【銀河機械魯佩】公司點評丨中國中車 ：下游景氣持續，業績延續快速增長

【報告導讀】

1. 下游景氣持續，鐵路裝備+新產業保持快速增長。

2. 期間費用控制良好，盈利能力保持穩定。

3. 新簽訂單穩健增長，國際業務表現亮眼。

核心觀點

事件：公司披露2025年三季報業績。2025年前三季度公司實現收入1838.65億元，同比增長20.49%；歸母淨利潤99.64億元，同比增長37.53%；扣非歸母淨利潤90.96億元，同比增長51.67%。

下游景氣持續，鐵路裝備+新產業保持快速增長。2025年前三季度，公司鐵路裝備業務收入877.17億元，同比+22.23%；城軌與城市基礎設施業務收入272.88億元，同比-3.99%；新產業收入660.97億元，同比+31.91%；現代服務收入27.64億元，同比+20.15%。25Q3公司收入641.07億元，同比+2.50%；淨利潤27.19%，同比-10.70%；單季度業績下滑主要系較高毛利率的動車組交付有所放緩。

期間費用控制良好，盈利能力保持穩定。前三季度公司綜合毛利率21.30%，可比口徑同比+0.09pct；淨利率6.84%，可比口徑同比+0.64pct。公司期間費用內部控制良好，前三季度四項期間費用率合計13.43%，可比口徑同比-1.46pct。

新簽訂單穩健增長，國際業務表現亮眼。2025年前三季度公司新簽訂單2472億元，同比+16.49%；其中國際業務訂單金額467億元，同比+36.55%。公司大力拓展「一帶一路」沿線地區市場，同時積極開拓歐美等其他區域市場，國際業務進展順利。未來隨着公司雅萬高鐵、中老鐵路、匈塞高鐵等示範項目落地和產品競爭力的不斷提升，國際業務有望保持良好增長。

風險提示

固定資產投資不及預期的風險，新產品拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，海外市場拓展不及預期的風險等。

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本文摘自：中國銀河證券2025年11月6日發佈的研究報告《【銀河機械】公司點評_中國中車（601766.SH）：下游景氣持續，業績延續快速增長》

分析師：魯佩、王霞舉

評級體系：

評級標準為報告發布日后的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恆生指數為基準。

行業評級

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

法律申明：

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