連續「出手」，藥明康德在下一盤怎樣的棋局？

（來源：蚌埠新聞網）

轉自：蚌埠新聞網

近期，藥明康德在一周內連續發佈多項重要動態，引發市場關注：

發佈2025年三季度業績：公司前三季度實現營業收入328.6億元，同比增長18.6%；經調整Non-IFRS歸母淨利潤為105.4億元，同比增長43.4%。基於業績的強勁表現，藥明康德繼半年報后再次上調全年業績指引：將2025年持續經營業務收入增速從13%–17%上調至17%–18%，公司整體收入預期也從425–435億元上調至435–440億元。

公司計劃出售旗下臨牀研究服務板塊，包括CRO康德弘翼和SMO津石醫藥。這是繼此前出售ATU業務后的又一次業務剝離，顯示出公司進一步聚焦於CRDMO（合同研究、開發與生產）核心業務的戰略方向。據統計，自2024年底以來，藥明康德已四次出售藥明合聯股份，並三次官宣業務出售。

計劃在沙特拓展平臺：藥明康德與沙特新未來城（NEOM）及沙特衞生部簽署戰略合作備忘錄，擬在沙特建立CRDMO平臺。NEOM是沙特正在建設的可持續發展新城，公司認為此次合作為未來在當地建設世界級研發及生產基地奠定基礎，有助於加速從藥物發現到生產的全流程服務，服務全球患者。

這些舉措背后，資金將流向何處？從公司公告中反覆提及的關鍵詞可見端倪：「全球產能投放」與「聚焦CRDMO主營業務」。

近年來，藥明康德持續加碼全球產能建設。

其位於美國特拉華州的米德爾頓的基地預計將於2026年底前投入運營,未來將為全球藥企提供從臨牀前到商業化階段的製劑開發與生產服務。

位於瑞士庫威的生產基地也在持續擴建，其中口服劑型包裝產能已於2024年翻倍，噴霧乾燥車間在今年破土動工，預計將於2026年四季度竣工。

新加坡基地則於2024年初正式開工建設，計劃於2027年起陸續投入運營，為小分子、寡核苷酸、多肽及複雜偶聯藥物提供服務。

這些佈局均位於醫藥創新活躍、合作環境成熟的地區。從亞洲、歐洲、北美到中東，藥明康德正構建覆蓋廣泛的全球網絡，增強業務的區域協同與抗風險能力。

支撐這一系列戰略行動的是藥明康德長期堅持的CRDMO模式。該模式貫穿從新葯發現與研究（R）、工藝開發（D）到商業化生產（M）的全流程，形成類似「漏斗」的轉化路徑，使創新葯物分子能夠高效地從研發端向生產端流動。

這一模式使藥明康德能夠在前沿領域提前佈局。以多肽藥物為例，在GLP-1類藥物成為市場熱點之前，公司早在2011年就開始佈局多肽研究能力；2018年整合推出WuXi TIDES業務板塊，專注於寡核苷酸、多肽及相關偶聯物的CRDMO服務。2025年前三季度，TIDES業務收入達78.4億元，同比增長121.1%；截至9月底，該業務在手訂單同比增長17.1%。

在小分子領域，藥明康德的CRDMO管線同樣表現出高效的轉化能力：過去12個月內成功合成並交付超過43萬個新化合物，前三季度幫助250個分子完成從研究到開發的轉化；截至9月，管線中有80個分子進入商業化階段，同比增長18%。

與研發前瞻性相匹配的是產能建設的提速。據投資者日披露，藥明康德已將車間從啟用到全面投產的時間從2017年的22.6個月大幅壓縮至2024年的2.4個月，爬坡時間縮短至1/9。此外，公司已提前完成泰興多肽產能建設，多肽固相合成反應釜總體積截至今年9月底突破10萬升，原計劃為年底達成；小分子原料藥反應釜總體積預計2025年底將超過4,000kL。

可見，無論未來哪一類藥物成為產業熱點，藥明康德的CRDMO體系都有能力快速響應並實現產能配套。

基於對自身優勢的清晰認知，藥明康德正持續剝離與CRDMO體系協同性較弱的業務，以集中資源強化核心能力。例如：2024年底，轉讓WuXi ATU在美國和英國的運營主體股權；2025年1月，出售美國醫療器械測試業務；近期計劃剝離的臨牀CRO和SMO業務，合計營收僅佔公司總營收約3.5%，歸母淨利潤佔比約0.7%。

這些剝離舉措目標明確：進一步聚焦CRDMO體系。

專注的戰略已顯現成效。2025年前三季度，藥明康德營業收入達328.6億元，同比增長18.6%；持續經營業務在手訂單同比大增41.2%，逼近600億元。通過優化業務組合，公司盈利與現金流增長更為強勁：經調整Non-IFRS歸母淨利潤同比增長43.4%，經營活動現金流達108.7億元，增長35.0%。

藥明康德在三季報中預計，2025年資本開支為55–60億元，並有望進一步提升經調整Non-IFRS歸母淨利率。公司在一年內第二次上調業績指引，展現出對未來的信心：預計2025年自由現金流從50–60億元上調至80–85億元。

這些現金流未來將通過CRDMO體系的洞察，投入新一輪的產能建設與業務拓展，形成「主動管理、正向循環」的發展機制。

成立二十五年來，藥明康德業務已覆蓋北美、亞洲、歐洲，服務貫穿新葯研發全流程。在業績持續增長的同時，公司仍不斷推進自我革新與戰略聚焦，其未來的發展值得期待。