的有機增長或收購策略如何？ **管理層回答：** CEO Ball詳細說明了擴張計劃，公司在傳統市場（西南部、東北部）表現強勁，但在中西部、西南部和西部市場覆蓋不足。通過Brown收購獲得的Kennedy設施提供了新的能力，公司正在建設銷售能力、技術和供應鏈，將UIP視為重要增長故事的一部分。 **提問2：** 關於PC業務基準 - 考慮到現房銷售作為PC需求的基準指標，在市場份額損失周年后，PC是否有一個可以實現增長的重置基準收入？ **管理層回答：** CEO Ball認為當前的挫折是暫時的，不代表長期趨勢。預期未來將看到更常規的3%-4%年增長率。不過，客户目前對明年增長預期保守，主要是爲了避免過高期望后的失望。 ## 總體分析師情緒 分析師的提問顯示出對以下方面的關注： - **成本控制效果的質疑**，特別是PC業務表現 - **業務組合轉型的確認**，關注CMC業務收縮 - **增長戰略的具體執行**，特別是UIP業務擴張 - **市場基準和復甦預期**，尋求業績反彈的時間點 整體而言，分析師對公司的轉型戰略表示理解，但對短期業績壓力和成本控制效果存在一定擔憂。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。