港股基金三季報透視：總規模突破萬億 阿里騰訊「擁擠度」再攀升

國金證券在其最新研報中指出，港股基金規模突破萬億元大關，但投資風格明顯向頭部科技股與創新葯板塊集中，阿里、騰訊等巨頭的「擁擠交易」現象進一步加劇，而銀行等高股息資產遭冷遇。

三季度各類港股基金平均回報均為正。其中，「港股QDII-主動」和「港股通-主動」兩類產品表現領先，平均回報分別為22.43%和20.11%，主要受益於當季漲幅突出的創新葯主題基金多為主動管理型。而「港股通-ETF&被動指數」類基金因配置較多彈性較弱的高股息和金融類ETF，整體表現相對落后。

在規模方面，截至三季度末，港股基金總規模顯著擴張，合計達到10330.08億元，環比大增67.98%；基金份額合計8810.67億份，環比增長42%。當季新發基金數量達62只，較上季度翻倍，新發規模為308.24億元，增幅明顯。

持倉方面，三季度港股基金平均股票倉位為93%，較上季度有所上升，且指數型產品股票倉位持續高於主動管理型。港股配置比例平均為86%，環比略有提升，指數型基金的港股倉位同樣長期高於主動管理型。

從板塊配置來看，科技(37%)和消費(25%)仍為前兩大重倉板塊。醫藥板塊獲明顯增持(增加3個百分點)，科技板塊則出現減持(減少2個百分點)，部分原因在於三季度熱門的算力概念在港股中標的相對有限，部分資金轉而投向彈性更高的創新葯板塊。

行業分佈上，傳媒板塊連續四個季度位居重倉行業首位，佔比微增0.26個百分點；商貿零售持續位列第二，且在三季度重現上升態勢，提升2.45個百分點；醫藥板塊排名升至第三，連續兩季增幅顯著，上升3.09個百分點；非銀金融板塊增幅最大，佔比達9.36%，排名上升兩位至第五，環比增加4.16個百分點；銀行板塊因彈性較低被明顯減持，減少3.32個百分點。整體行業集中度有所提高。

個股層面，阿里和騰訊作為前兩大重倉股，「擁擠度」進一步上升。三季度港股基金重倉股市值佔比前十依次為：阿里、騰訊、小米、美團、快手、中芯國際、網易、比亞迪、京東、信達生物。其中阿里排名升至第一，騰訊位列第二。阿里因「互聯網+AI算力」概念獲明顯增持(增加3.25個百分點)，中芯國際也獲加倉(增加1.22個百分點)。

從重倉基金數量看，前十名個股分別為：騰訊、阿里、小米、中芯國際、美團、快手、信達生物、比亞迪、中國移動、泡泡瑪特。中芯國際排名上升三位至第四，美團和快手各降一位，信達生物為近四個季度首次進入前十。阿里和中芯國際獲較多基金增持，理想汽車及多隻銀行股則被減持。整體持股風格進一步向大盤股集中，800億市值以上公司佔比升至94%。

重倉股集中度也有所上升。三季度，TOP50、TOP100、TOP200重倉股的集中度均出現不同程度提升，顯示港股基金不僅在頭部個股上「抱團」加劇，整體持倉也趨於集中。具體來看，TOP50重倉股市值佔全部重倉股總市值比例達89.04%，環比上升1.67個百分點；TOP100集中度為95.88%，上升0.56個百分點；TOP200集中度為99.40%，微升0.09個百分點。