AMD財報電話會實錄：牽手OpenAI將獲千億營收，2026年產品迭代成業務關鍵

美東時間周二盤后，AMD（超威半導體）發佈2025年第三季度財報並召開電話會議，交出一份營收與盈利雙創新高的成績單。

在財報電話會上，AMD首席執行官蘇姿豐博士和AMD首席財務官胡錦回答了眾多分析師的提問，尤其是重點透露了AMD與OpenAI 簽署多年期協議的細節以及其技術和產品進展。

蘇姿豐稱，公司與OpenAI達成的6吉瓦 Instinct GPU 部署協議將在未來數年貢獻超1000億美元營收，同時明確2027年公司AI業務年度營收將達數十億美元。

財報電話會核心關注點

1. 業績表現：營收利潤雙增，多業務板塊協同發力

整體業績：Q3 營收 92 億美元（同比 + 36%、環比 + 20%），淨收入同比增長 31%，自由現金流達 15 億美元（創紀錄），非 GAAP 毛利率 54%，攤薄后每股收益 1.20 美元（同比 + 30%），核心財務指標均超市場預期。

板塊分化：數據中心業務成增長支柱，營收 43 億美元（同比 + 22%、環比 + 34%），其中第五代 EPYC Turin CPU 佔 EPYC 總營收近 50%，Instinct MI350 系列 GPU 銷量大幅提升；客户端與遊戲業務營收 40 億美元（同比 + 73%），Ryzen 9000 處理器推動桌面 CPU 銷量創新高，遊戲業務因 Radeon 9000 顯卡與半定製產品增長 181%；嵌入式業務營收 8.57 億美元（同比 - 8%），但環比增長 4%，設計訂單年內已超 140 億美元，創紀錄勢頭延續。

2. AI 業務：訂單規模破紀錄，技術與合作雙線突破

重大合作落地：與 OpenAI 簽署多年期協議，計劃部署 6 吉瓦 Instinct GPU，2026 年下半年啟動首批 1 吉瓦 MI450 系列部署，預計貢獻超 1000 億美元營收；甲骨文將成為 MI450 首發合作伙伴，2026 年起部署數萬個MI450 GPU；與美國能源部合作建設 「Lux AI」 工廠及 「Discovery」 超級計算機，鞏固在國家級 AI 與超算領域的地位。

技術與產品進展：ROCm 7 軟件平臺性能顯著提升（推理性能較前代 + 4.6 倍、訓練性能 + 3 倍），獲 Hugging Face 等開發者支持；2026 年將推出 MI400 系列 GPU 與 Helios 機架式解決方案，支持 Meta 開放式機架標準，目前威尼斯 2 納米 CPU 已進入實驗室測試，客户合作意願達歷史最高。

市場需求與供應鏈：超大規模雲服務商對 AI 計算需求旺盛，多家客户計劃 2026 年擴大 CPU 部署；公司通過出售 ZT 製造業務並與 Sanmina 建立合作，保障 Helios 大規模生產，同時表示供應鏈已做好準備，可支撐 2026-2027 年增長需求。

3. 未來展望：2026 年產品迭代成關鍵，多業務增長路徑清晰

短期指引（Q4 2025）：預計營收 96 億美元（上下浮動 3 億美元），同比增長 25%，其中數據中心業務兩位數增長（MI350 持續擴產），客户端業務增長、遊戲業務短期下滑，嵌入式業務恢復增長；非 GAAP 毛利率預計 54.5%，運營費用約 28 億美元。

中長期規劃：2026 年核心推進威尼斯 2 納米 CPU、MI400 系列 GPU 及 Helios 機架式解決方案上市，目標實現 AI 業務規模化增長；2027 年 AI 業務年度營收衝刺 「數十億美元」，同時計劃通過產品結構優化與市場份額提升，推動客户端、服務器業務持續跑贏行業增速。

4. 投資者關切：毛利率、客户集中度與供應鏈風險迴應

毛利率趨勢：數據中心 GPU 業務毛利率隨新一代產品（如 MI400）產能提升逐步改善，短期過渡階段后將趨於穩定，公司優先保障營收與毛利額雙增長。

客户集中度風險：雖與 OpenAI 合作規模龐大，但公司強調已構建多元化客户矩陣（含甲骨文、能源部及多家超大規模雲服務商），供應鏈規劃可支撐多客户大規模部署，降低單一客户依賴。

供應鏈與外部限制：MI308 顯卡暫未計入營收，目前已獲部分出口許可，正與客户溝通需求，后續將根據市場情況調整供應；行業電力與組件短缺風險可控，公司與生態夥伴協同規劃，保障 2026 年部署需求。

以下為財報電話會全程記錄（由AI輔助翻譯，部分內容有刪減）

AMD 財務戰略與投資者關係副總裁馬特・拉姆齊：感謝大家參加 AMD 2025 年第三季度財務業績電話會議。本次電話會議的參會高管包括：AMD 董事長兼首席執行官蘇姿豐博士（Dr. Lisa Su），以及 AMD 執行副總裁、首席財務官兼財務主管胡錦（Jean Hu）。

本次會議為實時直播，會后可在官網通過網絡直播回放。

在會議正式開始前，我想説明：蘇姿豐博士將攜 AMD 高管團隊，於下周二（11 月 11 日）在紐約舉辦的 「財務分析師日」 活動上，闡述我們的長期財務戰略；12 月 3 日（周三），蘇姿豐博士將出席瑞銀（UBS）全球科技與人工智能大會並發表演講；最后，12 月 10 日（周三），胡錦將在第 23 屆巴克萊（Barclays）全球科技大會上發言。

接下來，我將把會議主持權交給蘇姿豐博士。

AMD 董事長兼首席執行官蘇姿豐：感謝馬特，也向今天所有收聽會議的各位致以下午的問候。本季度，我們交出了出色的業績答卷，營收與盈利能力均創歷史新高，這得益於數據中心人工智能（AI）、服務器及個人電腦（PC）業務的廣泛需求。營收同比增長 36%，達到 92 億美元；淨利潤同比增長 31%；自由現金流增長超兩倍，這一成績主要由 EPYC（霄龍）、Ryzen（鋭龍）及 Instinct（英維達）處理器的創紀錄銷量推動。

第三季度的創紀錄業績，標誌着我們的增長軌跡實現了顯著躍升。這得益於我們不斷拓展的計算業務體系，以及數據中心 AI 業務的快速規模化發展，二者共同推動營收與利潤大幅增長。

接下來談談各業務板塊：數據中心板塊營收同比增長 22%，達到 43 億美元，創下歷史新高，這主要歸功於 Instinct MI350 系列顯卡（GPU）的產能提升，以及服務器市場份額的增長。隨着第五代 EPYC Turin（都靈）處理器的採用率加速提升，服務器中央處理器（CPU）營收創下歷史峰值，該處理器在本季度的 EPYC 總營收中佔比近 50%。此外，上一代 EPYC 處理器本季度銷量同樣表現強勁，這體現出其在各類工作負載場景下具備強大的競爭優勢。

在雲計算領域，我們的銷量創下紀錄。超大規模雲服務商（Hyperscaler）擴大了 EPYC CPU 的部署規模，既用於支撐自身的服務，也為公共雲服務提供動力。本季度，超大規模雲服務商推出了超過 160 款基於 EPYC 處理器的雲實例，其中包括谷歌、微軟 Azure、阿里巴巴等推出的新款 Turin 處理器相關實例，這些實例在各類工作負載場景下均實現了無與倫比的性能與性價比。目前，全球範圍內可用的公共 EPYC 雲實例已超 1350 個，較去年同期增長近 50%。

大型企業在雲端對 EPYC 處理器的採用率同比增長超兩倍。由於我們在本地部署市場的份額提升，企業客户對 AMD 雲實例的需求不斷增加，以支持混合計算模式。我們預計，雲計算需求將持續保持強勁態勢，因為超大規模雲服務商在擴大 AI 工作負載規模的同時，正大幅提升通用計算能力。當前，許多客户計劃在未來幾個季度大幅增加 CPU 部署量，以滿足 AI 領域不斷增長的需求，這將成為我們服務器業務發展的強大新動力。

再看企業市場的採用情況：EPYC 服務器的實際銷量（sell-through）同比與環比均大幅增長，這表明企業對該產品的採用速度正在加快。惠普企業（HPE）、戴爾（Dell）、聯想（Lenovo）、超微（Supermicro）等廠商已推出超 170 款基於第五代 EPYC 處理器的平臺，這是我們迄今為止最豐富的產品組合，其解決方案可針對幾乎所有企業工作負載場景進行優化。

本季度，我們在多個重要垂直領域贏得了大型新客户，涵蓋《財富》500 強中的科技、電信、金融服務、零售、流媒體、社交及汽車企業，進一步擴大了我們在各主要行業的業務版圖。EPYC 產品組合在性能與總擁有成本（TCO）方面的優勢、我們在市場推廣方面不斷增加的投入，以及主流服務器與解決方案提供商日益豐富的產品供應，這些因素共同奠定了我們在企業市場持續提升份額的良好基礎。

展望未來，我們計劃在 2026 年推出下一代 2 納米制程的 EPYC Venice（威尼斯）處理器，目前該計劃進展順利。Venice 處理器已進入實驗室測試階段，表現十分出色，在性能、能效及計算密度方面均實現了顯著提升。客户對 Venice 的需求與合作意願達到了我們前所未有的高度，這既體現了我們的競爭優勢，也反映出市場對數據中心計算能力日益增長的需求。已有多家雲服務商與原始設備製造商（OEM）合作伙伴將首批 Venice 平臺投入使用，為該產品推出時實現廣泛的解決方案供應與雲端部署奠定了基礎。

轉向數據中心 AI 業務：我們的 Instinct 顯卡業務增長勢頭持續強勁。在 Instinct MI350 系列顯卡銷量大幅提升及 MI300 系列部署範圍不斷擴大的推動下，該業務營收實現同比增長。目前，多家大型雲服務商與 AI 提供商已啟動 MI350 系列的部署工作，更多大規模部署計劃也將在未來幾個季度逐步推進。

甲骨文（Oracle）成為首家公開提供 MI355X 實例的超大規模雲服務商，該實例在 OCI ZetaScale 超級集羣上，為實時推理與多模態訓練工作負載提供了顯著更高的性能。本季度，Crusoe、DigitalOcean、TensorWave、Vultr 等新興雲服務商（Neocloud）也開始逐步推出基於 MI350 系列的公共雲服務。

在 AI 開發者領域，MI300 系列顯卡的部署範圍本季度進一步擴大。IBM 與 Zyphra 將在大規模 MI300X 集羣上訓練多代未來多模態模型；Cohere 目前已在 OCI 上使用 MI300X 訓練其 Command 系列模型。在推理領域，Character AI、Luma AI 等多家新合作伙伴現已在 MI300 系列上運行生產級工作負載，這充分證明了我們的架構在實時 AI 應用場景下的性能與總擁有成本優勢。

本季度，我們在軟件領域也取得了重大進展。我們推出了 ROCm 7—— 這是迄今為止我們最先進、功能最豐富的 ROCm 版本。與 ROCm 6 相比，ROCm 7 的推理性能提升高達 4.6 倍，訓練性能提升 3 倍。此外，ROCm 7 還引入了無縫分佈式推理功能，增強了跨硬件的代碼可移植性，並新增了企業級工具，簡化了 Instinct 解決方案的部署與管理流程。

重要的是，我們的開放式軟件戰略得到了開發者羣體的積極響應。Hugging Face、VLLM、SGLang 等機構直接為 ROCm 7 的開發貢獻了力量，助力我們將 ROCm 打造為大規模 AI 開發的開放式平臺。

展望未來，我們的數據中心 AI 業務正進入新的增長階段。在 2026 年下一代 MI400 系列加速器與 Helios 機架式（Rack Scale）解決方案推出之前，客户的合作熱情已快速升溫。MI400 系列融合了全新的計算引擎、行業領先的內存容量及先進的網絡功能，將為最複雜的 AI 訓練與推理工作負載帶來性能的巨大飛躍。

MI400 系列整合了我們在芯片、軟件與系統方面的專業技術，為 Helios（我們的機架式 AI 平臺）提供動力支持。Helios 平臺旨在重新定義數據中心規模下的性能與能效標準，它將 Instinct MI400 系列顯卡、Venice EPYC CPU 及 Pensando 網卡整合到一個雙寬機架解決方案中，針對下一代 AI 基礎設施所需的性能、功耗、散熱與可維護性進行了優化，並支持 Meta（元宇宙）全新的開放式機架寬標準。

在越來越多的超大規模雲服務商、AI 企業、OEM 及原始設計製造商（ODM）合作伙伴的深度技術支持下，MI400 系列顯卡與 Helios 機架的研發進展迅速，為明年實現大規模部署奠定了基礎。我們去年收購的 ZT Systems 團隊在 Helios 的研發中發揮着關鍵作用，他們憑藉數十年為全球最大雲服務商構建基礎設施的經驗，確保客户能夠在自身環境中快速部署並擴展 Helios 平臺。此外，上周我們已完成將 ZT 製造業務出售給 Sanmina 的交易，並建立了戰略合作伙伴關係，指定 Sanmina 為 Helios 的主要製造合作伙伴。這一合作將加速我們機架式 AI 解決方案在大型客户中的部署進程。

在客户合作方面，我們宣佈與 OpenAI 達成一項全面的多年期協議，計劃部署 6 吉瓦（gigawatts）規模的 Instinct 顯卡，其中首批吉瓦級的 MI450 系列加速器預計將於 2026 年下半年開始投入使用。此次合作使 AMD 成為 OpenAI 的核心計算供應商，也彰顯了我們在硬件、軟件及全棧解決方案方面的戰略優勢。

未來，AMD 與 OpenAI 將在未來的硬件、軟件、網絡及系統級路線圖與技術方面開展更緊密的合作。OpenAI 選擇 AMD Instinct 平臺處理其最複雜、最精密的 AI 工作負載，這一決定清晰地表明：我們的 Instinct 顯卡與 ROCm 開放式軟件棧，能夠滿足最嚴苛部署場景下對性能與總擁有成本的要求。我們預計，此次合作將顯著推動我們數據中心 AI 業務的增長，未來幾年有望為我們帶來超過 1000 億美元的營收。

甲骨文也宣佈將成為 MI450 系列的主要首發合作伙伴，計劃從 2026 年開始在甲骨文雲基礎設施（OCI）中部署數萬個 MI450 顯卡，並在 2027 年及以后進一步擴大部署規模。

此外，我們的 Instinct 平臺在主權 AI（Sovereign AI）與國家超級計算項目中也獲得了越來越多的認可。在阿聯酋（UAE），思科（Cisco）與 G42 將部署一個由 Instinct MI350X 顯卡驅動的大規模 AI 集羣，為該國最先進的 AI 工作負載提供支持。在美國，我們正與能源部（Department of Energy）及橡樹嶺國家實驗室合作，攜手 OCI 與 HPE 等行業合作伙伴，打造專注於科學發現的首個 AI 工廠 ——Lux AI。該 AI 工廠將採用我們的 Instinct MI350 系列顯卡、EPYC CPU 及 Pensando 網絡產品，預計於 2026 年初投入使用，屆時將為大規模訓練與分佈式推理提供一個安全的開放式平臺。

美國能源部還選擇了我們即將推出的 MI430X 顯卡與 EPYC Venice CPU，為橡樹嶺國家實驗室的下一代旗艦超級計算機 Discovery 提供動力。該超級計算機旨在樹立 AI 驅動科學計算的新標準，並鞏固美國在高性能計算領域的領先地位。我們的 MI430X 顯卡專為支持國家級 AI 與超級計算項目而設計，將進一步擴大我們在為全球最強大計算機提供支持方面的領先優勢，助力實現下一代科學突破。

總而言之，我們的 AI 業務正進入新的增長階段，在我們領先的機架式解決方案、不斷擴大的客户採用範圍，以及日益增多的全球大規模部署項目推動下，我們有明確的軌跡在 2027 年實現數十億美元的年度 AI 業務營收。我期待着在下周的 「財務分析師日」 活動中，為大家詳細介紹我們數據中心 AI 業務的增長計劃。

再來看看客户端與遊戲業務板塊：該板塊營收同比增長 73%，達到 40 億美元。我們的 PC 處理器業務表現極為出色，季度銷量創下紀錄，這得益於強勁的需求環境以及我們領先的 Ryzen 產品組合所帶來的增長動力。

桌面端 CPU 銷量創下歷史新高，鋭龍 9000 系列處理器需求旺盛，推動渠道進貨量（sell-in）與實際銷量（sell-out）雙雙突破紀錄。該系列處理器在遊戲、生產力及內容創作應用場景中均實現了無與倫比的性能。本季度，搭載 Ryzen 處理器的筆記本電腦在 OEM 渠道的實際銷量也大幅增長，這反映出終端客户對高端遊戲型與商用型 AMD PC 的持續需求。

商用領域增長勢頭在本季度進一步加快：受醫療、金融服務、製造、汽車及製藥行業《財富》500 強企業大量採購的推動，企業對 Ryzen PC 的採用率大幅提升，Ryzen PC 實際銷量同比增長超 30%。

展望未來，憑藉 Ryzen 產品組合的強勁實力、更廣泛的平臺覆蓋範圍，以及在市場推廣方面不斷增加的投入，我們認為客户端業務有望繼續以快於整體 PC 市場的速度增長。

遊戲業務方面：營收同比增長 181%，達到 13 億美元。隨着索尼（Sony）與微軟（Microsoft）為即將到來的假日銷售季做準備，半定製化（Semi-custom）產品營收有所增長。在遊戲顯卡領域，得益於 Radeon 9000 系列在性價比方面的領先優勢，營收與渠道實際銷量均實現顯著增長。我們的機器學習超分辨率技術 FSR 4 本季度獲得了快速應用，支持該技術的遊戲數量自推出以來已翻倍，達到 85 款以上，該技術能夠提升幀率，打造更具沉浸感的視覺效果。

最后看嵌入式業務板塊：該板塊營收同比下降 8%，為 8.57 億美元。環比來看，受仿真測試、航空航天與國防、工業視覺及醫療健康等多個市場需求回暖的推動，營收與實際銷量均有所增長。

我們通過推出新解決方案，進一步擴大了嵌入式產品組合，鞏固了我們在自適應計算與 x86 計算領域的領先地位。我們已開始向主要客户交付行業領先的 Versal Prime 系列第二代自適應系統級芯片（SoC）；向客户提供了首批 Versal RF 開發平臺，以支持多個下一代設計項目；同時推出了鋭龍嵌入式 9000 系列，該系列在每瓦性能與延迟方面達到行業領先水平，適用於機器人、邊緣計算及智能工廠應用場景。

我們嵌入式產品組合的設計訂單（design win）勢頭依然強勁，有望連續第二年創下設計訂單紀錄。截至目前，本年度設計訂單總額已超 140 億美元，這反映出我們的領先產品在各類市場與應用場景中的採用率不斷提升。

總而言之，我們第三季度的創紀錄業績與第四季度的強勁展望，體現出在持續的產品領先優勢與嚴謹的執行能力推動下，我們各業務板塊正積累強大的發展動力。得益於總可尋址市場（TAM）的不斷擴大、Instinct 平臺採用率的加速提升，以及 EPYC 與 Ryzen CPU 市場份額的增長，我們的數據中心 AI、服務器與 PC 業務均即將進入強勁增長期。

當前，市場對計算能力的需求達到了前所未有的高度 —— 如今，商業、科學與社會領域的每一項重大突破，都依賴於更強大、更高效、更智能的計算能力。這些趨勢為 AMD 帶來了前所未有的增長機遇。我期待着在下周的 「財務分析師日」 會議上，向大家詳細介紹我們的戰略、產品路線圖及長期財務目標。

現在，我將會議主持權交給胡錦，由她為大家進一步解讀第三季度的業績。

胡錦：感謝蘇姿豐博士，也向各位致以下午的問候。我將首先回顧我們的財務業績，然后介紹 2025 財年第四季度的展望。

我們對第三季度的財務業績感到滿意。本季度，我們實現了 92 億美元的創紀錄營收，同比增長 36%，超出了我們業績指引的上限，這體現出我們各業務板塊的強勁發展勢頭。需要説明的是，第三季度業績未包含向中國市場出口 MI308 顯卡所產生的任何營收。

受數據中心與客户端及遊戲業務板塊強勁增長，以及嵌入式業務板塊温和增長的推動，本季度營收環比增長 20%。

毛利率為 54%，同比提升 40 個基點，這主要得益於產品結構的優化。運營費用約為 28 億美元，同比增長 42%，這是因為我們為抓住重大 AI 機遇，在研發（R&D）領域持續加大投入，同時也為推動營收增長而增加了市場推廣支出。運營利潤為 22 億美元，運營利潤率為 24%。税費、利息支出及其他費用總計 2.73 億美元。

2025 年第三季度，攤薄后每股收益（EPS）為 1.20 美元，較去年同期的 0.92 美元增長 30%。

接下來，我將介紹各可報告業務板塊的情況，首先從數據中心板塊開始。數據中心板塊營收創下 43 億美元的紀錄，同比增長 22%，這主要得益於市場對第五代 EPYC 處理器與 Instinct MI350 系列顯卡的強勁需求。環比來看，受 AMD Instinct MI350 系列顯卡產能大幅提升的推動，數據中心板塊營收增長 34%。

數據中心板塊運營利潤為 11 億美元，佔該板塊營收的 25%；去年同期該板塊運營利潤為 10 億美元，佔同期營收的 29%。利潤增長主要得益於營收提升，但部分增長被為抓住重大 AI 機遇而增加的研發投入所抵消。

客户端與遊戲板塊營收創下 40 億美元的紀錄，同比增長 73%，環比增長 12%，這得益於市場對最新一代客户端處理器與顯卡的強勁需求，以及遊戲主機產品銷量的增長。其中，客户端業務營收為 28 億美元，創下紀錄，同比增長 46%，環比增長 10%，這主要由 Ryzen 處理器的創紀錄銷量與更優化的產品結構推動；遊戲業務營收增長至 13 億美元，同比增長 181%，環比增長 16%，這得益於半定製化產品營收的提升以及市場對 Radeon 顯卡的強勁需求。

客户端與遊戲板塊運營利潤為 8.67 億美元，佔該板塊營收的 21%；去年同期該板塊運營利潤為 2.88 億美元，佔同期營收的 12%。利潤增長主要得益於營收提升，但部分增長被為支持營收增長而增加的市場推廣投入所抵消。

嵌入式板塊營收為 8.57 億美元，同比下降 8%；環比增長 4%，這是因為多個終端市場需求有所回暖。嵌入式板塊運營利潤為 2.83 億美元，佔該板塊營收的 33%；去年同期該板塊運營利潤為 3.72 億美元，佔同期營收的 40%。運營利潤下降主要是由於營收減少與終端市場結構變化。

在回顧資產負債表與現金流之前，需提醒各位：上周我們已完成將 ZT Systems 製造業務出售給 Sanmina 的交易。ZT 製造業務第三季度的財務業績已在我們的財務報表中作為終止經營業務單獨列報，且未納入非 GAAP 財務指標。

關於資產負債表與現金流：本季度，我們持續經營業務產生的經營活動現金流為 18 億美元，自由現金流創下 15 億美元的紀錄。我們通過股票回購向股東返還了 8900 萬美元，2025 年前三個季度股票回購總額已達 13 億美元。截至本季度末，我們的股票回購計劃仍有 94 億美元的授權額度。

截至本季度末，我們的現金、現金等價物與短期投資共計 72 億美元，總債務為 32 億美元。

接下來介紹 2025 年第四季度展望：需説明的是，我們第四季度展望未包含向中國市場出口 AMD Instinct MI308 顯卡所產生的任何營收。

我們預計 2025 年第四季度營收約為 96 億美元，上下浮動 3 億美元。該指引中點對應的同比營收增長率約為 25%，這一增長將得益於數據中心與客户端及遊戲業務板塊的兩位數強勁增長，以及嵌入式業務板塊恢復增長。

環比來看，我們預計營收增長約 4%，具體驅動因素包括：數據中心板塊實現兩位數增長（服務器業務強勁增長，同時 MI350 系列顯卡持續擴產）；客户端與遊戲板塊有所下滑（客户端業務營收增長，遊戲業務營收呈兩位數大幅下滑）；嵌入式板塊實現兩位數增長。

此外，我們預計第四季度非 GAAP 毛利率約為 54.5%；非 GAAP 運營費用約為 28 億美元；淨利息及其他費用預計為約 3700 萬美元的收益；非 GAAP 有效税率預計為 13%；攤薄后股份總數預計約為 16.5 億股。

最后總結：我們執行情況良好，本年度前三個季度營收均創下紀錄。我們正在進行的戰略投資，使我們能夠充分把握各終端市場不斷擴大的 AI 機遇，推動營收實現可持續的長期增長與利潤提升，為股東創造可觀的價值。

接下來，我將會議主持權交回給馬特，進入問答環節。

馬特：非常感謝。現在，我們可以開始收集聽眾的提問了。

主持人：請稍候，我們正在收集提問。第一個問題來自美銀證券（Bank of America Securities）的維韋克・Arya（Vivek Arya），請您提問。

維韋克・Arya：感謝貴公司接受提問。我有一個短期問題和一箇中期問題。短期來看，蘇姿豐博士，能否請您説明一下第三季度與第四季度 CPU 和 GPU 的營收佔比情況？從策略層面，在明年下半年從 MI355 過渡到 MI400 的過程中，貴公司會如何管理這一轉型？在客户開始採用 MI400 系列之前，貴公司能否在明年上半年繼續保持當前（第四季度）的增長水平，還是説我們需要預計會出現一段停滯期或市場消化期？

蘇姿豐：感謝你的提問，維韋克。我來簡要説明幾點。本季度我們的數據中心業務表現非常強勁，服務器與數據中心 AI 業務均實現了超預期增長，且需要提醒的是，這一成績是在未計入任何 MI308 銷量的情況下取得的。

MI355 的產能提升進展十分順利。我們原本預計該產品在第三季度會迎來大幅產能增長，實際情況也確實如此。此外，我們也看到服務器 CPU 銷量呈現出進一步增長的態勢 —— 這種增長不僅體現在短期，從客户向我們提供的未來幾個季度展望來看，他們預計需求仍將保持高位，這是一個積極信號。

展望第四季度，數據中心業務仍將保持強勁表現，營收環比實現兩位數增長，服務器與數據中心 AI 業務均將貢獻增長，這得益於兩大業務板塊的持續發力。

關於你的第二個問題：顯然，我們目前尚未披露 2026 年的具體計劃，但從當前情況來看，我們預計 2026 年市場需求環境將保持良好。因此，我們預計 MI355 在 2026 年上半年將繼續擴產；正如我們之前所提及的，MI450 系列將於 2026 年下半年投入市場，屆時我們預計數據中心 AI 業務將在下半年迎來更快速的增長。

維韋克・Arya：明白了。我的追問是：目前行業內對於 OpenAI 是否在電力、資本支出（CapEx）受限，且需考慮現有云服務提供商（CSP）合作伙伴關係的情況下，同時與三家大型廠商及 ASIC 供應商合作存在爭議。貴公司對此有何看法？在與 OpenAI 的初期合作中，貴公司的能見度如何？更重要的是，到 2027 年合作範圍進一步擴大時，情況又會怎樣？是否有辦法估算 OpenAI 對各供應商的資源分配比例？或者説，我們應如何看待這一重要客户合作中的能見度問題？

蘇姿豐：非常好的問題，維韋克。顯然，我們對與 OpenAI 的合作感到無比興奮 —— 這是一項意義重大的合作。當前 AI 行業正處於一個非常特殊的時期，各類工作負載對計算能力的需求極為旺盛。在與 OpenAI 的合作中，我們已規劃了未來多個季度的工作，確保電力供應與供應鏈能夠及時跟上。

關鍵信息是：首批 1 吉瓦規模的部署將於 2026 年下半年啟動，目前相關準備工作進展順利。考慮到交貨周期等因素，我們正與 OpenAI 及雲服務提供商合作伙伴緊密協作，確保我們能按計劃部署 Helios 平臺及相關技術。

因此，總體而言，我們的合作進展十分順利。我們對 MI450 的擴產進度有清晰的能見度，各項工作均在按計劃推進。

主持人：下一個問題來自巴克萊（Barclays）的托馬斯・奧馬利（Thomas O’Malley），請您提問。

托馬斯・奧馬利：早上好。感謝貴公司接受提問，也祝賀貴公司取得優異業績。我的第一個問題關於 Helios 平臺。顯然，隨着開放計算項目（OCP）相關消息的公佈，客户互動必然會增加。能否請您談談，展望明年，貴公司如何看待獨立組件（discrete）銷售與系統（system）銷售的佔比？預計何時會出現二者佔比的交叉點（即系統銷售超過獨立組件銷售）？此外，在展會上客户近距離了解 Helios 平臺后，初期反饋如何？

蘇姿豐：好的，感謝你的提問，湯姆。市場對 MI450 與 Helios 平臺的關注度非常高，OCP 展會上客户的反響尤為熱烈。我們接待了眾多客户，事實上，許多客户還帶來了他們的工程團隊，深入瞭解該系統的細節及構建方式。

行業內一直有關於機架式系統複雜性的討論，而這類系統確實非常複雜。我們對 Helios 的設計感到非常自豪 —— 它具備了大家期望的所有特性與功能，在可靠性、性能及功耗效率方面均表現出色。

過去幾周，隨着我們與 OpenAI、OCI（甲骨文雲基礎設施）公佈合作消息，以及在 OCP 展會上與 Meta（元宇宙）達成相關合作，市場對 MI450 與 Helios 的興趣進一步升溫。

總體而言，我們認為 Helios 平臺在研發與客户合作方面均取得了良好進展。在機架式解決方案方面，我們預計 MI450 的早期客户將主要採用機架式解決方案；當然，MI450 系列也將提供其他形態的產品，但目前市場對完整機架式解決方案的興趣極高。

托馬斯・奧馬利：非常有幫助。我的追問是一個更宏觀的問題，與維韋克之前的問題有相似之處。從明年早期公佈的計劃來看，部分項目的電力需求相當龐大；此外，行業內也面臨着互聯內存相關的組件供應問題。作為行業領導者，貴公司認為未來的瓶頸將出現在哪里？是組件供應首先出現短缺，還是數據中心基礎設施（如場地）或電力供應會成為限制因素，影響明年大規模部署計劃的推進？

蘇姿豐：好的，湯姆。你提出的問題，正是我們整個行業需要共同應對的挑戰 —— 整個生態系統必須協同規劃，而這也正是我們目前正在做的事情。我們正與客户共同規劃未來兩年的電力供應方案；在芯片、內存、封裝及組件供應鏈方面，我們也在與供應鏈合作伙伴緊密協作，確保所有環節的產能能夠及時跟上。

根據我們目前的能見度，我們對供應鏈的實力充滿信心 —— 供應鏈已做好準備，能夠支持我們實現顯著的增長速度，並滿足市場對大規模計算能力的需求。

當然，所有環節都將處於緊張狀態。從部分企業的資本支出情況可以看出，市場有強烈的意願增加計算能力部署，我們正為此緊密協作。我想説的是，當行業面臨這類供應緊張情況時，整個生態系統都會全力以赴應對挑戰。同時，我們也看到，隨着我們在電力供應、組件供應等方面持續投入，相關瓶頸正逐步得到緩解。

總而言之，我們有充分的信心，在向 2026 年下半年及 2027 年過渡的過程中，隨着 MI450 與 Helios 平臺的推出，我們能夠實現顯著的增長。

主持人：下一個問題來自 TD Cowen 的約書亞・布哈爾特（Joshua Buchalter），請您提問。

約書亞・布哈爾特：各位好。感謝貴公司接受提問。我想先從 CPU 業務説起。貴公司與 CPU 領域的主要競爭對手都提到，近期 Agentic 技術推動下，通用服務器在 AI 工作負載方面的需求表現強勁。能否請您談談這一趨勢的可持續性？競爭對手提到了供應鏈限制問題，貴公司在供應鏈中是否也觀察到類似情況？此外，我們應將數據中心 CPU 業務視為處於非季節性周期（即不受傳統季節因素影響），還是預計明年上半年會迴歸正常的季節性波動？

蘇姿豐：好的，約書亞，我來就服務器 CPU 業務談幾點看法。過去幾個季度，我們一直在關注這一趨勢，實際上，幾個季度前我們就已觀察到 CPU 需求出現積極信號。隨着 2025 年的推進，我們發現 CPU 需求正逐步擴大 —— 多家大型超大規模雲服務商已開始預測 2026 年將大幅增加 CPU 部署量。從這一角度來看，當前 CPU 需求環境十分積極。

出現這一情況的原因是：AI 工作負載需要大量通用計算能力，而這恰好與我們 Turin 處理器的擴產周期相契合。Turin 處理器的擴產速度遠超預期，市場對該產品的需求十分旺盛；同時，我們其他產品線的需求也保持穩定強勁。

關於 2026 年的季節性問題：我們預計 2026 年 CPU 需求環境將保持積極態勢。年底時我們會提供更詳細的指引，但目前來看，隨着 AI 工作負載逐步進入實際應用階段，對計算能力的需求將持續增長，因此 CPU 需求有望保持強勁 —— 這一趨勢具有可持續性，並非短期現象，而將是一個持續多個季度的過程。

在供應鏈方面，約書亞，我們擁有充足的供應能力支持增長，尤其是在 2026 年，我們已為產能提升做好了準備。

約書亞・布哈爾特：非常感謝兩位的解答。我的追問是，蘇姿豐博士，您在準備好的發言中提到了 ROCm 7 的進展 —— 我們知道 ROCm 一直是貴公司的重點投入領域。能否請您用一兩分鍾時間談談，目前 ROCm 在競爭中的定位如何？貴公司能為開發者社區提供多大範圍的支持？在縮小潛在競爭差距方面，貴公司仍需在哪些領域繼續努力？

蘇姿豐：好的，約書亞，感謝你的問題。ROCm 的發展取得了顯著進展，ROCm 7 在性能提升及支持的框架範圍方面實現了重大突破。對我們而言，確保對所有最新模型的 「首日支持」（day-zero support），以及對所有最新框架的原生支持，至關重要。

目前，大多數新採用 AMD 產品的客户在將工作負載遷移至 AMD 平臺時，都能獲得非常順暢的體驗。當然，我們仍有改進空間 —— 我們正持續擴充庫資源與整體生態系統，尤其是在訓練與推理結合強化學習的新一代工作負載領域。

但總體而言，ROCm 的進展十分顯著。值得一提的是，我們將繼續在該領域加大投入，因為打造順暢的客户開發體驗對我們至關重要。

主持人：下一個問題來自 Tanner Fitzgerald 的 C・J・繆斯（C J Muse），請您提問。

C・J・繆斯：下午好。感謝貴公司接受提問。我的第一個問題是：在從 MI355 向 MI400 過渡，並逐步轉向完整機架式解決方案的過程中，我們應如何看待 2026 年全年毛利率的變化框架（即毛利率將如何波動）？

胡錦：好的，C・J，感謝你的問題。總體而言，正如我們過去所提及的，對於數據中心 GPU 業務，新一代產品推出后，隨着產能提升，毛利率將持續改善。通常在產能提升初期，會經歷一個過渡階段，之后毛利率將逐步趨於穩定。

我們目前尚未提供 2026 年的具體指引，但數據中心 GPU 業務的首要目標是實現營收的大幅增長與毛利額的提升，同時我們也將持續推動毛利率百分比的上升。

C・J・繆斯：非常有幫助。我的追問是，蘇姿豐博士，能否請您談談貴公司對 2026 年及以后的增長預期 —— 您之前提到 2027 年 AI 業務營收有望達到數十億美元。從宏觀層面來看，貴公司如何看待 OpenAI 及其他大型客户的合作情況？我們應如何理解 2026 年至 2027 年貴公司客户滲透範圍的擴大情況？若能提供相關信息，將對我們非常有幫助。

蘇姿豐：好的，C・J。下周的 「財務分析師日」 活動中，我們將更詳細地探討這一話題，但我可以先分享一些宏觀層面的觀點。

首先，我們對產品路線圖充滿信心，並且已在大型客户中取得了顯著進展。與 OpenAI 的合作對我們而言意義非凡，能夠達成吉瓦級規模的合作，也印證了我們向市場交付大規模計算解決方案的能力。

除 OpenAI 外，我們還與眾多其他客户開展了深度合作。例如，我們之前提到了與 OCI（甲骨文雲基礎設施）的合作，也宣佈了與美國能源部合作的多個大型系統項目。目前，我們還有許多其他正在推進的合作項目。

因此，大家可以這樣理解：在 MI450 產品周期中，我們預計將有多家客户實現大規模部署，這也體現了我們客户合作的廣度。同時，我們也在調整供應鏈規模，以確保既能滿足與 OpenAI 的合作需求，也能支持其他眾多合作項目的推進。

主持人：下一個問題來自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的斯泰西・拉斯貢（Stacy Rasgon），請您提問。

斯泰西・拉斯貢：各位好。感謝貴公司接受提問。我的第一個問題是：在本季度數據中心板塊中，從美元金額與百分比增長來看，服務器業務與 GPU 業務哪個同比增長更快？

蘇姿豐：斯泰西，正如我們之前所提及的，本季度數據中心板塊的服務器業務與數據中心 AI 業務（GPU 業務）均實現了良好的同比增長。

斯泰西・拉斯貢：能否請您進一步説明 —— 僅從增長趨勢來看，哪個業務增長更快？我不需要具體數字，只需瞭解大致趨勢。

蘇姿豐：從增長趨勢來看，兩者增長速度相近，但服務器業務略快一些。

斯泰西・拉斯貢：好的。關於業績指引：貴公司提到數據中心板塊整體將實現兩位數增長，其中服務器業務將實現 「強勁的兩位數增長」。這具體意味着什麼？是指增長超過 20% 嗎？我想了解 「強勁的兩位數增長」 的具體定義。此外，從全年來看，GPU 業務營收是否仍處於您上季度提及的約 65 億美元區間？目前的情況似乎仍符合這一預期。

胡錦：斯泰西，我們的指引是：數據中心板塊營收環比將實現兩位數增長，服務器業務將實現強勁增長，同時 MI350 系列也將繼續擴產。你剛纔提到的 65 億美元營收預期，並非我們之前給出的指引。

斯泰西・拉斯貢：好的。也就是説，如果貴公司提到服務器業務 「強勁增長」，是否意味着其增長速度將超過 Instinct（GPU）業務？因為您並未明確提及 Instinct 業務的增長情況。

蘇姿豐：斯泰西，我來澄清一下。數據中心板塊營收環比將實現兩位數增長，這一增長將由服務器業務與數據中心 AI 業務（GPU 業務）共同推動，兩者均將實現增長。我們之前提到的 「強勁的兩位數增長」，可能是針對同比增長而言的。

主持人：下一個問題來自瑞銀（UBS）的蒂莫西・阿庫里（Timothy Arcuri），請您提問。

蒂莫西・阿庫里：非常感謝。蘇姿豐博士，距離您宣佈與 OpenAI 的合作已有一個月時間，能否請您分享一些案例，説明這一合作如何影響貴公司在市場中的定位，以及是否因此接觸到了之前未合作過的客户？這是我的第一個問題。

第二個問題與之前的提問相關：從 2027 年至 2028 年的時間範圍來看，OpenAI 的合作可能會佔據貴公司數據中心 GPU 營收的一半左右。在您看來，對單一客户存在如此高的依賴度，風險有多大？

蘇姿豐：好的，蒂姆。我來分兩點回答你的問題。首先，與 OpenAI 的合作已籌備了相當長的時間，我們很高興能夠公開這一合作，並分享部署規模（吉瓦級）與合作期限（多年期）等關鍵信息 —— 這些信息都非常積極。

此外，過去一個月中，還有其他多個因素推動我們的業務發展。除了與 OpenAI 的合作，在開放計算項目（OCP）展會上全面展示 Helios 機架式平臺也是一個重要里程碑 —— 客户能夠直觀看到 Helios 的工程設計與功能優勢。

若你問過去一個月是否有更多客户表示合作興趣，或合作進程是否加速，答案是肯定的。目前客户的合作意願普遍較高，且合作規模也更大，這是一個積極信號。

關於客户集中度風險：我們在數據中心 AI 業務中的一個核心戰略基礎，就是建立廣泛的客户羣體。一直以來，我們都與多家客户保持合作。在供應鏈規劃方面，我們也確保有充足的產能，以支持 2027 年至 2028 年期間多家客户實現類似規模的部署 —— 這無疑是我們的目標。

主持人：下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的亞倫・雷克斯（Aaron Rakers），請您提問。

亞倫・雷克斯：感謝貴公司接受提問。我想了解，在當前服務器業務表現強勁的背景下，如何分析 Turin 產品周期中銷量增長與平均售價（ASP）提升對營收的貢獻比例？貴公司對未來這一比例的變化有何預期？

蘇姿豐：好的，亞倫。在服務器 CPU 業務中，Turin 處理器的功能更豐富，因此隨着該產品產能的提升，平均售價（ASP）有所上升。但正如我在準備好的發言中所提及的，上一代 Genoa 處理器的需求依然旺盛 —— 超大規模雲服務商無法立即將所有部署都切換到最新一代產品，因此 Genoa 仍保持着良好的銷售勢頭。

從我們的角度來看，當前 CPU 需求具有廣泛基礎，覆蓋各類工作負載場景。這在一定程度上屬於服務器更新周期，但從與客户的溝通中我們瞭解到，更重要的驅動因素是：AI 工作負載催生了更多傳統計算需求，因此需要擴大部署規模。

展望未來，我們觀察到客户對最新一代產品的需求意願更強。因此，我們對 Turin 處理器的擴產進展感到滿意；同時，我們也看到市場對 Venice 處理器的需求十分強勁，且早期合作項目已在推進 —— 這從側面反映出當前通用計算的重要性。

亞倫・雷克斯：感謝解答。我的追問是：雖然不想過多佔用下周 「財務分析師日」 的討論內容，但蘇姿豐博士，您一直強調 AI 芯片總可尋址市場（TAM）規模有望達到 5000 億美元，且目前這一規模仍在擴大。我想了解，在當前大型吉瓦級部署項目不斷涌現的背景下，貴公司對未來 AI 芯片 TAM 規模的最新看法是什麼？

蘇姿豐：亞倫，正如你所説，我們不想過多提前透露下周的討論內容。但可以肯定的是，下周我們將全面闡述對市場的看法。從目前觀察到的情況來看，AI 計算市場的 TAM 規模正持續擴大。下周我們將公佈更新后的具體數據，但可以明確的是，儘管最初 5000 億美元的 TAM 規模聽起來已十分龐大，但我們認為未來幾年該市場的機會將更大 —— 這無疑是一個令人興奮的趨勢。

主持人：下一個問題來自 New Street Research 的安託萬・奇卡班（Antoine Chikaban），請您提問。

安託萬・奇卡班：感謝貴公司接受提問。我想請問，與 OpenAI 不斷深化的合作，是否會推動貴公司軟件棧的定製化開發？能否請您分享一下雙方合作的實際運作方式，以及這一合作是否有助於提升 ROCm 的穩定性？

蘇姿豐：好的，安託萬，感謝你的問題。答案是肯定的 —— 所有大型客户的合作，都在推動我們軟件棧的拓展與深化。與 OpenAI 的合作尤其如此，我們計劃在硬件、軟件、系統及未來路線圖方面開展深度協作。從這一角度來看，我們與 OpenAI 在 Triton（推理框架）方面的合作，無疑具有重要價值。

但我想強調的是，除了 OpenAI，我們與所有大型客户的合作都對軟件棧的完善起到了重要作用。我們已投入大量新資源，不僅服務於大型客户，還與眾多 AI 原生企業合作 —— 這些企業正積極基於 ROCm 棧進行開發，為我們提供了大量反饋。

目前，我們在訓練與推理軟件棧方面已取得顯著進展，未來還將繼續加大投入。因此，越多客户採用 AMD 產品，就越能推動 ROCm 棧的完善。下周我們還將就此話題展開更多討論，此外，我們也在利用 AI 技術加速 ROCm 內核開發及整個生態系統的建設進程。

安託萬・奇卡班：感謝解答，蘇姿豐博士。我的追問是：能否請您談談顯卡的使用壽命？我瞭解到大多數雲服務提供商（CSP）對顯卡的折舊年限設定為 5 至 6 年，但在與他們的溝通中，您是否觀察到或聽到任何早期跡象表明，他們實際計劃延長顯卡的使用時間？

蘇姿豐：安託萬，我們確實觀察到了一些早期跡象。關鍵在於，一方面，在建設新數據中心基礎設施時，客户顯然希望採用最新、最先進的顯卡 —— 例如，MI355 通常部署在新建的液冷設施中，MI450 系列未來也將如此；但另一方面，市場對 AI 計算能力的需求十分旺盛，因此上一代顯卡（如 MI300X）在推理等場景中的部署與使用依然活躍。

因此，目前市場呈現出兩種趨勢並存的局面。

主持人：下一個問題來自摩根士丹利的喬・摩爾（Joe Moore），請您提問。

喬・摩爾：非常感謝。您提到了 MI308 顯卡。我想了解貴公司對該產品的戰略定位：如果未來出口限制有所放寬，允許出貨，貴公司是否已做好準備？能否請您説明該產品可能對營收產生的潛在影響規模？

蘇姿豐：好的，喬。目前 MI308 面臨的形勢仍較為動態（存在不確定性），這也是我們未將該產品營收納入第四季度指引的原因。我們已獲得部分 MI308 的出口許可，感謝政府部門對這些許可的支持。

目前，我們正與客户溝通，瞭解需求環境及潛在市場機會，未來幾個月我們將提供更多更新信息。

喬・摩爾：好的。但如果市場開放，貴公司是否已有現成產品支持供應，還是需要重新建立庫存？

蘇姿豐：我們目前有部分在製品（work in process），並且會繼續推進相關工作，但具體供應情況仍需根據需求環境來確定。

喬・摩爾：非常感謝。

蘇姿豐：感謝提問。

主持人：接線員，我們或許還能再接受最后一個提問。

接線員：沒問題。最后一個問題來自德意志銀行的羅斯・西摩（Ross Seymore），請您提問。

羅斯・西摩：感謝貴公司讓我參與提問。蘇姿豐博士，雖然可能在整點前時間有限，但我還是想請教：目前 OpenAI 已公佈多項吉瓦級合作，AMD 如何在其中實現真正的差異化競爭？當看到這家大型客户同時與其他顯卡廠商及 ASIC 供應商簽約時，貴公司採取了哪些與競爭對手不同的市場策略，以確保不僅能獲得最初的 6 吉瓦部署訂單，還能在未來爭取到更多份額？

蘇姿豐：好的，羅斯。目前全球對 AI 計算能力的需求十分旺盛，這是一個核心背景。OpenAI 在追求更多 AI 計算能力方面走在行業前列，但他們並非個例 —— 展望未來幾年，所有大型客户對 AI 計算能力的需求都將大幅增長。

在產品定位方面，各家廠商都有自己的優勢。我們認為，MI450 系列（尤其是結合機架式解決方案）具有極強的競爭力。從計算性能與內存性能來看，該產品在推理與訓練場景中均處於領先地位。

關鍵成功因素包括：產品上市時間（time to market）、總擁有成本（TCO）、深度合作關係，以及對未來產品路線圖的規劃（不僅限於 MI450 系列，還包括后續產品）。目前，我們已深入討論 MI500 及以后的產品規劃。

我們有充分的信心，不僅能參與到這一市場中，還能在需求旺盛的環境中佔據重要份額。過去幾年，我們在 AI 產品路線圖方面積累了豐富經驗，深刻理解大型客户在工作負載方面的需求 —— 因此，我對我們未來的市場表現持樂觀態度。

羅斯・西摩：非常好。我的追問是：在與 OpenAI 的合作中，貴公司採用了獨特的結構，包括授予部分認股權證（warrant），且根據報道，定價方式也頗具創新性，能夠實現多方共贏。您認為這是一項相對獨特的協議，還是鑑於全球對計算能力的迫切需求，AMD 未來願意通過類似的股權工具等創新方式，與其他客户達成合作以滿足市場需求？

蘇姿豐：好的，羅斯。從 AI 行業當前的特殊時期來看，與 OpenAI 的合作協議確實具有獨特性。我們在合作中的首要目標，是建立深度、長期的合作關係，實現多代產品、大規模的部署 —— 我們顯然達成了這一目標。

該合作結構實現了極強的利益一致性，是一種多方共贏的模式：AMD、OpenAI，以及我們的股東，都能從中受益，而這些收益最終將反哺到產品路線圖的推進中。

展望未來，我們正在與眾多客户發展有趣的合作關係，包括大型 AI 用户及主權 AI 項目。我們將每一項合作都視為獨特的機會，會充分調動 AMD 在技術及其他方面的全部能力，為合作方創造價值。

因此，與 OpenAI 的合作確實具有獨特性，但我相信，未來我們還將有更多機會將自身能力融入生態系統，以重要方式參與市場發展。

主持人：女士們、先生們，問答環節到此結束，本次電話會議也即將結束。感謝各位的參與，現在您可以掛斷電話了。