AI泡沫論調席捲全球之際，資金悄然迴流蘋果「安全避風港」

新一輪席捲全球股市的大範圍科技股拋售潮全面重創了從英偉達(NVDA.US)到Palantir Technologies Inc.(PLTR.US) 的這類在全球AI投資狂歡中的最熱門AI科技股，但科技板塊的一位老派(old school)超級巨頭市值與股價卻毫發無損並且實現逆勢小幅擴張，這家科技巨頭就是蘋果公司(AAPL.US)。

周四，在納斯達克100指數下跌1.9%的同時，這家坐擁iPhone、iPad等全球最火熱消費電子產品線的科技巨無霸僅僅下跌0.14%，甚至盤中一度漲超1%。截至周四美股收盤，蘋果市值約4萬億美元，僅次於市值近期突破5萬億美元的「AI芯片霸主」英偉達。周二納斯達克100指數跌超2%之時也上演了類似一幕：蘋果股價周二甚至實現勉強收漲，而涵蓋更廣泛科技股的納斯達克100指數則下跌2.1%。過去一個月里，蘋果股價漲幅超過5%，而納斯達克100指數的漲幅不足1%。

這種跑贏大盤的表現，標誌着蘋果股價迴歸於「劇烈波動中的避險本色」——過去每逢市場動盪，蘋果無比強大的現金創造能力以及堅如磐石的資產負債表都讓它相對而言毫發無損。而今年大部分時間里，由於全球投資者們追逐圍繞人工智能的投資狂潮，這隻科技巨無霸股票在今年多數時間段一直落后於美股大盤以及英偉達、臺積電等AI算力產業鏈領軍者們。

本周市場被」AI泡沫論調「徹底攪亂

「我們看到，市場開始恐懼AI泡沫，投資者熱情正在從那些更具投機色彩的受益於AI的股票中退潮，這些標的變得泡沫化，成了自身成功的受害者。而在風險偏好下降的環境下，蘋果的無比龐大現金流、盈利穩定性和可預測性，正是投資者正在轉向的核心特質。」來自Cresset Wealth Advisors的首席投資策略師Jack Ablin表示。

納斯達克100指數在過去六個交易日中第三次出現1%的單日跌幅，市場再度擔憂在科技型企業們加大舉債為AI數據中心建設浪潮大舉融資之際，與AI相關聯的利潤仍遙不可及，並且愈發擔憂這種大規模的高槓杆融資即將推動AI泡沫走向全面破裂，出現類似2000年互聯網泡沫破裂的長期熊市跌幅。

但是在華爾街分析師們看來，AI泡沫即使有也不足為懼。瑞銀分析師團隊表示，與AI密切相關聯的科技巨頭們權重佔比愈發龐大的美國股票市場仍處潛在的泡沫最早期階段——即處於泡沫未成形階段，遠未達到堪比「2000年互聯網泡沫破裂」的危險頂峰，主要因市場估值未達極端泡沫水平、科技投資佔GDP比重可控，並且遠未出現類似千禧年泡沫時期的極端併購案等見頂信號。來自法興銀行的分析師團隊則表示，終極科技股牛市主導的「AI泡沫」的核心條件之一在於「美聯儲重啟加息進程」，而這一點當前看來不可能實現。

截至周四美股收盤，英偉達股價下跌近4%，Palantir股價跌幅超過6%。英偉達在AI芯片領域的競爭對手之一AMD(AMD.US)周三美股盤后公佈業績后，引發市場對其利潤率的擔憂情緒，股價下跌超過7%。

蘋果股價與市值的小幅回暖緊隨其上周給出的積極業績展望指引，這在一定程度上掩蓋了財報中所顯示的中國市場需求疲弱趨勢。該公司上季度甚至在高達1025億美元營收之上實現約275億美元淨利潤，繼續助力其無比龐大的現金流儲備。

但是拉長時間線來看，今年以來瀰漫至全球的AI投資狂潮幾乎與蘋果無關聯，蘋果股票價格今年迄今僅上漲8.4%，不到納斯達克100指數近20%漲幅的一半。

此前其表現平平，核心原因在於投資者們對其能否在融合端側AI的iPhone智能手機產品上交出答卷抱有疑慮。而如今，這一「短板」在某種程度上甚至成了優點——主要因為蘋果並未像微軟、谷歌以及Meta等其他大型科技公司那樣在AI上大舉燒錢，但隨着消費者們通過蘋果生態的智能硬件直接接入這項劃時代意義的生成式AI技術，AI推理端有望成為蘋果的全新創收途徑，這家老派科技巨頭依然可能成為AI大浪潮的核心受益者之一。

華爾街知名投資機構伯恩斯坦(Bernstein)近期發佈的研報顯示，預計到2030年無比龐大的AI推理系統將帶來的萬億美元級別「超級藍海」，應當為這些聚焦於IT硬件與消費電子的大型科技公司帶來長期利好，比如消費電子巨頭蘋果。

本周早些時候，有媒體報道稱，蘋果計劃每年支付約10億美元，購買Alphabet旗下谷歌所開發的一款人工智能大模型，以助力對其語音助手Siri 具備里程碑意義的全面升級。

來自Cresset Wealth AdvisorsAblin表示：「這絕對是一件好事，因為有助於蘋果進一步參與到當前的AI浪潮當中，而10億美元遠遠低於其他任何一家科技公司正在為AI而大規模耗費的資金。」

根據第三方統計機構的最新數據，Alphabet旗下谷歌、Facebook母公司Meta Platforms Inc.、亞馬遜以及微軟這四大美國科技巨頭上季度在與AI相關的資本支出上合計投入超過1100億美元，並且分析師們普遍預計未來12個月它們的合計資本支出還將增加34%，達到史無前例的近5000億美元。

物理AI——蘋果的下一個超級創收點?

另一方面，華爾街正在押注「物理AI」有可能是蘋果的下一個超級增長引擎，摩根士丹利分析師團隊寫道，蘋果公司非常有可能在機器人以及更加廣泛的「物理 AI」領域成長為一名重量級市場參與者，而該機構認為這是一個規模堪比ChatGPT所在的生成式AI市場的另一無比龐大市場。根據英偉達CEO黃仁勛的見解，「物理AI」強調讓機器人/自主操作系統在真實世界感知、推理並行動。

摩根士丹利分析師Erik Woodring寫道：「隨着AI與機器人改變物理世界，蘋果可以利用其垂直整合能力，以及數量龐大且超過23億台的終端設備安裝基數，以及尚未被充分認知的蘋果專有機器人技術，成為具身智能相關領域的領先參與者。」

該機構表示，其謹慎估計，到2040年，蘋果正在籌劃的機器人系列產品——Apple Robotics系列，有望帶來大約1300億美元的龐大營收機遇，相當於「約為蘋果當前營收基盤的30%，並且可能將佔其股價定價軌跡至少10%，以及最高可達25%的市場價值。」

在對該股的極致樂觀情景下，該機構補充稱：「我們估算，2040年蘋果在機器人領域的市場份額可能高達22%，類似於當前iPhone在全球智能手機市場的整體份額，屆時蘋果的機器人業務線營收將接近3000億美元，對應現在每股約65美元的價值。」