美銀首席投資策略師：AI繁榮短期難撼 黃金、中國股票是對衝首選

財聯社10月31日訊（編輯 史正丞）美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈奈特（Michael Hartnett）在周五的最新Flow Show報告中指出，處於估值高位的美股AI巨頭們短期內仍將獲得投資者追捧。而對擔憂風險的投資者來説，中國股票和黃金是對衝AI繁榮交易的最佳選擇。

作為背景，標普500指數的遠期市盈率已經達到23倍，遠高於過去二十年里的平均值16倍。佔美國基準指數權重超三分之一的「七巨頭」更貴，平均遠期市盈率達到31倍。

哈奈特團隊在報告中寫道：「AI板塊的領漲地位短期內不會動搖，我們認為黃金和中國股票是對衝AI繁榮（or泡沫風險）的最佳選擇。」

本周恰逢AI巨頭們公佈財報，亞馬遜、谷歌在發佈業績后衝高，Meta則因為投資者擔心大規模AI投資可能無法回本而回調。自4月初動盪觸底后，這一輪AI敍事已經為標普500指數增加了17萬億美元的市值，美股市值最高上市公司英偉達也在本周跨過5萬億美元的門檻。

（標普500指數周線圖，來源：TradingView）

美銀策略師表示，投資者正將投資組合調整為押注2026年的穩健經濟增長，預期美國利率將下行，並認為特朗普將推出有利於市場的政策。

哈奈特將美股無視種種風險走高的原因歸於三大非正式「保護傘」：美聯儲（若經濟疲弱將承諾降息）；特朗普（在中期選舉前需要維持股市，以保持人氣）；以及哈奈特所謂的「Z世代保護傘（90后和00后）」——這一代人在面對人工智能導致的失業時，只有通過繼續押注風險資產（如股票和加密貨幣）才能維持其生活水平。

他表示這種情況不會改變，除非投資者們看到美國通脹率走向4%，因為這將危及2026年的全球央行降息預期。

該團隊也表示，黃金則可作為對衝工具，以防寬松政策與經濟擴張共同推高通脹風險。

現貨黃金近期從每盎司4381美元的歷史高位回落，部分原因是地緣問題的緩和。美銀援引RPFR數據稱，全球黃金基金在截至10月29日的一周里遭遇75億美元的淨流出，這也是有記錄以來的最大周資金撤出。此前四個月里，黃金基金吸引了約590億美元資金流入。

與此同時，作為哈奈特團隊2025年的「正確押注」代表，今年中國股市仍處於遠遠跑贏標普500指數的軌道上。得益於對中國AI競爭力的樂觀預期，MSCI中國指數年內飆升了33%。

在特朗普當選美國總統時，哈奈特及其團隊向投資者推薦亞洲和歐洲等國際市場的股票，判斷這些地區的寬松政策將推動股市上漲，真金白銀的數字證明了他們的判斷是正確的。

哈內特也提到，在當前這個時點上，「逆向操作」的交易思路是押注第四季度金融環境將意外收緊。投資者應考慮做空2026年到期的超大規模雲計算企業（hyperscaler）債券，因為這些債券相對於美國國債的利差可能已經處於史上最窄水平。AI資本開支（CapEx）——以本周Meta公司高達300億美元的鉅額債券發行為例——其資金來源將不僅包括收入和現金流，還會越來越多地依賴債務融資。