電話會總結 ｜ ON Semiconductor(ON)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據ON Semiconductor 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q3 2025營收15.5億美元，環比增長6%，超出指導中位數 - 汽車業務營收7.87億美元，環比增長7% - 工業業務營收4.26億美元，環比增長5% - AI相關營收同比翻倍，2025年預計接近2.5億美元 **利潤率水平：** - Non-GAAP毛利率38%，略高於指導中位數 - GAAP毛利率37.9% - Non-GAAP營業利潤率19.2% - GAAP營業利潤率17% **盈利能力：** - Non-GAAP每股收益0.63美元 - GAAP每股收益0.63美元 - Non-GAAP税率約16% - GAAP税率6.5% **現金流狀況：** - 自由現金流3.72億美元 - 經營現金流4.19億美元 - 資本支出4600萬美元，佔營收3% - 年初至今自由現金流佔營收21% ## 2. 財務指標變化 **各業務板塊表現：** - PSG（電源解決方案）：7.38億美元，環比增長6%，同比下降11% - AMG（模擬混合信號）：5.83億美元，環比增長5%，同比下降11% - ISG（智能傳感）：2.3億美元，環比增長7%，同比下降18% **運營效率指標：** - 製造利用率74%，較Q2有所提升 - 庫存天數從Q2的208天降至194天 - 分銷庫存10.5周，在目標範圍內（9-11周） - 基礎庫存112天，處於健康水平 **資本配置：** - Q3股票回購3.25億美元 - 自2023年2月以來累計回購21億美元 - 現金及短期投資約29億美元 - 總流動性40億美元（包括11億美元未動用信貸額度） **地區業務變化：** - 美洲地區營收環比增長22% - 日本地區營收環比增長38% - 中國地區營收環比下降7% - 歐洲地區營收環比下降4%

業績指引與展望

• Q4 2025財務指引：營收預期14.8-15.8億美元，非GAAP毛利率37%-39%，非GAAP運營費用2.82-2.97億美元，非GAAP每股收益0.57-0.67美元，資本支出2000-4000萬美元

• 製造利用率展望：Q3利用率達74%，Q4預期持平至略微下降，因為為大眾市場建立的芯片庫存完成后將回到正常利用率水平

• 季度營收趨勢預測：Q4指引中點較Q3下降約1.3%，符合正常季節性模式（通常持平至下降2%），Q1傳統季節性下降2%-3%

• 非核心業務退出影響：2025財年預計2億美元營收阻力，2026財年預計3億美元阻力，約佔2025財年營收的5%不會在2026年重複

• AI業務增長預期：2025年AI營收預計接近2.5億美元，約佔總營收4%，該業務每季度同比增長約一倍

• 毛利率驅動因素：每1個百分點的製造利用率提升對應25-30個基點的毛利率改善，2026年毛利率主要由利用率驅動

• 現金流及股東回報：年初至今自由現金流約100%返還股東，Q3股票回購3.25億美元，剩余授權回購額度8.61億美元

• 庫存管理策略：基礎庫存保持在112天的健康水平（目標110-120天），分銷庫存10.5周處於9-11周目標範圍內

• 新產品營收時間表：垂直GaN技術預計2027年開始貢獻營收，VCORE收購產品2026年初投產，FieldStop 7 IGBT預計2025年營收增長並在2026年繼續雙位數增長

分業務和產品線業績表現

• 公司擁有三大業務部門：電源解決方案集團(PSG)第三季度收入7.38億美元，環比增長6%；模擬混合信號集團(AMG)收入5.83億美元，環比增長5%；智能傳感集團(ISG)收入2.30億美元，環比增長7%，但同比下降18%，主要因戰略重新聚焦

• 在產品線方面，公司重點推進四大技術平臺：Treo平臺設計漏斗已超過10億美元，客户參與度涵蓋汽車、工業和AI領域；垂直氮化鎵(vGaN)技術已開始向汽車和AI領域的主要客户提供樣品；碳化硅JFET在AI數據中心高電流工作負載方面持續增長；通過收購VCORE擴展模擬混合信號產品組合

• 按終端市場劃分，汽車業務收入7.87億美元，環比增長7%，主要來自美洲、中國和日本的增長；工業業務收入4.26億美元，環比增長5%，主要受航空航天、國防和安全領域推動；AI數據中心業務同比翻倍增長，2025年預計收入接近2.5億美元，成為重要增長動力

• 在地區分佈上，美洲地區收入環比增長22%，主要得益於汽車和航空國防領域的增長動力；日本地區收入環比增長38%，主要由汽車和圖像傳感需求驅動；中國地區收入環比下降7%，但在高壓牽引逆變器和碳化硅領域獲得新訂單；歐洲地區收入環比下降4%，宏觀經濟疲軟持續

市場/行業競爭格局

• 在AI數據中心市場，ON Semiconductor強調自身是少數幾家能夠提供從高壓到核心完整功率傳輸解決方案的公司之一，僅有兩家公司具備這種"從牆到核心"的全棧能力，而ON正在成為份額獲得者，通過有機增長和VCORE收購擴展產品組合，AI業務收入同比翻倍增長至約2.5億美元

• 在寬禁帶半導體領域，ON推出了垂直GaN技術平臺，該技術能夠減少高達50%的能量損失，目前已開始向汽車和AI領域的主要客户提供樣品，公司認為這是突破性技術，在高壓高頻應用中具有競爭優勢，相比橫向GaN在高壓應用中具有更好的可靠性和成本競爭力

• 在碳化硅市場，ON繼續在中國電動汽車市場獲得設計訂單，包括與蔚來汽車在新品牌牽引逆變器上的合作，以及通過中國一級供應商向多家本土OEM供應高壓牽引逆變器，公司的碳化硅JFET產品在AI數據中心和航空航天防務領域也獲得了新的應用機會

• 在汽車半導體市場，ON採用客户多元化策略應對中國電動汽車市場的激烈競爭，通過覆蓋頭部10大OEM和長尾客户來分散風險，避免在超過100個品牌的競爭中選擇特定贏家，而是通過廣泛的市場份額獲取來應對份額轉移

• 面對Xperia供應鏈中斷事件，ON表示正在支持受影響的客户，利用完整的產品組合提供替代方案，同時指出整個行業庫存水平過低的問題需要通過補庫存周期來解決，這可能為公司帶來新的市場機會

• 在工業半導體領域，ON的工業圖像傳感器設計漏斗同比增長55%，主要受益於工廠自動化和檢測應用的需求增長，同時在能源存儲系統和太陽能逆變器市場獲得了多個設計訂單，包括與中國領先的公用事業太陽能逆變器供應商的合作

公司面臨的風險和挑戰

• 根據ON Semiconductor業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 地緣政治不穩定性影響客户補庫存意願，OEM廠商在供應鏈重組和製造基地調整過程中暫緩庫存補充，需要地緣政治穩定化才能恢復正常補庫存周期

• 庫存水平持續處於危險低位，過去兩年庫存消耗至臨界水平以下，任何供應鏈中斷都可能引發連鎖反應，如Xperia事件所顯示的供應鏈脆弱性

• 歐洲市場持續疲軟，第三季度收入環比下降4%，宏觀經濟軟弱態勢持續影響該地區業務表現

• 中國市場面臨挑戰，第三季度收入環比下降7%，儘管在高壓牽引逆變器和碳化硅領域獲得新訂單，但整體市場表現仍然承壓

• 非核心業務退出帶來的收入阻力，2025財年預計200百萬美元收入阻力，2026財年預計300百萬美元阻力，約佔2025財年收入的5%不會在2026年重複

• 製造利用率波動風險，第三季度利用率為74%，預計第四季度將持平或略有下降，利用率變化對毛利率有直接影響

• 季度間需求波動性較大，特別是汽車和工業市場存在項目爬坡時機不確定性，導致收入預測和規劃面臨挑戰

• 競爭激烈的AI數據中心市場，雖然公司在該領域實現收入翻倍增長，但面臨眾多競爭對手，需要持續技術創新和差異化來維持市場地位

公司高管評論

• 根據ON Semiconductor業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Hassane El-Khoury（總裁兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。他多次強調"穩定化"（stabilization），稱"我們已經看到汽車和工業領域的穩定化，同時在AI領域繼續增長"。對於公司的技術創新表現出明顯的自信，特別是在介紹Treo平臺、垂直GaN技術時語氣積極。在回答分析師關於未來展望的問題時保持謹慎，多次表示"與三個月前相比沒有變化"，體現出穩健的管理風格。對於供應鏈中斷（如Xperia事件）表現出務實態度，強調公司會支持客户但不會過度承諾。

• **Thad Trent（首席財務官）**：語調專業且保守，重點關注運營指標和財務紀律。在討論製造利用率、庫存管理和現金流時表現出自信，強調公司"紀律化執行"。對於未來指引保持謹慎，多次表示"我們不提供那麼遠的指引"。在回答毛利率和季節性問題時語氣中性，避免過度樂觀的預測。整體體現出財務管理的穩健性和對風險控制的重視。

• **Parag Agarwal（投資者關係副總裁）**：在開場白中語調正式且標準化，主要負責程序性介紹，未在問答環節發表實質性觀點。

分析師提問&高管回答

• 根據ON Semiconductor業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## Analyst Sentiment 摘要 ### 1. 汽車業務增長前景 **分析師提問**：Ross Seymore詢問汽車業務在Q3超預期增長的原因，以及這種增長的可持續性和2026年前景。 **管理層回答**：CEO El-Khoury表示汽車市場正在企穩，季度間的波動主要由新設計爬坡和季節性因素導致，不應過度解讀。尚未看到補庫存周期，對2026年暫不提供具體指引。 ### 2. AI業務規模與差異化競爭 **分析師提問**：Ross Seymore關注AI業務首次披露的2.5億美元規模，詢問ON Semiconductor在擁擠的競爭環境中如何實現差異化。 **管理層回答**：El-Khoury強調公司是少數幾家能夠提供從高壓到核心完整功率傳輸解決方案的廠商之一，通過有機和無機投資建立了完整的產品組合，AI數據中心業務持續翻倍增長證明了這一差異化優勢。 ### 3. 2026年季節性和增長展望 **分析師提問**：Vivek Arya詢問對Q1季節性和2026年整體增長的看法是否有變化。 **管理層回答**：El-Khoury明確表示"與三個月前的展望沒有變化，仍然保持相同的前景和預期"。 ### 4. 產能利用率和毛利率影響 **分析師提問**：Vivek Arya關注產能利用率下降對毛利率的影響。 **管理層回答**：CFO Trent解釋Q3產能利用率提升至74%主要是為大眾市場建立芯片庫存，Q4預計完成建庫后利用率將回歸正常水平。 ### 5. 競爭對手供應中斷的影響 **分析師提問**：Christopher Danely詢問某競爭對手供應鏈問題對ON Semiconductor業務的影響。 **管理層回答**：El-Khoury表示影響尚待觀察，公司正在支持受影響的客户，但不會改變現有業務方向。 ### 6. 垂直GaN技術的可靠性 **分析師提問**：Quinn Bolton關注垂直GaN相比橫向GaN在可靠性方面的優勢。 **管理層回答**：El-Khoury詳細解釋垂直GaN在可靠性、芯片尺寸和商業競爭力方面的優勢，強調這是突破性技術，目前已開始向汽車和AI領域的主要客户供樣。 ### 7. 碳化硅業務增長預期 **分析師提問**：Joseph Quatrochi詢問碳化硅業務今年的收入增長預期。 **管理層回答**：El-Khoury表示碳化硅業務完全符合預期，在中國市場持續獲得份額，包括蔚來新品牌的設計導入和通過一級供應商擴大在中國電動車市場的滲透。 ### 8. 庫存建設的時機和策略 **分析師提問**：Joshua Buchalter質疑在季節性下行前建設芯片庫存的時機選擇。 **管理層回答**：El-Khoury解釋這是為大眾市場需求做準備，基礎庫存實際處於目標區間低端，公司將維持紀律性的庫存管理。 ### 9. AI數據中心完整解決方案能力 **分析師提問**：Tore Svanberg詢問公司是否具備實現從電網到處理器完整功率傳輸所需的全部IP和構建模塊。 **管理層回答**：El-Khoury確認公司擁有未來幾年所需的完整IP工具箱，能夠快速部署產品以獲得市場份額。 ### 10. 大眾市場策略的規模和表現 **分析師提問**：Harlan Sur詢問大眾市場在分銷收入中的佔比和表現。 **管理層回答**：Trent透露大眾市場約佔總分銷收入的25%，主要服務於公司可能不熟悉的小客户和新興客户。 **總體分析師情緒**：分析師對公司技術創新（特別是垂直GaN和AI解決方案）表現出濃厚興趣，但對短期市場復甦時機和競爭環境變化保持謹慎態度。管理層迴應顯示出對技術差異化的信心，但對市場時機保持現實預期。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。