電話會總結 ｜ Erie Indemnity(ERIE)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Erie Indemnity業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 管理費收入：Q3 2025達到8.25億美元，同比增長7.3%；年初至今為24億美元，同比增長9.5% - 直接保費收入：Q3 2025同比增長7.6%，年初至今增長10.1% - 投資收入：Q3 2025為2200萬美元，同比增長10%；年初至今為6100萬美元，同比增長25.2% **盈利能力：** - 淨利潤：Q3 2025為1.83億美元（每股3.50美元），同比增長14%；年初至今為4.96億美元（每股9.48美元），同比增長11% - 運營利潤：Q3 2025為2.09億美元，同比增長16%；年初至今為5.59億美元，同比增長近10% **承保業績：** - 綜合賠付率：Q3 2025為100.6%，較去年同期的113.7%大幅改善；年初至今為108.6%，較2024年同期的113.4%有所改善 ## 2. 財務指標變化 **成本結構變化：** - 佣金費用：Q3 2025增長9.7%至4.62億美元；年初至今增長12%至14億美元 - 非佣金費用：Q3 2025下降6.2%至1.81億美元；年初至今增長2.8%至5.56億美元 **資本狀況：** - 保單持有人盈余：年初至今增長超過3億美元，總計達96億美元 - 股東分紅：前九個月支付超過1.9億美元股息 **運營指標：** - 平均保單保費：Q3 2025增長10.7% - 保單數量：同比增長0.2% - 客户留存率：Q3末達到89.1%

業績指引與展望

• 公司未來盈利能力預期將持續改善，第三季度綜合比率已降至100.6%（去年同期113.7%），年初至今綜合比率為108.6%（去年同期113.4%），顯示正朝着可持續盈利水平穩步恢復。

• 保費增長預期保持穩健，第三季度直接承保保費增長7.6%，年初至今增長10.1%，平均每份保單保費上漲10.7%，反映過去兩年累積費率調整的效果將持續顯現。

• 新產品Erie Secure Auto預期將推動未來增長，該產品自8月在俄亥俄州試點以來對申請量和直接承保保費產生顯著積極影響，計劃12月擴展至賓夕法尼亞、西弗吉尼亞和弗吉尼亞三州，明年中期前將覆蓋更多州。

• 管理費收入預期將隨保費增長同步提升，第三季度管理費收入增長7.3%至8.25億美元，年初至今增長9.5%至24億美元，與交易所保費增長保持一致。

• 投資收入預期將受益於更高收益率和余額，第三季度投資收入增長10%至2200萬美元，年初至今增長25.2%至6100萬美元。

• 費用控制預期將持續優化，第三季度非佣金費用下降6.2%至1.81億美元，反映行政和銷售費用降低，但技術和承保投資將繼續增加。

• 資本實力預期保持強勁，保單持有人盈余年初至今增長超過3億美元，總計96億美元，為應對波動性和長期價值創造提供堅實基礎。

• 股東回報預期將維持穩定，前九個月已向股東支付超過1.9億美元股息，體現在行業逆風中持續的股東回報優先策略。

分業務和產品線業績表現

• 公司主要通過Erie Insurance Exchange運營財產意外險業務，第三季度直接承保保費增長7.6%，年初至今增長10.1%，平均單保單保費上漲10.7%，反映出過去兩年累積費率調整的效果；

• 推出增強版汽車保險產品"Erie Secure Auto"，8月在俄亥俄州試點后對申請提交量和直接承保保費產生顯著積極影響，計劃12月擴展至賓夕法尼亞州、西弗吉尼亞州和弗吉尼亞州，明年中期前將覆蓋更多州；

• 在小型商業保險領域表現突出，在J.D. Power 2025年美國小型商業保險研究中排名第一，客户滿意度超出行業平均25個點，並在價格、承保範圍、業務便利性和服務人員方面均獲得最佳評級；

• 產品線涵蓋汽車保險、房屋保險、租房保險、定期壽險和終身壽險等多個類別，在福布斯2026年美國最佳保險公司榜單中獲得多個產品類別認可；

• 承保業務面臨天氣事件頻發和理賠嚴重程度上升的挑戰，2025年單次冰雹災害造成3.7億美元保險損失，為公司歷史上最大單次天氣事件，汽車和房屋保險理賠嚴重程度增長超過費率上調幅度。

市場/行業競爭格局

• 保險行業正面臨嚴峻的盈利挑戰，極端天氣事件頻發和理賠嚴重程度上升成為行業共同難題，2023-2024年嚴重天氣相關事件幾乎是歷史水平的兩倍，單次冰雹風暴就造成3.7億美元的保險損失，顯示整個行業都在應對氣候變化帶來的承保風險加劇。

• 理賠成本上漲速度超過費率調整速度已成為行業普遍現象，汽車和房屋保險領域的理賠嚴重程度增長均快於保險公司的費率上調幅度，迫使各保險公司在保持競爭力與維持盈利能力之間尋求平衡。

• 保單增長普遍放緩反映行業整體趨勢，Erie的保單數量僅增長0.2%，管理層明確表示這與更廣泛的行業趨勢一致，表明整個財產意外險市場都在經歷增長壓力。

• 產品創新和技術升級成為差異化競爭的關鍵，Erie推出的"Erie Secure Auto"產品在俄亥俄州試點取得顯著成效，體現了保險公司通過產品創新和定價精細化來提升市場競爭力的策略。

• 客户服務質量成為重要競爭優勢，Erie在J.D. Power 2025年美國小型商業保險研究中排名第一，在價格、覆蓋範圍、業務便利性和服務人員方面均表現最佳，顯示優質服務仍是保險行業競爭的核心要素。

• 財務實力評級調整反映行業整體承壓，AM Best將Erie的財產意外險成員評級從A+優秀下調至A優秀，雖然仍屬行業頂級評級，但表明即使是實力雄厚的保險公司也面臨盈利能力挑戰。

公司面臨的風險和挑戰

• 信用評級下調風險：AM Best將Erie保險集團財產意外險成員的財務實力評級從A+優秀級下調至A優良級，主要原因是承保虧損導致的盈利能力挑戰，這可能影響公司市場競爭力和融資成本。

• 極端天氣事件頻發：2023年和2024年的嚴重天氣相關事件幾乎是歷史水平的兩倍，2025年單次冰雹風暴造成3.7億美元的保險損失，成為公司歷史上最大的單次天氣事件，極端天氣風險持續威脅公司盈利能力。

• 理賠成本上漲壓力：汽車和房屋保險領域的理賠嚴重程度增長速度超過了費率上調幅度，這一趨勢延續至2025年，如果持續下去可能對未來盈利能力造成壓力。

• 承保虧損持續：儘管第三季度綜合賠付率改善至100.6%，但年初至今綜合賠付率仍為108.6%，超過100%的盈虧平衡線，表明承保業務仍處於虧損狀態。

• 保單增長放緩：保單數量增長僅為0.2%，增長動力不足，與更廣泛的行業趨勢一致，可能影響公司長期增長前景。

• 費率調整滯后效應：公司採取穩健漸進的費率調整方式，導致需要更長時間才能完全看到這些變化的效益，在通脹和天氣波動的環境下面臨盈利恢復的時間壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Timothy Gerard NeCastro（總裁兼首席執行官）**：語調整體積極但承認挑戰。開場直接坦承AM Best評級下調的"令人失望"消息，但強調A級評級仍屬行業頂級水平。對過去幾年描述為"公司歷史上最具挑戰性的時期"，單次冰雹事件造成3.7億美元損失為"公司歷史上最大的天氣事件"。然而，對公司採取的措施表現出信心，稱"對我們一直在採取的行動充滿信心"，並強調第三季度業績已顯示改善效果。在介紹新產品Erie Secure Auto時語調轉為明顯樂觀，稱其在俄亥俄州試點取得"令人印象深刻的影響"。結尾時展現堅定信心，表示"我們以前面對過困難周期，每次都變得更強大"。

• **Julie Marie Pelkowski（執行副總裁兼首席財務官）**：語調專業且謹慎樂觀。開場即定調稱本季度是"Erie重返盈利能力的重要一步"，對承保紀律和定價策略"開始交付我們一直努力實現的結果"表示肯定。在分析財務數據時保持客觀專業，既承認上半年受災害活動影響，也強調第三季度較低的天氣事件"提供了我們核心盈利能力表現的更清晰視角"。對綜合比率從113.7%改善至100.6%等關鍵指標改善表現滿意，稱這些結果"反映了向恢復可持續盈利能力的穩步、可衡量的進展"。整體語調體現出對財務表現改善的謹慎滿意和對未來的穩健信心。

分析師提問&高管回答

• 根據提供的Erie Indemnity業績會實錄，我需要指出一個重要問題： **實錄內容缺失分析師問答環節** 這份業績會實錄僅包含了管理層的開場陳述部分，包括CEO Timothy Gerard NeCastro和CFO Julie Marie Pelkowski的業績匯報，但**沒有包含分析師提問和管理層回答的問答環節**。 實錄中只有： - CEO開場發言（關於評級下調、天氣事件影響等） - CFO財務數據匯報（保費增長、綜合賠付率改善等） - CEO總結發言（新產品推出、行業認可等） **無法形成Analyst Sentiment摘要的原因：** 由於缺少分析師與管理層的互動問答部分，無法提取分析師的關注點、擔憂或質疑，也無法總結管理層對分析師具體問題的迴應。 **建議：** 如需完整的Analyst Sentiment分析，請提供包含分析師問答環節（Q&A session）的完整業績會實錄。通常這部分會在管理層陳述后進行，包含分析師的具體提問和管理層的詳細回答。

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