美元恐重演2000年代崩盤劇幕，40%暴跌風險隱現

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）警告稱，當支撐美元的驅動因素轉為逆風時，交易員需防範可能出現的持久拋售潮——這或將重現互聯網泡沫時期的盛極而衰周期。

受特朗普政策不確定性影響，美元今年已遭遇重挫。但其仍從飆升的股市及全球投資者的資產配置中獲得支撐，其中尤以巨型被動投資基金為甚。

該行外匯策略師理查德·科奇諾斯（Richard Cochinos）指出，過去二十年間這些全球投資者持續青睞日益昂貴的美國資產（特別是股票），資金流動繼而利好美元。

「這種集中配置在過去15年成效顯著，但在當前環境下暗藏風險，」科奇諾斯在研報中寫道，「需求（與相對收益）的顯著變化可能對外匯市場產生深遠影響。」

他分析稱，一旦資本因外部衝擊而分散外流——正如2000年互聯網泡沫破滅后的情形——將預示美元步入深度下行通道，跌幅或堪比2001至2008年間美元指數從峰值到谷底40%的暴跌。

科奇諾斯同時列舉了美元未來幾年面臨的挑戰：高估值壓力、貿易範式轉變及避險資產格局重構。他強調：「進入2026年之際，長期尾部風險管理應成為首要考量。」

為對衝美元長期貶值風險，RBC建議交易員採取多元策略：從ICE美元指數合成看漲期權，到歐元與日元的看漲二元期權。同時推薦更常規的結構性工具，包括：

• 行權價1.30的歐元/美元兩年期看漲期權（對應美元約12%跌幅）
• 行權價130的美元/日元兩年期看跌期權（對應美元約15%跌幅）

RBC分析還指出，當前環境與2000年代存在顯著差異，尤其考慮到流動性欠缺資產與私募投資興起的現狀，這些因素可能在市場承壓時加劇金融市場的波動幅度。

「2000年后歷史經驗雖具參考價值，但當今技術變革、地緣政治緊張與貨幣政策實驗的獨特組合，要求我們必須調整策略——因為資產配置框架已不再傳統，」科奇諾斯寫道。