電話會總結 ｜ Exxon Mobil(XOM)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Exxon Mobil業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **每股收益表現突出**：公司報告第三季度每股收益創下在類似價格環境下的歷史最高紀錄，顯示出強勁的盈利能力。 **資本支出控制良好**：2025年全年現金資本支出預計將低於270-290億美元的指導區間（不包括24億美元的併購交易）。 **結構性成本削減成效顯著**：自2019年以來已實現143億美元的結構性成本節約，平均每年約25億美元。 **煉油業務盈利能力提升**：第三季度煉油業務實現環比盈利增長，得益於有利的產品市場條件和供應中斷帶來的機遇。 ## 2. 財務指標變化 **生產效率大幅提升**：- 圭亞那產量突破70萬桶/日，創歷史新高 - 二疊紀盆地產量達到近170萬桶油當量/日，刷新生產紀錄 **運營可靠性創新高**：第三季度煉油業務可靠性達到公司歷史最高水平，推動維護成本顯著下降的同時提升了整體運營效率。 **股東回報持續增長**：連續43年實現年度股息增長，使公司躋身標普500指數中不到5%的公司行列。 **項目執行效率優異**：10個重點項目中已有8個成功啟動，預計在恆定價格和利潤率條件下，這些項目將在明年貢獻超過30億美元的收益增長。

業績指引與展望

• **資本支出指引下調**：2025年全年現金資本支出預計將低於此前27-29億美元的指引區間下限，主要因低碳解決方案等新業務市場發展速度低於預期，公司相應調整投資節奏；該指引不包括本季度24億美元的併購交易

• **2026年盈利增長預期**：管理層預計2026年僅從10個重點項目組合中就將獲得超過30億美元的額外盈利貢獻（基於恆定價格和利潤率計算）

• **專利壓裂砂技術推廣**：預計2025年約25%的新井將使用公司專利輕質壓裂砂技術，到2026年這一比例將提升至約50%的新井

• **Proxima產品產能擴張**：2025年Proxima產品產能已實現三倍增長，2027年預計鋼筋基礎設施業務銷量將達到約2萬噸

• **新加坡煉廠項目產能爬坡**：新加坡渣油升級項目目前利用率約80%，計劃年底前達到滿負荷運行

• **結構性成本削減持續**：自2019年以來已實現143億美元結構性成本節約，預計2025年將繼續實現類似於過去年均25億美元的成本削減水平

• **重點項目交付進度**：2025年10個關鍵項目中已有8個成功啟動，剩余兩個項目（Proxima系統擴建和Golden Pass LNG）預計年底前完成啟動

• **股息增長記錄延續**：截至2025年第三季度已連續43年實現年度股息增長，位列標普500公司中不到5%的精英行列

分業務和產品線業績表現

• 上游業務表現強勁，圭亞那產量突破70萬桶/日，Yellowtail項目提前4個月投產，產能達25萬桶/日；二疊紀盆地創下近170萬桶油當量/日的新產量紀錄，並收購了Sinakin Petroleum超過8萬淨英畝的優質資產

• 下游煉化業務持續優化，新加坡渣油升級項目成功啟動，利用率約80%並計劃年底達到滿負荷；拜敦項目獲得最終投資決定，專注於將低價值產品轉化為高價值產品；第三季度實現歷史最高可靠性運營水平

• 化工和新材料業務加速發展，Proxima產品產能在2025年增長兩倍，基於Proxima的鋼筋安裝效率比鋼材提高40%；收購Superior Graphite關鍵資產，開發能耗降低50%的石墨化工藝，用於生產革命性電池負極石墨材料

• 低碳解決方案業務穩步推進，與超大規模數據中心運營商就低碳數據中心解決方案進行深入對話，能夠捕獲90%以上的碳排放；莫桑比克LNG項目安全狀況改善，正推進解除不可抗力

• 技術創新驅動業務增長，輕質支撐劑技術預計2025年約25%的井將使用該專利技術，2026年新井使用率將達到50%；Discovery Six超級計算機投入使用，將原本需要數月的地震處理時間縮短至數周

市場/行業競爭格局

• 埃克森美孚在二疊紀盆地創下近170萬桶油當量/日的生產紀錄，與競爭對手形成鮮明對比——其他公司正在談論減少投資、產量見頂或轉向收穫模式，而埃克森美孚憑藉專有技術和深度優質儲量庫存，產量將持續增長至下個十年

• 公司在圭亞那打破生產紀錄，季度產量超過70萬桶/日，Yellowtail項目提前四個月投產，產能達25萬桶/日，展現了在海上油氣開發領域的執行優勢，而競爭對手難以匹配這種項目交付能力

• 輕質支撐劑技術獲得第三方驗證，Wood Mackenzie報告確認該專有技術顯著提高資源採收率，上游與煉化業務的一體化優勢為競爭對手難以複製的戰略護城河

• 在電池陽極石墨材料領域挑戰中國主導地位，通過收購Superior Graphite資產和技術，開發出能效提高50%、成本顯著降低的石墨化工藝，旨在通過技術優勢在成本曲線低端與中國競爭者抗衡

• 全球項目執行能力無人匹敵，2025年完成的10個重點項目總投資約500億美元，管理層認為這是行業歷史上單一公司在如此時間框架內成功交付的最大項目組合

• 在低碳數據中心解決方案領域搶佔先機，為超大規模雲服務商提供90%以上碳捕獲率的天然氣發電方案，在近中期市場中幾乎是唯一現實可行的脱碳選擇

• 自2019年以來實現143億美元結構性成本削減，年均25億美元的成本優化幅度在行業中無人能及，為公司在各業務板塊建立了顯著的競爭優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Exxon Mobil業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 低碳解決方案市場發展緩慢，導致公司在該領域的資本支出需要調整節奏，市場需求增長不及預期影響投資回報時間表

• 新興技術商業化存在不確定性，包括Proxima產品、電池陽極石墨等新材料技術從實驗室到大規模商業應用的轉化風險

• 勘探業務競爭加劇，隨着頁岩油產量見頂預期，行業內對新勘探區塊的競爭日趨激烈，獲取優質資源的難度和成本上升

• 大型項目執行風險，公司同時推進多個總投資約500億美元的重大項目，項目管理和按時交付面臨巨大挑戰

• 商品價格周期性波動風險，油氣價格的不可預測性對公司長期投資決策和現金流穩定性構成持續挑戰

• 數據中心低碳電力業務的市場接受度不確定，儘管與超大規模數據中心運營商有積極對話，但實際合同轉化存在不確定性

• 莫桑比克LNG項目仍面臨地緣政治和安全風險，雖然安全狀況有所改善，但項目推進仍需謹慎應對當地政治環境變化

• 電池材料業務面臨中國廠商的激烈競爭，需要在成本控制和技術優勢方面與占主導地位的中國競爭對手抗衡

• 煉油業務面臨長期需求結構性變化風險，需要持續進行高價值產品轉換投資以維持競爭優勢

• 組織能力擴張的潛在瓶頸，雖然目前未達到執行能力上限，但快速增長的項目組合對人才和管理能力提出更高要求

公司高管評論

• 根據Exxon Mobil業績會實錄，以下是高管發言的情緒和口吻摘要：

• **Darren Woods（董事長兼首席執行官）**：發言口吻極為積極自信，多次強調公司"獨樹一幟"（in a league of our own）的地位。在談及各項業務時展現出強烈的自豪感，頻繁使用"創紀錄"、"領先行業"等表述。對技術創新和項目執行能力表現出高度自信，認為公司的成果"others cannot match"。在回答分析師質疑時保持堅定立場，對未來發展前景表達樂觀預期。整體語調充滿雄心壯志，體現出對公司戰略和執行能力的絕對信心。

• **Kathy Mikells（高級副總裁兼首席財務官）**：發言口吻穩健務實，在財務數據和資本配置方面表現出專業的謹慎態度。對公司的股息增長政策和財務紀律表達滿意，強調可持續性和長期價值創造。在回答關於資本支出和收購策略的問題時，展現出理性的投資理念，強調嚴格的投資標準。整體語調平和但堅定，體現出財務管理的專業性和審慎性。

• **Jim Chapman（副總裁、投資者關係及財務主管）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理和后勤安排。語調中性，體現出投資者關係管理的專業素養。

分析師提問&高管回答

• # Exxon Mobil 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 資本支出與投資策略 **分析師提問**：高盛的Neil Mehta詢問資本支出低於指導區間的原因，是否因為通脹緩解或推迟低碳解決方案投資？ **管理層回答**：CEO Darren Woods解釋，主要是因為低碳解決方案市場發展速度低於預期，公司正在根據市場發展節奏調整投資。CFO Kathy Mikells補充，全年現金資本支出預計低於270-290億美元區間，但不包括本季度24億美元的併購交易。 ## 2. 二疊紀盆地生產表現 **分析師提問**：摩根士丹利的Devin McDermott詢問二疊紀創紀錄產量的驅動因素，以及先進支撐劑技術的影響。 **管理層回答**：Woods表示這是多項技術創新的綜合結果，團隊持續尋求改進，很難歸因於單一因素。公司正在測試多項技術以提高資源開採和降低資本成本。 ## 3. 全球能源展望與戰略 **分析師提問**：摩根大通的Arun Jayaram詢問公司2050年全球展望（天然氣增長20%，LNG需求翻倍）如何影響戰略。 **管理層回答**：Woods強調全球展望是制定戰略的基礎，公司專注於尋找低成本、有優勢的LNG和石油生產項目，考慮到資源枯竭率，行業必須持續投資新資源。 ## 4. 股息增長政策 **分析師提問**：Wolfe Research的Doug Leggett質疑公司股息增長率相對保守，何時自由現金流增長會轉化為更具競爭力的股息增長率？ **管理層回答**：CFO Mikells表示公司注重股息的可持續性和增長，投資者對公司股息政策給予積極評價。公司已連續43年年度股息增長，位列標普500公司前5%。 ## 5. 石墨技術收購 **分析師提問**：Bernstein Research的Bob Brackett詢問Superior Graphite收購的具體內容和市場機會。 **管理層回答**：Woods詳細解釋了電池陽極石墨技術，該技術可實現30%更快充電、30%更長續航和4倍電池壽命。總可尋址市場高達400億美元，收購的技術將幫助公司以更低成本與中國競爭對手競爭。 ## 6. 組織能力與項目執行 **分析師提問**：Scotiabank的Paul Cheng詢問在人員精簡后，公司是否已達到組織能力極限？ **管理層回答**：Woods表示公司自2019年以來已實現143億美元結構性成本節約，目前能力受限於機會集合而非組織能力。公司今年交付的10個項目總資本約500億美元，展現了無與倫比的執行能力。 ## 7. 莫桑比克LNG項目 **分析師提問**：RBC的Biraj Borkhataria詢問莫桑比克項目進展和2026年初FID的可能性。 **管理層回答**：Woods表示項目進展良好，安全狀況顯著改善，與政府關係密切，正在考慮解除不可抗力條款。 ## 8. 勘探策略 **分析師提問**：Piper Sandler的Ryan Todd詢問未來12-24個月的勘探機會和策略變化。 **管理層回答**：Woods解釋勘探是應對資源枯竭挑戰的三大槓桿之一，公司專注於尋找具有重大意義和商業吸引力的項目，利用先進的地震處理技術。 ## 9. 數據中心電力業務 **分析師提問**：巴克萊的Betty Jiang詢問與谷歌等公司在電力合同方面的合作進展。 **管理層回答**：Woods表示公司專注於碳捕獲的低碳天然氣發電站，能夠捕獲90%以上的排放，正與多家超大規模數據中心運營商進行深入討論。 ## 10. 支撐劑技術專利保護 **分析師提問**：美國銀行的Jean Ann Salisbury詢問支撐劑技術的具體應用領域和專利保護情況。 **管理層回答**：Woods表示輕質支撐劑只是眾多技術之一，公司有信心實現將採收率翻倍的目標，並對專利和原材料供應的保護感到滿意。 ## 11. AI資本支出趨勢 **分析師提問**：Sankey Research的Paul Sankey詢問公司對當前AI資本支出熱潮的看法。 **管理層回答**：Woods表示公司採用有紀律的資本支出方式，在AI應用方面採取聚焦策略，在二疊紀和全球運營中部署AI技術以優化生產。 ## 12. 煉油業務前景 **分析師提問**：BMO的Philip Jongworth詢問煉油利潤率前景和巴吞魯日項目的定位。 **管理層回答**：Woods解釋當前煉油利潤率受益於原油價格下降和產品供應中斷，公司煉油可靠性達到歷史最高水平，通過高價值分子轉換繼續提升競爭優勢。 **總體分析師情緒**：分析師對公司技術創新、項目執行能力和財務表現表現出積極態度，但對資本配置效率、股息政策和新興市場投資節奏提出了建設性質疑。管理層迴應顯示出對長期戰略的信心和對市場變化的適應能力。

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