一篇文章吃透一條產業鏈：稀土永磁

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稀土永磁概念

稀土是重要的戰略礦產資源，被譽為現代工業的「維生素」，是改造提升傳統產業、發展戰略性新興產業和國防科技工業不可或缺的關鍵材料。

稀土元素由17 種元素構成（十七人天團），稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序數為57 到 71 的 15 種鑭系元素氧化物，以及與鑭系元素化學性質相似的鈧（Sc）和釔（Y）共17 種元素的氧化物。根據稀土元素不同性質的特徵，十七種稀土元素通常分為輕稀土和中重稀土。從具體存在形式看，稀土礦主要有獨居石礦、氟碳鈰礦、磷釔礦、離子吸附型稀土礦和磷灰石礦等。

稀土應用領域廣泛且不可或缺。稀土具有優秀的磁、光、電等物理化學性能，稀土被廣泛應用於工業製造、新興產業、綠色能源等眾多領域。能讓磁鐵吸力爆表，讓材料導電穩如泰山，還能在發光材料里當「核心擔當」。也正因如此，它們被叫做「21 世紀的戰略元素」。

稀土品類

我國是全球稀土產業鏈最完備的國家，尤其在冶煉分離領域具備極大話語權。稀土產業鏈上游為開採和冶煉分離，中游為精深加工，下游是以新能源汽車電機為代表的應用領域。

稀土礦開採和冶煉分離指標均為配額制，正是基於此上游具備准入壁壘；釹鐵硼永磁材料屬於中游精深加工環節，由於終端產品各異導致磁材也為非標品，相關企業在產品和客户結構上均存在不小差異。

整個產業鏈終端應用包括新能源汽車、變頻空調、風力發電、機器人和工業電機等，當前新能源汽車構成了增長的基本盤，往后看工業電機和人形機器人有望實現新的增長點，持續帶動產業維持較高增速。更為重要的是，我國具備完整的稀土工業體系，尤其在技術方面有着較強優勢，為產業發展提供有力支撐。 

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產業鏈全景圖

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上游產業鏈-供給

03-1、全球稀土資源供給較為集中

全球稀土原材料供應是場「寡頭遊戲」，中國穩穩佔着C位 。目前稀土資源主要分佈在中國、越南、巴西和俄羅斯等國。

從資源端分佈來看，根據USGS數據，2023年全球稀土資源總量為1.1億噸，其中中國4400萬噸，（佔比達到40%）；越南儲量約為2200萬噸，（佔比20%）；巴西儲量2100噸（佔比19%）。資源儲量分佈較為集中，CR5佔比超90%。從產量分佈來看，我國為最大的稀土生產國，2023年我國產量佔比達到69%，美國、緬甸、澳大利亞產量佔比分別達到12%、11%、5%。

03-2、國內生產配額 

從六大稀土集團到南北大集團格局，供給端重塑已獲得階段性成果。稀土近十幾年的發展脈絡非常清晰，簡單概括就是從無序到集團化管控，持續進行稀土行業整合。2011 年《國務院關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》提出 1-2 年后，建立規範有序的開發、冶煉分離和市場流通秩序，形成以大型企業為主導的稀土行業格局，由此開啟了稀土行業的整合。 

1）六大稀土集團：2015 年，隨着稀土出口配額和出口關税的取消，大型稀土集團組建工作基本驗收完成，中鋁公司、北方稀土、廈門鎢業、中國五礦、廣東稀土、南方稀土 6 家稀土大集團主導產業的格局形成。 

2）中國稀土集團成立：2021 年，央企中國稀土集團成立，開啟了新一輪稀土資產的戰略性重組，將中國鋁業集團有限公司、中國五礦集團有限公司、贛州稀土集團旗下相關稀土公司股權都整體劃入中國稀土集團，行業格局進一步優化。 

3）南北大集團格局：2023 年，中國稀土集團持續進行行業整合，與廈門鎢業簽訂《合作框架協議》，共同合作運營廈門鎢業控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產業；並於同年與廣晟集團簽訂股權無償劃轉協議，擬將廣東稀土集團的 100%股權無償劃轉至中國稀土集團。至此，稀土供給端的重塑已獲得階段性成果，逐步從六大稀土集團發展成南北大集團格局。

2024年《稀土管理條例》正式出臺，完善了稀土全產業鏈監管體系，並且明確提出稀土資源屬於國家所有，任何組織和個人不得侵佔或者破壞稀土資源，國家對稀土資源實行保護性開採。可以預見，稀土供給端持續優化方向不改。

稀土生產配額是工信部調控行業的「指揮棒」—— 通過規劃產能引導行業發展，同時撬動價格走向，是稀土市場調控的核心抓手。稀土礦分兩類：巖礦型（如包頭混合型礦）以輕稀土為主，離子吸附型（江西、廣東等南方省份集中）主打中重稀土。

中國稀土分佈呈「北輕南重」 ：北方集中在包頭周邊，南方分散於江西、廣東、福建等多省（省內也多點分佈）。儲量層面，全國稀土儲量 3160 萬噸，輕稀土佔 90.37%（2850 萬噸），重稀土僅 305 萬噸；南方中重稀土里，江西贛州離子型礦儲量佔該類礦牀超 1/3 。

看2024 年前兩批配額：開採指標 27 萬噸、冶煉分離 25.4 萬噸，較 2023 全年分別漲 5.88%、4.16%（假設無第三批）。細分更有意思 —— 輕稀土配額 25.09 萬噸，同比增 6.4%，供應繼續 「松油門」；重稀土配額 1.91 萬噸，和去年持平，直接 「踩剎車」 。

配額分配更像「雙雄割據」：全部分給中國稀土集團、北方稀土。輕稀土里，北方拿 76%、中國稀土拿 24%；重稀土則被中國稀土集團 「包圓」（100%），北方連邊都沒沾上 。

03-3、稀土供應增速趨緩

國內稀土供給端持續優化出清，並且在中長期視角看海外供給缺彈性，稀土供應增速逐步趨緩。國內實行稀土指標管控，加之稀土集團南北格局形成，稀土供給端的重塑已獲得階段性成果，尤其在《稀土管理條例》出臺的大背景下，國內稀土供給格局持續優化。

從具體指標來看，2023 年海外礦大幅進口，我們看到國內 2024 年稀土第一批指標增速已減少並且在趨勢上供應有收緊預期；從海外來看，無論是美國還是澳大利亞等主流稀土生產國在礦端均無大的資本開支計劃，更多的重心放在下游的冶煉分離領域，我們認為特別在當前稀土價格處於低位階段，海外資本開支落地或面臨較大壓力，新增供應有限。綜上，稀土供應整體呈現出剛性，並且增速呈現出逐步收緊趨勢。

全球氧化鐠釹供應預測

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中游產業鏈-加工

04-1、國內規模 

釹鐵硼永磁材料這行，企業數量像星星一樣多，但真正能做高性能產品的玩家很集中。為啥？

因為低端市場門檻低到「抬腳就能進」，結果滿大街都是年產不到 3000 噸的小廠 —— 中國稀土行業協會數據顯示，2020 年全國約 200 家燒結釹鐵硼企業里，70% 的年產量連 1500 噸都不到，1500 - 3000 噸的佔 20%，年產超 3000 噸的大廠只佔 10% 。

從產量看更明顯：2019 年前 10 名企業加起來才佔全國總產量的 48%，剩下 160 多家小廠分走 52%，妥妥的 「小廠撐起半邊天」 局面 。現在這行正往包頭、贛州、寧波這些地方扎堆 —— 一方面靠近稀土原料產地，另一方面能壓低成本。但高性能釹鐵硼是另一套邏輯：技術門檻高得像 「護城河」，能玩得轉的企業自然就集中了。

04-2、國內競爭格局

行業集體遭遇「逆風局」 時，這家金力永磁是少數還在猛擴先進產能、押注未來風口的玩家 。國內釹鐵硼企業大多挑一兩個賽道深耕 —— 抱定領域內的頭部客户，把研發製造資源全砸進去，在細分領域打出差異化優勢，基本完成產能落子 。

國內主要高性能磁材生產企業產能情況

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下游產業鏈-需求

應用舉例①：汽車零部件和新能源電機

釹鐵硼永磁材料根據下游產品需求差異可以分為低成本和高性能兩大類。

低成本釹鐵硼主要應用於磁吸附、磁選、電動自行車、箱包扣、門扣、玩具等領域；而高性能釹鐵硼主要應用於高技術壁壘領域中各種型號的電機，如新能源汽車、變頻家電、節能電梯和風力發電等領域。

隨着新能源產業持續發展、節能降耗及環保準備的提升，高性能釹鐵硼材料迎來廣闊發展契機，「碳中和」、「碳達峰」將進一步推動下游需求放量。

固態電池應用場景展望釹鐵硼永磁材料應用領域

高性能釹鐵硼永磁材料主要應用於汽車零部件和新能源汽車的驅動電機。汽車零部件的微特電機大量使用高性能釹鐵硼永磁材料，包括電動助力轉向系統（EPS）、防抱死制動系統（ABS）、汽車油泵、點火線圈等。驅動電機是新能源汽車的三大核心部件之一，目前包括永磁同步電機和三相異步電動機兩種，其中永磁同步電機具有效率高、轉矩密度高、電機尺寸小、重量輕等優點，成為新能源汽車驅動電機的主流。

新能源汽車方面，國家政策支持、技術創新不斷加強，配套產業不斷完善，我國新能源汽車產業進入快速發展期。據中國汽車工業協會、國家統計局，2024年我國新能源汽車產量和銷量分別達到1287和1286萬輛，同比分別增長34.8%和36.1%。

2017-2024年新能源汽車產銷情況（萬輛）

根據國務院辦公廳印發的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》，到2035年我國新能源汽車新車銷量佔比將達20%左右。中國汽車工程學會組織編寫的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》指出，預計到2035年，節能汽車與新能源汽車年銷售量各佔50%，汽車產業實現電動化轉型。

在各項政策的推進下，未來我國新能源汽車產業發展前景良好，市場空間較大，新能源汽車有望成為高性能釹鐵硼永磁材料下游核心增量市場。

應用舉例②-風電

風力發電機是風力系統的核心部件，目前風力發電機主要有雙饋、直驅和半直驅三種類型，其中高性能釹鐵硼磁鋼主要用於生產永磁直驅風機，與雙饋異步風機相比，永磁直驅風機組具有結構簡單、運行與維護成本低、使用壽命長、併網性能良好、發電效率高、更能適應在低風速的環境下運行等特點。

目前永磁直驅電機滲透率在30%左右，未來有望持續攀升。

直驅型風力發電機組結構框圖

據2020年發佈的《風能北京宣言》，在「十四五」規劃中，到2025年后我國風電平均新增裝機容量應不低於60GW；根據國務院辦公廳發佈的《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》，要實現到2030年風電、太陽能發電裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系。風電裝機量的快速攀升與永磁直驅電機的快速滲透，為進一步帶動上游稀土永磁材料行業的發展奠定了基礎。

隨着風機大型化趨勢發展，應用高性能釹鐵硼磁鋼的直驅和半直驅永磁電機滲透率將實現持續提升，為稀土永磁材料需求打開增長空間。

應用舉例③-工業機器人

高性能釹鐵硼主要應用於工業機器人的私服電機。

私服電機是應用於運動控制系統中的電動機，它的輸出參數，如位置、速度、加速度或轉矩都是可控的。按照電源類型不同可分為交流伺服電機和直流伺服電機，其中，直流伺服電機採用了高效的永磁材料，因此其效率和功率密度較高。

具有較高可靠性和穩定性的高性能釹鐵硼永磁材料是構建工業機器人的利息材料，能夠使得核心部件實現體小量輕、快速反應，並具備較強的短視過載能力。

直流伺服電機和交流伺服電機的區別

永磁材料直接決定着伺服電機的不同特性。稀土永磁材料能力密度高，使得該類電機功率密度高，為進一步設計成各種特性的私服電機提供了可能。高動態響應可以設計成細長型的小轉子慣量，也可以設計成粗短型的大轉子慣量，稀土永磁材料的使用奠定了永磁電機作為伺服電機的首選可能。

旋轉型永磁伺服電機結構圖

近年來，全球工業機器人裝機量整體趨勢保持增長態勢，據IFR統計，全球工業機器人裝機量從2014年的22.1萬台增長到2023年的54.1萬台，年均複合增長率為10.46%，保持較快增長速度。從2024年的裝機量來看，亞洲是工業機器人的最大市場，主要集中在中國、日本和韓國，其中中國裝機量的佔比超過了50%，根據IFR統計數據顯示，2024年工業機器人市場規模將有望達到230億美元。

2014-2023年全球工業機器人裝機量（台）

《供需格局有望改善，把握低位佈局時機》：國元證券、馬捷、2025年4月2日

《稀土：供需緩解+題材共振》：浙商證券、沈皓俊、2024年11月1日

《稀土：歷盡千帆，迎接新周期》：海通國際證券、陳先龍、2024年12月3日

《稀土行業深度：繼往開來，產業重塑下新周期將至》：天風證券、劉奕町、2024年10月25日

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