電話會總結 ｜ Superior Group SGC 業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Superior Group SGC業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 第三季度合併營收1.38億美元，同比下降7% - 品牌產品業務（最大業務板塊）營收8500萬美元，同比下降8%（從9300萬美元下降） - 醫療服裝業務營收3200萬美元，同比下降5% - 聯絡中心業務營收2300萬美元，同比下降9% **盈利能力：** - 合併毛利率38.3%，同比下降210個基點（去年同期40.4%），但與第二季度持平 - 品牌產品毛利率34.8%，同比下降140個基點 - 醫療服裝毛利率38.5%，同比下降330個基點（去年同期41.8%） - 聯絡中心毛利率52.9%，同比下降200個基點（去年同期54.9%） **淨利潤：** - 第三季度淨利潤270萬美元，環比增長（第二季度160萬美元），但同比下降（去年同期540萬美元） - 每股攤薄收益0.18美元，環比增長（第二季度0.10美元），同比下降（去年同期0.33美元） **現金狀況：** - 現金及現金等價物1700萬美元 - 總流動性超過1億美元（包括循環信貸額度） ## 2. 財務指標變化 **費用控制成效顯著：** - SG&A費用4800萬美元，同比減少400萬美元，降幅7% - SG&A費用佔銷售收入比例35%，與去年同期持平（儘管營收下降） - 實現約400萬美元SG&A節省，其中一半來自成本削減計劃 **盈利指標改善：** - EBITDA為750萬美元，環比增長（第二季度610萬美元），但同比下降（去年同期1170萬美元） - 淨利息支出140萬美元，同比改善（去年同期160萬美元） **運營效率：** - 所有三個業務板塊的SG&A費用均實現下降 - 年化預算節省目標1300萬美元的成本削減計劃已全面執行 **資本配置：** - 股票回購授權剩余約1200萬美元（截至9月30日） - 維持季度分紅政策

業績指引與展望

• 全年營收指引上調：將2025年全年營收預期區間調整至5.6-5.7億美元，較此前5.5-5.75億美元區間提高了中位數，區間上限較去年同期略有增長

• 第四季度營收預期：預計Q4營收將較Q3環比增長約700萬美元，主要增長來源為品牌產品業務板塊，符合該業務12月為最大銷售月的季節性規律

• 成本控制目標實現：已全面實施年化1300萬美元的SG&A費用削減計劃，Q3實現約400萬美元的費用節省，其中一半來自既定的成本削減舉措

• 毛利率壓力持續：品牌產品板塊毛利率同比下降140個基點至34.8%，主要受客户銷售組合不利影響；醫療服裝板塊毛利率雖較去年同期下降，但環比呈現改善趨勢

• 定價傳導能力：管理層表示在品牌產品和醫療服裝業務中能夠將關税和成本上漲幾乎完全傳導給客户，很少出現吸收更高投入成本的情況

• 現金流和流動性充足：現金及現金等價物1700萬美元，加上循環信貸額度總流動性超過1億美元，為併購和增長投資提供充足資金支持

• 業務管道強勁：品牌產品業務訂單和客户管道表現強勁，聯絡中心業務也顯示出早期的管道增長勢頭，為2026年業績改善奠定基礎

• 關税環境改善預期：管理層認為最新的關税政策公告將提供穩定性，有助於訂單流正常化和需求復甦

分業務和產品線業績表現

• **品牌產品業務（Branded Products）**：公司最大業務板塊，第三季度收入8500萬美元，同比下降8.6%，主要受訂單時間提前、客户訂單規模縮小和延迟訂購影響，但通過2024年12月收購Three-Point公司增加了290萬美元收入；該業務主要提供定製標識服裝和商品，毛利率34.8%，同比下降140個基點，管道和訂單積壓持續強勁，預計在貿易政策穩定后將實現增長。

• **醫療保健服裝業務（Healthcare Apparel）**：第二大業務板塊，第三季度收入3200萬美元，同比下降5%，主要因批發和零售客户的宏觀不確定性導致銷量下降；該業務包括Wink和Carhartt授權品牌，毛利率38.5%，公司通過海地採購優勢應對關税壓力，並在7月和8月實施價格上漲以抵消關税影響，預計在經濟復甦時將受益於醫療保健行業的長期增長驅動因素。

• **聯絡中心業務（Contact Centers）**：第三大業務板塊，第三季度收入2300萬美元，同比下降9%，主要因現有客户縮減和流失超過新客户增長，經濟不確定性導致潛在客户決策緩慢；該業務提供商業流程外包、多語言電話營銷和呼叫中心解決方案，毛利率52.9%，管道依然強勁並開始實現新客户轉化，預計2026年將從中受益。

市場/行業競爭格局

• 品牌產品業務面臨高度分散的競爭格局，擁有約25,000家競爭對手，為公司提供了豐富的併購機會，管理層表示在不確定環境下許多競爭對手選擇退出或尋求被收購，估值水平相對較低，有利於買方進行整合。

• 公司在關税環境下展現出相對競爭優勢，通過積極主動的溝通策略和靈活的採購安排（包括從低關税地區和美國本土採購）獲得市場份額，而許多競爭對手在面臨貿易政策不確定性時採取消極態度。

• 醫療服裝業務受益於海地採購優勢，在關税壓力下具備成本競爭力，同時通過Wink和Carhartt授權品牌在直銷渠道和零售客户門店擴大市場足跡，為經濟復甦后的增長做好準備。

• 聯絡中心業務在地理佈局上尋求成本優勢，重點關注收購規模較小的本地化服務商，特別是那些服務於公司未涉足垂直領域或位於低成本地區的"夫妻店"式企業，以擴大服務覆蓋面和成本競爭力。

• 公司強調在經濟不確定期間通過積極的銷售投入和客户關係維護來擴大市場份額，客户流失率極低，管道業務強勁，為市場條件正常化后的盈利增長奠定基礎。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Superior Group SGC業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 宏觀經濟不確定性導致客户需求疲軟，CEO指出"所有業務板塊的客户和潛在新客户仍存在顯著的不確定性和謹慎態度"，造成持續的需求阻力

• 最大業務板塊品牌產品收入下滑8.5%，從去年同期的9300萬美元降至8500萬美元，面臨銷售拉前、客户訂單規模縮小和訂單延迟等多重壓力

• 品牌產品板塊毛利率同比下降140個基點，主要由於不利的客户銷售組合影響盈利能力

• 醫療服裝業務收入下降5%，批發相關消費渠道和機構醫療服裝需求均受宏觀不確定性拖累

• 聯絡中心業務收入下降9%，現有客户規模縮減和客户流失超過新客户增長，潛在客户因經濟不確定性而決策緩慢

• 關税政策波動性影響成本結構和客户採購行為，儘管公司能夠將大部分關税成本轉嫁給客户，但仍對整體採購量和客户行為產生負面影響

• 聯絡中心業務毛利率從去年的54.9%下降至52.9%，受老化成本上升和牙買加中心關閉導致的不利利潤組合影響

• 儘管實現了400萬美元的SG&A費用削減，但淨利潤仍從去年同期的540萬美元大幅下降至270萬美元，盈利能力面臨挑戰

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Michael Benstock（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。承認當前面臨"顯著的不確定性和謹慎情緒"，但強調公司正在"成功應對需求環境"並實現"連續改善"。對未來表現出信心，稱公司"定位良好以實現更強勁增長"，並積極尋求收購機會，表示"我們的槓桿比率完全符合現在或明年任何時候進行收購的條件"。語調在承認挑戰的同時保持積極前瞻。

• **Mike Koempel（總裁兼首席財務官）**：採用務實且相對樂觀的語調。詳細解釋財務數據時保持客觀，但強調積極因素如"強勁的業務管道"和成本控制成效。對公司財務狀況表現出信心，強調"資產負債表保持健康"和"超過1億美元的流動性"。在討論前景時表現出謹慎樂觀，認為"一旦市場條件正常化，我們將能夠利用並推動盈利增長"。

• **Jake Himelstein（品牌產品總裁）**：表現出積極進取的態度和強烈的市場信心。對關税政策變化表示樂觀，稱"新的關税公告絕對是積極的"，並強調"訂單量強勁，管道強勁，有很多新機會"。展現出競爭優勢意識，表示在競爭對手"埋頭不理"時公司"變得更加積極"。語調充滿活力和機會主義色彩，對業務前景表現出明顯的樂觀情緒。

分析師提問&高管回答

• # Superior Group (SGC) 分析師情緒摘要 ## 分析師問答總結 ### 1. 分析師提問：品牌產品業務的市場環境如何？是否因貿易政策不確定性導致客户猶豫？ **管理層回答：** 品牌產品總裁Jake Himelstein表示，過去幾個季度市場確實面臨挑戰，主要因關税環境影響。由於大部分產品來自海外，關税對行業有明顯衝擊。宏觀經濟不確定性和關税波動確實影響客户行為，客户在資金投放上更加謹慎。但周末公佈的新關税政策是積極信號，有望使市場正常化並提供穩定性。公司已與客户積極溝通，在低關税地區採購，擴大客户錢包份額。 ### 2. 分析師提問：公司提前採購的庫存消化情況如何？未來庫存成本增長預期？ **管理層回答：** Jake Himelstein迴應稱，公司機會性地從低關税地區和國內供應商採購庫存。在某些情況下選擇美國製造產品。關鍵是與客户溝通合作，告知何時應減緩或加速採購。CFO Mike Koempel補充，醫療服裝業務利用海地採購優勢，在關税方面更有利，因此沒有過多提前囤貨。 ### 3. 分析師提問：呼叫中心業務失去客户的影響程度？該業務增長前景如何？ **管理層回答：** 管理層表示，失去的太陽能客户年化影響約200萬美元，但該業務仍在轉型中，可能有機會保留部分業務。呼叫中心業務決策周期仍然較長，但開始看到"綠色萌芽"，隨着企業尋求提高效率和利潤率，預計2026年將受益。 ### 4. 分析師提問：公司的定價能力如何？未來幾個季度能否維持或提高價格？ **管理層回答：** Jake Himelstein表示，在成本上升的領域已能夠提價。品牌產品業務大部分訂單按訂單定價，關税或額外成本通常能轉嫁給客户。長期合同也已實施提價以抵消關税影響，很少被迫承擔關税成本。醫療服裝業務7-8月實施提價，第三季度基本抵消了關税影響。 ### 5. 分析師提問：第四季度收入增長主要來自哪個業務？是否為正常季節性因素？ **管理層回答：** CFO Mike Koempel確認主要來自品牌產品業務。Jake Himelstein強調訂單強勁，管道充實，新機會眾多。在競爭對手消極應對時，公司更加積極進取，關鍵客户活動水平良好，客户流失率極低。 ### 6. 分析師提問：各業務板塊的月度銷售趨勢？ **管理層回答：** Mike Koempel表示第四季度銷售將逐月增長，12月為最大月份。從第三季度到第四季度的增長主要來自品牌產品業務。 ### 7. 分析師提問：併購機會現狀如何？ **管理層回答：** CEO Michael Benstock表示併購環境非常豐富，不確定性使更多企業考慮出售。估值不在最高點，對買方有利。公司每周都在評估項目，有嚴格的收購標準。槓桿比率良好，隨時可進行收購。主要機會來自品牌產品業務（有25,000家競爭對手），預計明年內會有收購行動。 ### 8. 分析師提問：成本節約計劃對本季度的貢獻？ **管理層回答：** CFO Mike Koempel表示，SG&A費用減少400萬美元，其中約一半來自成本節約計劃。這些措施已全面執行並每月產生效益。CEO補充稱，相對預算的年化節約目標為1300萬美元。 ## 總體分析師情緒 分析師對公司在挑戰性環境下的表現表示關注，重點關注貿易政策影響、成本管理和增長前景。管理層展現出謹慎樂觀態度，強調公司在不確定環境中的適應能力和戰略執行力。

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