董事長、總裁「一肩挑」，東海證券何時圓夢IPO？

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來源：獨角金融

　　歷時半年，東海證券（832970.NQ）總裁之位塵埃落定。

　　10月29日晚間，東海證券發佈公告，正式聘任公司董事長王文卓為執行委員會主任（總裁）。這意味着，在代理總裁職務六個月之后，王文卓將董事長與總裁兩大要職集於一身。

　　業績層面，東海證券在今年上半年表現亮眼，實現營業收入8.15億元，同比增長38.07%；歸母淨利潤1.06億元，同比增長231.01%；主要得益於投資收益同比扭虧為盈至1.15億元，2024年同期為虧損0.41億元。

　　然而光鮮之下亦有隱憂，東海證券投行業務仍顯疲軟，手續費淨收入僅0.55億元，同比下滑56.58%，成為整體業績中的一塊短板。

　　在高管變動與業績變奏中，東海證券再度站回IPO起跑線。10月15日，中信建投已經報送了第十四期東海證券上市輔導工作進展情況報告。王文卓董事長、總經理「一肩挑」后，會如何推動東海證券IPO進程？

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　　董事長王文卓兼任總裁，上半年淨利潤增長230%

　　根據公開資料，王文卓出生於1971年，現年54歲，碩士學位，在金融行業深耕多年。曾在中國人民銀行系統內歷經多崗位鍛鍊，隨后相繼擔任國家外匯管理局常州市中心支局副局長、常州市地方金融監督管理局副局長、市國資委黨委書記、主任等要職。

　　2024年2月，王文卓出任東海證券黨委書記、董事長，宏觀調控、地方金融與國資管理的複合背景，為其推動證券公司的深度轉型奠定了堅實基礎。

　　自王文卓上任以來，東海證券業績持續向好。2024年實現營業收入14.69億元，同比增長125.94%；歸母淨利潤雖然與2023年虧損4.92億元相比實現扭虧為盈，淨利潤2348.71萬元；今年上半年實現營業收入8.15億元，同比增長38.07%；歸母淨利潤1.06億元，同比增長231.01%。

　　圖源：罐頭圖庫

　　業績增長主要得益於投資收益和手續費及佣金淨收入的顯著提升。2025年上半年，東海證券經紀業務手續費淨收入同比增長48.4%至3.25億元；投資收益同比扭虧為盈至1.15億元，2024年同期為虧損0.41億。

　　不過，東海證券的公允價值變動收益值也較高，為1.79億元。中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元指出，「這反映出其投資收益的‘含金量’可能不足‌。這一現象與上半年股票市場強勢、自營業務彈性釋放的行業背景相關，但需警惕市場波動對未實現收益的衝擊‌。若未來市場回調，這部分浮盈可能縮水，影響業績穩定性‌。」

　　圖源：東海證券半年報

　　此次王文卓兼任總裁，源於半年前的高層人事變動。今年4月29日，東海證券發佈公告稱，公司職工董事、執行委員會主任（總裁）楊明因個人原因，辭去其在公司、公司控股子公司及參股公司的全部職務。與此同時，公司執行委員會委員高宇也因個人職業規劃調整辭去職務。

　　同日，東海證券決定由王文卓代行總裁職責，期限最長不超過6個月。如今代行職責期限一到，王文卓正式身兼董事長、總裁兩項職務。

　　實際上，券商行業中董事長、總經理/總裁「一肩挑」的情況並非個例。

　　除了東海證券外，今年3月，財達證券公告稱，公司董事長翟建強到齡退休，公司副董事長、總經理張明將出任董事長，並接棒翟建強在公司的其他主要職務；7月，五礦證券宣佈由鄭宇擔任公司黨委書記、董事長，履新后實現董事長、總經理「一肩挑」。

　　圖源：罐頭圖庫

　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，該結構通常出現在兩類場景：一是高管交替過渡期，用「一肩挑」保證戰略延續；二是公司處於戰略轉型關鍵期，需要核心領導人集中資源推動改革。

　　「對東海證券而言，王文卓同時執掌董事會和經營層，有利於統一內部思想、壓縮決策鏈條，在衝刺A股上市、推進業務轉型時減少內耗、加快落地。但潛在風險是權力過度集中可能削弱內部制衡，后續需通過強化合規、審計與獨立董事職能來彌補治理缺口。」柏文喜表示。

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　　投行業務收入下滑57%，投行團隊半年縮水21人

　　在整體業績增長的情況下，東海證券亦有「煩惱」。

　　一方面，東海證券於2025年8月收到了證監會的行政處罰決定書。此項處罰源於公司在2023年2月6日被證監會立案調查的事件。

　　根據處罰決定書，該案涉及東海證券在金洲慈航集團股份有限公司2015年重大資產重組項目。證監會認定，東海證券在該項目中出具的相關文件存在重大遺漏、虛假記載，在獨立財務顧問業務中未勤勉盡責。

　　基於上述違規事實，證監會對東海證券責令改正，沒收業務收入1500萬元，並處以4500萬元的罰款，合計罰沒金額高達6000萬元。

　　東海證券半年報顯示，公司於2025年7月3日收到《行政處罰事先告知書》，已據此確認行政罰款。上半年東海證券營業外支出5993.93萬元，同比增長14780.41%，主要原因即行政罰款增加。

　　圖源：罐頭圖庫

　　另一方面，東海證券的投行業務持續縮水。根據歷年年報，2019年至2022年，東海證券投行業務淨收入分別為3.08億元、3.42億元、3.62億元、4.69億元，在全國券商中排名中等偏上，投行業務也是東海證券的主要收入來源之一。

　　而2022年之后，東海證券投行業務收入持續下降，2023年、2024年分別為3.36億元、1.99億元。2025年上半年，投行業務手續費淨收入繼續下滑，同比下降56.58%至0.55億元。

　　與此同時，東海證券投行人員也迎來縮減，2025年初，公司投行人員為148人，佔比7.11%。而截至2025年6月末，投行人員縮減21人至127人，佔比下滑至6.67%。

　　圖源：東海證券半年報

　　2024年，東海證券股權承銷項目1單，金額為6.94億元，為2024年1月上市的再融資項 目；債券（含企業債）總承銷數量107只，承銷金額261.18億元；資產支持證券總承銷數量2 期（8只），承銷金額8.27億元。此外，Wind數據顯示，近一年，東海證券僅保薦了安順控股股份有限公司一家企業，但2025年2月已撤回IPO，撤否率100%。

　　事實上，2024年4月，東海證券還曾因自營、投行等業務被罰。具體來看，一是自營業務風險控制組織架構不合理，風險管理不到位，權益類業務內設風險限額管理未能有效執行；二是2020年10月至2021年3月，未能即時完成子公司東海投資公司監事的任免工作；三是部分投行項目中，未建立完善的包銷風險評估與處理機制等。與此同時，楊明作為東海證券總裁，因未能有效落實公司的合規管理目標被警示。

　　針對提振投行業務，柏文喜建議東海證券，「聚焦長三角、新能源、先進製造等區域優勢產業，做深做透‘小專精’賽道，形成差異化品牌；與控股股東常州國資、地方政府基金協同，強化‘投資+投行+研究’聯動，提高項目轉化率；加大債券、新三板、北交所等審覈周期短、競爭相對緩和的業務投入，穩住基本盤；引進或內部培養具備產業背景的保薦代表人，優化激勵考覈，穩定團隊。」

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　　三年未圓上市夢，仍在上市輔導期

　　東海證券成立於1993年，前身為常州證券，截至2024年底擁有17家分公司，69家證券營業部；截至2025年上半年，東海證券資產總額570.98億元，歸屬於掛牌公司股東的淨資產97.21億元。

　　從股權結構來看，截至2025上半年，常州投資集團有限公司為東海證券第一大股東，持有其26.68%股份。第三大股東銀川聚信信德資產管理 合夥企業（有限合夥）所持8300萬股股權已全部質押，第九大股東袁宗順所持5500萬股股權也全部質押。

　　圖源：東海證券半年報

　　對於王文卓而言，當前最迫切的願望或許是推動東海證券上市。

　　早在2007年，東海證券就有過IPO想法，但是進展並不順利。2012年初，證監會受理了東海證券的改制申請，但不久后便中止了審查，一直到2013年才得以改制成功，由東海證券有限責任公司更名為東海證券股份有限公司。2015年7月27日，東海證券在全國中小企業股份轉讓系統（新三板）正式掛牌。

　　至於為何選擇新三板而非主板掛牌，當時市場分析，從聯訊證券（粵開證券原名）、九鼎投資（九鼎集團原證券簡稱）等在新三板掛牌的金融機構來看，在新三板掛牌也會受到市場追捧及認可，融資規模方面沒有太大差別。首次公開發行（IPO）暫緩，為爭取上市速度部分機構選擇在新三板掛牌。

　　圖源：罐頭圖庫

　　不過東海證券並未打消在主板上市的想法。2022年3月，東海證券與中信建投簽訂了輔導備案協議，擬在上交所主板上市，同日向江蘇省證監局提交了上市輔導備案材料，3月15日江蘇證監局對材料予以受理，公司進入IPO上市輔導期；但一年時間還沒到，東海證券就因金洲慈航2015年的重大資產重組項目被證監會立案。

　　根據東海證券公告，10月15日，中信建投已經報送了第十四期東海證券上市輔導工作進展情況報告。報告顯示，2025年第三季度，中信建投繼續對東海證券進行上市輔導，輔導工作主要通過專題會議、日常溝通及資料審閲等方式進行，重點圍繞公司治理、規範運作、財務會計及內部控制等方面持續梳理和核查。

　　報告中提及，東海證券此前因在金洲慈航2015年重大資產重組項目中未勤勉盡責，於2025年8月收到中國證監會行政處罰決定書。東海證券表示目前公司經營情況正常，財務狀況穩定，該事項未對經營活動和財務狀況產生重大不利影響。

　　圖源：罐頭圖庫

　　柏文喜指出，根據相關規定，IPO企業需要具備良好的合規記錄和內部控制體系，而東海證券此次因未勤勉盡責被處罰，可能會被視為公司內部控制存在缺陷，使東海證券的IPO審覈進度受到一定影響。

　　支培元則認為，「此次行政處罰的落地，標誌着針對金洲慈航事件的調查正式終結，清除了公司IPO道路上的部分不確定性‌。但此事暴露出的內控缺陷，會使監管機構會重點關注公司是否已有效整改、財務影響是否充分消化，以及治理結構是否健全‌。東海證券需通過實際行動證明其已從處罰中吸取教訓，並具備持續合規經營的能力‌。」

　　如何平衡短期業績與長期合規、如何重振投行業務，最終推動東海證券圓夢IPO，是王文卓身兼雙職后仍需面臨的挑戰。