熟悉的感覺回來了...

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（來源：韭圈兒）

昨天白酒出了近十年來最為慘烈的三季報，而旭創、源傑等迎來了預期內高增的季報。

老登哀嚎遍野、小登指點江山。

結果今天市場就預判你的預判——

市場長期是對的，可短期誰又説得清呢？

今天指數雖然大跌，但個股賺錢效應非常好，如果這個趨勢延續，后面又該是小微盤的天下了。

熟悉的感覺要回來了...

當然，雖説今天白酒股走了一波利空落地是利好的大反彈，但我並不認為后面就能高枕無憂。

樂觀點看，這次財報該暴露的充分暴露一些，明年好輕裝上陣。

悲觀點看，白酒的復甦還是要等來經濟活動的復甦，那后邊應該還有的熬。

在行業衰退期的大陽線，有詐的概率很大。

今天古井貢A大漲7%，而古井貢B跌了小4%，二者這11%的差距代表了什麼？

我認為B股的反應要更理性一些。

AI算不過來賬了

昨天美股跌了，尤其是META，跌了11%。

按照這兩年的經驗，每當科技大廠暴跌的時候撈一點，結果都不差，不知道昨晚有沒有人撈META。

META大跌的原因，是資本開支開始侵蝕到了企業利潤。

大手筆的股東回報和資本開支，本身是很矛盾。

你的現金流得多強勁，才能又分紅、又回購、又大手筆做資本開支，還不會影響到企業日常現金流呢？

錦緞今天出了篇文章，用今天的AI基建和100年前美國的鐵路基建做對比。

從后邊各行各業的經濟發展來看，基建是經濟發展的起點，大家都受益於前期基建的投入，未來AI肯定也會帶來深刻的底層經濟的改變，這些都是真的；但基建本身侵蝕企業的自由現金流和企業利潤。

對應的到底能創造多少利潤卻看不清。

昨天聰投翻譯了綠光資本艾因霍恩的文章，作為錯過AI、大幅跑輸標普500的「美股老登」他是這麼評價目前AI產業鏈的收入的。

「得先搞清楚：什麼纔算是真正的「AI收入」？錢到底流向了誰？我們是這樣看的（以下只是模擬數據）：

一個用户或企業花1美元訂閲ChatGPT，OpenAI拿到這筆錢；

OpenAI爲了提供服務，要花2美元買微軟的雲服務，錢轉給了微軟；

微軟又花0.6美元向CoreWeave租GPU；

CoreWeave再花2.4美元向英偉達買芯片，另有2.4美元用於其他硬件投資。

最后，這個虧損的1美元客户支出，變成了超過8美元的「AI產業鏈收入」。你會看到，英偉達和微軟的利潤表光鮮亮麗，但本質上，是靠OpenAI和CoreWeave在虧損時不斷燒錢來支撐的。」

就是這個意思。

我們都知道互聯網泡沫，但沒人親身經歷過。

互聯網今天的發展，其實遠遠超過了2000年泡沫頂點時大家對最樂觀的判斷，但不妨礙泡沫破了之后股價70%、80%的腳踝斬。

AI也是這個意思，未來AI肯定會深刻顛覆經濟社會的方方面面，但不意味着過程中股價能一路漲上去。

所以看好科技行業、與買多少科技股，以及能不能在科技股上最終賺到錢。

這是完全不同的事。

同樣一件事，小登看到的是景氣度和業績，老登看到的是估值和業績miss掉的風險，大家看到的是月球的正面和反面，但都是同一個月球。

都對。

沒人能看清這輪科技牛究竟能走到什麼地步，所以大家自洽就好。

賺相信的錢，虧了認。

QDII高溢價之后

今天華夏、易方達的兩隻巴西ETF也在募集，就募今天一天，相信很快就能上市。

在目前額度緊俏的情況下，巴西ETF上市之后搞不好要復刻一波沙特ETF溢價的好戲。

不知有沒有人申購一波，然后等上市了蹲一波溢價上的套利？？

畢竟場內QDII-ETF的溢價還是挺高的。

前兩天張翼軫老師出了一篇文章，説的是在目前QDII-ETF溢價比較高的情況下，買通信ETF，也就是重倉光模塊的ETF，相當於買的是納指AI的產業鏈，在邏輯上是相應的。

如果從這個角度出發，我覺得電池ETF的邏輯也類似，畢竟搞AI，對電力和儲能都有巨大的需求。

今年以來，電池ETF的漲幅也有70%，跟通信ETF在伯仲之間。

而且寧王和陽光電源，現在動態PE還不到30倍，這麼看估值也有性價比。

只是這波漲得確實太快，現在已然不大敢下手了。

主動基金的意外之喜

好在我配的主動基，有人配了一點倉位的儲能，所以也跟着喝了口湯。

其中景順長城成長之星，應該是我今年新買的主動基里，挺驚喜的收穫。

前幾年熊市的折損並不大，基本能抗住。

在去年成長股還不知道啥時候能回本時，一點點接了陽光電源等成長股倉位。

到今年930，陽光電源已經漲到前十大的重倉股了，而且相比630，基金經理還止盈了一部分，只是股價大漲的原因，佔比還提高了。

景順長城成長之星今年漲了30%，跟其他重倉科技股，淨值特別有鋭度的基金肯定沒法比，但已經超出了我的預期，所以我挺滿意的，從這個角度看，周寒穎也是個不錯的基金經理。

景順長城成長之星這是我參加浦發銀行的定投活動買的主動基。

這次定投選的三隻主動基，東方紅新動力、景順長城成長之星、浦銀安盛新興產業，都挺不錯，至少在這輪熊牛里證明，熊市扛住牛市跟上，還是可行的。

相比之下，周雲的選股更偏冷門、價值一些，而周寒穎更成長一些，李浩玄應該介於二者之間。

這個活動從7月中旬開始到今天最后一天，正好經歷了這輪牛市主升浪。

如果放在去年和前年，可能都沒有這麼好的體驗。

所以想賺錢，運氣確實很重要。

之前聽浦發銀行負責選品的領導談到過，銀行對主動基的需求，還是看重均衡。

鋭度倒在其次，重點是熊市的時候不能回撤過大、折損太多。

這也是前幾年的市場回撤給銀行端帶來的最大的反饋。

主動寬基的風格要儘可能均衡，無論哪種風格的牛市儘量不至於逆風太多，然后除主動基金之外，還要注重多資產配置。

這可能是高鋭度、高收益率之外，對投資者更友好也更可持續的一種思路。

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