警報：特朗普關税今夜或崩塌！「拋售美國」捲土重來？

投資者將在周三密切關注美國最高法院的一場口頭辯論，該案結果可能決定特朗普大部分廣泛關税的存廢。

多位華爾街策略師向MarketWatch表示，儘管法院判決預計至少還需數周才能出爐，但任何大法官傾向於宣佈特朗普關税違法的跡象，都可能再度引發「拋售美國」交易——今年4月此類交易曾導致美股、美債和美元同步下挫。不過也有策略師認為，在其他美國資產下跌時股市可能上漲。

渣打銀行G10外匯研究主管兼北美宏觀策略主管史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）在提供給MarketWatch的報告中表示：「若口頭辯論引發市場預期關税將被裁定為非法，我們預計美債收益率將上升，美元將下跌，幅度可能相當顯著。」

Touchstone Investments全球市場策略師克里克·托馬斯（Crit Thomas）告訴MarketWatch，考慮到關税可能被推翻的風險，股市表現如此平靜令他驚訝。他表示，若最高法院顯現出傾向否決關税的跡象，股市可能出現回調——甚至可能是顯著回調。

Crossbridge Capital Group首席投資官馬尼什·辛格（Manish Singh）進一步闡述了托馬斯觀點。他指出，雖然特朗普4月公佈的首輪關税令投資者反感，但隨后的減税措施及與外國政府達成的協議緩解了擔憂。關税在未引發通脹急劇加速的情況下開始為政府創造收入，這一事實讓投資者更能接受現狀。此時廢除關税將帶來更多不確定性，可能對商業和市場不利。

「關税已從高位降至可管理水平；現在無人抱怨，美國政府還在增加收入。若打亂整個體系並重啟進程，很可能引發市場波動，」辛格在接受MarketWatch採訪時表示。

特朗普本人也表達了類似擔憂。他在接受《60分鍾》採訪時強調，他的關税政策助推股市創下歷史新高，若被推翻美國經濟「將陷入深淵」。

儘管投資者似乎已適應當前狀況，但Polymarket等預測市場數據顯示，部分投資者押注最高法院的裁決可能帶來重大變革。過去兩個月來，市場對法院維持關税的預期逐漸消退，截至周二關税被廢除的可能性已升至約60%。

預期最高法院支持特朗普關税的概率下跌

雖然Polymarket顯示法院支持特朗普的概率僅約40%，但Stifel首席華盛頓政策策略師布萊恩·加德納（Brian Gardner）認為實際比例更高。他預測若大法官釋放不利信號，周三股市將遭遇拋售。

「若我們判斷正確且市場已定價特朗普勝訴，那麼關於法院多數法官傾向原告的新聞對股市將是利好，但對固定收益資產利空，」加德納在報告中分析，「投資者可能視原告勝訴為促增長信號。同時，關税收入潛在損失可能導致聯邦赤字超預期擴大，進而施壓債券。」

負責任聯邦預算委員會在上周博客中指出，聯邦政府在9月30日結束的2025財年獲得1950億美元關税收入，較上一財年增長超250%。但這並未扭轉財政赤字局面。

「即便計入關税收入及約2000億美元一次性學生貸款減免，2025財年預算赤字仍達1.8萬億美元（約佔GDP的6%）。若最高法院裁定多數關税非法，立法者需尋找更大規模減赤方案，同時保護或替代損失的關税收入，」該委員會強調。該機構近期還注意到美國國債總額已突破38萬億美元。

此次最高法院審理源於下級法院認定特朗普濫用《1977年國際緊急經濟權力法》實施國別關税。「自由正義中心」律師Jeffrey M. Schwab在簡報會上強調，歷任美國總統均未使用該法實施關税。

「我們的核心論點是該法根本未授權徵收關税，即便有此授權，‘貿易逆差’這類持續50年的狀況也不構成緊急狀態，」他在反關税組織「我們支付關税」舉辦的簡報會上表示。

財政部長貝森特周二將關税稱為特朗普的「標誌性政策」，並表示法院推翻標誌性政策實屬罕見。他在接受CNBC採訪時透露將出席周三的口頭辯論，並稱理想情況下會坐在前排。

「儘管存在其他法律授權，但《國際緊急經濟權力法》是最明晰的選項，它賦予美國及總統最大談判權限，」貝森特在談及其他授權關税的法律時補充道。