誰的星巴克中國？

專題：星巴克中國易主：博裕投資拿下60%股權 目標在華2萬家店

　　來源：軍師方醒鹿

　　1．

　　九月的香港中環，空氣中飄着兩種味道：一種是維港潮濕的海風，另一種是資本躁動的氣息。

　　在長江中心頂層一間可以俯瞰整個維多利亞港的會議室里，身着定製西裝的人正在反覆推敲收購協議。

　　經過四輪激烈角逐，本土私募股權公司博裕資本從百余家競標者中殺出重圍，即將以超40億美元對價收購星巴克中國業務51%控股權。該筆交易將成為近年來中國消費領域最具標誌性的控股型收購。

　　西雅圖的咖啡巨輪，終究要在中國的海域里尋找一位新領航員。

　　近年來，星巴克在中國市場的表現，形同一杯漸涼的咖啡。

　　在瑞幸、庫迪等本土品牌的夾擊下，綠色美人魚的經典標誌正在失去魔力。

　　此前，星巴克CEO Brian Niccol 還在財報電話會里給華爾街打氣：

　　「我們會順其自然，但對交易（賣出）也持靈活態度。」

　　「靈活」的潛臺詞，就是價格可以談。

　　由此，今年初風聲四起。為重振第二大市場，星巴克考慮賣掉中國區51%的控股權。

　　消息一出，PE圈的「野蠻人」們聞着血腥味就來了。從最初號稱的100多家機構，到初篩后的30余家，再到9月決賽圈的5家：凱雷、博裕、紅杉、春華、殷拓。

　　這名單，堪稱中國資本圈的「復仇者聯盟」。但牌桌上的「籌碼」還有些燙手。

　　目前的方案是，星巴克以超過40億美元的價格賣掉51%股權，但保留49%，並且還要繼續收特許權使用費。這40億美元的估值，只是個「首付」。算上那49%的股權和源源不斷的「過路費」，這筆買賣的盤子奔着100億美元去了。

　　星巴克還是那個精明的商人。

　　到了10月，牌桌上只剩兩個人。老牌的PE凱雷投資，和低調神祕的博裕資本（Boya Capital）。

　　很快，凱雷也「被出局」了。

　　當門外只剩下博裕時，這扇門才徹底打開。

　　2．

　　在「野蠻人」的圍獵中，博裕是公眾名氣最小的一個，也是最忙的一個。

　　就在「星巴克戰役」打得最焦灼的時候，博裕還在同時進行兩場「豪購」。

　　今年5月，博裕的第五期美元基金，拿下了北京SKP商場約45%的股權。

　　SKP是什麼地方？全球最賺錢的奢侈品商場，中國富豪的「后花園」。這筆百億級的交易，博裕拿下了SKP的共同控制權。

　　一手剛摸到「奢侈品的天花板」，另一手，博裕又伸向了老王的「心頭肉」。

　　10月，市場傳聞，博裕牽頭的財團，正在深入談判，要收購萬達手里的瑞士盈方體育傳媒。那是老王在2015年花了10.5億歐元買下的核心體育資產。

　　從全球頂級的奢侈品商場，到全球頂級的體育營銷，再到中國最大的中產咖啡連鎖。

　　博裕的「購物車」里，裝的是一片江山。

　　但這家成立僅十余年的中國PE，底氣從何而來？

　　2010年，24歲的艾爾文江（Alvin JIANG）在香港註冊成立了博裕資本。這位1986年出生的哈佛畢業生，僅僅用了8個月，就完成了從校園到「資本大鱷」的轉身。

　　然后，博裕的「牌桌」就不只他一個人了。

　　「投資女王」馬雪徵，主導聯想「蛇吞象」收購IBM PC業務的鐵娘子，是博裕的創始合夥人之一。 中國平安的二把手，曾僅次於馬明哲的張子欣，也在這里。還有艾爾文江在泛大西洋投資實習時的主管，童小幪。

　　這樣的「夢之隊」配置，註定了博裕從出生起，就含着金湯匙。它的首期募資就高達10億美元，到了2021年，總管理規模已超過300億美元。

　　出錢給他們的「金主」（LP），更是星光熠熠。新加坡的GIC、淡馬錫，紐約州共同退休基金……還有李嘉誠。

　　按《紐約時報》的報道，李超人不僅親自投了10億美元，還額外加碼，投了博裕的GP（普通合夥人）部分。

　　投LP，是做客户；投GP，是做「自己人」。當時李超人的手眼，可見一斑。

　　最頂級的合夥人、最頂級的客户、最頂級的資源。

　　回到星巴克。

　　截至今年6月，它在中國有7828家門店。但2024年的營收，卻同比下滑了1.4%。增長的故事，講不動了。

　　它需要一個「新故事」。或者，一個能讓老故事繼續講下去的「中國合夥人」。

　　這個合夥人，必須有錢，但又不能「只有錢」。

　　他得有能力擺平SKP這樣的頂級商業地產，讓星巴克未來開店「暢通無阻」；他得有能力和「頂流大佬」做朋友，幫星巴克在流量戰中扳回一局。

　　這世上沒有無緣無故的「領跑」。

　　星巴克的CEO説，希望尋找一個「與星巴克使命和價值觀一致」的合作伙伴。

　　我看他內心想的是：誰能幫我搞定中國，我就跟誰一致。

　　咖啡還是那杯咖啡，但「第三空間」的底漆，即將翻新。

責任編輯：江鈺涵