電話會總結 ｜ nVent(NVT)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據nVent業績會實錄，以下是Q3 2025財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q3 2025銷售額達到10.54億美元，同比增長35%，首次單季度銷售額突破10億美元 - 有機增長16%，收購貢獻1.39億美元（18個百分點） - 匯率影響約1個百分點的正面貢獻 **盈利能力：** - 調整后每股收益0.91美元，同比增長44%，創歷史新高 - 調整后營業收入2.13億美元，同比增長27% - 銷售回報率20.2% **現金流：** - 自由現金流2.53億美元，同比增長77% - 現金轉換率預期90%-95% - 期末現金1.27億美元，循環信貸額度可用5.7億美元 ## 2. 財務指標變化 **分部業績變化：** - 系統保護部門：銷售額7.16億美元，同比增長50%（有機增長23%，收購貢獻26個百分點）；部門收入1.46億美元，同比增長40%；銷售回報率20.4%，同比下降150個基點 - 電氣連接部門：銷售額3.38億美元，同比增長11%（有機增長5%，EPG收購貢獻6個百分點）；部門收入1.02億美元，同比增長10%；銷售回報率30%，同比下降40個基點 **成本壓力：** - 通脹影響超過4500萬美元，其中關税影響近3000萬美元 - 價格和生產力提升抵消了通脹影響，但未能完全抵消增長投資和薪酬成本 **訂單和積壓：** - 有機訂單同比增長約65%，主要由AI數據中心大訂單驅動 - 非數據中心訂單實現高個位數增長 - 積壓訂單環比強勁雙位數增長，達到歷史最高水平

業績指引與展望

• 全年營收指引上調至27%-28%的增長，其中有機增長預期從8%-10%上調至10%-11%，收購貢獻約16個百分點，外匯影響約1個百分點的順風

• 全年調整后每股收益指引上調至3.31-3.33美元，同比增長33%-34%，繼續反映約9000萬美元的關税影響

• 第四季度營收增長預期31%-33%，其中收購貢獻約15%，有機增長15%-17%，外匯影響約1個百分點

• 第四季度調整后每股收益預期0.87-0.89美元，中位數較去年同期增長近50%

• 全年自由現金流轉換率預期維持在90%-95%的水平

• 企業成本預期從此前的1.1億美元上調至約1.2億美元

• 第四季度價格上漲和生產率提升預期將抵消通脹影響（包括關税影響）

• 系統保護業務第四季度毛利率預期環比上升，剔除EPG收購影響后表現更佳

• 基礎設施垂直領域預期繼續保持強勁增長，涵蓋數據中心和電力公用事業兩個細分市場

• 工業銷售預期實現低個位數增長，商業住宅市場預期基本持平

分業務和產品線業績表現

• 系統保護業務（Systems Protection）第三季度銷售額達7.16億美元，增長50%（其中收購貢獻26個百分點，有機增長23%），該業務涵蓋液體冷卻系統、電纜管理和配電單元等產品線，在AI數據中心建設推動下實現強勁增長，部分訂單延伸至2027年

• 電氣連接業務（Electrical Connections）第三季度銷售額為3.38億美元，增長11%（收購貢獻6個百分點，有機增長5%），主要包括電氣緊固解決方案等產品線，在基礎設施垂直市場表現突出，銷售回報率達到30%

• 液體冷卻產品線是公司核心增長引擎，擁有超過十年經驗和超過1吉瓦的冷卻部署量，公司正在明尼蘇達州建設新制造工廠以將液體冷卻製造足跡翻倍，並計劃在超算大會上發佈超過10款新產品，包括新一代高性能模塊化液體冷卻解決方案

• 公司產品組合覆蓋基礎設施、工業和商業住宅三大垂直市場，其中基礎設施市場（包括數據中心和電力公用事業）有機銷售增長超過40%，成為主要增長驅動力，而工業和商業住宅市場均實現低個位數增長

• 新產品貢獻今年迄今銷售增長超過5個百分點，公司已推出66款新產品，重點聚焦數據中心和電力公用事業領域，通過模塊化平臺戰略擴大客户基礎並提升製造規模效益

市場/行業競爭格局

• nVent在液體冷卻領域擁有超過十年經驗和超過1吉瓦的冷卻部署量，在AI數據中心液體冷卻市場中處於領導地位，目前全球僅有不到10%的數據中心使用液體冷卻技術，顯示出巨大的市場滲透潛力。

• 公司被納入英偉達合作伙伴網絡，作為解決方案顧問提供冷卻解決方案和設計架構，這為其在全球客户中帶來了更高的可信度和知名度，增強了在下一代AI設施設計中的競爭優勢。

• nVent通過模塊化產品策略實現差異化競爭，其模塊化平臺能夠靈活滿足從超大規模雲服務商到託管服務商再到企業級客户的不同需求，支持更高流量、更高功率或更小規模的應用場景。

• 公司在明尼蘇達州新建的製造工廠預計明年初投產，將使液體冷卻製造產能翻倍，通過產能擴張搶佔快速增長的AI數據中心市場份額。

• nVent積極拓展客户基礎，從傳統的超大規模雲服務商擴展到更多樣化的客户羣體，並通過分銷渠道推廣標準化模塊產品，預期通過分銷業務獲得更高的利潤率。

• 公司通過收購AVAIL EPG等企業構建更強的公用事業平臺，在基礎設施垂直領域實現協同增長，同時在數據中心和電力公用事業兩個高增長細分市場中建立競爭優勢。

• nVent與浸沒式冷卻和兩相冷卻等新興技術供應商建立合作關係，通過靈活的產品組合和集成能力適應不同的冷卻技術和流體應用，保持技術路線的開放性和競爭力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據nVent業績會實錄，公司面臨的風險和挑戰如下：

• 通脹和關税壓力持續加大，第三季度通脹影響超過4500萬美元，其中關税影響近3000萬美元，全年關税影響預計約9000萬美元，對成本控制構成重大挑戰。

• 數據中心訂單具有顯著的波動性和集中度風險，大型訂單主要來自超大規模客户，訂單獲取存在不確定性，可能導致業績波動。

• 快速擴張帶來的運營挑戰，公司正在擴建四個工廠以增加產能，需要大量投資於設施擴張、人員招聘和培訓，增加了運營複雜性和執行風險。

• 液冷技術面臨技術迭代風險，市場上不斷出現新的冷卻技術如微流體技術、兩相直接芯片冷卻等，可能對公司現有產品構成競爭威脅。

• 供應鏈擴展和管理風險，隨着業務快速增長，公司需要與供應商合作實現規模化生產，供應鏈管理的複雜性和風險顯著增加。

• 收購整合風險，公司近期完成多項收購，需要實現協同效應和整合目標，存在整合不達預期的風險。

• 人才招聘和培訓壓力，快速增長需要大量技術和運營人員，在緊張的勞動力市場中招聘和培訓合適人才面臨挑戰。

• 季節性和渠道庫存波動風險，第四季度通常是較低收入季度，分銷渠道的庫存策略變化可能影響短期業績表現。

公司高管評論

• 根據nVent業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Beth A. Wozniak（董事長兼首席執行官）**：發言語調極為積極樂觀，多次使用"outstanding"、"record"、"excellent"等強烈正面詞匯。對公司業績表現出強烈自豪感，稱"I am very proud and appreciative of all the hard work"。對未來充滿信心，明確表示"Our future is bright"。在描述數據中心業務時表現出明顯的興奮情緒，強調"accelerating"增長。對員工團隊給予高度讚揚，多次感謝團隊努力。整體口吻充滿自信和成就感。

• **Gary Corona（首席財務官）**：發言風格相對穩重但同樣積極，使用"excellent"、"robust"、"very strong"等正面描述。在回答財務相關問題時表現專業且自信，對公司財務狀況和未來展望持樂觀態度。語調中透露出對業績超預期的滿意，特別是在描述現金流和收購表現時顯得較為興奮。回答問題時條理清晰，對公司各項指標充滿信心。

分析師提問&高管回答

• # nVent Electric 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 數據中心訂單增長情況 **分析師提問**：Goldman Sachs的Joseph Alfred Ritchie詢問數據中心訂單加速增長的具體情況，包括訂單可見性是否延伸到更遠期、交付周期變化，以及模塊化數據中心訂單類型的變化。 **管理層回答**：CEO Beth Wozniak確認數據中心訂單確實在加速增長，部分訂單延伸至2026年，甚至可以看到2027年的需求。公司正在擴大客户基礎和產品組合，看到了新客户的加入。液冷訂單通常是大額訂單，可能存在波動性，但整體數據中心增長正在加速。 ## 2. 模塊化液冷解決方案的行業影響 **分析師提問**：RBC Capital的Deane Michael Dray詢問新推出的模塊化液冷解決方案對行業的影響，是否意味着更多標準化，以及對產品組合的影響。 **管理層回答**：Beth Wozniak解釋模塊化平臺提供了完全的靈活性，能夠滿足從超大規模數據中心到託管服務商再到企業級客户的不同需求。模塊化方法允許公司滿足更高流量、更高功率或更小應用的需求，同時在互操作性方面實現更多標準化。 ## 3. 有機訂單增長的基數和構成 **分析師提問**：Vertical Research的Jeffrey Todd Sprague詢問65%的有機訂單增長是否包括收購業務，以及增長基數的具體情況。 **管理層回答**：Beth Wozniak明確表示65%的訂單增長完全是有機增長，不包括AVAIL EPG等收購業務。核心業務訂單增長為高個位數，數據中心業務驅動了nVent整體的顯著訂單增長。 ## 4. 公用事業業務發展情況 **分析師提問**：Jeffrey Todd Sprague詢問公用事業方面的業務發展情況，主要涉及機櫃相關產品。 **管理層回答**：Beth Wozniak表示在公用事業方面，電氣和緊固解決方案業務持續看到良好訂單，通過最近兩次收購獲得的大型機櫃業務也在持續增長。公司正在擴大產能以同時支持數據中心和電力公用事業的需求。 ## 5. 運營利潤率前景 **分析師提問**：Barclays的Julian C.H. Mitchell詢問運營利潤率的前景，特別是第四季度和明年的利潤率改善預期。 **管理層回答**：CFO Gary Corona表示第三季度利潤率基本符合預期，第四季度利潤率將環比上升。雖然不會在此次電話會議上提供2026年指導，但預計利潤率將改善，明年將看到更好的增量表現。 ## 6. 液冷技術發展趨勢和競爭 **分析師提問**：William Blair的Brian Paul Drab詢問面對新興冷卻技術（如微流體技術、兩相直接芯片冷卻）的挑戰，公司如何看待未來2-3年的市場發展方向。 **管理層回答**：Beth Wozniak強調目前只有不到10%的數據中心使用液冷技術，隨着新GPU芯片的需求和50%的能效提升，液冷將持續擴張。無論採用何種架構，都需要冷卻分配單元(CDU)和歧管等核心組件。公司策略是提供廣泛的產品組合，能夠與各種不同的冷卻技術和流體集成。 ## 7. AVAIL EPG收購業務表現 **分析師提問**：Deutsche Bank的Nicole Sheree DeBlase詢問AVAIL EPG收購業務超預期表現的具體情況。 **管理層回答**：Beth Wozniak表示在增長協同效應方面超出預期，看到了更多數據中心應用和新型業務機會。Gary Corona補充説該業務實現了雙位數的同比增長，對每股收益的貢獻比最初預期高約0.10美元。 ## 8. 產能擴張面臨的挑戰 **分析師提問**：KeyBanc Capital Markets的Jeffrey David Hammond詢問在需求旺盛情況下，公司在產能擴張過程中面臨的主要挑戰。 **管理層回答**：Beth Wozniak承認增長確實具有挑戰性，需要擴建設施、開發供應鏈、培訓員工等。但公司在液冷領域有超過十年的經驗，與供應商合作良好，擴張項目靠近現有核心設施和實驗室，提供了很大靈活性。

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