期權角：米高梅度假村的混合收益報告隱藏着信息套利機會

米高梅國際度假村（紐約證券交易所代碼：MGM）可能是經濟分裂性質的最引人注目的實時指標之一。雖然許多投資者讚揚股市整體的驚人上漲--這主要歸功於人工智能和類似創新，但當地的消費者顯然面臨着嚴峻的挑戰。這可能是米高梅股票對最新財報反應令人失望的原因之一。儘管如此，可能還是有一線希望值得考慮。

公平地説，米高梅第三季度的披露情況並不普遍出色，該公司調整后每股收益為24美分，從而未能達到華爾街分析師一致設定的40美分目標。然而，可以説應該成為焦點的關鍵指標是頂線，42.5億美元的收入超出了42.3億美元的預期。此外，這一數字比去年同期增長了2%。

按部門劃分，米高梅的大部分個人單位同比上漲。最值得注意的是，米高梅中國公佈了11億美元的銷售額，比一年前增長了17%。此外，管理層指出，該部門第三季度的調整后EBITDA創下歷史新高，市場份額為15.5%。

不幸的是，一個明顯的失誤來自拉斯維加斯，該部門20億美元的銷售額同比下降了7%。然而，該業務受到酒店房間改造的影響，導致每間可用房間的收入下降。

儘管有這樣的解釋，這家度假村運營商仍舉步維艱，米高梅股價在過去五個交易日下跌了超過3%。上個月，該指數下跌了近8%。雖然波動性並不令人愉快，但赤字也可能隱藏着量化逆轉信號。

在所有科學中，質量中心代表着一個基本概念。無論您談論的是經典力學、工程結構再到行星系統，它都是一個關鍵的定義屬性。因此，可以説，無形對象--例如數據的分佈--也有一個統計質量中心。

就金融市場而言，我們可以使用價格集羣或密度等術語。通過了解證券更有可能聚集在哪里，我們可以更好地確定特定選項策略的可行性。

更好的是，我們通過GSYS（廣義自迴歸條件異方差）將波動率的擴散特性研究為聚集的非線性現象。通俗地説，不同的市場刺激會產生不同的市場結果。

這就是定量分析的美妙之處：它遵循有機的數學邏輯。通過上漲式公式，我們可以輕松計算特定證券的前向分佈概況（只要有足夠的價格歷史數據）。但由於我們也瞭解波動性擴散，因此我們還可以計算與特定市場信號相關的條件分佈。

在基線條件下，米高梅股票的預計10周迴報率預計將形成分佈曲線，主要範圍約為31.40美元至33.10美元（假設錨定價格為31.77美元）。此外，價格聚集將在32.30美元左右最為突出。

然而，這里的論點是，米高梅股票並未處於基線狀態，而是處於4-6-D序列：在過去的10周內，該證券打印了4周上漲、6周下跌，總體呈下降趨勢。在這里，風險回報範圍從較低的31.20美元到較高的34.65美元。預計價格集羣將佔主導地位，為33.25美元。

首先，這里的關鍵要點是，價格密度動態存在2.94%的正增量，而傳統方法（例如基本面和技術分析）完全忽視了這一點。這絕對是瘋狂的，但這也意味着您可以利用這種信息套利。

根據上述數據，在平衡派息與概率成功時，可以説最有意義的交易是將於12月19日到期的31/35看漲價差。該交易涉及購買31美元的看漲期權並同時出售35美元的看漲期權，支付的淨借記為197美元（交易中可能損失的最多）。

如果米高梅股票在到期時通過第二回合罷工（35美元）上漲，則最高獎勵為203美元，派息率為103%。考慮到上述價格集羣數據，盈虧平衡點為32.97美元，這是一個現實的目標。

可以肯定的是，這項交易需要一些運氣。到期時終端中間價應在33美元左右，這意味着一半的結果將在33美元以上，一半的結果將在33美元以下。然而，根據傳統方法，31/35牛市價差盈虧平衡的可能性約為41%。我對這種計算提出異議，因為定量數據表明「實際」可能性大於50%。

這就是信息套利的所在。這是一場冒險的戲劇，但也很誘人，因為沒有人談論它。

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