比亞迪變速：季度營收三年首降，日均研發投入1.6億

在連續狂奔幾個季度后，比亞迪有了新節奏變化。

最新披露的三季度財報里，比亞迪的增速進入「緩衝」：

前三季度銷售326萬輛，穩居全國第一，全年目標已完成超七成；三個季度總營收5662.7億元，創歷史新高，平均日入20億元。

但第三季度銷量、營收，卻是三年來首次下滑，同期淨利潤78.23億元，也同比縮水三成。

核心原因還是技術周期里的研發投入。

當然，增長同比下降，市場只看外表，所以股價下滑2.3%：

可真正要了解比亞迪的全面基本盤，還是要穿過表面數據，挖得更深。

賣得越多，賺得越少？

從整體銷量來看，比亞迪的漲勢依然很猛。

今年前9個月，比亞迪新能源汽車累計銷量為326萬輛，同比增長18.64%，依然位居國內第一。

不過第三季度銷量為111.4萬輛，同比下滑1.85%，三年來首次出現單季下滑。

比亞迪官方也「謹慎地」首次公開今年的銷量目標——460萬輛。截至9月末，目標已完成70.87%，還有134萬輛的KPI要衝。

如果要達標，接下來三個月平均每月需交付44.66萬輛車，按照去年第四季度的交付量看，並非難以實現。

再看乘用車交付結構，前三季度純電車型累計銷量為160.6萬輛，同比大漲37.3%，佔總銷量的49.3%，純電交付量已經連續四個季度超過了特斯拉。

對應到營收指標上，其增長曲線基本也和銷量保持同步。

今年前三季度，比亞迪總營收為5662.7億元，同比增長13%，創同期歷史新高，平均下來大約每天能入賬20億元。

其中第三季度營收為1949.85億元，同比減少3.05%，也是三年首次下滑，環比下降2.9%。

利潤層面，公司前9個月的歸母淨利潤為233.3億元，同比下滑7.55%。

第三季度的歸母淨利潤為78.23億元，連續兩個季度下滑，較去年同期降低32.6%，這其實和上半年大部分車企利潤下滑的趨勢保持一致。

不過即便下滑，比亞迪依然是國內最賺錢的車企之一。粗略估算，平均下來約每天淨賺8546萬元。

最后再看現金和資產層面，公司經營活動產生的現金流量淨額為408.45億；截至今年9月末，比亞迪的現金及等價物余額還有11175億元。

截至三季度末，公司的總資產為9019.25億，總負債為6435.27億；資產負債率約71.35%，用車企上半年數據對比，處於中間偏低水平。

應付賬款及應付票據金額為2250.15億，同比下降了6.4%。結合充足的現金流來看，可能是主動優化了付款。

整體上，比亞迪的前三個季度依然很猛，但在Q3進入了增長「緩衝」——賣得越多，反而賺得越少了。

進入緩衝帶，比亞迪該怎麼加速？

為啥會這樣？其實比亞迪賺得多，花得更多。特別是對於研發的投入，下的血本也足夠多。

第三季度，比亞迪的研發費用為141.52億元，同比增長3.31%。

作為對比，2024年研發投入車企里第三高的上汽（第二是小米集團），一年的研發費用是176.5億元；排在第四和第五的蔚來和理想，去年研發費用分別是130.4億元和110.7億元。

而比亞迪今年三個季度的累計研發費用達437.5億元，同比大漲31%，平均下來每天花1.6億元，也是遠超其他車企穩居第一。

並且，在過去的11個季度中，有10個季度比亞迪的研發費用超過了淨利潤。

捨得砸錢研發，對應的是比亞迪今年層出不窮的技術推出：

電動化方面，有集成兆瓦級閃充、3萬轉高性能電機和全域千伏高壓架構的超級e平臺；還有第五代DM技術，把虧電油耗降到了2.4-2.6L/100km等等。

智能化方面，喊出「智駕平權」以來，比亞迪接連推出」天神之眼」輔助駕駛系統、DiLink智能網聯繫統、智電融合的璇璣架構……到9月，比亞迪已將輔助駕駛滲透率提高到了91.3%。

而高研發砸出來的新技術、新產品，短期看是擠佔利潤空間，長期看卻是公司保障定價權的根本。而這種投入為盈利能力帶來的回報，也可以在財報中有所感知：

第三季度，比亞迪的綜合毛利率為17.6%，環比上漲了1.3個百分點，意味着利潤壓力正在緩解。

但需要承認的是，比亞迪的增速確實有所下滑，短期內談不上輕松。

所以外界可以感知到的是，比亞迪在三季度短暫緩行后，又在第四季度發起猛攻。僅僅是10月份，就有至少7款車型密集上市。

比如10月23日三箭齊發，連發2026款比亞迪宋L、宋Pro、秦L三款DM-i車型；就在發佈財報前，纔剛發佈了騰勢品牌新車騰勢N8L。

另外，比亞迪又在基本盤之上，找到了兩條還有更多發展空間的路徑，一個是高端化，一個是海外市場，都在這一季度的財報中看到了成效：

方程豹、騰勢、仰望三大高端品牌，今年前三季度合計銷量達22.3萬輛，同比增長83.5%，佔總銷量比例提升至6.8%。

而出海方面，今年前三季度，比亞迪海外銷量達69.71萬輛，同比暴漲136%，為比亞迪總銷量貢獻了21.38%。

One More Thing

在海外大殺四方的比亞迪，還殺進了東京車展，成為唯一正式參展的「中國面孔」。

畢竟，比亞迪現在是全球銷量前四的車企，對比日系車企，已經超越本田、鈴木和日產，僅次於豐田（數據來源：易車榜）。

和比亞迪一起來的，還有其專門為日本市場量身打造的K-EV BYD RACCO，翻譯過來就是「海獺」。

外觀是日本市場偏愛的方盒子小車風格，雙側側滑門設計，預計搭載20kWh電池組，WLTC工況續航里程180km，支持100kW充電功率。

另外，比亞迪還引入了海獅06DM-i，這是公司在日本推出的首款插混車型。

進入日本20年，看樣子比亞迪這次誓要大開日本市場大門。用網友的話來説就是，「給日本市場一點小小的震撼」。

至於能不能如願……直接看發佈會現場，比亞迪展臺，已經被圍得里三層外三層了。

本文來自微信公眾號「智能車參考」，作者：傑西卡 ，36氪經授權發佈。