電話會總結 ｜ Offerpad(OPAD)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Offerpad業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第三季度核心財務數據：** - 營收：1.33億美元 - 房屋銷售量：367套 - 毛利率：7%，毛利潤930萬美元 - 運營費用：約1200萬美元（不含房產成本） - 調整后EBITDA：虧損460萬美元 - 期末庫存：498套房屋 - 無限制現金：3100萬美元 - 總流動性：超過7500萬美元 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 運營費用同比下降37% **環比變化：** - 調整后EBITDA環比改善4%（從上一季度的更大虧損改善至460萬美元虧損） **成本控制成效：** - 公司已從運營中移除約1.5億美元的固定年度費用 - 運營費用從1600萬美元環比降至1200萬美元 **資產負債表狀況：** - 資產負債表保持穩健，現金和流動性充足 - 擴大了借貸關係以降低資本成本並增加靈活性

業績指引與展望

• 第四季度營收指引為1億至1.25億美元，房屋銷售量預計在300-350套之間，調整后EBITDA預計與第三季度水平基本持平（約負460萬美元）

• 中期目標是達到每季度約1000筆房地產交易，這一交易量水平將為公司重返盈利奠定基礎，預計在2026年實現

• 資產輕模式服務（HomePro、Renovate和Direct Plus）佔比將從目前的約三分之一提升至2026年超過50%，以實現更多元化和資本高效的業務模式

• 運營費用大幅削減，已從運營中移除約1.5億美元的固定年度費用，第三季度運營費用（不含物業成本）約1200萬美元，同比下降37%

• 毛利率方面，第三季度實現7%的毛利率，管理層通過AI技術部署和定價模型優化來提升定價精確度和利潤率信心

• 資產負債表保持穩健，季末擁有3100萬美元無限制現金，總流動性超過7500萬美元，為業務擴張提供支持

• 庫存管理策略保持謹慎，季末庫存498套房屋，在市場條件改善前將繼續保持精簡庫存並加快周轉速度

• 預計隨着市場條件逐步改善和近期收購房屋轉化為銷售，將為重返1000筆季度交易目標帶來動力

分業務和產品線業績表現

• 現金收購業務（Cash Offer）作為公司核心基礎業務，在第三季度售出367套房屋，實現1.33億美元收入，該業務為賣家提供速度、確定性和控制權，公司正通過專有數據優化收購標準，部署AI驅動的圖片識別和智能評估技術來提高定價精度和檢查效率

• 資產輕型服務業務快速發展，包括HomePro（代理主導的房屋銷售服務）、Renovate（房屋翻新服務連續第三個季度創紀錄增長）和Direct Plus（機構買家市場平臺），目前約佔交易量的三分之一，預計2026年將超過50%，這些業務無需大量資本投入但能產生穩定利潤貢獻

• 公司正向多元化產品組合轉型，目標是實現每季度約1000筆房地產交易的戰略拐點以恢復盈利能力，通過四大戰略支柱（現金收購、HomePro、Renovate、Direct Plus）構建適應各種市場條件的綜合生態系統，同時大幅削減固定成本約1.5億美元年度支出，提升運營效率和轉換率

市場/行業競爭格局

• 房地產科技行業正處於轉型期，傳統的單一現金收購模式面臨挑戰，Offerpad通過構建多元化產品組合（現金收購、HomePro代理服務、Renovate翻新服務、Direct Plus機構買家平臺）來應對市場競爭，目標是到2026年資產輕型服務佔總交易量的50%以上，以提升資本效率和抗風險能力。

• 公司在成本控制方面展現出顯著的競爭優勢，年度固定費用削減約1.5億美元，第三季度運營費用同比下降37%至1200萬美元，這種結構性成本優化為公司在行業低迷期保持競爭力奠定了基礎，同時為未來市場復甦時的快速擴張預留了操作空間。

• 人工智能和自動化技術成為行業競爭的關鍵差異化因素，Offerpad計劃年底前部署AI圖像識別和智能評估技術，通過分析房產照片自動識別狀況問題、估算翻新需求並直接輸入定價模型，這將顯著壓縮檢查周期、減少人工依賴並提高定價精確度，在技術驅動的行業變革中佔據先發優勢。

• 機構買家渠道競爭日趨激烈，雖然傳統的大型單一家庭租賃公司採購量有所下降，但Offerpad通過Direct Plus平臺積極拓展新的機構資金類型，特別是專注於特定市場的中等規模基金，並擴大到處理現狀銷售房產等新細分市場，以多樣化的買家網絡應對市場波動。

• 行業內公司普遍面臨領導層變革，Offerpad任命Chris Carpenter為首席運營官以推動轉型和運營規模化，反映出整個iBuying行業正在從高速擴張模式轉向精細化運營和可持續盈利模式，強調技術、運營和客户體驗的協同整合成為新的競爭焦點。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Offerpad業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 市場環境持續低迷風險：住房市場仍處於轉型期，購房能力挑戰和流動性有限已持續兩年，儘管出現穩定跡象但復甦將分階段展開，公司面臨季節性放緩和交易量不確定性。

• 盈利能力壓力：第三季度調整后EBITDA仍為負460萬美元的虧損，儘管環比改善4%，但公司仍需達到每季度約1000筆交易的目標才能實現盈利，距離這一目標仍有較大差距。

• 庫存管理和資本配置風險：公司需要在利率敏感環境下謹慎部署資本，保持庫存精簡併加快周轉，同時要確保在正確的市場條件下購買合適的房屋，避免資本配置失誤。

• 業務轉型執行風險：公司正在向資產輕型服務模式轉型，計劃到2026年資產輕型服務佔總交易量的50%以上，但新業務模式的執行效果和市場接受度存在不確定性。

• 技術投資回報風險：公司大力投資人工智能技術，包括圖片識別和智能評估等，計劃年底前實施，但技術部署的成功性和實際效果仍需驗證。

• 競爭加劇和市場份額風險：房地產科技行業競爭激烈，同行也在進行領導層變更和業務調整，公司需要在轉型過程中保持競爭優勢和市場地位。

• 現金流和流動性管理風險：儘管公司擁有3100萬美元無限制現金和超過7500萬美元總流動性，但在虧損狀態下需要謹慎管理現金流，確保有足夠資金支持業務運營和增長投資。

• 新產品線整合和協同風險：公司運營四條產品線（現金收購、HomePro、Renovate、Direct Plus），需要確保各業務線之間的有效整合和協同效應，避免內部資源分散和效率降低。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Brian Bair（董事長兼首席執行官）**：發言口吻整體積極樂觀，表現出對公司未來發展的強烈信心。多次使用"excited"、"very pleased"、"energized"等積極詞匯。強調公司已經建立了靈活適應的商業模式，能夠在困難的市場環境中保持韌性。對AI技術部署、新產品線擴展以及新任COO的加入表示興奮。在談到市場早期復甦跡象時保持謹慎樂觀，強調公司將採取紀律性的增長策略。

• **Peter H. Knag（首席財務官）**：發言口吻務實且充滿信心，重點強調公司在成本控制和運營效率方面取得的顯著進展。用具體數字支撐論點，如"移除了約1.5億美元的固定年度費用"、"運營費用同比減少37%"。對公司的財務紀律性和資產負債表實力表示滿意，同時對達成1000筆季度交易目標和重返盈利能力表現出堅定信心。

• **Chris Carpenter（首席運營官）**：在業績會中未發言，但被Brian Bair多次積極提及，被描述為具有豐富轉型經驗的"proven operator"，將幫助公司實現規模化增長和運營卓越。 整體而言，管理層展現出謹慎樂觀的情緒，既承認當前市場挑戰，又對公司的戰略定位和未來增長前景充滿信心。

分析師提問&高管回答

• # Offerpad 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：資產輕量化服務的發展優先級和2026年前景 **分析師（摩根大通 Dae Kyu Lee）提問：** 關於HomePro、Renovate和Direct Plus三項資產輕量化服務，公司未來的重點發展方向是什麼？在2026年這三項服務中哪個領域看到最大的上升空間？ **管理層回答：** CEO Brian Bair表示，每項服務都有獨特的機會故事，重點關注轉化率提升。HomePro方面正看到積極信號，能夠為賣家提供多元化產品選擇；Direct Plus業務將隨着市場回暖和現金收購合作伙伴增加而擴張；Renovate業務即使在當前市場條件下仍持續增長，客户羣體多樣化。現金收購仍是模式基礎，在當前環境下越來越多人重視現金收購的價值。 ## 2. 分析師提問：1000筆交易目標的業務組合和當前進展 **分析師（摩根大通 Dae Kyu Lee）提問：** 在實現1000筆季度交易目標以回到盈虧平衡點的過程中，資產輕量化服務與傳統現金收購交易的最優組合是什麼？能否提供三季度的等效交易數據？ **管理層回答：** CFO Peter Knag迴應，當前業務組合大約是三分之一資產輕量化服務、三分之二現金收購業務。預計2026年資產輕量化服務佔比將超過50%。目前公司距離1000筆交易目標約為一半水平（約500筆），包括現金收購和資產輕量化交易。 ## 3. 分析師提問：HomePro業務的人員配置需求和轉化率影響 **分析師（Keefe, Bruyette & Woods Ryan Tomasello）提問：** HomePro作為更高接觸度的代理服務，需要怎樣的人員配置來支持增長？對轉化率有什麼早期數據顯示？現金收購與傳統掛牌的轉化組合如何？ **管理層回答：** Brian Bair解釋，HomePro主要通過現場代理運營，內部可通過數據和技術實現自動化流程。早期數據顯示，當前環境下更多人選擇現金收購，因為他們處於需要速度和確定性的生活時刻。公司正在部署AI和圖像識別技術來加速檢驗流程，預計年底前推出。 ## 4. 分析師提問：機構買家活動趨勢和Direct Plus業務發展 **分析師（Keefe, Bruyette & Woods Ryan Tomasello）提問：** 機構購房者活動對Direct Plus和Renovate等B2B產品的影響如何？當前需求趨勢和交易活動情況如何？ **管理層回答：** Brian Bair表示，傳統的五大單户租賃買家購買量不如以往，但Direct Plus持續增加不同類型買家。公司現在能為更多"按現狀"條件的房屋找到買家，並在長期持有資金方面取得成功，特別是一些專注於一兩個市場的新興基金。 ## 5. 分析師提問：盈虧平衡點的交易量要求和時間預期 **分析師（高盛 Michael Ng）提問：** 實現盈虧平衡需要什麼樣的交易量或現金收購與增值服務的組合？是否可能在明年實現盈虧平衡？ **管理層回答：** Peter Knag確認，公司專注於實現1000筆交易的目標，資產輕量化服務佔比預計提升至50%，這些目標預計在2026年實現。公司已削減約1.5億美元的年度固定費用，運營費用從1600萬美元降至1200萬美元，將繼續專注於成本削減。 ## 6. 分析師提問：新任COO的戰略意義和行業轉型需求 **分析師（高盛 Michael Ng）提問：** 任命Chris Carpenter為COO來領導轉型的關鍵原因是什麼？這是否意味着行業可能面臨較長期的低迷環境，需要對商業模式進行結構性改變？ **管理層回答：** Brian Bair強調，Chris的加入主要是爲了提升轉化率，為公司重新規模化做準備。雖然1000筆季度交易是近期盈利目標，但這不是公司的長期上限。希望通過更嚴格、更智能的方式實現增長，Chris將幫助提高四個產品線之間的協同效率，帶來新的技能和視角。 **總體分析師情緒：** 分析師普遍關注公司的業務轉型進展、盈利能力恢復時間表，以及資產輕量化服務的發展潛力。問題集中在具體的業務指標、時間預期和戰略執行細節上，顯示出對公司基本面改善的謹慎樂觀態度。

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