FuboTV 2025年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝阿米特，大家早上好。這次季度財報電話會議與我們歷史上的任何其他季度財報電話會議都不同，幾天前我們與Hulu Plus Live TV業務完成了變革性的合併，為未來的發展奠定了新的舞臺。Fubo和Hulu + Live TV的結合形成了美國最大的直播電視服務之一。根據瑞銀最近的估計，富博在北美的用户總數接近600萬，使其成為第六大付費電視公司。對於我們的團隊和股東來説，這是一個決定性的時刻，也是多年創新和執行力的頂峰。加上我們強勁的獨立業績，這一組合凸顯了基於選擇、價值和盈利規模的消費者第一平臺的巨大潛力。現在看看我們第三季度的獨立業績，富博本季度末在北美擁有1，630，000名付費用户，這是我們迄今為止最強勁的第三季度業績，總收入為369，000，000美元，此外我們的國際業務也做出了堅實的貢獻。我們還自豪地報告，我們在淨虧損和調整后EBITDA方面均取得了有意義的改善，第三季度是我們連續第二個季度調整后EBITDA為正值。在這些強勁的頭條數據背后，我們基本指標的健康狀況持續改善。試用開始量增加，從試用到付費的轉化率同比顯着提高，而流失率與去年相比下降了近50%。與此同時，我們在競爭激烈的體育季度減少了營銷支出，加強了我們的盈利能力和更強勁的利潤率擴張之路。這些趨勢反映了不斷增長的消費者需求、更高的參與度以及我們模型的持續可擴展性。我們的使命仍然明確，交付必須通過靈活的價值前瞻體驗進行編程。富博繼續讓觀看直播內容變得更容易、更有價值。Fubo Channel Store在概念上與亞馬遜頂級視頻頻道相似，提供第三方優質服務，例如Regional Sports Networks（RSN）、DAZN One、Hallmark Movies now以及Paramount plus與Showtime整合到一個Sports First界面中，消除了摩擦並簡化了觀看，我們的Fubo Sports Skinny服務添加了更低的價格，高價值訪問頂級體育內容，包括大多數ESPN無限制內容，並推動了創紀錄的試用轉化率。再加上按次付費的擴張（10月份銷售額較前一個月實現兩位數增長），這些舉措展示了富博創新、規模、參與度和加強我們直播平臺的能力。我們構建了市場定義功能、多視圖遊戲亮點、遊戲提醒、推送通知和直播直播，可以提高參與度，讓觀看體育比賽變得更輕松、更有趣。這些是我們將繼續在不斷增長的會員基礎中擴展的個性化功能類型。富博最近的業績讓我們充滿信心，我們展望合併后的公司將迎來前所未有的機遇。我們正在擴大選擇，而不是強迫一包。合併后的公司分別為消費者提供Fubo和Hulu Plus Live TV的一系列以體育和娛樂為重點的節目。我們共同為家庭提供靈活的方式來調整支出規模，同時擴大對最佳內容的訪問範圍。短期內，我們將專注於節目效率、廣告技術、升級和大規模營銷，包括通過ESPN的生態系統以及更深層次的個性化。這些是擴大我們的訂户基礎和實現盈利目標的四個主要驅動因素。最后，我們對富保的未來感到無比興奮。我們相信，我們第三季度的獨立業績，加上我們與迪士尼Hulu + Live TV的業務合併所釋放的機會，將為富博未來的成功奠定堅實的基礎。我們要感謝我們的零售和機構股東的堅定不移 支持並向我們的客户提供您的忠誠度。我們仍然致力於建立消費者至上的流媒體服務，提供更多的現場表演、更少的摩擦和更高的價值。我現在將致電首席財務官John Janeas，以更詳細地討論我們的財務業績。

Fubotv Inc（納斯達克股票代碼：FUBO）周一公佈了第三季度財務業績。該公司第三季度財報電話會議記錄如下。

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操作者

感謝您的支持，歡迎參加FUBO 2025年第三季度財報電話會議。所有線路都已靜音，以防止任何背景噪音。議長發言后，將進行問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按Star鍵，然后按電話鍵盤上的數字1即可。如果您想再次撤回您的問題，請按Star 1。謝謝我現在想將電話轉給FP & A以及企業發展和投資者關係高級副總裁Amit Pate。你可以開始了。

Ameet Padte（企業發展和投資者關係高級副總裁）

感謝您加入我們討論富博2025年第三季度業績。今天和我在一起的是FuboTV聯合創始人兼首席執行官David Gandler和FuboTV首席財務官John Jonathon。我們業績的完整詳細信息和其他管理層評論可在我們的盈利發佈和致股東的信中找到，這些信可在我們網站的投資者關係部分找到。FuboTV tv在我們開始之前，讓我快速回顧一下今天電話會議的格式。大衞將首先對本季度和我們的業務發表簡短評論，約翰將介紹財務情況。然后我們會將電話轉給分析師進行問答。我想提醒大家，以下討論可能包含聯邦證券法含義內的前瞻性陳述，包括但不限於有關我們的財務狀況、預期財務業績、預期協同效應以及我們業務合併業務戰略和計劃（包括我們的產品和訂閲套餐、市場、行業和消費者趨勢以及對增長和盈利能力的預期。這些前瞻性陳述受到某些風險、不確定性和假設的影響。實際結果可能與我們當前的預期存在重大差異，除非法律要求，否則我們可能不會提供更新。我們今天發佈的盈利稿、致股東的信以及提交給SEC的文件中討論了可能導致實際結果與前瞻性陳述存在重大差異的潛在因素，所有這些內容均可在我們的網站@ir.FuboTV tv上獲取，除非另有説明，我們今天公佈的業績是基於持續經營的，不包括我們前博彩部門的歷史業績，該部門已計入作為終止業務。還請注意，這些結果反映了Fubo在最近完成與華特迪士尼公司的Hulu plus Live tv的業務合併之前的獨立運營。在電話會議期間，我們還可能參考某些非GAAP財務指標。這些非GAAP指標與最直接可比的GAAP指標的對比可在我們2025年第三季度致股東的信中找到，該信可在我們的網站@ir.FuboTV tv上找到，我將把電話轉給大衞。

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

約翰謝謝大衞，大家早上好。我們的第三季度業績反映了執行力和盈利能力的持續進步，其中一個歷史性里程碑是我們與Hulu Plus Live TV的業務合併的完成。我們相信這筆交易對我們的公司、股東和市場來説是一個巨大的勝利，我們對未來的機會感到無比興奮。看看北美地區本季度的業績，我們的總收入為3.686億美元，同比下降2.3%，付費用户達到163萬，同比增長1.1%，第三季度用户數創歷史新高，佔世界其他地區收入的860萬美元，本季度末有342，000名付費用户。在北美，廣告收入總額為2500萬美元，同比下降7%，主要反映了上一年期間缺乏某些廣告插入內容和一次性福利。儘管如此，需求指標仍然具有建設性，包括2025 - 2026年周期的前期承諾比去年增加了36%以上，近三分之一的廣告商是FuboTVTV的新廣告商。暫停廣告和品牌激活等非視頻格式同比增長超過150%。這些個性化和動態的廣告體驗正在推動更大的參與度，並增強CTV格式超出標準視頻廣告的粘性。淨虧損為1，890萬美元，即每股0.06美元，而上一年度虧損為5，470萬美元，即每股0.17美元。調整后的每股收益改善至0.02美元，而上一年同期為虧損0.08美元。調整后EBITDA為正690萬美元，同比增長超過3400萬美元。這標誌着我們連續第二個季度調整后EBITDA實現正增長，凸顯了我們成本紀律的力量和我們模式的可擴展性。我還想指出，我們的費用效率持續提高，總運營費用現已接近與收入持平，這是我們有史以來最好的第三季度業績。這反映了嚴格的內容支出、優化營銷投資和持續關注可擴展增長的好處。從現金流角度來看，經營活動使用的淨現金為650萬美元，比2024年第三季度增加900萬美元，而自由現金流為負940萬美元，比上年減少830萬美元。自由現金流較第二季度環比改善，但同比下降，主要受流動資金時機的推動。本季度結束時，我們的流動性狀況和資產負債表靈活性良好，其中包括超過2.8億美元的現金。總而言之，第三季度又是財務進展和運營執行穩定的季度。我們在盈利能力指標、嚴格的成本管理和持續的參與度增長方面表現出了持續的改進。隨着Hulu和Live TV的組合現已完成，我們進入了下一階段，作為付費電視生態系統中規模更大的參與者，能夠提供可持續的盈利能力和長期股東價值。這樣，我就會將電話轉回給問答接線員。

操作者

謝謝我們現在開始問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。我們要求您將自己限制在一個問題和一個后續行動上。您今天的第一個問題來自Seaport Research Partners的David Joyce。您的線路已開通。

海港研究合夥人（股票分析師）

謝謝首先，恭喜您提前完成組合。我想知道公司內部的負面廣告。如果您可以深入研究刪除的內容，使比較有點挑戰性。但展望未來。您將與迪士尼建立新的廣告關係，他們負責廣告銷售，但您將獲得扣除廣告銷售佣金的淨收入。他們在Hulu + Live TV上擁有所有權的所有訂户羣也是如此。謝謝.

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

嘿大衞，這是約翰。也許我會回答第一部分，大衞會回答第二部分問題的內容部分。作為提醒，我們在去年年底實際上放棄了Univision。所以這對排名第一的人產生了影響。第二，我們還有一些剩余的最大努力渠道收入。第三，無關緊要，但其中也存在政治缺陷。因此，如果我將這三項指標正常化，我會説本季度的廣告收入將同比小幅增長。是的

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

大衞，補充一點，我認為，當你看到本季度的業績時，我認為廣告銷售是本季度唯一的小缺陷。但考慮到我們與Hulu Live的結合，這是一個很嚴重的問題。正如我們所説，迪士尼將接管廣告銷售，我們預計，隨着我們合作並將我們的庫存整合到迪士尼的生態系統和廣告服務器中，我們應該會看到相對於今天的情況相當強勁的結果。所以我們對此感到非常興奮。

操作者

您的下一個問題來自一行。巴林頓研究中心的帕特里克·沙爾，您的電話線已開通。

巴林頓研究（股票分析師）

嗨謝謝並祝賀完成交易。我想知道，既然交易已經完成，你是否可以討論一下基本上全面服務的一些差異化因素，你知道，為什麼除了體育焦點套餐之外還要維持兩者的運營？是的，這是。大衞，我來接這個。因此，第一個是，我認為這是少數幾個沒有任何重疊客户的公司合併的案例之一。Hulu + Live TV與FuboTV不重疊。它們相似但又截然不同。我們一直非常專注於推動我們的體育形象、品牌推廣和為體育迷提供我在開場白中提到的能力。Hulu更多的是一個包含體育內容的普通娛樂捆綁包，我們繼續為消費者提供選擇性和靈活性非常重要。今天的FuboTV上沒有一些節目。你知道，顯然Hulu上提供了頂級質量的網絡。因此，這隻會增加我們在需求曲線上以不同價格點為消費者提供的優惠範圍。所以這實際上是我們超級聚合戰略的一部分，我們可以在18或20個月前談論這個戰略。好吧，在成本方面，銷售和營銷成本逐年大幅下降。這在一定程度上是一種功能，只是爲了將目標訂户獲取成本維持在ARPU範圍的一倍左右，而體育產品的成本較低，只是數學上的計算，還是在訂户保留或添加方面有任何具體的事情需要指出，您能夠找到效率？是的，非常好的問題。這是大衞。我會接受這個。聽着，我認為，當你看看我們本季度取得的成就時，我們的淨增加額同比增長了68%，同時將我們的營銷支出或銷售和營銷線佔收入的比例減少了21%。部分原因是我們在市場上有更多優惠，從Fubo Channel商店到Skinny Bundle再到我們的Pro和Elite優惠。我們還開始利用人工智能進行渠道優化和創意測試。所以所有這些事情都是共同發揮作用的。我們已經多次表示，我們的目標是衡量和紀律，考慮到第三季度營銷的昂貴程度，我們認為沒有理由進一步推進。我最后要説的是你是對的。自2020年以來，我們一直表示，我們的目標是將ARPU的比率維持在1至1.5倍。我很高興地説，今年我們遠低於該範圍的低端。因此，我們認為我們可以變得更有效率，特別是隨着消費結構性轉變繼續朝着我們的方向發展。

操作者

您的下一個問題來自韋德布什的艾麗西亞·里斯（Alicia Reese）。您的線路已開通。

韋德布什（股票分析師）

好的謝謝感謝您先回答我的問題。我希望我們能更深入地研究這個瘦捆。20%的訂户連續增長表明到目前為止您已經看到了良好的吸收率。訂閲平均每用户收入（ARPU）表明影響相當有限。您能至少從定性上了解Skinny Bundle的動態嗎？比如，這些是新訂閲者嗎？對於那些從現有訂閲層轉換的訂閲層來説，他們主要來自基礎層、中層還是高級層？

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

是的先生嘿，艾麗西亞，這是約翰。我可能會從那個開始。聽着，顯然我想説現在還為時過早，但我將為您分享一些數據點。第一，看，我們對55.99美元的價格點感覺很好。@ launch，覆蓋範圍約為全國三分之一。現在已經超過80%，將於今年年底全面分發。幾個月后，我們幾乎沒有看到同類蠶食，我們認為這確實擴大了我們的潛在市場。我只想在短期內添加一些關於保留率和流失率的指標。現在還為時過早，但我想説表現符合預期，這意味着相對於專業人士和精英人士更好的保留率和更低的流失率。

韋德布什（股票分析師）

如果我能跟上。哦，抱歉，繼續吧。

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

我只是想很快補充一下，我們不僅在Skinny Bundle中看到了這種類型的成功，而且對於我們所有的產品來説，這是一個強勁的季度。但當然，你知道，瘦捆綁真的交付試用開始轉換到支付淨流失率，至少在.在包裹的早期。

韋德布什（股票分析師）

好吧，這有道理。你能簡單地討論一下第三季度的營銷預算是如何在推廣沉重的體育日曆和瘦包之間分配的嗎？

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

是的，聽着，我認為我們擁有一支世界一流的營銷團隊和保留團隊，我認為我們非常專注於確保我們的盈利規模，而且我們顯然幾乎實時管理不同的套餐，以確保我們需要同時推動頂線和底線。

操作者

您的下一個問題來自Needham及其公司的Laura Martin。您的線路已開通。

Needham（股票分析師）

嘿，大衞，現在你們已經完成了Hulu plus直播交易，我想知道。他們有400萬個Subs。你們有150萬個圓數。六百萬。不是嗎？他們不就是狗，你們不是尾巴嗎？我知道你正在運營它，但我不知道。他們的戰略不是有點黯然失色嗎，因為他們有更多的替補，你能談談在接下來的六個月、九個月里，與Fubo相比，你真正推動了這家公司的多少，誰，抱歉，Hulu，它的規模要大得多。

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

是啊勞拉，謝謝你。這是大衞。很高興聽到你的聲音。聽着，你和我已經討論這個問題了，我不知道，五年了。我記得在我第一次就新冠疫情與您會面時，我告訴您有一天我們的貢獻利潤率將為正。兩年后，我告訴你我們的毛利率將為正值。我可以告訴你，我不知道狗和尾巴，但我可以告訴你，這不再是一個童話。富博將繼續推動大幅增長。我可以帶您瞭解我們認為可能出現這種情況的領域。一是你會看到一個季度的淨增加非常強勁，你知道這個季度通常競爭非常激烈。我們已經能夠向市場添加更多產品。我們有創紀錄的流失淨流失數字，你知道，所有的積極。我們在12月的某個時候從平臺上刪除了Univision。讓我們來看看第四季度的情況。你知道，自從Univision以來，我們看到了創紀錄的拉丁裔人數，這是非常積極的。因此，我認為實際上富博將成為公司非常重要的增長引擎。我認為我們確實希望在一些領域利用這種新的合作。我認為其中一個非常明顯。ESPN的ESPN生態系統由ESPN Radio、ESPN.com、旗艦和ESPN飛輪內的其他輻條組成，平均每月活躍用户可能約為1億。這是一個我們以前從未利用過的漏斗。因此，我們認為，我們的子基地再次盈利可能還有巨大的未開發價值，這意味着它可能會對我們的銷售和營銷線產生非常積極的影響。第二件事是我認為你對廣告有很多疑問，也許還有一點挫敗感的領域。你知道，我認為我們與迪士尼的關係有很大的好處。一旦成為迪士尼生態系統的一部分，我們所有的足球、籃球、棒球、足球，所有這些庫存都可能希望儘早轉移。但我們的目標是在第一季度的某個時候。鑑於我們需要克服一些技術障礙。我們正在將廣告銷售團隊轉移到迪士尼。所以，你知道，相對於我們今天的處境，我們可能會有一些相當顯着的好處。如果你想到迪士尼體育的CPM以及他們利用其規模來填補我們的面紗的能力。第三個領域，我真的非常興奮，這是我們表現明顯低於市場的領域，該股表現不佳的一個原因可能是編程效率。我們未能達成我認為公平的交易。這是因為一切都與基於規模的最惠國待遇有關。但你知道，作為第六大付費電視播放器，它並沒有真正告訴你太多信息。我將其視為市場上第二大虛擬MVPD參與者，這意味着這些結構性轉變，無論是從消費角度還是貨幣化角度來看，都對我們有利，我們認為我們能夠發展這一點。最后但並非最不重要的是，我們確實不太討論的一個領域，那就是國際領域。我們一直非常專注於我們的統一平臺。正如我喜歡説的，時機就是一切。該平臺幾乎已經準備就緒。我們將搭載Molotov或將其遷移到Fubo平臺上。你知道，迪士尼有100多個國際訂閲者，而且是D。我認為，就像Hulu + Live TV嵌入Hulu以及潛在嵌入Disney plus的方式一樣，我們認為我們可能有機會推動顯着增長。我們的野心沒有改變。我們希望成為世界上最大的直播電視提供商，我們正在使用流媒體來製作更智能、更便宜、更有利可圖的電視產品。

Needham（股票分析師）

超級有幫助。你們一直擁有世界一流的技術堆棧。您是否發現能夠使用任何新的生成人工智能功能來個性化推薦行或個性化您向不同消費者展示的內容？您是否使用其中任何功能來推動更好的產品更新？

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

當然了這是一個很好的問題。聽着，我認為人們沒有注意到或投資者沒有注意到富博的有趣之處是，我們已經從該平臺上刪除了大量渠道，但廣告庫存或廣告利用率，我應該説同比增長了約30%。因此，我們真正關注的是在適當的時間為適當的用户推薦適當的編程。因此，我們一直在利用人工智能功能來為所有體育時刻開發亮點，並真正將其展示給那些認為內容最有影響力的消費者。與這一切有關的一件事我想説的是，我認為當我們開始我們的試水路演時，勞拉，你可能還記得這一點，但我們有一個長期目標，而且我們基本上已經接近目標了。因此，我認為當時我們的目標大約是每用户平均收入（ARPU）100美元左右。然后我們所説的是，我們的目標是實現30%的毛利率，從而推動約15%的EBITDA利潤率。我想説我們就快到了。我們現在的毛利率在20%以上，即大約20%左右。這是一個現在剛剛展開的故事。我們需要，你知道，大約10個百分點才能實現30%的毛利率。不難相信你談論的是300個基點的編程效率、2到300個基點的廣告提升、1或200個基點的GNA和技術。正如您所看到的，我們在銷售和營銷方面的效率也非常令人印象深刻。因此，我的觀點是，我們幾乎就在那里，這筆交易將使我們能夠放大我們投入這家公司的所有創新、成功和執行力。所以我對此非常興奮。我們的投資者應該對此感到非常興奮，我希望迪士尼也像我們一樣對此感到興奮。

操作者

您的下一個問題來自摩根大通的Sebastiano Petty。您的線路已開通。

摩根大通（股票分析師）

嗨感謝您回答這個問題並祝賀您達成交易。如果您能通過與Hulu的直播電視組合增加的規模來幫助我們思考現在的問題。我的意思是，你如何看待世界其他地方？隨着時間的推移，這仍然是你的核心嗎？如果是這樣，為什麼？當我們考慮世界其他地區時，我的意思是，當你觀察迪士尼的國際流媒體服務並跟進時，是否存在協同效應或交叉聯繫的機會，我想也許是快速的，從周末迪士尼的YouTube電視停電中有什麼好處？謝謝.是的，謝謝。這是大衞。

David Gandler（聯合創始人兼首席執行官）

聽着，我非常看好世界其他地區。我去過。現在一切都是關於時間問題。正如我剛纔所説，我們非常專注於將燃燒彈移植到Fubo平臺上。你知道，我們將尋求與迪士尼在國際上合作。我認為這將為兩家公司創造巨大的價值。你知道，迪士尼+將受益於我們將提供的所有本地節目。像法國這樣的市場，我們可能希望在未來18到24個月內從三四個市場開始，然后迅速轉移到其他市場，因為該平臺的構建非常高效。這顯然是核心。我不知道為什麼世界各地總是有一個問題。我的意思是，你告訴我。我想，你知道，里德·黑斯廷斯曾經説過他想成為像YouTube一樣的人，因為YouTube 80%的收入來自美國以外。我們也沒有什麼不同。我們認為我們可以成為電視直播領域的全球領導者。還有數億人仍然重視體育直播、新聞直播，而且，你知道，我們將在短期內專注於制定這一戰略。我認為雙方的每個人都對此感到非常興奮，因為這與YouTube電視以及他們與迪士尼的問題有關。這不是我們真正可以談論的事情。我能説的是，就像去年一樣，我們一直看到人們在尋找編程。所以我沒什麼好説的。有趣的是，雖然我們看到了YouTube電視客户的湧入，但正如我剛纔提到的，我們看到了全面的改善，包括拉丁美洲，你知道，在用户增長方面。所以，你知道，我們還沒有真正推廣。我們並不試圖利用這一點。我們會讓它順其自然，你知道，我們專注於自己的業務。

摩根大通（股票分析師）

謝謝

操作者

您的下一個問題來自btig的Clark Lampen。您的線路已開通。

BTIG（股票分析師）

非常感謝，約翰。也許根據圍繞Latam的評論、開始第四季度的客户實力，我們是否可以推迟一點，也許可以談談整個範圍內的十月初閲讀情況，然后如果。我們要集中注意力a。中長期填補率、編程效率稍高一些。大衞，我想你説過到目前為止你還沒有達成公平的交易。也許可以向我們介紹收入和費用協同效應的最新情況，我想是在未來的基礎上，以及這可能如何影響利潤軌跡。我們從什麼時候開始看到可持續的EBITDA和淨利潤盈利能力？非常感謝.

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

克拉克關於該問題的第一部分，這是特定於廣告還是更廣泛？

BTIG（股票分析師）

我想，如果我錯了，請糾正我，但評論聽起來像是針對訂閲者的。因此，如果我們正在考慮第四季度業務的訂户軌跡，您是否看到了核心演示相對於Latam的相同優勢，或者是否出於某種原因存在一些分歧？

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

不，實際上。所以謝謝你的問題。所以我想説，我們在八月、九月第三季度會議上看到的優勢一直持續到十月。我想説的是，相對於計劃，我們超出了所有包裝，不僅是拉丁裔，而且是加拿大、緊身捆綁、獨立的英語RSN。

David Gandlerb（聯合創始人兼首席執行官）

是的，我只是補充一下。看，我們繼續制定這些不同的服務和套餐的原因是我們希望降低進入成本，同時創造有吸引力的用户經濟學。你會開始看到這一點在本季度展開。正如我提到的，拉丁裔實際上只是一個小種子，你知道，我們正在全面看到這一點。因此，正如你們所知，考慮到體育日曆的強勁程度，我們通常最強勁的季度是下半年、第三和第四季度。所以，我們再次對此感到非常興奮。我們對與迪士尼的新關係感到興奮。我不得不説，最初的幾天非常令人興奮。每個人似乎都意見一致。我們都知道自己想要什麼，富博的工作就是執行和推動股東價值。

約翰·賈內迪斯（首席財務官）

然后也許就協同效應而言，當我們在一月份宣佈業務合併時，我們強調了內容和廣告以及協同效應的關鍵領域。大衞之前評論過廣告團隊。截至今天早上，他們已經在辦公室與迪士尼合作，因此我們正在緊急採取行動。因此，關於廣告協同效應的時機，我想説我們將在短期到中期看到內容費用節省。在那里也保持非常自信。認為這個機會是有意義的，你是對的，但這不僅僅是廣告的填充率，還有其他因素。我們認為CPM也有好處，僅舉幾例。

操作者

這是我們的最后一個問題。今天的電話會議到此結束。我們感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。

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圖片：Anna Quelhas/Shutterstock.com