電話會總結 ｜ Cytek(CTKB)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Cytek業績會實錄，以下是Q3 2025財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** Q3 2025總營收5,230萬美元，同比增長2%。產品營收（儀器+試劑）同比下降4%，主要受EMEA地區26%的下滑拖累，但被APAC地區19%的增長部分抵消。服務營收同比增長19%，試劑營收同比增長21%，創下單季度歷史新高。 **利潤率表現：** GAAP毛利率為53%，較去年同期的56%下降3個百分點；調整后毛利率為55%，較去年同期的60%下降5個百分點。毛利率下降主要由於產品營收減少、材料和關税成本上升以及管理費用增加。 **淨利潤表現：** Q3淨虧損550萬美元，而去年同期為淨利潤90萬美元，同比轉虧660萬美元。運營虧損920萬美元，較去年同期的420萬美元擴大500萬美元。 **現金流表現：** 自由現金流為負30萬美元，導致現金及有價證券總額小幅減少至2.617億美元。 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** 總營收同比增長2%；GAAP毛利同比下降5%至2,760萬美元；運營費用同比增長10%至3,670萬美元，主要由於一般管理費用激增47%（主要因專利訴訟費用和70萬美元的一次性沖銷）；調整后EBITDA同比大幅下降67%，從760萬美元降至250萬美元。 **環比變化：** 美國產品營收環比Q2增長20%；GAAP毛利率從Q2的52%環比改善至53%；調整后毛利率從Q2的56%環比下降至55%。 **地區表現差異：** APAC地區營收同比增長25%表現強勁；美國營收同比增長12%；EMEA地區營收同比大幅下降28%；生物製藥客户營收同比增長14%，但被學術和政府客户的類似幅度下降所抵消。

業績指引與展望

• 2025年全年營收指引維持在1.96億至2.05億美元區間，假設匯率無變化，基於年初至今業績表現、第四季度儀器銷售機會管道以及服務和試劑業務的良好增長勢頭

• 第四季度預期將出現典型的季節性改善，主要受益於生物製藥客户的預算衝刺消費，管理層表示沒有理由懷疑這一傳統季節性模式不會在今年發生

• 預計現有增長趨勢將持續：亞太地區儀器業務保持強勁增長，美國市場趨於穩定，服務和試劑等經常性收入業務維持強勁增長勢頭

• EMEA地區預計將繼續面臨壓力，但管理層認為該地區收入下降幅度（今年下降近30%）必須觸底，下降趨勢應會放緩

• 預期第四季度將繼續實現正調整EBITDA，儘管運營費用暫時性升高，公司仍能維持盈利能力

• 經常性收入基礎預計將持續增長，試劑業務滲透率仍低於10%（在1.5億美元年度機會中），存在顯著增長空間

• 自由現金流預期轉正，支持股票回購計劃，管理層計劃將回購規模大致控制在自由現金流水平，採取機會主義策略

• 資本配置策略包括有機增長投資和併購機會評估，強勁的資產負債表為持續增長投資提供能力支撐

分業務和產品線業績表現

• 公司主要業務分為產品收入（儀器和試劑）和服務收入兩大板塊，其中產品收入同比下降4%，主要受EMEA地區26%的下滑影響，但APAC地區實現19%的增長；服務收入持續強勁增長19%，得益於不斷擴大的裝機基數和系統的活躍使用

• 儀器產品線以Aurora細胞分選儀為核心，第三季度同比增長35%，新推出的Aurora Evo分析儀在二季度末上市后獲得強烈市場反響，具備高通量、小顆粒檢測、自動化和標準化等特性；MUSE微型分析儀自3月推出以來也獲得積極反饋，提供先進的微毛細管技術和更好的軟件兼容性

• 試劑業務實現21%的同比增長，創下單季度收入歷史新高，但仍佔總收入的個位數百分比，在1.5億美元年度市場機會中滲透率不足10%；公司通過擴建阿姆斯特丹歐洲總部、改善物流配送時間、定製化試劑設計以及Cytek雲平臺集成等多項舉措推動試劑業務增長

• 生物信息學產品Cytek雲平臺用户數量超過22,600人，較年初增長40%以上，平均每臺裝機儀器對應近8名用户；該平臺通過AI驅動的面板構建器幫助研究人員簡化實驗流程，推動試劑和服務業務的採用

• 臨牀市場被視為具有吸引力的業務機會，公司的Northern Lights CLC系統是歐盟唯一獲批用於臨牀診斷的光譜分析儀，在巴黎EACR會議等行業會議上展示了完整的細胞分析解決方案

市場/行業競爭格局

• Cytek在流式細胞術市場保持技術領先地位，Aurora細胞分選儀在競爭對手近期推出新產品的情況下仍實現35%的年增長，顯示出強勁的市場競爭力；新推出的Aurora Evo分析儀獲得市場強烈反響，預計將成為行業衡量標準。

• 公司在歐盟臨牀市場具有獨特競爭優勢，Northern Lights CLC系統是歐盟唯一獲批用於臨牀診斷的光譜分析儀，在臨牀流式細胞術應用中佔據壟斷地位。

• 試劑業務面臨激烈競爭但增長潛力巨大，公司在1.5億美元年度市場機會中滲透率仍低於10%，通過改善物流配送、縮短交付時間和定製化服務等策略提升市場份額，第三季度試劑收入創歷史新高。

• 生物製藥客户成為增長亮點，全球生物製藥客户收入增長14%，儀器銷售增長12%，顯示在該細分市場的競爭優勢，而學術和政府客户收入下降反映了資金壓力和競爭加劇。

• 地區競爭格局分化明顯，亞太地區表現強勁增長25%，美國市場趨於穩定，而EMEA地區收入下降28%，反映了不同區域市場的競爭環境和需求變化。

• Cytek雲平臺用户超過22,600人，年增長率超過40%，平均每台設備近8個用户，通過軟件生態系統增強客户粘性，在數字化轉型競爭中佔據有利位置。

公司面臨的風險和挑戰

• EMEA地區收入大幅下滑，第三季度同比下降28%，主要由於政府支出優先級轉變和學術及政府客户需求疲軟，儀器銷售顯著下降。

• 盈利能力承壓，毛利率從去年同期的56%下降至53%，主要因產品收入下降、材料和關税成本上升以及服務交付中人員和差旅成本增加。

• 運營費用大幅增長10%至3670萬美元，其中一般管理費用激增47%，主要由專利訴訟費用和70萬美元的一次性沖銷導致。

• 財務表現惡化，從去年同期90萬美元淨利潤轉為550萬美元淨虧損，主要因運營虧損擴大和300萬美元的其他淨收入減少。

• 美國學術和政府部門需求持續疲軟，資金壓力持續存在，儀器收入同比下降13%，抵消了生物製藥客户的增長。

• 試劑業務滲透率仍然較低，在1.5億美元年度機會中佔比不足10%，需要在物流、定製設計和軟件集成等多個方面持續投入。

• 自由現金流為負30萬美元，現金和有價證券總額減少至2.617億美元，對資本配置策略形成制約。

• 外匯波動風險，第三季度出現90萬美元外匯損失，而去年同期為110萬美元外匯收益，對財務表現造成不利影響。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Wenbin Jiang（CEO）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在開場時感謝團隊並強調公司的市場領導地位，語調相對積極。在討論產品表現時顯得自信，特別是提到Aurora細胞分揀儀35%的增長和Aurora Evo的"強烈反響"時語氣較為正面。在談到亞太地區強勁表現和雲平臺用户增長超過40%時表現出明顯的積極情緒。但在討論EMEA地區挑戰時語調變得更加謹慎和客觀。

• **William D. McCombe（CFO）**：表現出務實和坦誠的態度。在財務數據匯報時保持客觀中性的語調，既不迴避負面數據（如淨虧損550萬美元），也適度強調積極因素（如試劑業務創季度新高）。在回答分析師關於資本配置問題時語氣堅定，表示"我們不會改變這種總體方法"。在討論2025年指引時表現出謹慎但穩定的信心，重申全年收入預期。

• **Paul Goodson（投資者關係）**：在開場介紹中保持專業和中性的語調，主要負責程序性事務，情緒表現較為平穩。 總體而言，管理層在面對業績壓力時保持了相對平衡的溝通風格，既承認了挑戰（特別是EMEA市場的困難和盈利能力壓力），也強調了積極因素（亞太增長、試劑業務突破、產品創新）。

分析師提問&高管回答

• 基於Cytek業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 產品創新與市場競爭力關注 **分析師提問**：David Westenberg詢問Aurora Evo產品與市場其他產品的差異化特點，以及新產品在未來幾年的增長貢獻預期。 **管理層回答**：CEO蔣文斌表示，Aurora Evo是基於客户反饋開發的，特別針對製藥生物技術客户需求，具備更高通量、小顆粒檢測、自動化和標準化等特性，產品獲得了強烈的市場反響。 ### 2. 客户結構與增長驅動因素探討 **分析師提問**：David Westenberg關注CRO客户的雙位數增長是否預示着生物製藥公司可能更傾向於購買自有設備。 **管理層回答**：CFO William McCombe澄清，公司將製藥、生物技術、CRO和分銷商歸為一個客户羣體，該羣體整體收入增長14%，儀器收入增長12%，反映了良好的市場響應。 ### 3. 市場復甦時點判斷 **分析師提問**：David Westenberg詢問美國市場雙位數增長中有多少來自於較低基數效應，以及公司是否認為正處於復甦的早期階段。 **管理層回答**：William McCombe指出，去年第三季度基數實際較高，美國市場表現主要由服務和試劑強勁增長驅動，儀器收入持平已是不錯成績。 ### 4. 客户預算與2026年展望 **分析師提問**：Brendan Smith詢問近期客户對話質量，以及客户在制定2026年預算時對儀器支出的意願。 **管理層回答**：管理層表示亞太地區強勁增長，美國市場逐步改善並趨於穩定，EMEA仍面臨挑戰。預期現有增長趨勢將持續，歐洲市場應已接近底部。 ### 5. 第四季度指引與季節性因素 **分析師提問**：Harrison Parsons詢問2025年展望的關鍵假設，特別是第四季度是否預期典型的儀器安裝量增長。 **管理層回答**：William McCombe表示預期生物製藥客户會出現典型的第四季度預算衝刺，服務和試劑增長勢頭強勁，亞太地區表現強勁，美國市場穩定。 ### 6. 試劑業務增長策略 **分析師提問**：Harrison Parsons關注在1.5億美元年度機會中，目前不到10%的市場滲透率如何提升。 **管理層回答**：CEO蔣文斌詳述了多項舉措：改善運營效率和物流、縮短交付時間、擴建阿姆斯特丹設施、利用Cytek雲平臺、投資研發擴展試劑組合、為客户提供定製試劑等。 ### 7. 資本配置策略 **分析師提問**：Nolan詢問在強勁資產負債表背景下的股票回購和併購計劃。 **管理層回答**：William McCombe表示將繼續機會性回購策略，規模大致與自由現金流相當，同時積極評估併購機會，目標通過有機和無機增長方式實現擴張。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍關注公司的市場復甦時點、產品競爭力、增長可持續性以及資本配置效率。問題集中在新產品貢獻、地區差異化表現、試劑業務擴張策略等核心增長驅動因素上，顯示出對公司長期增長前景的謹慎樂觀態度。

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