美ADP公佈驚現超賣信號，英鎊反彈是陷阱還是機遇？

　　匯通財經APP訊——周三（11月5日）歐美時段英鎊兑美元小幅反彈，英鎊匯價13個交易日近已經貶值接近3.3%，在ADP超預期數據公佈后，英鎊小幅走低約1個點。

　　美國公佈的ADP數據顯示，9月就業人數由-32000上修至-29000，同時10月就業人數為42000人超過預期的25000人，工資增幅為4.5%，但由於ADP之前統計的數據均在美國政府正常運行時，由於政府部門運行時對私人部門經濟有一定的擠出效應，市場可能認為此次ADP的超預期並無法客觀反應美國勞動市場情況。

　　同時4.2w人的人數變動在ADP歷史變化中也是比較小的幅度。

　　近期市場主要焦點在蕾切爾·里夫斯在唐寧街演講，本文梳理了整體演講的情況。

　　其演講中表示力求謹慎平衡，既強調財政紀律，又不排除加税可能。

　　這位英國財政大臣強調財政紀律，同時不排除加税可能，這一表態推動英國國債走高，但對英鎊和股市構成壓力。

　　市場將此視為政府仍致力於控制公共財政的信號，即便這意味着未來需做出艱難抉擇。財政大臣對生產力與「公平增長」的關注，並未提供太多具體政策細節，但整體意圖已足夠明確。

　　受其言論推動，英國國債走高，30年期國債收益率一度下跌約4個基點，因投資者將該演講解讀為財政立場謹慎的信號。

　　最初的緩解情緒顯而易見，但與政治演講常見情況一樣，由於缺乏具體內容，隨着交易日推進，漲勢有所消退。市場期待看到更具體的舉措。

　　英鎊一段時間以來持續承壓，而里夫斯不排除進一步加税的態度，也未能有效提振市場信心。再疊加美元因美聯儲官員言論不一而走強，英鎊兑美元匯率持續走低也就不足為奇。

　　英國央行降息預期升溫

　　交易員正加大對英國央行寬松政策的押注，目前市場定價顯示本周降息概率為28%，年底前降息概率則達68%。這一轉變反映出市場對英國經濟增長勢頭及緊縮貨幣政策影響的擔憂。

　　英國央行一直謹慎對待過早降息，擔心通脹回升，但市場定價表明，這種耐心正逐漸耗盡。

　　英鎊走弱與英國國債收益率下跌並存，為英國央行下一步行動營造了特殊背景。一方面，國債收益率下降為央行提供了更大的寬松空間；另一方面，英鎊走弱可能推高輸入性通脹，進而限制其大幅降息的能力。這是一項微妙的平衡之舉。

　　利率預期不僅受英國本土數據影響，還受更廣泛的全球形勢左右。美聯儲官員言論不一，導致市場對美國利率路徑存疑，這反過來也影響着英國央行的決策空間。各國央行並非孤立運作，美元近期的走強便是這種關聯性的體現。

　　目前，市場正押注英國央行將採取漸進式寬松，而非大幅寬松。英國央行在開啟持續降息周期前，希望看到更多通脹確實得到控制的證據。但隨着增長擔憂加劇、政治壓力上升，整體政策方向已相當明確。

　　預算承諾與商業税率改革

　　里夫斯承諾將推出以公平和投資為核心的預算，其中包括改革商業税率，以適應數字經濟發展。這項改革早該進行——當前制度對實體零售商不利，而純線上企業則相對輕松。但細節決定成敗，在秋季預算公佈前，我們無法知曉改革的具體內容。

　　財政大臣強調生產力是增長關鍵，這一點無可辯駁，但表述也略顯模糊。生產力提升無法一蹴而就，需要對基礎設施、技能和技術進行投資。若缺乏推動這些提升的具體措施，這番話不過是空談。

　　市場對政治承諾持懷疑態度，這無可厚非。多年來，多任財政大臣都曾提及類似話題，但英國生產力增長仍持續疲軟。關鍵在於執行力，而非願景，這也是投資者未來幾個月將關注的重點。

　　昨日演講缺乏細節，導致市場對預算實際內容仍一無所知。是否會加税？加哪些税？加多少？這些問題仍懸而未決，讓企業和投資者陷入觀望。不確定性對市場情緒鮮有裨益。

　　企業動態帶來部分積極消息

　　儘管能源企業面臨艱難環境，英國石油公司BP仍帶來驚喜，盈利超預期。這家石油巨頭重申40億美元資產剝離承諾，表明管理層仍聚焦於投資組合優化和資產負債表穩健性。英國石油公司股價今年未能取得顯著進展，但這樣的業績至少為股價穩定奠定了基礎。

　　聯合食品公司（ABFoods）宣佈，正考慮拆分旗下折扣服裝連鎖店普里馬克（Primark）。

　　這類企業舉措有望釋放價值，因為普里馬克所處的市場領域，與聯合食品公司的糖和配料業務部門截然不同。最終是否實施仍有待觀察，但啟動評估本身就表明，管理層正在公司結構上進行創造性思考。

　　這些企業動態在整體低迷的市場背景下顯得尤為突出。當整體市場情緒疲軟時，公司特定消息對個股表現的影響會更大。投資者正尋找能夠逆勢的題材，而英國石油公司和聯合食品公司的動態，至少提供了一些值得思考的方向。

　　全球風險偏好持續低迷

　　歐洲股市全面下跌，英國市場也只是在跟隨歐洲大陸市場走勢。對增長的擔憂、科技股估值過高以及貨幣政策不確定性交織在一起，催生了市場的謹慎情緒。當風險偏好如此脆弱時，無需太多因素就能推動市場走低，缺乏積極催化劑本身就足夠了。

　　美元持續走強進一步加劇了壓力，尤其對大宗商品生產商和擁有大量海外收益的企業影響顯著。強勢美元往往會對風險資產構成壓力，因為它會提高以美元計價的大宗商品成本，並降低海外收益換算成美元后的價值。對於重倉礦業和能源股的富時100指數而言，這無疑是一項阻力。

　　近期交易量相對清淡，表明許多市場參與者目前更願意持觀望態度。這種信心缺失意味着，即便沒有明顯催化劑，市場也可能走低——只因缺乏足夠買家承接拋壓。對於等待催化劑推動持續反彈的多頭而言，當前市場環境無疑令人沮喪。

　　技術分析：

　　英鎊兑美元跌破雙頭頸線，量度跌幅在1.2943附近。

　　但是由於RSI已經接近20，代表超賣現象嚴重，反彈一觸即發。

　　（英鎊兑美元日線圖，來源：易匯通）

　　北京時間21：57，英鎊對美元現報1.3025/24。

責任編輯：郭建