電話會總結 ｜ Voya Financial(VOYA)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Voya Financial業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體業績表現：** - 調整后運營每股收益達到2.45美元，同比增長近30% - 第三季度超額資本生成超過2億美元，年初至今累計約6億美元 - 股東權益回報率提升至18% - 第三季度向股東返還約1.5億美元資本，包括1億美元股票回購 **各業務板塊收益表現：** - 退休業務：調整后運營收益2.61億美元，同比增長24%，過去十二個月增長20% - 投資管理業務：調整后運營收益6200萬美元，同比增長13%，過去十二個月增長15% - 員工福利業務：調整后運營收益4700萬美元，主要受益於團體壽險理賠情況良好 ## 2. 財務指標變化 **資產管理規模增長：** - 財富管理客户資產達到約350億美元，較去年同期的310億美元增長 - 確定繳費計劃年初至今有機淨流入300億美元，為2020年以來最高水平 - 投資管理業務第三季度淨流入39億美元，年初至今超過130億美元，有機增長率超過4% **業務運營指標：** - 財富管理業務2025年銷售額同比增長20% - 投資管理業務74%的公共資產五年期表現超越同業/基準，84%的公共資產十年期表現超越同業/基準 - 全服務確定繳費計劃保留率維持在90%以上的高水平 **資本狀況：** - 第三季度末超額資本約3.5億美元 - 年初至今資本生成約6億美元，有望超越7億美元全年目標 - 第四季度股息每股增長超過4%

業績指引與展望

• 2025年全年資本生成目標：基於前三季度約6億美元的資本生成，公司有望超越7億美元的全年資本生成目標

• 2026年季度資本回報指引：計劃每季度通過股息和股票回購向股東返還1-1.5億美元，具體執行將視市場條件而定

• 退休業務利潤率展望：2026年退休業務利潤率預計迴歸35%-39%目標區間的中點，主要受財富管理投資影響約200個基點

• 財富管理投資計劃：2026年計劃投入最多7500萬美元超額資本用於財富管理有機增長，其中約三分之二從GAAP角度計算，投資重點在下半年

• 第四季度股票回購：預計第四季度將回購1億美元股票，延續第三季度的回購節奏

• 股息增長預期：第四季度每股股息將增長超過4%，延續年度股息增長傳統

• 投資管理業務增長目標：有機增長率超過4%，顯著高於2%的長期目標，預計第四季度資金流入將較第三季度有所放緩

• One America整合完成時間：預計2026年完成One America整合，目前收入和盈利貢獻已超預期

• 員工福利業務策略：2026年將繼續優先考慮利潤率改善而非保費增長，特別是在止損業務方面

• 長期資本配置框架：2026年將繼續平衡業務投資、股東回報和戰略併購機會，重點關注退休業務收購整合機會

分業務和產品線業績表現

• 退休業務板塊表現強勁，第三季度調整后營業收益達2.61億美元，同比增長24%，年初至今確定繳費計劃有機淨流入300億美元，為2020年以來最高水平，One America收購整合進展順利，預計2026年完成，貢獻收入和收益超預期

• 投資管理業務持續增長，第三季度調整后營業收益6200萬美元，同比增長13%，年初至今淨流入超130億美元，有機增長率超4%，遠高於2%的長期目標，74%的公募資產五年期表現跑贏同業基準，84%的公募資產十年期表現跑贏基準，計劃推出首批主動管理ETF產品

• 員工福利業務第三季度調整后營業收益4700萬美元，主要受益於團體壽險理賠經驗良好和審慎的費用管理，在止損險業務中繼續執行紀律性定價策略，專注於利潤率改善而非保費增長，將於2026年1月1日推出端到端假期管理解決方案

• 財富管理業務快速發展，2025年銷售額同比增長20%，客户資產達約350億美元，目前擁有近500名顧問，計劃年底前在波士頓財富管理中心新增100多名顧問，推出WealthPath綜合技術平臺，2026年將投入最多7500萬美元超額資本用於有機增長投資

• 產品線不斷擴展，通過與Blue Owl合作推出私募信貸、另類信貸和非交易REIT等創新產品，預計年底前在退休解決方案領域推出相關產品，與Edward Jones的分銷合作預計2026年初開始，積極管理ETF產品即將推出以支持投資管理業務的產品擴張

市場/行業競爭格局

• 退休服務市場競爭激烈，Voya通過One America收購獲得60億美元資產並超預期貢獻收入和盈利，全年DC淨流入300億美元創2020年以來新高，全服務業務保留率維持在90%以上的高水平，顯示其在退休計劃管理領域的市場領先地位正在鞏固。

• 投資管理業務面臨激烈競爭但表現突出，74%的公募資產五年期表現超越同業/基準，84%的資產十年期表現領先市場，年內淨流入134億美元實現4%有機增長，遠超2%的長期目標，特別是在保險客户渠道管理約1000億美元資產服務80多家保險客户。

• 財富管理市場存在供需缺口，公司正投資7500萬美元進行有機擴張而非收購整合，當前擁有近500名顧問並計劃年底前新增100名，銷售增長20%且客户資產達350億美元，通過工作場所優勢定位差異化競爭。

• 員工福利市場中止損保險定價環境嚴峻，公司優先考慮利潤率改善而非保費增長，超過50%的RFP要求捆綁休假管理解決方案，顯示市場對綜合服務需求增長，公司通過審慎定價和風險選擇應對醫療成本快速上漲的行業挑戰。

• 通過Edward Jones合作伙伴關係和Blue Owl另類投資產品合作，公司正擴大分銷渠道和產品線以應對競爭，計劃2026年初啟動Edward Jones分銷，年底推出私募信貸和非交易REIT產品，利用跨業務協同效應構建競爭壁壘。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Voya Financial業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 醫療成本快速上漲風險：公司在止損保險業務中持續面臨癌症發病率上升（特別是年輕羣體）和細胞基因治療藥物成本高企的挑戰，醫療成本變化速度超出行業預期，對準備金設定和承保盈利能力構成壓力。

• 財富管理業務投資回報不確定性：公司計劃在2026年投入高達7500萬美元發展財富管理業務，但該領域競爭激烈，存在投資無法達到預期回報率的風險，特別是考慮到競爭對手類似策略的失敗案例。

• 利率敏感性風險：公司持有近10億美元浮動利率資產，面臨短期利率下降對收益的不利影響，儘管有投資管理業務的部分對衝，但淨敞口仍存在。

• 監管環境不確定性：公司在退休金業務中推出私募投資產品面臨勞工部規則制定的不確定性，以及安全港保護措施的監管風險，可能影響產品推出時間和市場接受度。

• 業務整合執行風險：One America收購整合預計2026年完成，存在系統遷移、客户流失率超預期以及協同效應實現不及預期的風險。

• 人才招聘和留存挑戰：公司計劃大幅擴張顧問團隊，在競爭激烈的財富管理人才市場中面臨招聘成本上升和人才流失的風險。

• 技術投資回報周期風險：公司在數字化平臺和技術升級方面的大額投資存在技術更新換代快、投資回收期延長的風險。

• 市場波動對資產管理業務的影響：強勁的股市表現導致客户贖回增加，未來市場調整可能對資產管理規模和費用收入產生負面影響。

公司高管評論

• 根據Voya Financial業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Heather Hamilton Lavallee（首席執行官）**：語調積極樂觀，多次使用"強勁"、"出色"等正面詞匯。強調公司在各業務板塊的"有意義進展"和"強勁的第三季度業績"。對財富管理戰略擴張表現出高度信心，稱公司"處於獨特地位"來滿足客户需求。在回答問題時語調堅定，特別強調財富管理採用"有機增長策略"而非收購。整體傳達出對公司長期戰略和執行能力的強烈信心。

• **Michael Robert Katz（首席財務官）**：語調專業且自信，在財務數據陳述中使用大量具體數字支撐觀點。多次強調公司"處於有利地位"超越全年目標。在回答分析師關於止損業務的複雜問題時保持謹慎但積極的態度，承認挑戰的同時強調公司採取的積極措施。對資本配置策略表現出紀律性和信心，語調中透露出對公司財務實力的滿意。

• **Jay Stuart Kaduson（財富解決方案首席執行官）**：語調熱情且充滿活力，頻繁使用"巨大機會"、"強勁增長"等積極表述。在描述財富管理業務發展時表現出明顯的興奮情緒，強調市場需求"超過供給"。回答問題時詳細且自信，展現出對業務前景的強烈樂觀態度。語言中充滿擴張和增長的積極信號。

• **Matthew Toms（投資管理首席執行官）**：語調穩健且專業，在描述投資業績時使用客觀數據支撐。對投資管理業務的表現表達滿意，特別是在提及"74%的公共資產五年期跑贏同行"時語調中帶有自豪感。在討論與BlueOwl合作時表現出積極期待，整體語調反映出對投資能力和業務前景的信心。

分析師提問&高管回答

• # Voya Financial 分析師情緒摘要 ## 1. 財富管理投資規模與收入貢獻 **分析師提問**：Wells Fargo的Elyse Greenspan詢問2026年財富管理投資的具體規模，以及該業務的預期收入貢獻和發展時間表。 **管理層回答**：CFO Katz表示2026年將投入最多7500萬美元的超額資本用於財富管理，其中約三分之二從GAAP角度計算，投資重點在技術和顧問招聘上，支出將更多集中在下半年。CEO Lavallee強調策略完全基於有機增長，不考慮併購。財富管理CEO Kaduson補充説，目前已有500名顧問，年底前將在波士頓財富管理中心新增100多名，2025年銷售額同比增長20%，客户資產達到350億美元。 ## 2. 止損保險業務前景 **分析師提問**：Dowling Partners的Joel Hurwitz詢問2024年止損保險準備金余額，以及2025年1月隊列與2024年同期的理賠經驗對比。 **管理層回答**：CFO Katz表示2024年1月隊列已接近完成，2025年1月隊列通過前9個月的理賠經驗略好於2024年同期，但強調需要看到第四季度的完整數據才能做出準確判斷，目前可信度僅為三分之一。 ## 3. 併購策略重點 **分析師提問**：KBW的Ryan Krueger詢問公司在併購方面是否主要關注類似One America的交易，還是會跨所有業務領域。 **管理層回答**：CEO Lavallee明確表示主要目標是額外的退休業務併購機會，One America交易表現非常好，超出了收入和盈利預期。這類併購還能很好地配合財富管理機會，隨着退休業務參與者和AUM的增長，為財富管理擴張創造更大的客户基礎。 ## 4. 2026年資本回報指引 **分析師提問**：Jefferies的Suneet Kamath詢問每季度1-1.5億美元的資本回報指引是否僅針對2026年，還是長期運行水平。 **管理層回答**：CFO Katz澄清這僅是2026年的指引，不是長期運行水平。考慮了第三季度末3.5億美元的超額資本、One America的中期收益支付，以及潛在的其他併購機會。CEO Lavallee補充説，公司有清晰的企業增長戰略，將推動長期盈利增長和現金生成增長。 ## 5. 投資管理業務流量前景 **分析師提問**：Autonomous Research的Wesley Carmichael詢問投資管理業務機構端的流量表現和未來展望。 **管理層回答**：投資管理CEO Toms表示第三季度39億美元的淨流入主要由幾個大型保險客户推動，年初至今134億美元流入代表4%的有機增長率。第四季度預計流入將比強勁的第三季度更為温和，但長期仍維持2%以上的有機增長率目標。 ## 6. 利率敏感性影響 **分析師提問**：Raymond James的Wilma Burdis詢問公司的浮動利率敞口及其對第四季度盈利的潛在影響。 **管理層回答**：CFO Katz表示浮動利率資產不到10億美元，短端利率下降的影響相對温和。由於投資管理業務固定收益資產水平的抵消效應，Voya對收益率曲線下行衝擊的淨敏感性較小。 總體而言，分析師對公司的財富管理擴張計劃、資本配置策略和各業務板塊的增長前景表現出積極關注，管理層迴應顯示出對戰略執行的信心和對長期增長的樂觀預期。

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