合賺4260億，五大上市險企三季報詳細解讀

原標題：合賺4260億，五大上市險企三季報詳細解讀！代理人數量微增、銀保渠道量價齊升；財險成本率普降；平安壽持農行A股市值超300億

來源：險企高參

　　五家保司不僅營收穩步提升，盈利水平也皆大幅提高。2025年前三季度五家機構合計營業收入為23739.81億元，同比增長13.6%。五家機構合計歸母淨利為4260.39億元，同比增長33.54%。

　　10月30日晚，A股五大上市保司中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險均發佈2025年前三季度成績單。總體來看，五家保司不僅營收穩步提升，盈利水平也皆大幅提高。2025年1-9月五家機構合計營業收入為23739.81億元，相比2024年同期的20896.59億元，增長了13.6%。淨利潤方面，五家機構合計歸母淨利為4260.39億元，同比增長33.54%。

　　縱觀今年前三季度五大上市保險公司的經營狀況不難看出，各家都有較為突出的經營亮點：

　　中國人壽壽險「頭雁」地位更加穩固，保費在高基數的背景下仍取得兩位數增長。淨利潤不僅是五家機構中絕對值最多的，也是增長率最高的，達60.5%。

　　新華保險近兩年改革成效顯著，保費、淨利均取得兩位數增長，淨利潤增長也達到58.9%。

作為民營保險集團頭部，中國平安已改善上半年利潤負增長的阻力，三季度末集團淨利雖達到1328.56億元，增速同比增長11.5%，第三季度當季同比大幅增長45.4%。

　　財險「老大哥」中國人保則繼續夯實財險基本盤，旗下人保財險不僅多數險種保費實現增長，淨利潤也同比增長50.5%至402.68億元，綜合成本率持續優化2.1個百分點。

中國太保旗下太保壽險銀保渠道增長迅速，該渠道實現規模保費583.10億元，同比增長63.3%，其中新保期繳規模保費159.91億元，同比增長43.6%。

　　《險企高參》發現，各機構就業績增長作説明時，均提到——「資本市場回穩向好」、「把握市場機會加大權益投資力度」等，可見投資收益大幅提升是利潤增長的關鍵引擎。

壽險：代理人數量微增，銀保「量價齊升」

　　透過五家頭部保司2025年第三季度財報，不難看出中國壽險業正處於發展與轉型的周期。

復甦的最直觀體現便是保費的高增長，多家機構總保費、新單保費、續期保費均實現兩位數增長。中國人壽2025年前三季度實現總保費人民幣6696.45億元，同比增長10.1%，其中，續期保費為人民幣4516.11億元，同比增長10.0%；新單保費為人民幣2180.34億元，同比增長10.4%。

新華保險前三季度，實現原保險保費收入1727.05億元，同比增長18.6%；長期險首年保費收入545.69億元，同比增長59.8%；長期險首年期交保費收入349億元，同比增長41.0%；長期險首年躉交保費收入196.69億元，同比增長109.2%；續期保費收入1146.2億元，同比增長5.9%。

　　太保壽險實現規模保費2638.63億元，同比增長14.2%；保險服務收入639.80億元，同比增長2.6%。

　　人保壽險報告期內實現保險服務收入197.86億元，同比增長18.2%；人保健康實現保險服務收入232.38億元，同比增長12.9%。

　　中國平安壽險及健康險並未公佈保費，不過公佈了健康險保費收入，報告期內約1270億元，其中醫療險保費收入近588億元，同比增長2.6%。

新業務價值亦是持續增長核心主線，各機構皆實現可觀增速。例如，中國人壽報告期內新業務價值較2024年同期重述結果同比提升41.8%；平安壽險及健康險業務新業務價值達成357.24億元，同比增長46.2%；人保壽險報告期內新業務價值可比口徑同比增長76.6%；太保壽險新業務價值153.51億元，同比增長7.7%，可比口徑下同比增長31.2%；新華保險新業務價值同比增長50.8%。

而「轉型」則主要體現在各渠道轉向高質量發展。一方面是渠道轉型，個險渠道不再追求人力規模，而是聚焦於「優增優育」和「產能提升」。例如，中國人壽強調隊伍質態改善；太保壽險核心人力人均產能提升16.6%；新華保險人均產能同比增長達到50%，月均績優人力同比提升等。同時，代理人數量回升，中國人壽三季度末個險銷售人力60.7萬人，對比2025上半年個險銷售人力為59.2萬人；平安壽險個人壽險銷售代理人數量35.4萬，6月末為34萬人。不過太保壽險還是在下降的，太保壽險月均保險營銷員18.1萬人，6月末月均保險營銷員18.3萬人。

另一大渠道銀保渠道，已成為重要的「增長極」。2025年前三季度太保壽險實現規模保費583.10億元，同比增長63.3%，其中新保期繳規模保費159.91億元，同比增長43.6%；新華保險前三季度，銀保渠道實現保費收入合計669.41億元，同比增長47.7；長期險首年保費收入359.38億元，同比增長66.7%，其中長期險首年期交保費收入168.32億元，同比增長32.9%。此外，平安壽險及健康險銀保渠道新業務價值同比增長170.9%。

除了渠道改革，產品策略也在轉變，各保司的分紅險銷售佔比正在直線上升。如，中國人壽浮動收益型業務在首年期交保費中的佔比較上年同期提升超45個百分點，佔比大幅提升；太保壽險代理人渠道新保期繳中分紅險佔比進一步提升，達58.6%；平安壽險及健康險進一步豐富分紅產品體系並加強分紅產品推動；新華保險穩步推進分紅險業務轉型，積極構建覆蓋多元需求、層次清晰的產品體系。

財險：綜合成本率再優化，非車增長較快

　　與略帶壓力但也勁頭正盛的壽險不同，財險行業似乎已經進入了平穩周期。

前三季度，人保財險實現原保險保費收入4431.82億元，同比增長3.5%；實現淨利潤402.68億元，同比增長0.5%。平安產險實現原保險保費收入2562.47億元，同比增長7.1%；營運利潤151.43億元，同比增長8.3%。2025年前三季度，太保產險實現原保險保費收入1602.06億元，同比增長0.1%。實現保險服務收入1508.06億元，同比增長3.5%。

同時綜合成本率全面優化。人保財險綜合成本率96.1%，同比下降2.1個百分點；平安財險整體綜合成本率97.0%，同比優化0.8個百分點；太保產險承保綜合成本率為97.6%，同比下降1.0個百分點。

業務結構上，非車險正成為新的增長引擎。例如人保財險非車業務保費收入合計2230.63億元，同比增長3.8%。其中，意外傷害及健康險表現亮眼，取得988.26億元的保費收入和8.4%的同比增幅；平安產險非機動車輛保險原保險保費收入901.31億元，同比增長14.3%。不過，太保產險受主動調整業務結構影響，非車險原保險保費收入797.45億元，同比下降2.6%。

　　車險作為基本盤，繼續發揮着「壓艙石」的作用。人保財險車險業務原保險保費收入達到2201.19億元，同比增長3.1%；平安產險車險原保險保費收入1661.16億元，同比增長3.5%；太保產險車險原保險保費收入804.61億元，同比增長2.9%。

再看向財險行業，其競爭已從單純的價格競爭，轉向了以客户為中心的品質、服務和科技競爭。例如太保產險推動科技賦能，加速AI應用落地；平安產險「車險三省」煥新升級；人保財險推動業務發展提質增效、資源配置精準高效、數字化轉型走深向實…

資管：投資收益大幅提升，成為利潤主引擎

一個最突出的共同點是，所有五家機構都將投資收益同比大幅提升列為淨利潤增長的首要原因，行業正享受着資本市場回暖帶來的紅利，投資端已成為驅動業績增長的核心引擎。

中國人壽2025年前三季度，投資資產達人民幣72829.82億元，較2024年底增長10.2%。報告期內實現總投資收益3685.51億元，同比增長41.0%，總投資收益率為6.42%，同比提升104個基點。

中國平安保險資金投資組合規模超6.41萬億元，較年初增長11.9%。保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點；非年化淨投資收益率2.8%，同比下降0.3個百分點。

中國人保報告期內總投資資產18256.47億元，較年初增長11.2%。實現總投資收益862.50億元，同比增長35.3%；總投資收益率5.4%，同比提升0.8個百分點；

中國太保投資資產29747.84億元，較上年末增長8.8%。投資資產總投資收益率為5.2%，同比提升0.5個百分點。淨投資收益率為2.6%，同比下降0.3個百分點。

新華保險投資資產為17701.85億元。年化綜合投資收益率為6.7%。年化總投資收益率為8.6%。

除了收益率，各公司在投資策略上也有共同的方向。如普遍提到「加大權益投資力度」或「提升權益配置」，抓住了A股市場的上漲機會。同時，在市場利率反彈時，積極配置長久期債券，以鎖定長期收益、拉長資產久期。在另類投資領域，如公募REITs、資產支持計劃等方面積極佈局，以拓寬收益來源。

　　值得一提的是，平安人壽近年多次增持農業銀行H股，卻未曾購入A股，而就在今年第三季度，平安人壽新晉成為農業銀行A股十大流通股東之一，目前持股佔流通股比為1.4%，市值約327.7億元。

　　此外，各大保司總資產增長迅速。合計總資產達到27.82萬億元，較2024年末的25.7萬億元增長了8.3%。具體來看，資產規模最大的中國平安總資產已達13.65萬億元，較年初增長5.3%。中國人壽的總資產緊隨其后，為7.42萬億元，較年初實現了9.6%的較快增長。中國太保的總資產為3.08萬億元，較年初增長8.6%。中國人保總資產為1.94萬億元，較年初增長10.0%。新華保險的總資產為1.83萬億元，較年初增長了8.3%。