港股概念追蹤 | 冷冬來襲疊加政策抑制超產 看好煤價進一步上行(附概念股)

智通財經APP獲悉，據天風能源，我國煤炭港口庫存降至三年低位，坑口再現漲價。上周秦皇島港5500大卡穩定在770/噸，產地上周不同程度回調。但臨近周末又再度出現漲價苗頭坑口個別調漲，神華外購漲價。隨着煤炭板塊反內卷的進行，以及即將到來的冬季需求，多家機構表示，煤炭公司業績有望進一步改善。

近期，北方多地遭遇「斷崖式」降温，如黑龍江漠河10月25日清晨氣温降至-25℃，刷新當地10月下旬歷史最低值；內蒙古呼倫貝爾部分地區跌破-30℃，為近十年同期極寒。寒潮來襲，張家口、大慶等多地已提前開始供暖，煤炭季節性消費旺季正式拉開序幕。

需求端，煤炭需求旺季臨近，鋼廠和火電企業的需求也持續高位，多重因素推動煤價上行；「反內卷」政策持續，疊加近期安全生產考覈巡查將開啟，或將對煤炭超能力生產等安全隱患做出整改，也共同強化了供給收縮的預期，推動煤價企穩回升。

中泰證券發佈研報稱，供暖季開啟疊加安監力度強化，煤炭價格有望維持震盪上行。近期受「反內卷」預期對煤炭供給端的約束和「迎峰度冬」預期對煤炭需求端的釋放，煤價維持穩中有升的趨勢。該行預計11月的煤炭價格有望維持震盪上行趨勢，主要系供暖季和中央安全生產考覈均全面開啟。

庫存方面，樣本電廠庫存同比-222萬噸(上周-213)，處於同期正常水平；港口庫存同比-245萬噸(上周-102)處於同期偏低水平。進口10-12月有望維持低位。

Ms數據顯示，10月前四周發運量為2034萬噸，環比9月-10.8%，同比-40.1%。臨近11月安全檢查產地出現檢修停產情況，坑口價格企穩反彈。超產覈查對產量影響的效果在累積。

中國神華第三季度商品煤產量為0.86億噸，同比增長2.3%，環比增長3.1%；商品煤銷售量1.12億噸，同比下跌3.5%，環比增長5.7%，其中自產煤銷量為0.87億噸，同比增長2.7%。

兗礦能源同樣表現穩健，商品煤產量持續增長。2025年第三季度，兗礦能源商品煤產量4603萬噸，同比增長4.92%；今年前三季度累計產量13589萬噸，同比增長6.90%；

兗煤澳大利亞第三季度商品煤產量(權益份額)為930萬噸，同比下降9%；商品煤銷量(權益份額)為1070萬噸，同比增長3%。

業績上，煤炭板塊三季度業績環比明顯改善。Q3煤炭板塊實現營收2979億元，同比下滑16.5%，環比增加1.5%；實現歸母淨利潤276億元，由於去年同期基數較高，同比下滑30.3%，環比改善明顯，相比二季度環比增加14.1%。

長江證券分析表示，10月煤炭板塊漲幅居前，核心驅動來自基本面、政策面和估值三重共振。基本面來看，動力煤價格漲勢凌厲。而引起價格波動主要來自需求和供給端。需求方面，北方降温超預期，南方也逐漸開始降温，導致電廠日耗攀升，庫存可用天數低於往年，補庫需求較大；供給端方面，安監趨嚴及「反內卷」政策抑制超產，供給釋放有限。

此外，從估值方面看，部分行業龍頭股雖然PE偏高，但股息率仍能達到5%左右，滿足險資負債端成本要求，股息率也從全市場比較來看具有一定性價比。

相關概念股

中國神華(01088)：公司煤礦資源儲量豐富，分佈集中，資源保有量和可採儲量均居國內前列。截至2024 年，公司煤炭資源儲量合計 344 億噸，可採儲量151 億噸。2024 年，公司煤炭產量3.27 億噸，自產煤銷量3.3 億噸，處行業首位，且煤炭可開採年限長達41 年。同時，公司已完成對杭錦能源的收購，大雁礦業收購項目推進中，同時積極推進新礦井勘探和開採，預計未來產能將進一步擴張。

中煤能源(01898)：公司煤炭資源豐富，保有煤炭資源量上市煤企第三，保有煤炭可採儲量上市煤企第二，且94.8%的可採儲量集中於核心的晉陝蒙煤炭產區。同時，公司擁有行業前列的市場份額，在產煤礦覈定產能達1.65 億噸，在產權益產能達1.44 億噸，2018-2024 年公司煤炭產銷量從不足8000 萬噸持續增長至將近1.4 億噸，且當前仍有里必礦、葦子溝礦合計640 萬噸產能在建，預計2025 年底試運轉，產能仍有增量。

兗礦能源(01171)：2025 年公司計劃生產商品煤1.55-1.60 億噸，化工品860-900 萬噸；噸煤銷售成本同比降低3%；資產負債率同比降至60%以下。資本開支計劃195.45 億元。公司萬福煤礦已於2024 年末聯合試運轉，五彩灣四號煤礦計劃2025 年投產，劉三圪旦及嘎魯圖煤礦已獲地質報告批覆，霍林河一號煤礦已完成初步設計，預期這些項目或為公司帶來近5,000 萬噸的產能增量。