AMD 2025Q3業績電話會議分析師問答

操作員

【操作員説明】第一個問題來自美國銀行證券的 Vivek Arya。

Vivek Arya

美國銀行證券研究部

我有一個近期和一箇中期的問題。關於近期，請問您能否大致介紹一下第三季度和第四季度的CPU和GPU配置情況？另外，從策略層面來説，您如何安排明年下半年從MI355向MI400的過渡？您能否在明年上半年延續第四季度的增長勢頭？或者我們是否應該預期在客户全面採用MI400系列之前，會出現某種程度的停滯或消化期？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然可以，Vivek。謝謝你的提問。我有幾點要説明。我們第三季度的數據中心業務表現非常強勁。我認為服務器和數據中心AI業務都取得了顯著的超預期表現，而且需要提醒的是，這還不包括任何MI308的銷售。

MI355 的銷量增長勢頭非常強勁。我們預期第三季度銷量會大幅增長，而實際情況也確實如此。正如我之前提到的，服務器 CPU 的銷量也出現了增長，而且這種增長並非僅限於短期，我們的客户也表示未來幾個季度的需求將會持續高漲，這是一個積極的信號。

進入第四季度，數據中心業務表現依然強勁，環比實現兩位數增長，服務器和數據中心人工智能業務均有所增長，這再次得益於這些業務的強勁表現。至於您提出的問題，我們目前顯然不會對2026年做出預測。但根據我們目前的觀察，我們認為2026年的需求環境將非常良好，因此我們預計MI355將在2026年上半年繼續增長。正如我們之前提到的，MI450系列將於2026年下半年上線，我們預計數據中心人工智能業務在2026年下半年將實現更強勁的增長。

Vivek Arya

美國銀行證券研究部

麗莎，關於OpenAI能否同時與三家商户和ASIC供應商接洽，業內存在一些爭議，尤其是在電力、資本支出以及現有CSP合作伙伴等方面的限制下。您對此有何看法？例如，在初期接洽階段，您的可見度如何？更重要的是，這種可見度將如何擴展到2027年？是否有辦法模擬資源分配？或者説，我們應該如何看待與這位重要客户的合作可見度？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的，當然，Vivek。你看，我們對與OpenAI的合作關係感到非常興奮，這當然是毋庸置疑的。這是一項意義重大的合作關係。想想看，現在正是人工智能發展的一個非常特殊的時期。所有工作負載的計算需求都非常巨大。我認為，在與OpenAI的合作中，我們已經制定了未來幾個季度的計劃，以確保電力供應和供應鏈的暢通。

關鍵在於首個吉瓦容量，我們將在2026年下半年開始部署，目前這項工作進展順利。考慮到目前的交付周期等因素，我們正與OpenAI以及CSP合作伙伴緊密合作，確保我們都能為Helios做好準備，以便按計劃部署這項技術。因此，我認為總體而言，我們的合作非常緊密。我們對MI450的產能爬坡計劃有清晰的瞭解，一切進展順利。

操作員

下一個問題來自巴克萊銀行的Thomas O'Malley。

Thomas O'Malley

巴克萊銀行有限公司，研究部

恭喜取得如此佳績！我有一個關於 Helios 的問題。顯然，隨着 OCP 大會的發佈，客户互動肯定會更加頻繁。您能否談談明年您對獨立產品銷售和系統銷售的看法？您預計何時會出現這種轉變？客户在實際體驗過產品后，最初的反饋如何？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然可以。湯姆，謝謝你的提問。MI450 和 Helios 引起了廣泛關注。我認為 OCP 的反響非常熱烈。我們接待了許多客户，坦白説，他們還帶着自己的工程團隊來深入瞭解這套系統及其構造。一直以來，人們都在討論機架式系統的複雜性，而它們的確非常複雜，我們對 Helios 的設計感到非常自豪。我認為它具備你所期望的所有特性、功能、可靠性、性能和功耗表現。

我認為，過去幾周以來，大家對 MI450 和 Helios 的興趣顯著提升，這主要得益於我們與 OpenAI 和 OCI 的合作發佈，以及與 Meta 共同亮相 OCP 展會。總的來説，從我們的角度來看，無論是產品開發還是客户互動，進展都非常順利。因此，就機架式解決方案而言，我們預計 MI450 的早期客户將主要集中在機架式解決方案上。MI450 系列也會推出其他外形尺寸的產品，但目前市場對全機架式解決方案的需求最為旺盛。

Thomas O'Malley

巴克萊銀行有限公司，研究部

非常有用。接下來我想問一個更廣泛的問題，和Vivek提出的問題類似。如果你看一下明年一些早期發佈的產品所需的功耗，你會發現它們相當高。此外，互連內存也存在一些組件方面的問題。作為行業領導者，你認為制約因素會是什麼？是組件供應不足嗎？還是數據中心的基礎設施和/或電力規模纔是明年這些部署的瓶頸，尤其是在我們開始看到一些大規模部署的時候？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的，湯姆。我認為你指出的正是我們整個行業必須共同努力的方向。整個生態系統必須協同規劃，而這正是我們正在做的。因此，我們正在與客户合作，制定未來兩年的電源計劃，涵蓋芯片、存儲器、封裝和組件供應鏈的各個環節。我們正在與供應鏈合作伙伴攜手，確保所有產能都能得到保障。

從我們目前的瞭解來看，我們非常有信心擁有強大的供應鏈，能夠滿足如此顯著的增長速度和大量的計算需求。我認為所有這些都將非常緊張。從一些資本支出數據可以看出，各方都希望增加計算能力，而我們正在密切合作。

我想説的是，當市場出現這種所謂的「緊張」局面時，整個生態系統都在努力運轉。隨着我們不斷努力，獲得更多動力、更多供應等等，我們也看到市場正在逐步開放。所以總而言之，我認為，隨着MI450和Helios的推出，我們已經做好充分準備，在2026年下半年到2027年期間實現顯著增長。

操作員

下一個問題來自 Joshua Buchalter 和 TD Cowen 的連線。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

實際上，我想先從CPU方面談起。您和您在這個領域最大的競爭對手都談到了Agentic公司在通用服務器上支持AI工作負載的短期優勢。您能否談談這些趨勢的可持續性？他們還提到了供應限制。您在供應鏈中是否也遇到了類似的問題？我們是否應該將數據中心CPU業務視為非季節性業務？還是應該預期明年上半年會出現正常的季節性波動？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，Josh。關於服務器端的CPU，我有幾點要補充。過去幾個季度我們一直在關注這個趨勢，而且早在幾個季度前，我們就看到了CPU需求的一些積極跡象。進入2025年之后，我們看到CPU需求的範圍進一步擴大。我們的一些大型超大規模客户預測，到2026年，他們的CPU需求將會大幅增長。

因此，從這個角度來看，我認為這是一個積極的需求環境，因為人工智能需要大量的通用計算能力。這很好。它恰好契合了我們正在推進都靈（Turin）項目產能提升的周期。都靈項目的產能提升速度非常快，我們看到市場對該產品的需求良好，同時我們的熱那亞（Genoa）產品線也持續保持強勁的需求。

所以，讓我們回到2026年的季節性問題上來。我認為我們預計2026年CPU需求環境將保持積極態勢。我們會在年底給出更詳細的預測，但鑑於目前的需求，我預計CPU的需求環境將保持積極態勢。我認為這種需求是可持續的，並非短期現象。我認為這是一個持續多個季度的趨勢，因為隨着人工智能工作負載真正轉化為實際工作，我們看到對CPU的需求大幅增長。

Jean Hu

執行副總裁、首席財務官、財務主管兼臨時首席會計官

所以，Josh，從供應方面來説，我們有足夠的供應來支持我們的增長，尤其是在 2026 年，我們已經為產能爬坡做好了準備。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

明白了。麗莎，我還有一個后續問題。你在事先準備好的發言稿中重點介紹了你們在 ROCm 7 上取得的進展。我知道這一直是你們的工作重點。能否請你花一兩分鍾談談你們前在 ROCm 的競爭地位？你們能為開發者社區提供多大的支持？爲了縮小潛在的競爭差距，你們還需要在哪些方面努力？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的，Josh，謝謝你的提問。你看，我們在 ROCm 方面取得了巨大的進展。ROCm 7 在性能以及我們支持的所有框架方面都是一次重大飛躍。對我們來説，能夠從一開始就支持所有最新模型，並原生支持所有最新框架，這一點至關重要。

我想説，現在大多數從 AMD 平臺遷移工作負載的客户都能獲得非常流暢的體驗。當然，我們還有很多工作要做。我們會持續改進現有的庫和整體環境，尤其是在一些新的工作負載領域，例如訓練和推理與強化學習的融合。總的來説，我認為 ROCm 取得了非常顯著的進展。順便一提，我們將繼續加大對該領域的投入，因為儘可能地提升客户的開發體驗至關重要。

操作員

下一個問題來自 CJ Muse 與 Cantor Fitzgerald 的對話。

Cantor Fitzgerald

坎託·菲茨傑拉德公司研究部

我想問的第一個問題是，當您考慮從 355 到 400 的過渡以及向全機架規模過渡時，我們是否應該考慮 2026 年全年毛利率的框架？

Jean Hu

執行副總裁、首席財務官、財務主管兼臨時首席會計官

是的，CJ，謝謝你的提問。我認為總體而言，正如我們之前在數據中心GPU業務中提到的那樣，隨着新一代產品的量產，毛利率會持續提升。通常在量產初期會經歷一個過渡期，之后毛利率會趨於穩定。我們沒有對2026年做出預測，但我們數據中心GPU業務的首要任務是真正擴大營收增長和毛利潤，當然，與此同時，毛利率也會繼續提升。

Cantor Fitzgerald

坎託·菲茨傑拉德公司研究部

非常有幫助。麗莎，我想問一下您對2026年及以后的增長預期，您之前提到2027年營收將達到數百億美元，您能否大致談談您對OpenAI和其他大型客户的看法，以及我們應該如何看待您在2026年和2027年的客户滲透率？任何幫助都將不勝感激。

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，CJ。我們下周的分析師日肯定會更詳細地討論這個話題，但我想先從一些更宏觀的角度談談我的看法。我們對我們的產品路線圖感到非常興奮。我認為我們已經在最大的客户羣體中看到了顯著的成效。與OpenAI的合作關係對我們至關重要，能夠以千兆瓦級的規模進行討論真是太好了，因為我認為這纔是我們真正能夠為市場帶來的價值。

但我們與許多其他客户也保持着深入的合作關係。我們之前談到了OCI。我們也宣佈與美國能源部合作開發了幾個重要的系統，此外我們還有許多其他合作項目。所以，你應該這樣理解：我們預計許多客户在MI450一代產品中將擁有非常可觀的規模。這大致體現了我們客户合作的廣度，也體現了我們如何調整供應鏈規模，以確保我們能夠為OpenAI合作伙伴以及其他眾多正在順利進行的合作項目提供充足的供應。

操作員

下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。

Stacy Rasgon

Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

我的第一個問題是，就本季度數據中心而言，按美元金額和百分比計算，哪個方面的同比增長更大？是服務器還是GPU？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的。Stacy，我認為我們的評論是，數據中心在服務器和數據中心人工智能這兩個領域都實現了良好的同比增長。

Stacy Rasgon，

Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

是的。但是你能——我是説，僅從方向上來説——哪一個增長得比另一個多嗎？我甚至不需要具體數字，只要大致方向就行。

Jean Hu

執行副總裁、首席財務官、財務主管兼臨時首席會計官

從方向上看，它們很相似，但服務器稍微好一些。

Stacy Rasgon

Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

服務器情況稍微好一些。好的。關於業績指引，您提到服務器——我是説數據中心整體實現了兩位數增長。您説服務器實現了強勁的兩位數增長。這是什麼意思？是超過20%嗎？或者説，您説的「強勁的兩位數增長」具體是指什麼？因為，我再次強調——我是説，關於今年的GPU業務，您認為——我是説，您上個季度提到全年銷售額大約是65億美元左右。您認為現在仍然在這個範圍內嗎？感覺好像還是這個範圍。

Jean Hu

執行副總裁、首席財務官、財務主管兼臨時首席會計官

Stacy，我們之前的預測是這樣的。我們預測數據中心業務將逐年增長兩位數，服務器業務也將強勁增長。同時，我們也預測MI350業務也將逐步提升。所以，我認為你剛纔提到的並不是我們之前的預測。

Stacy Rasgon

Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

好的。我的意思是，如果你説服務器運行良好，那是不是意味着它們的運行狀況比 Instinct 更好？因為你並沒有對 Instinct 做出類似的評價。

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

不，聽着，斯泰西，讓我説清楚。數據中心業務環比增長兩位數百分比。服務器和數據中心的人工智能業務也將增長。就目前的情況來看，我們對它們的表現都很滿意。之前提到的強勁兩位數百分比增長，或許指的是同比增速。

操作員

下一個問題來自瑞銀集團的蒂莫西·阿庫里。

蒂莫西·阿庫里

瑞銀投資銀行研究部

麗莎，我知道你和OpenAI合作推出這個項目才一個月，但你能舉幾個例子説説這個項目對你與其他客户的市場關係產生了哪些影響嗎？比如，你是否因此接觸到了一些如果沒有這筆交易就不會接觸到的客户？這是問題的第一部分。

第二部分與之前的問題有關，那就是，到 2027 年、2028 年，他們似乎可能會佔到您數據中心 GPU 收入的一半左右。那麼，您認為圍繞這​​一個客户存在多大的風險？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，蒂姆。那我先説幾點。首先，OpenAI 的這筆交易已經籌備了相當長一段時間。我們很高興能夠全面地討論這筆交易，並談談部署規模和合作規模，這些項目都是多年期、多吉瓦的。我認為所有這些都是非常積極的。

我們也開展了其他一些合作項目。如果具體問過去一個月的情況，我認為有很多因素促成了這一進展。OpenAI 的合作就是其中之一。此外，能夠在 Open Compute 大會上全面展示 Helios 機架也是一個非常重要的里程碑，因為人們可以親眼目睹 Helios 機架的工程設計和強大功能。至於我們是否看到了市場興趣的增長或加速增長，我認為答案是肯定的。客户羣體非常廣泛，而且參與度也更高，這是一件好事。

從客户集中度的角度來看，我認為我們在這個行業取得成功的關鍵在於擁有廣泛的客户羣體。我們一直以來都與眾多客户保持着合作關係。我認為我們正在調整供應鏈規模，以便在2027年和2028年期間，能夠為多個規模相近的客户提供充足的供應，這無疑是我們的目標。

操作員

下一個問題來自富國銀行的 Aaron Rakers。

Aaron Rakers

富國證券有限責任公司研究部

我對你們看到的服務器性能表現很感興趣，想請教一下，在Turin產品周期中，我們如何看待用户增長與平均售價擴張之間的關係？你們接下來又是如何看待這個問題的？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的。Aaron，就服務器 CPU 而言，Turin 的產能確實更充足，因此我們看到隨着 Turin 產能的提升，平均售價 (ASP) 也在增長。但我在準備的發言稿中也提到，我們實際上看到 Genoa 的產能仍然保持着非常好的平衡。所以 Turin 的產能提升速度非常快，但我們也看到 Genoa 的需求依然強勁，因為超大規模數據中心無法立即將所有產品都升級到最新一代。

所以從我們的角度來看，我認為這是多種不同工作負載對 CPU 的普遍需求。這其中一部分原因，我們姑且稱之為服務器更新換代，但從我們與客户的交流來看，工作負載的普遍需求是由於 AI 工作負載正在向更傳統的計算領域轉移，因此需要進行更多的資源擴容。

我認為展望未來，我們看到的一個趨勢是，人們對最新一代產品的需求越來越高。因此，儘管我們對都靈的進展感到滿意，但我們也看到威尼斯項目實際上備受青睞，並且早期就有很多項目參與其中，這在很大程度上說明了通用計算在現階段的重要性。

Aaron Rakers

富國證券有限責任公司研究部

作為后續補充，我很好奇，雖然這可能要從下周的討論開始，但麗莎，你一直以來都堅持認為人工智能芯片的總市場規模為5000億美元，而且顯然你認為這個數字還會更高。我很好奇，當我們考慮這些兆瓦級的大規模部署時，你如何看待未來人工智能芯片市場規模的最新變化。

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

好的，亞倫，正如你所説，爲了不影響我們下周的討論，我們先簡單介紹一下我們對市場的看法。下周我們會全面闡述我們對市場的看法。但總而言之，根據我們目前掌握的信息，人工智能計算領域的市場規模（TAM）正在不斷擴大。我們會提供一些最新的數據，但我們的觀點是，雖然最初我們談到5000億美元時覺得這個數字很大，但我們認為未來幾年我們將迎來更大的發展機遇，這令人非常興奮。

操作員

下一個問題來自 New Street Research 的 Antoine Chkaiban。

Antoine Chkaiban

新街研究有限責任合夥公司

所以我想問一下，與 OpenAI 建立的合作關係是否會對你們軟件棧的開發起到推動作用？能否談談這種合作在實踐中是如何進行的，以及這種合作關係是否有助於提升 ROCm 的穩定性？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

是的，安託萬，謝謝你的提問。我認為答案是肯定的。我認為我們所有的大客户都對我們整體軟件棧的擴展和深化做出了貢獻。我認為與 OpenAI 的合作關係尤其如此，我們計劃在硬件、軟件、系統以及未來的發展路線圖方面展開深入合作。從這個角度來看，我們與他們共同開發的 Triton 項目無疑非常有價值。

但我想説的是，除了 OpenAI 之外，我們與所有最大客户的合作對於增強軟件棧也至關重要。我們不僅為最大的客户投入了大量新資源，還與眾多積極基於 ROCm 棧進行開發的 AI 原生公司合作。我們獲得了大量的反饋。我認為我們在訓練和推理棧方面取得了顯著進展，我們將繼續加大投入，在這個領域不斷深耕。

因此，我認為使用 AMD 的客户越多，就越有利於增強 ROCm 堆棧。實際上，我們——下周會更詳細地討論這一點——我們還在利用人工智能來幫助我們加快 ROCm 內核開發以及整個生態系統的開發速度。

安託萬·奇凱班

新街研究有限責任合夥公司

或許可以順便問一下，您能否談談GPU的使用壽命？我知道大多數CSP廠商會在5到6年內折舊GPU。但在您與他們的交流中，我想知道您是否看到或聽到任何跡象表明，實際上他們可能計劃讓這些GPU的使用壽命更長？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

安託萬，我認為我們已經看到了一些早期跡象。關鍵在於，很明顯，在構建新的數據中心基礎設施時，人們都渴望使用最新、最強大的GPU。以MI355為例，它們通常被用於新的液冷設施，MI450系列也是如此。但我們也看到了另一個趨勢，那就是對人工智能計算的需求日益增長。從這個角度來看，一些老一代的GPU——比如MI300X——仍然表現出色，尤其是在推理方面。因此，我認為這兩種趨勢都有所體現。

操作員

下一個問題來自摩根士丹利的喬·摩爾。

約瑟夫·摩爾

摩根士丹利研究部

您提到了MI308。我想問的是，如果情況有所緩解，你們能夠發貨，你們的立場是什麼？能否大致説明一下，這可能會產生多大的影響？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，喬。你看，MI308 的情況仍然相當不穩定。所以我們纔沒有在第四季度業績指引中計入 MI308 的收入。我們已經獲得了一些 MI308 的許可，非常感謝政府對 MI308 許可的支持。我們仍在與客户溝通，瞭解市場需求以及整體的機遇。未來幾個月，我們會提供更多相關信息。

約瑟夫·摩爾

摩根士丹利研究部

好的。但如果市場真的開放，你們有產品來支撐嗎？還是説——你們需要開始重建庫存來應對這種情況？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

我們有一些正在進行中的項目。我認為這些項目還會繼續進行，但我們需要觀察市場需求環境的變化。

操作員

最后一個問題來自德意志銀行的Ross Seymore。

Ross Seymore

德意志銀行研究部

麗莎，這可能比你剩下的時間還要長，但OpenAI最近發佈了太多千兆瓦級別的項目。AMD究竟該如何脫穎而出？當看到這些大客户與其他GPU和ASIC廠商等簽署協議時，AMD該如何以不同於競爭對手的方式開拓市場，不僅爭取最初的6吉瓦訂單，而且希望之后還能獲得更多訂單？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，羅斯。嗯，你看，我看到的是世界對人工智能計算能力的需求日益增長。從這個角度來看，我認為OpenAI在尋求更多人工智能計算能力方面起到了引領作用，但他們並非孤軍奮戰。我認為，縱觀所有大型客户，未來幾年對人工智能計算能力的需求確實會越來越大。

我認為我們在產品定位方面各有優勢。特別是MI450系列，我認為它是一款非常強大的機架式解決方案。總體而言，無論從計算性能還是內存性能來看，我們認為它在推理和訓練方面都表現出色。

我認為關鍵在於上市時間、總體擁有成本、深度合作以及對后續發展的全面考量。因此，我們正在就 MI500 及后續產品進行深入探討。我們相信，我們不僅能夠參與其中，而且能夠以非常有意義的方式參與到當前的市場需求中。我認為，過去幾年我們在人工智能路線圖方面積累了豐富的經驗。我們在瞭解最大客户在工作負載方面的需求方面取得了顯著進展。因此，我對我們未來能夠佔據重要的市場份額充滿信心。

Ross Seymore

德意志銀行研究部

好的。我想我的后續問題將直接圍繞這一點展開。你們通過授予認股權證的方式，在這項交易中採用了獨特的結構。我知道這些認股權證的歸屬價格將非常具有增值潛力，並且會讓各方都滿意。您認為這是一項相對獨特的協議嗎？或者考慮到世界對處理能力的需求日益增長，AMD 是否願意採用類似、概念上相似的創新方式，通過其他股權工具等方式，隨着時間的推移來滿足這一需求？

蘇姿豐

董事長、總裁兼首席執行官

當然，羅斯。所以我覺得，從人工智能發展的特殊時期來看，這是一項獨特的協議。我們想要的，我們優先考慮的是真正深入的合作關係，以及多年、跨世代、規模可觀的合作。我認為我們實現了這一點。我們建立了一個激勵機制高度一致的架構。每個人都受益，對吧？我們受益，OpenAI 受益，我們的股東也受益——大家都能從中獲益。而所有這些都將融入到整體發展路線圖中。

展望未來，我認為我們正在發展許多非常有趣的合作伙伴關係，無論是與最大的AI用户合作，還是探索自主AI領域的機遇。我們把每一個合作都視為獨特的機會，將AMD的全部實力，包括技術實力和其他所有能力，都帶入其中。因此，我認為OpenAI是一個非常獨特的合作項目，但我相信未來還有很多其他機會，我們可以將自身能力融入到生態系統中，併發揮重要作用。

操作員

女士們、先生們，問答環節到此結束，今天的電話會議也到此結束。感謝各位的參與。現在可以掛斷電話了。

(這份記錄可能不是100％的準確率，並且可能包含拼寫錯誤和其他不準確的。提供此記錄，沒有任何形式的明示或暗示的保證。表達的記錄任何意見並不反映老虎的意見)