美股牛市信心告急 急需AMD(AMD.US)財報救場

在美股上漲行情遭遇阻礙之際，AI巨頭AMD(AMD.US)將於周二盤后公佈財報，其在經歷近25年來股價表現最好的一個月后，需要證明自己確實是AI支出熱潮的主要受益者。屆時這份財報要麼提振已被打壓的風險資產市場信心，要麼進一步拖垮市場。華爾街目前預計，AMD第三季度營收為87.5億美元，每股收益(EPS)為1.17美元。

周二，在另一家AI巨頭Palantir的財報表現未能令人滿意，且華爾街高管也警告股市估值過高的情況下，美股股指期貨表現疲軟。與此同時，由於美聯儲官員就利率路徑發出喜憂參半的信號，美元升至8月以來的最高水平。美國國債價格反彈，10年期國債收益率下跌1個基點至4.10%。黃金價格連續第三個交易日下跌，而比特幣則逼近6月以來的最低水平。

摩根士丹利的泰德·皮克和高盛集團的大衞·所羅門等華爾街高管在香港舉行的一次峰會上表示，未來 12 至 24 個月內，市場可能會回調超過 10%。儘管他們指出回調可能是一種健康的趨勢，但他們的謹慎態度源於對股價的不安，此前標普 500 指數自 4 月份低點以來飆升超過 35%，這主要得益於與人工智能熱潮相關的科技巨頭的瘋狂上漲。

AMD估值高企之際市場聚焦前景指引

AMD股價在10月累計飆升58%，創下自2001年1月以來的最佳單月表現，成為上個月標普500指數中表現最好的股票。這輪漲勢主要受到該公司與OpenAI達成合作協議的推動，該交易可能為AMD帶來數百億美元的新收入。受該消息提振，AMD股價於10月6日暴漲近24%。

2025年對AMD來説是非凡的一年。儘管該股在2024年曾下跌18%，但今年迄今已上漲115%，位列標普500指數表現最佳個股的第八名。同時，它也是費城半導體指數的領漲股之一。AMD股價漲幅甚至超過其主要競爭對手英偉達(NVDA.US)，后者今年以來累計上漲逾54%。

除了與OpenAI的合作外，AMD還簽署了一系列AI芯片銷售協議。隨着該股目前的預期市盈率已接近43倍——為2024年4月以來最高水平，投資者希望聽到該公司在盈利前景方面的最新展望。

Allspring Global Investments旗下Empiric LT Equity團隊主管、負責管理約150億美元資產的投資組合經理Neville Javeri表示：「AMD正處於前所未有的增長軌跡中，這讓市場得以忽略其高估值帶來的擔憂。」

儘管與OpenAI的合作無疑是分析師關注的焦點，但這項合作在財務數據中或許還難以看到實質影響。與此同時，數據顯示，過去一個月市場對AMD第三季度淨利潤的一致預期下調了1.2%。

因此，AMD的業績前景顯得尤為關鍵。華爾街普遍押注該公司執行順利，這從分析師紛紛上調其2026年盈利與營收預期中便可見一斑。過去一個月，市場對AMD明年營收的一致預期上調了4.6%，對淨利潤的一致預期更是大幅上調了12%。

Neville Javeri表示：「即便AMD今年表現優異，圍繞其執行這些交易的能力仍存在新的風險。如果結果不如預期，可能將是一堂代價高昂的課。」

維持股價強勁表現或許並不容易。雖然AMD正逐步贏得市場認可，被視為英偉達的有力競爭者，但后者仍牢牢掌控着AI芯片這一核心市場。

此外，AMD與OpenAI的交易也加劇了市場對AI融資循環結構的擔憂。根據協議條款，OpenAI可在特定項目達到里程碑時，以每股1美分的價格購買多達1.6億股AMD股票，相當於流通股的約10%。

AMD的高估值意味着，一旦未來增長未達分析師預期，股價可能承壓。目前，其市盈率遠高於過去五年平均值(約32倍)，也顯著高於英偉達。儘管AMD的營收增長預計將較慢，預計今年增長28%，明年增長27%。相比之下，英偉達兩年營收增速均約為56%。

AMD周一美股收盤價為259.65美元，較分析師平均目標價高出逾5%，顯示市場普遍認為該股上行空間有限。技術面上，14日相對強弱指數(RSI)為69.8，接近超買臨界點。

巨頭資本開支支撐AI板塊熱度

不過，在科技巨頭繼續加大AI投資的背景下，AMD股價仍可能獲得支撐。數據顯示，Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、亞馬遜(AMZN.US)和微軟(MSFT.US)四大科技巨頭上季度資本支出合計超過1100億美元，預計未來12個月總支出將同比增長34%，達到約4400億美元。

供應鏈數據顯示，AMD約13%的營收來自這四家公司。有分析指出，這一資本開支「提升了AI芯片製造商的可見性」，並表示，「這些支出增長將支撐下半年AI芯片供應商(如英偉達、AMD、博通和Astera Labs)的業績表現，同時減輕超大規模雲廠商預算消化的風險」。

Ingalls & Snyder高級投資組合策略師Timothy Ghriskey表示，大規模資本開支將持續支撐AI相關交易。他表示：「大型科技公司投入的資金實在太多，市場上有足夠的‘蛋糕’可分。確實，還有一些估值更低的股票，但真正的故事在於AI與科技的驚人增長。這場行情遠未結束。沒錯，英偉達是市場領導者，但越來越多人意識到，AMD的表現同樣出色。」