電話會總結 ｜ Cooper-Standard(CPS)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Cooper-Standard業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **2025年第三季度：** - 營收：6.955億美元，同比增長1.5% - 毛利率：12.5%，同比提升140個基點 - 調整后EBITDA：5,330萬美元，同比增長超過15.6% - GAAP淨虧損：760萬美元，較去年同期1,110萬美元虧損有所改善 - 調整后淨虧損：440萬美元（每股0.24美元），較去年同期1,200萬美元虧損（每股0.68美元）大幅改善 - 自由現金流：2,700萬美元，同比增加超過1,100萬美元 - 經營現金流：3,900萬美元 - 資本支出：1,120萬美元（佔銷售額1.6%） **2025年前九個月：** - 營收：與2024年同期基本持平 - 毛利率：同比提升170個基點 - 調整后EBITDA利潤率：同比提升230個基點 - 調整后EBITDA：同比增長超過4,800萬美元，增幅超過38% ## 2. 財務指標變化 **正面因素：** - 精益製造和採購效率改善：第三季度貢獻1,800萬美元節省，前九個月貢獻6,300萬美元 - 重組節省：前九個月貢獻1,700萬美元 - 匯率影響：第三季度正面影響約800萬美元收入和400萬美元EBITDA - 前期措施的持續效益：第三季度額外節省500萬美元 **負面因素：** - SG&A費用：第三季度增加600萬美元，主要由於股價上漲72%導致的股權激勵費用增加 - 工資和通脹成本：第三季度增加600萬美元，前九個月約1,900萬美元 - 客户生產中斷影響：第三季度不利的銷量/產品組合影響約500萬美元 **資產負債表：** - 現金余額：1.48億美元 - 總流動性：3.14億美元（包括1.66億美元未使用的ABL信貸額度） - 成本節約措施持續推進，連續三年毛利率每年提升超過100個基點

業績指引與展望

• 公司下調2025年全年銷售收入和調整后EBITDA指導，主要由於客户生產量臨時減少，特別是重要平臺的產量下降，預計第四季度將受到最大客户鋁供應鏈中斷的重大影響。

• 儘管面臨第四季度生產阻力，管理層預計2025年全年仍將實現更高的調整后EBITDA和正自由現金流，銷售收入預計與2024年持平或略有下降。

• 第四季度需要產生約3000萬美元以上的自由現金流來抵消5500萬美元的債券利息支付，預期通過營運資本改善實現年末正現金流。

• 資本支出保持紀律性投入，第三季度為1120萬美元（佔銷售收入1.6%），主要專注於項目啟動準備以最大化投資資本回報率。

• 毛利率持續改善趨勢，第三季度達到12.5%，同比提升140個基點，預計2026-2030年期間基於已預訂業務和更快上市的中國項目將實現進一步的利潤率提升。

• 調整后EBITDA利潤率在第三季度擴張100個基點，前九個月擴張230個基點，顯示出在收入持平情況下的盈利能力提升。

• 管理層認為與供應鏈中斷相關的生產量減少是臨時性的，不會影響長期利潤率目標的實現，預計2026年業績將因延迟生產的補償而超出原計劃。

• 公司計劃在未來幾個月內對第一和第三留置權票據進行再融資，正在密切監控信貸市場條件和發展。

• 新業務訂單保持強勁，前九個月獲得2.29億美元淨新業務訂單，其中87%與創新相關，83%來自電池電動或混合動力車平臺，支持未來盈利增長。

• 維持到2030年的長期財務目標信心，包括通過運營執行和利潤率擴張實現去槓桿化，預計從2025年到2030年的增長和利潤率擴張路徑相對線性。

分業務和產品線業績表現

• 公司主要為汽車行業提供密封、燃油和制動輸送、流體傳輸以及防振產品，在全球60個生產設施中運營，其中36個工廠（60%）在2025年前九個月保持零安全事故記錄

• 新業務獲獎主要集中在電動化平臺，2025年前九個月獲得2.29億美元淨新業務訂單，其中87%與創新產品和技術相關，83%來自純電動或混合動力汽車平臺，顯示公司產品組合與市場增長最快細分領域高度契合

• 公司正在擴大與快速增長的中國原始設備製造商的合作關係，這些客户開始全球擴張，為Cooper-Standard在客户基礎和地理覆蓋方面提供顯著增長機會，中國市場的產品投放速度比傳統市場更快

• 通過持續推出具有更高變動貢獻率的新項目和產品，公司正在用利潤率更高的新業務替代平均利潤率較低的老項目，新項目的投產節奏和老項目的退出時機為公司未來利潤率擴張前景提供高度信心

• 公司在第三季度實現1,800萬美元的精益製造和成本節約計劃收益，加上前期行動帶來的500萬美元增量節約，通過運營卓越、世界級質量服務和創新能力持續為客户創造價值

市場/行業競爭格局

• Cooper-Standard在汽車零部件供應鏈中面臨客户集中度風險，最大客户的鋁供應鏈中斷對公司第四季度業績造成重大影響，顯示出對單一大客户的過度依賴可能帶來的經營風險。

• 公司正積極向電動化和混合動力汽車市場轉型，前九個月新獲得的淨業務訂單中83%來自電池電動或混合動力汽車平臺，87%與創新相關，體現了在新能源汽車賽道的競爭佈局。

• 中國汽車製造商的全球擴張為Cooper-Standard帶來新的增長機遇，公司正在擴大與快速增長的中國原始設備製造商的合作關係，這些客户的產品上市速度更快，為公司提供了地域擴張和客户基礎拓展的機會。

• 公司通過技術創新和產品差異化建立競爭優勢，持續的研發投入和獲獎創新使其成為客户在質量組件、交付一致性以及關鍵設計和新技術開發合作方面的首選供應商。

• 面對行業整體生產波動和供應鏈中斷挑戰，Cooper-Standard通過精益製造和成本優化策略保持競爭力，第三季度實現1800萬美元的成本節約，毛利率同比提升140個基點。

• 公司在運營卓越方面建立了強大的競爭壁壘，客户質量和服務評分卡99%為綠色等級，新項目啟動評分卡97%為綠色等級，安全績效遠超世界級基準，60%的工廠實現零安全事故記錄。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Cooper-Standard業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 客户生產中斷風險：公司面臨客户因網絡攻擊、惡劣天氣、勞工糾紛等因素導致的生產中斷，第三季度已受到輕微影響，第四季度預計將因最大客户的鋁供應鏈中斷而遭受重大沖擊，預計影響達2500萬美元。

• 供應鏈依賴風險：公司業績高度依賴主要客户的生產計劃，特別是最大客户Ford的F-150等重要平臺，供應鏈上游的任何中斷都會直接影響公司收入和盈利能力。

• 市場波動風險：汽車行業整體生產量減少或持平，公司在兩個最大運營區域都面臨產量下降或停滯的挑戰，需要通過成本優化和新項目啟動來維持盈利增長。

• 債務再融資壓力：公司槓桿率仍維持在4.2倍以上的高位，需要在未來幾個月內對第一和第三留置權票據進行再融資，面臨信貸市場條件變化的不確定性。

• 現金流管理挑戰：第四季度需要支付5500萬美元的債券利息，同時面臨生產中斷導致的收入下降，需要通過營運資本改善產生約3000萬美元以上的自由現金流來維持正現金流。

• 客户價格調整壓力：面臨客户要求的價格下調，部分抵消了匯率和銷量增長帶來的正面影響，對毛利率形成持續壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Jeffrey S. Edwards（董事長兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。強調公司在運營方面取得了"可能是65年曆史上最好的年份之一"的成績，99%的客户質量和服務評分卡為綠色。對安全表現感到"極其自豪"，強調60%的工廠實現零事故記錄。在談到第四季度挑戰時，雖然承認"不幸的是"會有重大影響，但堅持認為這些都是"臨時性"問題，不會影響長期目標。對2026年前景表現出信心，認為會"比原計劃更好"。語調中透露出對公司戰略執行能力的強烈信心。

• **Jonathan P. Banas（執行副總裁兼首席財務官）**：採用務實且相對樂觀的語調。在介紹財務數據時保持客觀，強調了"重要的是"公司能夠在收入增長有限的情況下實現利潤率擴張。對現金流管理表現出信心，明確表示需要在第四季度產生"約3000萬美元以上"的自由現金流來抵消債券付息。在回答分析師問題時表現得坦率直接，對公司財務狀況和流動性充滿信心。

• **Roger S. Hendriksen（投資者關係總監）**：在會議開始和結束時表現出專業和禮貌的態度，語調中性，主要負責會議流程管理，未表達明顯的情緒傾向。 總體而言，管理層在面對第四季度挑戰時保持了積極的態度，強調問題的臨時性質，並對公司的長期戰略和運營能力表現出強烈信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Cooper-Standard業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 分析師提問（花旗集團Michael Patrick Ward）： **關於Q4福特供應鏈中斷的影響及2026年前景** - 詢問福特鋁供應鏈中斷是否只是將生產推迟到2026年上半年 - 關於F-150是否為公司最高內容價值車型 - 詢問Q4現金流的具體構成和工作資本變化 **管理層回答：** - CEO Edwards確認這確實是短期問題，2026年將反映超出原計劃的改善結果 - 確認F-150是最高內容價值車型 - CFO Banas詳細説明Q4需要產生約3000萬美元以上的自由現金流來抵消5500萬美元的票息支付，主要通過工作資本改善實現 ### 2. 分析師提問（Stifel Nathan Jones）： **關於新業務獲得和2030年目標的實現路徑** - 詢問從2025年到2030年增長和利潤率擴張的線性程度 - 未來幾年需要多少新業務獲得來實現2030年目標 - 關於槓桿率目標的實現情況 **管理層回答：** - CEO Edwards表示增長路徑相當線性，中國OEM項目上市更快 - 未來新業務獲得應保持與今年類似的水平 - 確認仍有望在2027年將槓桿率降至約2倍，2026年預期表現將優於原計劃 ### 3. 分析師提問（Imperial Capital Kirk Ludtke）： **關於Q3生產中斷的影響和電動化業務細分** - 詢問幻燈片15中提到的問題是否影響了Q3 - 要求量化Q3的影響程度 - 詢問混合動力和純電動業務的具體分解 **管理層回答：** - CFO Banas確認網絡安全事件和自然災害確實影響了Q3，但影響可控 - Q3損失的收入使EBITDA比原本水平低了幾百萬美元 - 承諾后續提供混合動力和純電動業務的詳細分解數據 ## 整體分析師情緒： 分析師整體表現出**謹慎樂觀**的態度，主要關注點集中在：

• **短期挑戰的臨時性質** - 對管理層關於供應鏈中斷為臨時性問題的解釋表示理解

• **長期戰略執行信心** - 對公司2030年目標和電動化轉型策略表現出積極關注

• **財務穩健性驗證** - 重點關注現金流管理和去槓桿化進展

• **業務韌性確認** - 通過詳細詢問驗證公司在市場波動中的應對能力 分析師的提問顯示出對公司基本面的信心，同時尋求對短期挑戰影響程度的準確評估。

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