【券商聚焦】信達證券予中煤能源(01898)買入評級 指倘煤炭價格進一步回升 明年盈利預測將有上調空間

金吾財訊 | 信達證券研報指，中煤能源(01898)2025年前三季度營業收入1,105.8億元，同比下降21.2%；國際會計準則下的股東應占淨利潤111.8億元，同比下降28.5%。當中，第三季股東應占淨利潤為38.6億元，同比下降21.9%，盈利跌幅較上半年的31.5%有所收窄，這主要是受惠於自產商品煤單位銷售成本有所下降，同時商品煤銷售價格略有回升，按估算第三季的銷售價格為每噸約482元，而上半年為每噸約470元。

該機構指，自今年7月以來，監管機構對「反內卷」的重視度進一步提升。隨着供應收緊，煤價亦有所回升。目前內陸17省區及沿海8省區煤炭庫存量均略低於去年同期，此外，根據國家氣候中心統計，去年冬季中國總體呈「暖乾」氣候特徵，意味去年冬季的用電量比較基數較低。倘若今年冬季較去年冷，有利火電及動力煤需求。

集團的股息政策為不低於30%的分紅比例，而2024年的分派比例為35%，相比同業而言較低。考慮到央企市值管理的要求，加上集團業務的經營現金流較健康，並且處於淨現金狀態，該機構認為未來集團有機會提高派息比例，又或收購母公司資產以增厚利潤。

該機構續指，集團及同業的第三季業績反映行業盈利呈觸底回升，令10月初以來集團股價錄得較明顯升幅。按彭博綜合預測，集團2026年每股盈利將按年增長約5%至人民幣1.23元，現價相當於8.5倍的2026年市盈率。倘若煤炭市場價格隨「反內卷」政策推進繼續回升，2026年的盈利預測將有上調空間，利好集團股價表現。予其買入評級，目標價13.8港元。