源達研究報告：第八屆進博會開幕，前十月我國進出口同比增長3.6%

　　來源：源達

　　投資要點：

　　資訊要聞

　　11月7日，據海關統計，2025年前10個月，我國貨物貿易延續平穩增長態勢，進出口總值37.31萬億元人民幣，同比增長3.6%。

　　11月6日， MSCI中國指數新納入26只股票，包括千里科技、長川科技、華虹公司、生益電子、興業銀錫、長盈精密、芯聯集成-U等17只A股，以及紫金黃金國際、廣發證券H股、贛鋒鋰業H股、中國有色礦業等9只港股。同時，MSCI中國指數剔除了16只A股標的和4只港股標的。本次調整將於2025年11月24日收盤后生效。

　　市場概覽

　　本周國內證券市場主要指數表現分化，其中上證指數漲跌幅最大為1.08%。申萬一級行業中，電力設備漲幅最大為4.98%。

　　本周，市場關注焦點集中在進博會、高水平開放舉措及外貿數據上。第八屆中國國際進口博覽會在上海開幕，參展企業數量再創新高。

　　投資建議

　　1）科技： 發展新質生產力是當前政策對於國內經濟方向的重要指引，流動性寬松背景下，科創與創新類公司有望獲得超額收益，建議關注：人工智能、半導體芯片、機器人、低空經濟、深海科技等；2）非銀金融： 券商或受益於慢牛格局，保險長期資產端或受益於資本回報見底回升；3）有色金屬：在當前地緣政治緊張局勢不斷，全球經濟不確定性增加的背景下，黃金作為避險資產的中長期需求有望持續增長。銅供給端承壓，需求端不斷增長；4）儲能： 政策驅動，獨儲發展前景廣闊； 5）機械：海外降息后製造業活動修復與投資加速，建議關注工程機械、重卡等；6）內需： 以提振消費為重點擴大國內有效需求，居民消費能力有望釋放。

　　風險提示

　　政策變化超預期風險、經濟環境變化超預期風險、市場短期波動風險。

一、資訊要聞及點評

• 前10個月我國貨物貿易進出口增長3.6%

11月7日，據海關統計，2025年前10個月，我國貨物貿易延續平穩增長態勢，進出口總值37.31萬億元人民幣，同比（下同）增長3.6%。其中，出口22.12萬億元，增長6.2%；進口15.19萬億元，與去年同期基本持平。10月份，我國貨物貿易進出口總值3.7萬億元，增長0.1%。其中，出口2.17萬億元，下降0.8%；進口1.53萬億元，增長1.4%，已連續5個月增長。

前10個月我國進出口主要特點：

1. 一般貿易、加工貿易進出口增長。前10個月，我國一般貿易進出口23.64萬億元，增長2.3%，佔我外貿總值的63.4%；加工貿易進出口6.94萬億元，增長6.5%，佔18.6%；保税物流方式進出口5.34萬億元，增長5.5%。
2. 對東盟、歐盟進出口增長。前10個月，東盟為我第一大貿易伙伴，我與東盟貿易總值為6.18萬億元，增長9.1%，佔我外貿總值的16.6%。歐盟為我第二大貿易伙伴，我與歐盟貿易總值為4.88萬億元，增長4.9%，佔我外貿總值的13.1%。美國為我第三大貿易伙伴，我與美國貿易總值為3.38萬億元，下降15.9%，佔我外貿總值的9%。同期，我國對共建「一帶一路」國家合計進出口19.28萬億元，增長5.9%。
3. 民營企業、外商投資企業進出口增長。前10個月，民營企業進出口21.28萬億元，增長7.2%，佔我外貿總值的57%，比去年同期提升1.9個百分點；外商投資企業進出口10.91萬億元，增長2.9%，佔我外貿總值的29.3%；國有企業進出口5.04萬億元，下降8.1%，佔我外貿總值的13.5%。
4. 機電產品佔出口比重超6成，集成電路和汽車出口增長明顯。前10個月，我國出口機電產品13.43萬億元，增長8.7%，佔我出口總值的60.7%。其中，自動數據處理設備及其零部件1.19萬億元，下降0.7%；集成電路1.16萬億元，增長24.7%；汽車7983.9億元，增長14.3%。同期，出口勞密產品3.38萬億元，下降3%，佔我出口總值的15.3%。其中，服裝及衣着附件9050億元，下降3%；紡織品8441.9億元，增長1.8%；塑料製品6145.5億元，下降0.1%。出口農產品5989.8億元，增長2%。
5. 主要大宗商品進口價格下跌，機電產品進口值增長。前10個月，我國進口鐵礦砂10.29億噸，增加0.7%，進口均價下跌10.7%；原油4.71億噸，增加3.1%，均價下跌12.1%；煤3.88億噸，減少11%，均價下跌24.5%；天然氣1.03億噸，減少6.2%，均價下跌8.8%；大豆9568.2萬噸，增加6.4%，均價下跌11.1%；成品油3419.3萬噸，減少16.3%，均價下跌4.6%。此外，進口初級形狀的塑料2212萬噸，減少7.6%，均價下跌0.6%；未鍛軋銅及銅材445.6萬噸，減少3.1%，均價上漲5.7%。同期，進口機電產品6.05萬億元，增長5.5%。

• MSCI中國指數調整 A股入17出16 

11月6日凌晨，國際指數編制公司MSCI（明晟）公佈了11月指數審議結果。本次調整中，MSCI中國指數新納入26只股票，具體包括，港股9只，A股17只，分別為中國黃金國際、紫金黃金國際、優必選、贛鋒鋰業、東風集團股份、晶泰控股、中國有色礦業、榮昌生物、廣發證券、江波龍、上海電力、生益電子、卧龍電驅、英維克、東陽光、協創數據、中材科技、千里科技、長川科技、芯聯集成-U、愷英網絡、華虹公司、金發科技、興業銀錫、長盈精密以及金力永磁。剔除20只成分股，港股4只，A股16只，分別為中國光大銀行、北控水務集團、中國民航信息網絡、華潤醫藥、金龍魚、梅花生物、廣電運通、南京證券、納思達、西南證券、東阿阿膠、建發股份、華蘭生物、海瀾之家、伯特利、中直股份、益豐藥房、海格通信、歐派家居和鳳凰傳媒。

在MSCI系列指數中，涉及A股的包括MSCI中國指數、MSCI中國A股在岸指數和MSCI中國全股票指數。其中，最受關注的是MSCI中國指數，由於該指數被嵌套進MSCI新興市場指數，因此股票進入MSCI中國指數，便意味着進入MSCI全球標準指數系列，從而將獲得大量被動資金跟蹤。

• 美國就業市場降温明顯

挑戰者公司周四（11月6日）發佈的報告顯示，美國企業10月宣佈裁員153，074人，是2003年來最高的10月裁員人數，較上年同期的55，597人增長了175%，較上月的54，064人增長了183%。

報告還顯示，截至10月底，美國企業年內已宣佈裁員1，099，500人，創下自2020年以來最高紀錄，同比增長了65%，比2024年全年公佈的761，358人高出了44%。

二、周觀點

• 鋰電

本周鋰電池產業鏈全線走強，核心驅動力在於行業基本面的顯著改善。從需求端看，儲能市場呈現爆發式增長，2025年前三季度全球鋰電儲能裝機超170GWh，同比增長68%，拉動了全產業鏈需求。供給端方面，六氟磷酸鋰價格已從7月18日的4.98萬元/噸，上漲至10月30日的10.63萬元/噸，不到4個月上漲超113%，出現供不應求局面。此外，磷酸鐵鋰等價格也出現回升。隨着需求持續超預期，鋰電板塊有望迎來價值重估。

• 磷化工

本周磷化工板塊延續強勢行情，需求端主要受益於農肥旺季和新能源需求爆發；供給端則延續緊張態勢，受環保政策收緊等影響，磷礦石、黃磷等供應持續偏緊，難以滿足市場需求。主要產品價格普遍上行，其中黃磷價格兩周內上漲超7%。

三、市場概覽

1．主要指數表現

本周國內證券市場主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創50、科創100指數過去一周漲跌幅分別為1.08%、0.19%、0.65%、0.82%、0.89%、-0.04%、0.47%、0.01%、-1.20%。

表1：主要指數漲跌幅

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

2．申萬一級行業漲跌幅

申萬一級行業中，本周漲跌幅前五的行業為電力設備、煤炭、石油石化、鋼鐵、基礎化工，漲幅分別為4.98%、4.52%、4.47%、4.39%、3.53%。

圖1：申萬一級行業漲跌幅情況

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

3．兩市交易額

圖2：兩市成交額情況

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

4．本周熱點板塊漲跌幅

圖3：本周熱點板塊漲跌幅

資料來源：Wind，源達信息證券研究所

四、投資建議

1）科技： 發展新質生產力是當前政策對於國內經濟方向的重要指引，流動性寬松背景下，科創與創新類公司有望獲得超額收益，建議關注：人工智能、半導體芯片、機器人、低空經濟、深海科技等。

2）非銀金融： 券商或受益於慢牛格局，保險長期資產端或受益於資本回報見底回升。

3）有色金屬：在當前地緣政治緊張局勢不斷，全球經濟不確定性增加的背景下，黃金作為避險資產的中長期需求有望持續增長。銅供給端承壓，需求端不斷增長。

4）儲能： 政策驅動，獨儲發展前景廣闊。

5）機械： 海外降息后製造業活動修復與投資加速，建議關注工程機械、重卡等。

6）內需： 以提振消費為重點擴大國內有效需求，居民消費能力有望釋放。