財經早報：半導體大消息兩大巨頭敲定漲價 頭部券商紛紛上調兩融額度丨2025年11月6日

專題：11月市場風格切換概率大 均衡配置為上策

　　【跟蹤牛人動態】超3000名「專業選手」如何調倉？最牛選手單隻標的浮盈超400%

　　【頭條要聞】

　　中央金融辦：加快建設金融強國 為中國式現代化提供有力支撐

　　規劃建議就加快建設金融強國作出新部署，金融系統要按照全會部署，紮實推進金融防風險、強監管、促高質量發展各項工作。

　　一是持續完善中央銀行制度。構建科學穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，暢通貨幣政策傳導機制，健全市場化利率形成、調控和傳導機制。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，推進人民幣國際化。積極參與和推進全球金融治理改革。

　　二是深入做好金融「五篇大文章」。加力支持高水平科技自立自強和科技強國建設，提高對經濟社會發展全面綠色轉型和美麗中國建設的金融供給質量，完善多層次、廣覆蓋、可持續的普惠金融體系，加快健全應對人口老齡化的養老金融體系，推動數字金融高質量發展。

　　三是促進資本市場健康穩定發展。着力提升資本市場對新產業新業態新技術的包容性，主動適應科技創新發展需要和科技型企業成長需求，促進發展新質生產力。健全投資和融資相協調的資本市場功能，建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態，加強上市公司從准入到退出全鏈條監管，加快構建資本市場防假打假綜合懲防體系。

　　四是進一步優化金融機構和金融基礎設施體系。推動各類金融機構專注主業、完善治理、錯位發展，在有效服務實體經濟上優勢互補、各展所長。加快建設安全高效的金融基礎設施體系。

　　五是加快建設國際金融中心。提高上海金融市場價格影響力，支持上海穩步擴大金融領域制度型開放，加強國際金融中心建設法治保障，發揮好上海國際金融中心建設協調推進機制作用。支持香港鞏固提升國際金融中心地位，強化離岸人民幣業務樞紐功能。

　　六是全面提高金融監管能力。全面加強機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，依法將所有金融活動納入監管，強化從准入到退出全過程全鏈條監管。強化央地監管協同，切實提高監管前瞻性、持續性、協同性、有效性。健全具有硬約束的金融風險早期糾正機制，做到風險早發現、早預警、早暴露、早處置。加強金融穩定性基金監督管理。嚴厲打擊各類非法金融活動。強化監管問責，倒逼責任落實。

　　七是着力加強金融法治建設。推動完成金融法立法，充分發揮金融法立法導向和牽引作用，統籌推進其他主要金融法律法規立改廢釋。加大金融執法力度，對各類違法違規行為零容忍。

　　「新瓦特時代」來臨？AI引發用電荒 電力設備成香餑餑 資金火力直逼3年前

　　消息面上，微軟CEO納德拉與OpenAI CEO奧爾特曼近日共同接受採訪時表示，當前人工智能行業面臨的問題並非算力過剩，而是缺乏足夠的電力來支撐所有GPU運行。其指出，如果不能保證在靠近電源的地方足夠快地建成基礎設施，可能就會有一堆芯片放在倉庫里卻無法啟用。

　　事實上，美國AI繁榮之下的用電荒已在各個方面有所體現。此前OpenAI便呼籲白宮擴大美國能源容量，並表示電力是人工智能基礎設施的戰略資產。美國能源部更是警告稱，電力供貨商若無法在尖峰需求期間增加發電量，美國停電次數可能在5年內呈現倍增。

　　美聯儲將繼續降息？特朗普：美國股市將創下更多紀錄高位

　　特朗普在論壇上説道：「我們現在擁有最強勁的經濟，這是美國的黃金時代。」

　　特朗普表示，預計美國第三季度GDP增速將達到4.2%或更高。美國第三季度GDP按年率計算增長了3.8%，扭轉了第一季度0.5%的下滑趨勢。他聲稱自己促成了「數萬億美元湧入美國」，並表示他已獲得18萬億美元的承諾，預計在他第二個任期的第一年將獲得21萬億美元。特朗普表示，自他上任以來，美國本土新增就業崗位近200萬個。然而，ADP 10月份的就業報告顯示，新增就業崗位數量較上半年有所放緩。他聲稱，工人的工資正以60年來最快的速度增長。

　　蘋果計劃10億美元買谷歌AI服務，1.2萬億參數模型助Siri大升級

　　蘋果公司正計劃採用谷歌開發的1.2萬億參數人工智能模型，為其承諾已久的Siri語音助手升級提供技術支撐。11月5日，據媒體援引知情人士透露，雙方正在敲定一項協議，蘋果將每年支付約10億美元以獲取谷歌技術的使用權。

　　新版Siri預計於明年春季推出，谷歌的Gemini模型將負責處理Siri的信息綜合和任務執行等核心功能。消息公佈后，兩家公司股價周三短暫跳漲至盤中高點。蘋果股價上漲不到1%至271.70美元、Alphabet漲幅一度達到3.2%至286.42美元，隨后漲幅均回落。

　　半導體大消息！兩大巨頭敲定：漲價  

　　據媒體最新報道，SK海力士在該供應談判中佔據上風，向英偉達供應的HBM4單價已確認約為560美元。此前業內預期SK海力士的HBM4單價約為500美元，但實際交付價格超出預期10%以上，比目前供應的HBM3E（約合370美元）價格高出50%以上。這款HBM4將搭載於英偉達明年下半年發佈的下一代人工智能芯片Rubin。SK海力士今年3月率先向英偉達交付全球首個HBM4 12層堆棧樣品，6月即開始供應初始批次。隨着AI基礎設施投資熱潮推高整體存儲芯片需求，SK海力士的議價能力得到強化。

　　英偉達最初對大幅漲價表現出抗拒，考慮到三星電子和美光將大規模供應HBM4，雙方一度陷入僵持，但最終供應價格敲定在SK海力士提議的每顆約560美元。一位產業人士表示，考慮到工藝進步和投入成本，HBM4具備大幅提價的因素。

　　中美開始落實吉隆坡經貿磋商共識

　　中美近期相繼調整多個關税或非關税措施，開始落實雙方吉隆坡經貿磋商達成的成果共識。當地時間4日，美國白宮連續發佈兩項總統行政令，宣佈自2025年11月10日起，取消針對中國商品加徵的10%所謂「芬太尼關税」以及延長一年對中國商品加徵24%「對等關税」的暫緩期。5日，中方兩部門先后發佈了相對應的調整措施。

　　利好密集襲來！人形機器人，小鵬、優必選、越疆新動作    

　　人形機器人板塊迎來多重利好。昨日（11月5日），人形機器人傳來多個利好消息，包括小鵬發佈新一代人形機器人，優必選和越疆簽訂機器人大單，字節跳動或進入人形機器人賽道，工信部表態推動人形機器人技術迭代和產品升級。

　　11月5日，2025小鵬科技日在廣州舉辦，連推多項新技術、新品類。會上，小鵬發佈全新一代人形機器人IRON。何小鵬介紹，全新一代IRON作為最擬人的人形機器人，擁有骨骼—肌肉—皮膚：仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮膚、頭部3D曲面顯示、仿生靈動雙肩、實現22個自由度的靈巧手。2026年底，小鵬目標實現規模量產高階人形機器人。

　　「房貸倒掛」與斷供被熱議，媒體：二者並沒有直接關係

　　多位受訪業內人士對記者表示，由於絕大部分人購買房屋的主要目的是居住，因此，即便出現房貸倒掛，也並不影響居住。但如果購房人出現收入大幅下降或開支突然增加等情形，導致負擔房貸有困難，斷供的風險就有可能增加。

　　爲了化解風險，各家銀行紛紛出臺紓困措施，包括延長貸款期限、進一步調降貸款利率等，也有銀行給出一定的時間作為緩衝期，在此期間免收本息。

　　貴州茅臺放大招！300億+30億，宣佈新一輪股份回購、中期分紅

　　11月5日晚間，貴州茅臺發佈公告稱擬進行新一輪註銷式回購。而這距上一輪迴購完成僅過去兩個月。與此同時，公司還宣佈推出中期分紅方案，擬向全體股東派發約300億元現金「紅包」。值得注意的是，此次發佈的是第二輪註銷式回購計劃，回購總金額不低於人民幣15億元（含）且不超過人民幣30億元（含）。回購價格不超過1887.63元/股（含），價格上限高於上一輪迴購，回購期限也縮短到方案通過之日起的6個月。

　　有業內分析認為，註銷式回購搭配高額分紅，再結合此前控股股東的增持計劃，茅臺正在系統性地搭建一套市值管理的組合工具，註銷回購直接提升每股收益，高分紅兑現現金回報，二者協同凸顯了公司在行業波動中以自身確定性應對不確定性的能力，對整體白酒板塊估值修復具有風向標意義。

　　補充「彈藥」！頭部券商，紛紛上調兩融額度！

　　日前，華泰證券和招商證券同時公告稱，董事會已審議通過了上調兩融業務規模上限的議案。這也是繼9月浙商證券、華林證券之后，又有上市券商年內臨時上調相關業務規模。

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　　【話題公司】

　　安世半導體風波仍在持續，聞泰科技重要股東突然宣佈減持：最高價值超16億元！公司第三季度淨利大增279%    

　　11月5日，聞泰科技公告稱，持股5%以上股東無錫國聯集成電路投資中心（有限合夥）計劃通過大宗交易方式減持不超過2489.27萬股（不超過公司總股本的2%）、通過集中競價方式減持不超過1244.64萬股（不超過公司總股本的1%），合計減持不超過3733.91萬股，即不超過公司總股本的3%（按11月5日收盤價43.08元計算，價值16.08億元）。

　　特斯拉利好！馬斯克，最新宣佈：明年推出  

　　11月5日消息，馬斯克稱，AI5芯片樣品預計將於2026年推出，計劃於2027年量產。AI6芯片將採用相同的晶圓廠，但性能將提升約2倍。

　　馬斯克在社交媒體平臺X上回應網友關於「Tesla AI5 芯片」的討論時，首次披露了該系列芯片的生產計劃與后續路線圖。

　　馬斯克明確表示，AI5芯片的大規模生產預計將在2027年完成，而AI6芯片則將在2028年推出。

　　孫宏斌脫困 融創96億美元境外債二次重組過關    

　　從年初境內公開債重組方案順利通過，到10月14日境外債重組方案獲得所需大多數計劃債權人批准，融創中國的「化債」之路，在2025年倒計時階段再次迎來新進展。

　　據融創中國在11月5日晚間發佈的公告，約96億美元規模的境外債重組方案獲香港高等法院正式批准，重組計劃條件均已達成，即將生效。

　　這意味着，融創中國將率先成為境外債基本清零的大型房企。

　　【行業熱點】

　　電網設備行業利好不斷 機構預測15股業績持續高增長    

　　生豬產業又陷深度調整 產業大會呼籲控產能、強自律  

　　電氣設備突然爆了！重磅預測引爆？    

　　十月以來四十五股評級上調 食品飲料行業受關注

　　機構看好大盤價值股 53股市盈率低於行業平均水平

　　【行情動態】

　　A股：11月5日，A股三大指數今日集體上漲，截止收盤，滬指漲0.23%，收報3969.25點；深證成指漲0.37%，收報13223.56點；創業板指漲1.03%，收報3166.23點。東方財富Choice數據顯示，今日有35只個股盤中股價創歷史新高，分別為特變電工、神馬電力等。

　　港股：11月5日，午后港股市場明顯回暖，恆生指數、國企指數一度轉漲，最終分別收跌0.07%及0.11%，恆指在26000點附近反覆震盪，恆生科技指數跌0.56%相對最弱，三大指數均呈現低開高走行情。盤面上，大型科技股跌幅收窄但總體依舊弱勢，電網、電氣設備新能源午后拉昇較為明顯，航空股全天維持強勢行情，銅、黃金等有色金屬股反彈拉昇，大金融、銀行股繼續漲勢，濠賭股、手遊股、建材水泥股、家電股多數上漲。加密貨幣概念股全天弱勢，教育股、餐飲股、汽車股、半導體股普遍低迷。此外，賽力斯港股上市首日平收。

　　美股：美股三大指數全線上漲。美股大型科技股多數上漲，谷歌母公司Alphabet漲超2%，創收盤歷史新高。大宗商品方面，國際貴金屬上漲，原油價格下跌。美股大型科技股多數上漲，萬得美國科技七巨頭指數上漲0.15%。個股方面，特斯拉漲超4%，英偉達跌超1%，谷歌母公司Alphabet漲超2%，創收盤歷史新高。

　　歐股：德國DAX30指數漲0.43%，英國富時100指數漲0.63%，法國CAC40指數漲0.08%，歐洲斯托克50指數漲0.13%，西班牙IBEX35指數漲0.49%，意大利富時MIB指數漲0.38%。

　　【市場策略】

　　進入11月以來，A股市場呈現出顯著的風格切換跡象。一方面，銀行、公用事業等傳統價值板塊表現亮眼；另一方面，此前走勢強勁的有色、新能源、創新葯等熱門板塊，近期波動幅度明顯加大。

　　對此，多家券商在研報中提示，市場存在風格再平衡的可能性。他們認為，在牛市環境且市場估值處於高位的背景下，年底通常容易發生風格切換，並建議 11 月採取均衡配置策略，重點佈局科技、周期以及部分核心資產行業。

　　風格切換概率加大

　　「從歷史上看，市場估值處於高位時，在年底容易發生風格切換，主要受政策和產業趨勢、基金調倉等因素驅動。」華金證券策略首席分析師鄧利軍接受證券時報記者採訪時表示，2005年以來5次中有4次在年底風格發生了切換，且大多切換至金融或消費等穩定類板塊。

　　鄧利軍表示，在牛市環境下，政策與產業趨勢、基金調倉等，是決定年底市場風格是否切換的核心驅動因素。此外，即便領漲風格整體未變，內部板塊也可能在年底出現從高估值向低估值切換的情況。

　　機構行為可能成為風格切換的主導。中航證券數據顯示，三季度主動偏股型基金加倉最多的申萬一級行業為電子、通信、電力設備，減倉最多的行業為銀行、食品飲料、家用電器。電子繼續穩居超配比例第一行業，且依舊遠多於其他行業，第二、三名為通信和電力設備；低配前三大行業為非銀金融、銀行、計算機。

　　東吳證券最新研報分析，從機構行為視角看，四季度往往存在主線板塊收益兑現的壓力。前期主線板塊經歷持續上漲后，積累了較為可觀的漲幅，且資金層面呈現偏高擁擠度。主動偏股型基金三季報顯示，截至2025年三季度，電子行業持倉佔比達25%，TMT（科技、媒體和通信）板塊倉位超40%，均創歷史新高。重倉TMT的機構在前三季度普遍積累了豐厚浮盈，而四季度作為全年業績定調的關鍵時期，機構的核心訴求會從追求超額收益轉向鎖定利潤。一旦部分機構率先兑現，其余持籌機構將面臨「他人兑現即自身受損」的壓力，進一步強化階段性調倉動力。

　　中信建投也表示，基金三季報顯示電子行業配置比例超過25%，雙創板塊超過40%，成長風格超過60%，均為2010年以來最高水平，這可能引發結構性調整。

　　【公告速遞】

　　投資併購

　　天普股份（605255）：控股股東及一致行動人協議轉讓股份完成過户登記。

　　天合光能：與Pacific Green簽訂5GWh電網級電池儲能系統儲能合作備忘錄。

　　雷迪克（300652）：擬以1.6億元取得機器人（300024）與腦機接口公司傲意科技20.41%股權。

　　長城科技（603897）：正在籌劃公司股份協議轉讓事宜 股票繼續停牌。

　　實達集團（600734）：擬購買數產名商95%股權，預計交易價格1.85億元。

　　藍黛科技（002765）：子公司擬出售資產 轉讓對價為1.1億元。

　　寶馨科技（002514）：擬與智身科技、數羊兒傳媒設立合資公司 聚焦人形機器人及四足機器人領域。

　　回購

　　工業富聯（601138）：累計回購0.04%公司股份，已回購金額1.47億元。

　　寧德時代（300750）：累計回購1599.08萬股 總金額為人民幣43.86億元。

　　中國中鐵（601390）：累計回購股份699.86萬股。

　　業績

　　格爾軟件（603232）：收到政府補助407.4萬元。

　　樂普醫療（300003）：可充電植入式腦深部神經刺激器系統產品獲NMPA註冊批准。

　　合富中國（603122）：2025年第三季度淨利潤虧損504.8萬元。

　　公告澄清

　　4天3板蘭石重裝（603169）：公司業務中僅微通道換熱器和板式換熱器在可控核聚變領域有相關應用。

　　20CM兩連板寶色股份（300402）：公司未涉及媒體報道的「2MWt液態燃料釷基熔鹽實驗堆（TMSR-LF1）項目」業務。

　　ST嶺南（002717）：公司涉嫌串通投標罪被起訴。

　　真愛美家（003041）：籌劃控制權變更事項 自2025年11月5日起停牌。

　　福耀玻璃（600660）：公司法定代表人由曹德旺變更為其子曹暉。

　　海峽創新（300300）：公司控股股東及實際控制人在股票嚴重異常波動期間不存在買賣公司股票的情形。

　　生產經營

　　遠東股份（600869）：子公司中標10.62億元合同訂單。

　　泉陽泉（600189）：控股子公司中標1.48億元項目。

　　增減持

　　中晶科技（003026）：股東隆基綠能（601012）、董事郭兵健擬合計減持不超3.66%股份。

　　盈方微（000670）：東方證券（600958）擬減持不超3%公司股份。

　　方正證券（601901）：中國信達三月內擬減持1.00%。

　　國博電子：股東中電科國微擬減持不超2%股份。

　　復旦張江：股東楊宗孟擬減持1.00%。

　　宏柏新材（605366）：股東新余寶隆擬減持不超3%公司股份。

　　神州信息（000555）：股東申昌科技累計減持950萬股 減持計劃已實施完成。

　　金田股份（601609）：實控人等已增持0.78%。

　　立訊精密（002475）：控股股東解除質押0.87%公司股份。

往期回顧

責任編輯：張恆星