盤前：納指期貨跌0.24% Pinterest跌超18%

　　周三全球市場在第二天再次下跌，科技股領跌。本交易日來看，美國最高法院將就特朗普關祱合法性舉行聽證會，ADP報告顯示，10月私營部門就業人數增幅超過經濟學家的預期。

　　截至發稿，道指期貨漲0.04%，標普500指數期貨跌0.14%，納指期貨跌0.24%。

　　ADP Research Institute和Stanford Digital Economy Lab發佈的數據顯示，10月私營部門就業人數增加4.2萬人（預期為增加3萬人），而9月修正后的就業人數為減少2.9萬人。31位經濟學家的預估範圍從減少2萬到增加7萬不等。

　　歐股周三開盤走低，科技股領跌。泛歐斯托克600指數下跌0.4%，多數主要交易所和板塊下跌。斯托克600歐洲科技指數下跌1.2%，此前美國科技股周二大幅下挫。

　　周三歐洲股市人氣低迷之際，美國和亞太市場也出現了類似的情況，投資者似乎越來越擔心人工智能相關股票和科技公司的高估值，擔心泡沫正在形成。

　　韓國KOSPI指數——一個重要的AI投資標的——在亞洲下跌超過2%。與此同時，隨着投資者逃離人工智能相關股票，亞洲股市普遍下跌，日本日經225指數一度跌破5萬點大關。

納斯達克100期貨下跌0.2%，此前該指數因對估值過高的擔憂而錄得近一個月來的最大跌幅。在科技股之外，股市拋售的勢頭有所減緩，標準普爾500期貨收窄跌幅，小型股的羅素2000指數有望錄得本周的首次上漲。

　　在盤前交易中，被稱為「七大巨頭」的科技股走勢分化。超微電腦公司因業績令人失望而暴跌，而超微半導體公司（AMD）則在更新的財報未能令人印象深刻后下跌。

　　「這次拋售似乎主要是由頭寸調整驅動的，近期表現最好的公司遭受了最嚴重的拋售，」新加坡Pictet資產管理公司高級投資組合經理Jon Withaar表示。

　　市場不安情緒更明顯

　　儘管沒有明顯的觸發因素，但拋售開始於對硅谷數據和人工智能公司Palantir Technologies強勁財報的意外負面反應。周二，這隻市場寵兒的股價下跌近8%，並在盤后交易中再次下跌3%。

　　周二，英偉達股價在華爾街下跌近4%，自上月的高點以來已下跌約7%。與此同時，亞洲市場的供應商、競爭對手及整個AI產業鏈中的公司周三也遭遇了重創。

　　昨日市場人氣也受到打擊，高盛和摩根士丹利的首席執行官警告投資者，要做好應對未來兩年市場下跌的準備。

　　全球股市的反彈暫停，正值AI前景的爆發以及市場對美聯儲繼續降息的預期推動美國股市基準指數自4月低點以來上漲超過35%。然而，這些漲幅已逐漸集中在少數股票上，促使一些華爾街高管將回調描述為一次健康的重置。摩根士丹利的Marina Zavolock表示，AI交易「還有很多空間」。

　　本輪拋售導致費城半導體指數和彭博亞洲芯片股指數的市值分別在周二和周三蒸發約5000億美元。

　　巴黎IG公司首席市場分析師Alexandre Baradez表示：「我認為美國期貨市場的温和反彈更像是技術性反彈，而不是拋售的結束。當你查看美國的波動率指標時，你會注意到，在過去的上漲中，市場的不安情緒比以往更加明顯，這不是一個好兆頭。」

　　彭博策略師表示，雖然歐洲股市可能會受到全球避險情緒的壓力，但由於其相對較低的估值，任何拋售幅度將比周二在華爾街看到的更為温和。

　　「這是一種典型的頭寸調整和獲利回吐的日子，」Saxo首席投資策略師Charu Chanana表示，並補充説，這種調整是「健康的」，並不意味着恐慌。

　　悉尼Wilson Asset Management的首席投資經理Matthew Haupt將此次下跌視為投資者在美國最高法院關於關祱合法性聽證會前進行的資金回撤。他説：「我今天在買入。我希望我是對的。」

　　特朗普關祱審判日來襲

　　美國最高法院周三將就美國總統特朗普單方面決定在全球範圍內實施大規模關祱一事聽取辯論，屆時大法官們將權衡有關總統權力的問題，此案不僅攸關數兆美元的貿易政策，更被視為對美國總統權力邊界的一次歷史性考驗。

　　特朗普政府計劃於周三（11月5日）在最高法院辯稱，總統依據1977年的一項法律有權實施大範圍關祱，以應對包括國家貿易逆差，以及與芬太尼進口相關的大規模死亡和成癮等嚴峻局勢。

　　哥倫比亞特區聯邦上訴法院先前以7比4裁定特朗普的全球關祱違法，但暫緩執行禁令，使政府仍能持續徵收相關祱款。美國財政部長貝森特表示，特朗普的關祱是對「經濟緊急情況」的必要應對。他強調，關祱收入支撐了聯邦財政，並助力國家安全。

　　「如果把緊急狀態定義為總統擔心當前經濟形勢並想用關祱作為工具，這在我們民主傳統中是非常有問題的做法，」薩默斯説道。他同時是哈佛大學教授及彭博的特約評論員。

　　這種做法的批評者認為，《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並未明確授權總統使用關祱來應對政府所提及的情形，貿易事務應由國會而非行政部門負責。

　　美國國債和美元基本持平。美元受到避險資金流入和市場對美聯儲短期降息預期下降的支撐，因美聯儲成員在政策路徑上的分歧加深。

　　美元指數——衡量美元對日元、瑞士法郎、歐元、英鎊及其他兩種主要貨幣的匯率——保持在100.16，周二交易結束時一度觸及100.25的高點。

　　投資者和政策制定者還需要應對創紀錄的政府停擺，這幾乎停止了宏觀經濟數據的發佈。

　　比特幣上漲1.5%，回升至約101，800美元，比特幣周二跌破99，000美元，跌幅達6.1%，為自6月22日以來的首次。

　　黃金也在連續四個交易日后上漲，金價上漲1.3%，至3，981.27美元，日內最高觸及3986美元，日內漲幅接近40美元。

　　在大幅拋售之后，黃金自上周二以來陷入整理，儘管美聯儲主席鮑威爾比預期更鷹派。這可能是短期底部的信號，但也可能只是經歷了11%回調后的疲態。

　　目前黃金沒有強烈的上行理由，因此如果沒有新的催化因素觸發市場的持續走勢，這一整理可能會持續數周甚至數月。當前，市場的走勢偏向中性/看跌。

　　美政府「停擺」將破紀錄！

　　當地時間11月4日，美國國會參議院以54票對44票的結果，再次未能通過聯邦政府臨時撥款法案。

　　這意味美國聯邦政府將繼續「停擺」，10月1日開始的本輪聯邦政府「停擺」即將打破2018年年底至2019年年初「停擺」35天的歷史紀錄，成為美國曆史上持續時間最長的政府「停擺」。

　　高盛認為，日益加劇的運營和政治壓力可能推動議員們達成妥協，預計停擺最可能在「11月第二周」左右告終。該行分析師表示，當前停擺可能成為有記錄以來經濟影響最大的一次。

　　策略師押注美債收益率跌至3.8%。

　　隨着科技股高估值引發的擔憂衝擊全球股指，被譽為全球最安全資產的美國國債前景已成為市場關注焦點。

　　摩根士丹利的泰德·皮克、高盛集團的戴維·所羅門等華爾街高管均警告股市可能進一步下跌，策略師們正思考規模達73萬億美元的債券市場是否有進一步上漲的空間。

　　星展銀行認為，若股市繼續下跌，美國10年期國債收益率可能從當前的約4.07%降至3.8%；道明證券則預測，到2026年末，該基準收益率將跌至3.50%。

　　華爾街警告：貨幣市場緊張或持續至11月。

　　貨幣市場剛剛結束波動劇烈的一個月，擔保隔夜融資利率上周五飆升18個基點。這是自2020年3月以來美聯儲加息周期之外的最大單日波動。

　　儘管在月末相關壓力緩解后SOFR周一有所下降，但仍高於美聯儲的關鍵政策基準利率——包括聯邦基金利率。

　　銀行間相互借貸的隔夜回購市場的其他短期利率也繼續在美聯儲的管理利率之上交易。

　　華爾街分析師稱，貨幣市場的緊張態勢可能持續至11月，因融資成本居高不下，這給美聯儲帶來壓力，要求其在下月停止縮表之前就採取行動補充流動性。

　　焦點個股

Pinterest盤前大跌超18%，Q4業績指引疲軟且遜於預期。

　　超微電腦盤前跌近10%，第一財季業績遜於預期，淨利潤暴跌六成。

　　AMD盤前續跌超3%，Q3業績超預期但指引未能打動投資者。

美國銀行盤前跌近2%，美國銀行預計中期淨利息收入（FTE）複合年增長率將達5%-7%，預計3至5年內有形普通股回報率將達16%-18%。

　　Rivian盤前漲超3%，Q3業績超預期。

麥當勞盤前跌超1%，麥當勞Q3營收低於預期。

　　Axon Enterprise盤前大跌超19%，Q3營收強勁但利潤率下降。

　　小鵬汽車盤前漲超2%，目標2026年底規模量產高階人形機器人。

蔚來盤前漲約1.7%，樂道L90和蔚來ES8成為第八屆進博會官方指定用車。