大唐發電成本下降盈利增51% 債務規模縮小財務費減6.86億

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

中國大型獨立發電公司大唐發電（601991.SH、00991.HK）經營業績延續增長勢頭。

根據最近披露的三季度報告，2025年前三季度，大唐發電實現營業收入約893億元，同比下降1.82%；歸母淨利潤約67億元，同比增長約51%。

營收小幅下降，歸母淨利潤大幅增長，與成本下降有關。2025年初以來，燃煤價格處於相對低位，大唐發電的燃煤成本也相應下降。

與之相關的是，2025年前三季度，公司的經營現金流淨額為297.23億元，同比增長34.53%。

作為中國火電巨頭，近年來，大唐發電積極調整電力結構，積極佈局風電、光伏，形成了「火水風光」多能互補的電力格局。截至2025年6月末，公司低碳清潔能源裝機佔比進一步提升至40.87%。

伴隨着經營業績向好，大唐發電的財務狀況繼續改善。截至2025年9月末，公司資產負債率為66.22%，進一步下降。前三季度，公司財務費用為33.38億元，同比減少近7億元。

燃煤成本下降利潤增長

受益於煤炭成本低位運行，大唐發電的經營業績大幅增長。

根據三季度報告，2025年前三季度，大唐發電實現營業收入893.45億元，同比下降1.82%；歸母淨利潤67.12億元，同比增長51.48%；扣非淨利潤為66.88億元，同比增長52.69%。

分季度看，2025年一、二、三季度，大唐發電實現的營業收入分別為302.06億元、269.87億元、321.52億元，同比下降1.74%、2.14%、1.62%；歸母淨利潤分別為22.38億元、23.41億元、21.33億元，同比增長68.12%、31.78%、61.18%。季度扣非淨利潤及其變動趨勢與歸母淨利潤相當。這也説明公司歸母淨利潤主要來自主營業務，受非經常性損益的影響較小。

上述數據顯示，無論前三季度，還是單個季度，公司營業收入同比均有小幅度下降，而歸母淨利潤同比均為高速增長。這究竟是為什麼？

據披露，2025年1—9月，大唐發電及子公司累計完成上網電量約2062.41億千瓦時，同比上升約2.02%。

上網電量增加，但上網電價下降。截至2025年9月30日，公司平均上網電價為430.19 元/兆瓦時（含税），同比下降約4.32%。2025年前三季度，公司市場化交易電量約1785.95億千瓦時，所佔比例約為86.60%。

在2025年半年報中，大唐發電曾披露，上半年，公司平均上網結算電價444.48 元/兆瓦時（含税），同比降低約3.95%；累計完成上網電量約1239.934 億千瓦時，同比上升約1.30%。

對比發現，第三季度，大唐發電的上網電價進一步下降，但上網電量增加明顯。

上網電量增長，上網電價下降，直接導致大唐發電的營業收入下降。那麼，為何歸母淨利潤大幅增長呢？這主要是成本下降，最為突出的是燃煤成本下降。

大唐發電沒有具體披露燃煤成本情況。在2025年半年報及三季報中，公司提及燃煤成本同比下降。

公開信息顯示，2025年初以來，煤炭價格低位運行。

2025年前三季度，中國煤炭巨頭中國神華前三季度歸母淨利潤下降16.6%，主要原因之一，是煤炭平均售價同比下跌13.7%至487元/噸。

低碳清潔能源裝機佔比超40%

大唐發電的盈利能力提升，與能源結構不斷優化相關。

作為傳統火電企業，大唐發電積極調結構，發展清潔能源，實現多種電力能力互補。

大唐發電表示，公司全面貫徹發展新理念，以新能源為主的戰略性新興產業加快發展，傳統產業升級取得積極成效。

2019年8月，大唐發電收購四家新能源公司和一家水電公司股權，耗資約53.44億元。

2021年7月7日，大唐發電宣佈投資建設三大項目，即投資約28.55億元的保定九期2×350MW熱電聯產項目、投資52.40億元與中煤新集能源共建的滁州2×660MW多能互補（煤電）項目、投資18.39億元分佈在重慶、河北等地的6個光伏發電項目。

2023年上半年，大唐發電拋出多項風電、光伏投資計劃，投資額合計爲95.06億元。

系列動作不斷，大唐發電的清潔能源裝機規模不斷擴大。2024年，大唐發電新增發電機組容量6700.263MW，其中風電項目2594.2MW、光伏項目1704.823MW。期末，公司低碳清潔能源裝機佔比提升至40.37%，較上年末提高2.62個百分點。

2025年上半年，公司前期項目覈准共計66個，容量4562.82兆瓦；在建容量9195兆瓦；新增裝機容量1777.45 兆瓦，其中清潔能源共計1117.45 兆瓦。

截至2025年6月末，大唐發電低碳清潔能源裝機佔比進一步提升至 40.87%，較2024 年末提高 0.5個百分點。

如今的大唐發電，已經發展成為綠色低碳、多能互補、高效協同的大型綜合能源上市公司。

截至2025年9月末，大唐發電總裝機容量82702.52兆瓦，其中火電煤機48474 兆瓦、火電燃機8184.54兆瓦、水電 9204.73 兆瓦、風電10344.89兆瓦、光伏 6494.36 兆瓦。2025 年第三季度，公司新增裝機容量1812.839兆瓦，其中火電煤機 640 兆瓦、火電燃機 1049.27 兆瓦、風電118.75 兆瓦、光伏 4.819兆瓦。

儘管產業佈局不斷，大唐發電的財務狀況仍然在改善。截至2025年9月底，公司資產負債率為66.22%，較年初下降4.8個百分點。期末，公司負債規模有所下降；前三季度的財務費用為33.38億元，同比減少6.86億元。