盈利超過飆升，但市場反應温和：高盛

高盛策略師大衞·科斯廷（David Kostin）表示，第三季度財報季帶來了近代歷史上一些最強勁的上漲驚喜，但投資者基本上對此不以為意。

大約三分之二的標準普爾500指數（SP500）公司已報告業績，64%的公司的盈利預期至少高出一個標準差。科斯廷在10月31日的一份報告中表示，這是「新冠疫情重新開放期間前所未有的」。

這些優勢來自於更高的收入和穩定的利潤率，總銷售額同比增長6%，利潤率約為11.8%。

儘管如此，科斯廷指出，市場對好消息反應不足。第二天，盈利超出預期的中等公司的表現僅好於該指數0.3個百分點，遠低於歷史平均水平。

報告稱，「投資者認為本季度業績對前瞻盈利前景的信息較少」，理由是貿易政策、銀行貸款和其他宏觀力量的波動。

盈利增長放緩，但指引保持不變

儘管業績強勁，但整體盈利勢頭已經降温。儘管公司維持樂觀的指引，標準普爾500指數的每股收益仍有望同比增長8%，低於第二季度的11%。近一半提供第四季度預測的公司預計利潤將高於分析師預期，華爾街2026年盈利共識已上調2%至308美元。

人工智能支出和勞動效率成為焦點

科技巨頭繼續推動人工智能的資本投資。以亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOG）（GOOGL）、Meta（META）、微軟（MSFT）和甲骨文（ORCL）為首的2026年「超大規模」資本支出預測已攀升至5180億美元，自2025年初以來增長了65%。高盛表示，投資者只有在與強勁的盈利交付相結合時纔會獎勵人工智能支出。

企業領導人也在收緊人員數量。自9月份以來，已有17家標準普爾500指數公司宣佈裁員，總計約82，000個職位，但與人工智能直接相關的公司很少。本季度近一半的公司在電話會議中提到了與人工智能相關的生產力提高。

信貸狀況和前景

與此同時，由於出現少數貸款損失，特別是區域性銀行，向非銀行金融機構提供的貸款受到了審查。高盛分析師認為這些問題是「獨特的」而不是系統性的，並指出此類貸款佔美國商業銀行貸款的13%，近一半仍未提取。

高盛繼續預測標準普爾500指數（SP500）2025年每股收益為262美元，2026年為280美元，該指數明年收盤時接近6，800點，並在12個月內升至7，200點。

科斯汀表示，第三季度表現出強勁的基本面，但投資者熱情有限，這凸顯了市場獎勵的是可見性而不是驚喜。