電話會總結 ｜ GigaCloud(GCT)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據GigaCloud業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** Q3 2025總營收達到3.33億美元，創下季度新高，同比增長10%。其中產品營收同比增長16%，主要由歐洲市場69%的強勁增長推動，但被美國市場5%的下滑所部分抵消；服務營收同比下降2%，主要因美國海運和短途運輸需求減少。 **盈利能力：** 淨利潤為3700萬美元，佔營收的11.2%；每股收益達到0.99美元，創公司歷史新高；毛利率為23.2%，環比下降70個基點；產品毛利率為29.9%，環比提升70個基點。 **現金流狀況：** Q3經營現金流為7800萬美元；總流動性（包括現金、現金等價物、受限現金和短期投資）達到3.67億美元，公司保持零負債狀態。 ## 2. 財務指標變化 **營收結構變化：** 歐洲市場營收同比增長70%，達到創紀錄的1億美元；服務毛利率為9.1%，環比下降2.3個百分點，主要受美國最后一英里配送成本上升影響。 **成本控制：** 運營費用佔營收比例為11%，環比下降1.7個百分點，主要因管理費用減少；銷售和營銷費用佔營收比例保持在8%，環比持平。 **股東回報：** 自8月以來已回購1600萬美元股份，佔1.11億美元回購計劃的15%；自2022年IPO以來累計回購8700萬美元。 **地區表現：** 美國市場面臨壓力，產品營收下降5%；歐洲市場表現強勁，成為重要增長引擎和對衝美國市場疲軟的有效工具。

業績指引與展望

• Q4 2025營收指引：預計第四季度營收將在3.28億美元至3.44億美元之間，體現了管理層對持續多元化增長的信心

• 歐洲市場增長預期：歐洲仍將是主要增長驅動力，Q3歐洲營收同比增長70%達到創紀錄的1億美元，預計將繼續強勁表現

• 併購整合影響：New Classic Home Furnishing收購預計2026年1月1日完成，管理層預期需要4-6個季度的戰略整合期才能在財務表現中充分體現

• 利潤率維護策略：儘管面臨關税和最后一英里配送成本壓力，公司將繼續優先考慮利潤率完整性而非純粹的銷量增長，通過戰略性價格調整來保護基準盈利能力

• 運營槓桿改善：運營費用佔營收比例降至11%，銷售和營銷費用維持在銷售額的8%，顯示出良好的成本控制能力

• 現金流和資本配置：Q3運營現金流7800萬美元，總流動性3.67億美元且無債務，將繼續執行1.11億美元股票回購計劃，同時保持M&A投資能力

• 多元化戰略效果：國際市場特別是歐洲業務作為對衝美國需求疲軟的有效工具，新優化的業務板塊正在貢獻盈利性擴張

• Noble House轉型成果：通過SKU優化管理，該業務板塊已重新實現盈利並恢復增長，為未來類似收購整合提供了成功模板

分業務和產品線業績表現

• 公司主要分為產品收入和服務收入兩大業務板塊，第三季度產品收入同比增長16%，主要由歐洲市場69%的強勁增長推動，而美國市場產品收入下降5%；服務收入同比下降2%，主要受美國海運和短途運輸需求減少影響

• 地理分佈方面呈現明顯的多元化戰略，歐洲市場成為強勁增長引擎，第三季度收入同比增長70%達到創紀錄的1億美元，而美國市場面臨宏觀經濟壓力；國際市場作為對衝工具有效抵消了美國市場的疲軟

• 通過併購整合擴展產品線和渠道覆蓋，Noble House資產組合優化取得顯著成效，本季度新增2300個SKU並淘汰1100個表現不佳的SKU，成功扭虧為盈並恢復增長；即將收購的New Classic Home Furnishing將新增1000多個零售商關係和2000個SKU，進一步拓展實體零售渠道

• 第三方賣家市場平臺業務持續擴張，活躍3P賣家數量同比增長17%至1232個，其GMV在過去12個月增長超24%達7.9億美元；買家數量激增34%至11419個，平臺總GMV接近15億美元，同比增長21%

市場/行業競爭格局

• 公司在全球大件商品電商領域建立了差異化競爭優勢，通過整合產品渠道、供應商資源與運營效率，成功將Noble House從2023年虧損近4000萬美元的破產公司轉變為盈利增長資產，驗證了其M&A整合能力在行業中的競爭實力。

• 面對美國市場需求疲軟和全球貿易不確定性，公司通過地理多元化策略有效對衝風險，歐洲市場收入同比增長70%達到創紀錄的1億美元，展現出相比單一市場依賴型競爭對手更強的抗風險能力。

• 公司marketplace平臺展現出強勁的網絡效應和規模化優勢，活躍第三方賣家增長17%至1232家，買家數量增長34%至11419個，過去12個月GMV達到近15億美元，同比增長21%，在B2B大件商品交易平臺領域建立了顯著的市場地位。

• 通過收購New Classic Home Furnishing進軍傳統線下批發渠道，將獲得1000多個零售商關係和2000個SKU，實現從電商向全渠道生態系統的戰略轉型，在行業數字化與實體融合趨勢中搶佔先機。

• 公司採用"優先保障利潤率而非純粹銷量"的定價策略，面對超過100%的關税壓力仍成功實現產品毛利率環比提升70個基點至29.9%，顯示出相比價格敏感型競爭對手更強的盈利能力和定價權。

• 在宏觀經濟逆風環境下，公司憑藉3.67億美元流動性、零負債的強勁資產負債表以及靈活的資本配置能力，相比財務槓桿較高的競爭對手具備更強的逆周期投資和併購整合能力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據GigaCloud業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 美國市場需求疲軟，產品收入同比下降5%，海運和短途運輸服務需求顯著下降，反映出宏觀經濟壓力對核心市場的衝擊

• 關税成本大幅上升，部分產品面臨超過100%的關税，雖然通過提價策略緩解了壓力，但可能影響產品競爭力和銷量

• 物流成本持續攀升，美國最后一英里配送成本增加，地面履約合作伙伴調整定價策略，導致服務毛利率環比下降2.3個百分點

• 房地產市場低迷對家俱行業造成持續衝擊，儘管利率下調帶來希望，但市場復甦時間和程度仍存在不確定性

• 全球貿易不確定性加劇，海運現貨價格受需求下降影響而走低，直接影響公司海運服務收入

• 消費者信心波動對大件商品需求產生負面影響，公司需要在充滿挑戰的環境中尋求新的增長動力

• 併購整合風險，雖然Noble House轉型成功，但即將收購的New Classic需要4-6個季度才能在財務表現中體現戰略效果，整合過程存在執行風險

• 對歐洲市場依賴度增加，雖然歐洲收入增長70%提供了對衝，但地理集中度風險可能影響長期穩定性

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Larry Wu（董事長兼首席執行官）**：發言口吻非常積極自信，多次強調公司的"韌性"和"適應性"。對Q3業績表現出強烈滿意，稱其為"強有力的證明"，並將10%的同比增長描述為"強勁"表現。對M&A戰略極其樂觀，將其視為"長期增長的基石"，並對Noble House的成功轉型表現出明顯的自豪感。對即將收購New Classic表示"非常興奮"，認為這是"完美的戰略契合"。整體語調充滿信心，強調公司能夠"比大多數公司更有效地應對動盪"。

• **Iman Schrock（總裁）**：發言語調積極且專業，對市場平臺的表現表示滿意，稱其"繼續獲得動力"並展現"可擴展性和韌性"。對多元化戰略表現出堅定信心，將其描述為"核心原則"。對Noble House的優化工作表示"高興"，認為"紀律性方法已經得到回報"。對New Classic收購表現出積極期待，稱其為"價值創造資產的絕佳例子"。整體情緒樂觀，對公司戰略執行能力充滿信心。

• **Erica Wei（首席財務官）**：發言口吻專業且積極，對Q3財務表現表示滿意，稱其為"出色的季度"。對公司的財務韌性表現出信心，特別是在面對關税等挑戰時的表現。對利潤率保護策略表示"高興"，認為公司成功"導航"了重大利潤率阻力。對現金流和資產負債表狀況表現出滿意，強調公司保持"無債務"狀態。整體語調穩健樂觀，對公司財務管理能力充滿信心。

分析師提問&高管回答

• # GigaCloud業績會分析師情緒摘要 ## 分析師提問與管理層回答總結 ### 1. 分析師提問： **Tom Forte (Maxim Group)：** 關於新的併購交易，能否談談對額外併購機會的看法？最近公司提到尋找在歐洲擴張的機會，以及在軟件技術方面的補強。 **管理層回答：** CEO Larry Wu表示，公司持續尋找能夠帶來更多產品或履約能力的機會。目前重點關注New Classic的收購完成，團隊同時在尋找新機會，但未來幾個月不太可能有新交易，因為要專注於New Classic的整合。 ### 2. 分析師提問： **Tom Forte (Maxim Group)：** 考慮到央行多次降息，雖然房地產市場仍面臨挑戰，這些降息是否開始轉化為對家居商品的更大興趣，以及未來12個月是否可能出現銷售催化劑？ **管理層回答：** CEO Larry Wu表示，公司對房地產市場反彈保持希望，但更專注於微觀層面的執行。公司擁有多元化收入渠道的工具箱，享有靈活性，避免依賴任何宏觀經濟因素來提供增長機會，努力在不依賴宏觀經濟環境的情況下實現增長。 ### 3. 分析師提問： **Joseph Gonzalez (ROTH Capital Partners)：** 關於Noble House的轉型表現，能否詳細解釋第三季度的發展節奏和增長驅動因素？ **管理層回答：** CFO Erica Wei表示，第三季度整體表現良好，主要驅動因素是Noble House在美國市場的出色表現，以及歐洲市場的持續強勁表現。 ### 4. 分析師提問： **Joseph Gonzalez (ROTH Capital Partners)：** 除Noble House外的核心業務表現如何？對第四季度雙位數增長指引的信心來源是什麼？ **管理層回答：** CFO Erica Wei表示，第四季度進展符合預期，這反映在剛發佈的指引中。預期包括主要為有機增長的歐洲市場持續強勁表現、Noble House業務，以及原有收購業務的綜合貢獻。 ## 分析師情緒總結 從問答環節可以看出，分析師對GigaCloud的表現持**積極樂觀**態度： - **關注增長策略**：分析師重點關注公司的併購策略和多元化發展 - **認可轉型成果**：對Noble House從虧損到盈利的成功轉型表示認可 - **信心來源明確**：詢問增長驅動因素顯示對公司未來發展的信心 - **宏觀環境關注**：關注利率環境變化對業務的潛在積極影響 整體而言，分析師對公司的戰略執行能力、財務表現和未來增長前景表現出**正面的情緒**和**持續的關注度**。

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