電話會總結 ｜ Vishay Precision(VPG)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Vishay Precision Group業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第三季度營收7,970萬美元，環比增長6.1%，同比增長5.3%。各業務板塊中，傳感器業務營收環比增長19.1%，稱重解決方案業務營收環比下降6.4%，測量系統業務營收環比增長7.3%。 **盈利能力：** 調整后毛利率為40.5%，較第二季度的41%略有下降。調整后營業利潤率為6.2%，較第二季度的4.8%顯著改善，同時也優於去年同期水平。 **淨利潤：** 報告淨利潤780萬美元，每股收益0.58美元。調整后淨利潤350萬美元，每股收益0.26美元，較第二季度的230萬美元（每股0.17美元）大幅增長。 **現金流：** 調整后自由現金流為740萬美元，較第二季度的470萬美元顯著改善。調整后EBITDA為920萬美元，佔營收的11.5%，較第二季度的790萬美元（佔營收10.5%）有所提升。 ## 2. 財務指標變化 **毛利率分析：** 儘管整體毛利率略有下降，但各業務板塊表現分化。傳感器業務調整后毛利率為33.7%，主要受益於銷量增長和價格調整；稱重解決方案業務調整后毛利率達到40.3%的歷史新高；測量系統業務毛利率為51.1%，因產品組合不利而有所下降。 **費用控制：** 銷售、一般及管理費用為2,720萬美元，佔營收的34.2%，較第二季度的2,770萬美元（佔營收36.9%）有所改善，顯示出良好的費用控制效果。 **資產負債狀況：** 現金頭寸為8,630萬美元，長期債務為2,050萬美元，淨現金頭寸為6,580萬美元。公司在7月份通過出售建築物償還了1,100萬美元債務。 **成本削減成效：** 年化成本削減目標為500萬美元，截至目前已實現400萬美元的年化成本削減，預計年底前達到500萬美元目標。

業績指引與展望

• 下一季度營收預期：管理層預計第四季度淨營收將在7500萬至8100萬美元之間（按恆定匯率計算）

• 全年資本支出預測：2025年全年資本支出預計為1000萬美元

• 全年税率預期：2025年全年運營税率預計約為28%

• 毛利率可持續性：管理層表示在類似營收水平下，稱重解決方案業務40.3%的調整毛利率（創歷史新高）是可持續的

• 成本削減目標：預計到2025年底實現500萬美元的年化成本削減目標，目前已實現400萬美元

• 業務發展訂單預期：2025年全年業務發展訂單目標為3000萬美元，前九個月已實現2600萬美元，有望達成全年目標

• 人形機器人業務展望：年初至今已獲得360萬美元相關訂單，預計2026年將有更多出貨量，目前正與客户討論更高產量的製造需求

• 政府停擺影響：預計美國政府停擺對測量系統部門（特別是DPS產品線）的影響將持續到第四季度，影響金額至少為數十萬美元

• 現金流表現：第三季度調整后自由現金流為740萬美元，淨現金頭寸為6580萬美元，為未來增長和併購提供充足資金支持

分業務和產品線業績表現

• 傳感器業務板塊表現強勁，第三季度收入環比增長19.1%，主要由精密電阻器在測試測量和AMS應用領域的銷售增長以及應變計在通用工業市場的銷售增長推動，訂單量環比增長13.5%，達到12個季度以來的最高水平，訂單收入比為1.07

• 稱重解決方案業務板塊第三季度銷售額環比下降6.4%，主要受運輸市場以及建築和精密農業設備市場需求疲軟影響，訂單量環比下降約10%，訂單收入比為0.89，但調整后毛利率達到40.3%的歷史新高

• 測量系統業務板塊第三季度收入為2060萬美元，環比增長7.3%，主要得益於鋼鐵市場Kelk和DSI產品銷售增長，但訂單量環比下降6.9%至2140萬美元，訂單收入比為1.04，主要受國防和航天政府項目延迟影響，預計這些延迟將持續到第四季度

• 人形機器人業務發展迅速，年初至今已獲得360萬美元相關訂單，其中7月至10月從兩個開發商客户獲得180萬美元訂單，包括10月份第二個客户的60萬美元原型訂單，目前正與其他人形機器人開發商進行初步討論

• 新業務開發項目進展良好，前九個月獲得約2600萬美元業務開發訂單，有望實現2025年3000萬美元的目標，涵蓋人形機器人、陶瓷材料、半導體后端測試、光纖等多個新應用領域

市場/行業競爭格局

• 公司在精密電阻器和應變計等傳感器細分市場具有技術優勢，特別是在半導體測試和先進測量系統(AMS)應用領域，傳感器業務訂單連續增長13.5%，達到12個季度以來最高水平，顯示在高性能利基市場的競爭地位較強

• 在新興的人形機器人市場中，公司已與兩家開發商建立合作關係，年初至今獲得360萬美元訂單，並正與其他開發商進行初步討論，在這一處於起步階段的市場中搶佔先機，預計2026年開始實際部署

• 稱重解決方案業務面臨激烈競爭，訂單環比下降約10%，訂單出貨比降至0.89，主要受運輸、建築和精密農業設備市場需求疲軟影響，大型OEM客户因高利率環境顯著放緩採購

• 測量系統業務在鋼鐵市場表現良好，但國防和航天政府項目因美國政府關門而延迟，預計影響將持續到下一季度，在政府採購依賴性較高的細分市場面臨周期性挑戰

• 公司通過價格調整成功抵消關税影響，表示"不相信關税影響了需求"，顯示在供應鏈管理和定價策略方面具備一定的市場適應能力，但仍需應對外匯波動等外部因素衝擊

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Vishay Precision業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 美國政府關門對測量系統部門造成負面影響，特別是DPS產品線在訂單討論、下單和發貨方面面臨挑戰，預計影響金額至少達到數十萬美元甚至更多，且這種影響將持續到下一季度

• 稱重解決方案訂單連續下滑約10%，訂單出貨比降至0.89，主要受運輸、建築和精密農業設備市場需求疲軟影響

• 測量系統訂單因國防和航天政府項目延迟而環比下降6.9%，管理層預計這些延迟將在下一季度繼續

• 大型OEM客户需求受高利率和宏觀經濟環境影響出現顯著放緩，特別是在精密農業和建築設備領域

• 外匯匯率不利變動對毛利率造成60萬美元的負面影響，產品組合不利變化造成80萬美元的衝擊

• 人形機器人業務仍處於原型和設計驗證階段，訂單時機和未來規模化生產存在不確定性，客户設計最終確定時間難以預測

• 歐洲經濟環境雖有改善但仍存在不穩定性，影響車載稱重業務的表現，且第三季度存在季節性不利因素

公司高管評論

• 基於業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Ziv Shoshani（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在描述業績時使用"pleased with the solid quarter"等積極措辭，對傳感器業務增長和人形機器人項目前景表示樂觀（"optimistic about the long-term potential"）。但在談及政府停擺影響時顯得較為謹慎（"I would be a little bit more cautious to put a number"），承認存在挑戰但保持專業剋制的語調。對成本削減和運營效率改善表現出信心，強調"this gross margin is sustainable"。

• **Bill Clancy（首席財務官）**：採用客觀、事實導向的匯報風格，語調相對中性。在描述財務數據時保持專業態度，既指出了積極因素（如調整后自由現金流改善、運營利潤率提升），也客觀說明了不利影響（如外匯不利影響60萬美元、產品組合不利影響80萬美元）。整體表現出穩健的財務管理信心。

• **Steve Cantor（投資者關係副總裁）**：在會議中主要承擔程序性角色，語調簡潔專業，未表現出明顯的情緒傾向，保持中性的投資者關係管理風格。

分析師提問&高管回答

• 基於Vishay Precision Group業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 稱重解決方案業務表現分析 **分析師提問**：John Franzreb詢問稱重解決方案業務的訂單出貨比連續幾個季度低於1.0，但收入保持相對穩定的原因，是否該業務正在成為更短周期的業務。 **管理層回答**：CEO Shoshani解釋稱重解決方案業務依賴幾個支柱：精密農業和建築設備的OEM業務因利率環境影響出現顯著放緩；通用工業稱重業務與工業部門相關，保持相對穩定；車載稱重主要受歐洲經濟改善驅動。整體而言，大型公司需求未見顯著上升，主要是管道補充需求。 ### 2. 毛利率可持續性關注 **分析師提問**：John Franzreb詢問稱重解決方案業務創紀錄的40.3%毛利率是否可持續。 **管理層回答**：CEO Shoshani確認在類似收入水平下，通過持續的運營卓越舉措，特別是將製造業務從其他地區精簡至印度，這一毛利率水平是可持續的。 ### 3. 成本削減進展跟蹤 **分析師提問**：John Franzreb詢問年底前是否能實現500萬美元的成本削減目標及年初至今的實現情況。 **管理層回答**：CEO Shoshani確認預計年底前達到500萬美元的年化成本削減目標，目前已實現400萬美元。 ### 4. 人形機器人業務產能準備 **分析師提問**：John Franzreb詢問公司是否有足夠的製造面積來滿足2026年預期的人形機器人需求。 **管理層回答**：CEO Shoshani確認有足夠產能，年初至今已收到360萬美元訂單，正與客户討論更高產量製造的支持能力，但具體爬坡時間和速度仍不確定。 ### 5. 新客户拓展前景 **分析師提問**：Josh Nicholas詢問是否有機會在未來幾個季度內引入至少一個新的人形機器人客户。 **管理層回答**：CEO Shoshani表示正在進行工程對話，但由於客户設計變更頻繁且未凍結設計，難以預測確切時間。積極信號是客户認可VPG能提供增值傳感解決方案。 ### 6. 業務發展多元化 **分析師提問**：Josh Nicholas詢問2600萬美元的前九個月業務發展訂單是否暗示第四季度會有更多人形機器人訂單。 **管理層回答**：CEO Shoshani澄清這2600萬美元來自多個不同應用，包括人形機器人、陶瓷、半導體后端測試、光纖等，覆蓋公司所有部門的新應用。 ### 7. 政府停擺影響量化 **分析師提問**：Josh Nicholas詢問美國政府停擺對第三季度的具體影響及對指導預期的影響。 **管理層回答**：CEO Shoshani表示影響主要集中在測量系統部門的DPS產品線，預計影響至少數十萬美元，但謹慎給出具體數字。 **整體分析師情緒**：分析師展現出對公司運營細節的深度關注，特別聚焦於新興業務（人形機器人）的發展潛力、成本控制效果以及各業務部門的可持續性。問題顯示出對公司長期增長戰略的積極關注，同時也體現了對短期挑戰（如政府停擺影響）的謹慎態度。

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