中國神華公告

（來源：能源知庫）

近日，中國神華（601088.SH）公告披露，其在2025年前三季度實現營業收入2131.51億元，同比下降16.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤390.52億元，同比下降10%。

當期，中國神華煤炭銷售量同比下降8.4%至316.5百萬噸，平均售價同比下跌13.7%至487元/噸；總發電量和售電量分別同比下降5.4%和5.5%，平均售電價同比下降4.5%。

對於上述業績表現，《中國經營報》記者聯繫中國神華方面置評，截至發稿未獲回覆。

中國神華方面表示，煤炭銷售量價齊跌及售電收入下滑是整體營收下降的主因。

值得關注的是，第三季度，中國神華的業績呈現邊際改善跡象。當季實現營業收入750.42億元、淨利潤144.11億元，同比降幅分別收窄至13.1%和6.2%。此外，前三季度毛利率升至36.04%，同比增加2.35個百分點。

卓創資訊煤炭分析師任慧雲在接受記者採訪時表示：「2025年三季度正值迎峰度夏用煤旺季，同時‘反內卷、反超產’政策加持，疊加產地持續暴雨影響生產，煤炭市場供需格局收緊，推動煤價重心明顯上移。」

中研普華研究員鄒志丹也向記者分析稱，安全監管加強及「反內卷」政策的推進，導致煤礦超產現象減少，國內煤炭產量增速逐步放緩，這為煤價提供了重要支撐。

卓創資訊數據顯示，2025年三季度國內動力煤市場整體呈現持續上行趨勢。以榆林地區Q6000大卡動力煤為例，截至9月22日，主流坑口價格區間為610元—630元/噸，較二季度末累計上漲125元/噸，漲幅達25.25%；三季度動力煤均價為547元/噸，較二季度上漲7.36%。

對於四季度市場走勢，任慧雲指出，隨着北方地區陸續進入供暖季，電廠煤炭需求有望進一步提升。據相關氣象預測，今年冬季「拉尼娜」現象出現概率較高，我國可能面臨偏冷氣候，有望提振煤炭需求。綜合判斷，四季度國內動力煤市場或維持緊平衡狀態，煤價仍有支撐，整體可能呈現窄幅震盪上行走勢。

今年年初，中國神華完成對國家能源集團杭錦能源有限責任公司（以下簡稱「杭錦能源」）的收購，以8.53億元取得其100%股權。杭錦能源擁有100萬噸在建煤礦、1570萬噸在產煤礦及2×600MW煤電發電機組。

方正證券方面指出，杭錦能源資產將強化中國神華資源稟賦，維持「強烈推薦」評級。開源證券10月27日發佈研報，認為中國神華第三季度產品量價企穩、成本優化，電力板塊盈利能力增強，疊加大規模資產注入與可持續分紅預期，給予「買入」評級。