為何塔吉特股價在「黑色星期五」前徘徊於52周低點附近

　　對於塔吉特（Target）的假日季（四季度）而言，聖誕老人似乎早已送上了一塊 「巨型黑煤」（寓意壞消息）。

　　10 月 10 日，塔吉特股價觸及 85.53 美元的 52 周低點，此后僅出現小幅反彈，而整體市場卻在不斷刷新歷史高點。今年以來，該股股價已累計下跌 31%，遠遜於標準普爾 500 指數 16% 的漲幅，也不及競爭對手沃爾瑪（WMT）12% 的漲幅。

　　相較於 2024 年 11 月 18 日的股價高點，塔吉特當前股價已暴跌 41%。

　　首先，一年多來，其門店運營表現糟糕 —— 從與沃爾瑪的定價競爭，到生鮮食品的庫存管理，問題層出不窮。這一點不僅體現在財務業績上，也讓投資者對其業務好轉幾乎失去信心。

　　其次，沃爾瑪在所有業務領域持續壓制塔吉特，無論是門店銷售額增長、線上銷售額增長，還是利潤率提升、業績指引上調，均遙遙領先。

　　以今年二季度為例，沃爾瑪美國市場銷售額增長 4.6%，而塔吉特則下滑 1.9%；沃爾瑪線上銷售額增長 26%，塔吉特僅增長 4.3%。此外，8 月沃爾瑪上調業績預期時，塔吉特卻只能重申此前的全年業績指引，毫無突破。

　　另一個影響因素是，投資者對該公司下一任首席執行官（CEO）缺乏信心。

　　這家大型連鎖零售商今年 8 月宣佈，長期擔任 CEO 的布萊恩・康奈爾一手培養的副手邁克爾・菲德爾克，將於 2026 年 2 月 1 日接任 CEO 一職。康奈爾自 2014 年 8 月起擔任塔吉特 CEO，卸任后將轉任執行主席。菲德爾克 2003 年以實習生身份加入塔吉特，此后逐步晉升至首席財務官（CFO），隨后又擔任首席運營官（COO）。

　　要與沃爾瑪、連鎖超市及亞馬遜（AMZN）競爭，菲德爾克必須迅速採取行動解決多項問題，其中最核心的是提升線下門店與線上業務的運營穩健性。

　　「塔吉特需要一劑‘強心針’。」 零售行業專家、投資者傑夫・馬克在《Opening Bid》節目中向我表示。

　　菲德爾克的任命曾引發爭議，因為他是導致塔吉特業績疲軟的管理團隊成員之一。幾周前，為釋放與康奈爾 「劃清界限」 的信號，菲德爾克宣佈塔吉特將在全公司範圍內裁員 1800 人。

　　傑富瑞（Jefferies）分析師科里・塔羅維一直對塔吉特持樂觀態度，他表示：「此次裁撤 8% 的總部員工，是塔吉特十年來首次大規模裁員，這一舉措明確表明，即將上任的 CEO 菲德爾克將重點推進銷售、總務與管理費用（SG&A）的成本管控。」

　　此外，塔吉特還在同時應對特朗普關税政策與美國消費者謹慎消費態度的 「雙重打擊」。其商品銷售成本中，約 50% 來自進口商品。

　　過去幾周，墨西哥風味快餐連鎖 Chipotle（CMG）等非必需消費品企業紛紛下調業績預期，這也反映出消費者態度趨於謹慎。

摩根大通分析師克里斯托弗・霍弗斯表示：「我們仍擔憂，返校季結束后，消費者將不得不面對商品通脹加速的壓力，屆時消費意願可能進一步下降。而塔吉特的商品組合特性決定了其銷售額更容易出現波動。」

　　消費者支出疲軟，可能意味着塔吉特本月晚些時候發佈三季度財報時，業績將再次表現平平。

　　花旗分析師保羅・萊朱茲解釋道：「我們認為市場對塔吉特的預期已處於低位，但銷售額疲軟的影響將超過毛利率提升的利好。考慮到全年僅剩一個季度，我們認為管理層將收窄此前寬泛的每股收益指引區間（7.00-9.00 美元）。由於大部分假日購物季尚未到來，管理層可能仍保持謹慎，因此我們預計四季度每股收益指引區間仍會較寬，可能定為 1.80-2.80 美元（市場普遍預期為 2.18 美元），進而將全年指引區間調整為 7.00-8.00 美元（市場普遍預期為 7.27 美元）。」

　　正如萊朱茲所言，華爾街對塔吉特短期表現期望不高。雅虎財經數據顯示，市場對塔吉特全年每股收益的普遍預期，已接近該公司自身指引區間的下限。