皮膚科學創新轉化業務「拖后腿」，華熙生物前三季度淨利降超三成

轉自：貝殼財經

玻尿酸巨頭華熙生物的轉型陣痛仍在持續。10月29日，華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱「華熙生物」）發佈2025年第三季度報告，報告期內，該公司實現營業收入9.03億元，同比下滑15.16%；歸母淨利潤同比增長55.63%至3152.85萬元。

儘管第三季度淨利潤表現向好，但拉長時間線來看，華熙生物今年前三季度的經營持續承壓——營業收入同比減少18.36%至31.63億元，歸母淨利潤較上年同期下滑30.29%至2.52億元。

增長引擎「失速」，皮膚科學創新轉化業務收入接連下滑

分業務來看，華熙生物旗下主要擁有原料、醫療終端、皮膚科學創新轉化（原功能性護膚品）、營養科學創新轉化四大板塊，構建了「原料-終端產品」的一體化業務佈局。

皮膚科學創新轉化業務的持續萎縮，成為「拖累」華熙生物業績的主要因素。對於前三季度歸母淨利潤同比下滑30.29%，該公司表示，主要原因便是「皮膚科學創新轉化業務收入同比下降」。

值得關注的是，華熙生物的崛起與功能性護膚品業務密不可分。在2022年的巔峰時期，該業務實現收入46.07億元，同比增長38.8%，佔主營業務收入的72.45%，毛利率為78.37%，成為公司的主要增長引擎。同年，誇迪成為繼潤百顏之后第二個收入超過10億元的品牌，華熙生物也對接下來的發展充滿信心，「BM肌活2022年實現收入8.98億元，有望成為第三個收入邁入10億元門檻的品牌。」

不過，這樣的高速增長沒有維持太久。

2023年，華熙生物功能性護膚品業務顯露「疲態」，全年收入同比下滑18.45%至37.57億元，在主營業務收入中的佔比也降至61.84%。彼時，華熙生物稱其主動對該業務進行階段性的戰略調整，而這是「推動旗下品牌逐漸成長為國民品牌的重要策略」。

在2024年年報中，華熙生物表示，公司已將「個人健康消費品事業線」更名為「皮膚科學創新轉化事業線」。受市場競爭加劇、產業周期波動和戰略調整等多種因素影響，皮膚科學創新轉化業務在2024年實現收入25.69億元，同比下降31.62%，佔華熙生物主營業務收入的47.92%。

為推動經營改善，今年3月，華熙生物董事長兼總經理趙燕帶領管理團隊重回業務一線，持續對經營理念、業務方向以及人才組織模式進行系統性調整，開展了一場「刮骨療毒」式的變革。

三季報顯示，華熙生物第三季度的銷售費用率降至34.26%，「為近五年來最低水平，系品牌溝通模式與渠道結構優化的結果。」再看皮膚科學創新轉化業務，該公司並未披露具體數據，僅表示該業務聚焦品牌科研基礎與傳播模式重塑，重新梳理品牌的技術邏輯和市場溝通體系等。

從今年半年報來看，短期內，皮膚科學創新轉化業務對華熙生物業績的「拖累」還在延續。今年上半年，皮膚科學創新轉化業務收入約9.12億元，同比下降33.97%，佔公司主營業務收入的40.36%。受其影響，華熙生物的營收和淨利潤分別同比下滑19.57%和35.38%。與此同時，華熙生物在半年報中指出，公司大幅削減無明確技術支撐的品牌孵化計劃，強化科技成果與消費品業務的深度綁定。

事實也確實如此，今年9月，華熙生物旗下護膚品牌潤熙泉傳出閉店消息，該品牌在多個線上平臺運營的店鋪已經清空。對此，華熙生物迴應新京報貝殼財經記者稱，潤熙泉不是公司的主要品牌，其存續對公司營收和利潤貢獻沒有意義，「相關調整是華熙生物聚焦主業和主要品牌的一部分。」

佈局定向減脂、加碼植物源生物活性物，能否實現業績逆轉？

與三季報一同發佈的，還有華熙生物關於計提大額資產減值準備的公告。

數據顯示，今年第三季度，該公司因計提應收賬款壞賬準備及其他應收款壞賬準備而確認信用減值損失1753.78萬元，因計提存貨跌價準備而確認資產減值損失571.3萬元。

對此，華熙生物表示，本次計提減值準備計入資產減值損失和信用減值損失科目，相應減少公司今年第三季度利潤總額2325.08萬元，「未導致公司盈虧狀況發生變化」。

業績承壓之下，華熙生物的種種動作也頗受市場關注。

今年9月，華熙生物通過旗下全資子公司Bloomage Biotechnology（Hong Kong）Limited，認購聖諾醫藥戰略配售的股份，認購金額約1.38億港元，配售完成后，公司將持有聖諾醫藥約9.44%的總股本。「公司不僅是財務投資人，更是戰略投資人」，華熙生物表示，此次投資是其在生物醫藥領域的重要佈局，后續雙方將探討更多業務層面合作的可能性。

華熙生物介紹，除了在醫藥級原料上可以和聖諾醫藥的研發項目形成協同，藉助聖諾醫藥在RNAi（RNA干擾）技術和PNP（多肽納米顆粒）平臺上的優勢，公司能夠夯實醫藥板塊的研發基礎，推動小核酸藥物在定向減脂、腫瘤及代謝性疾病等領域的產業化探索，加速定向減脂這一具有巨大商業前景的醫美賽道佈局。

到了10月，華熙生物又以29.06元/股的價格，參與了禾元生物在科創板首次公開發行人民幣普通股的戰略配售，配售總金額為2000萬元，獲配股數為68.82萬股，佔禾元生物發行數量的0.77%，佔禾元生物總股本的0.19%。此次配售完成后，華熙生物將成為禾元生物的戰略股東。

這次投資，華熙生物看上了植物源生物活性物。華熙生物表示，通過禾元生物在植物生物反應器所建立的技術與產品優勢，華熙生物將探索植物源生物活性物產品的應用研發與功效研發。

華熙生物在三季報中表示，在多組學交叉、多靶點、全鏈路協同成為行業趨勢的背景下，公司的增長點正來源於這一整合能力。而種種佈局能否幫助華熙生物走出增長困境，時間會給出答案。

新京報貝殼財經記者 李錚

校對 柳寶慶