高盛：下一代IO-ADC有望引領復宏漢霖(02696)全球化管線佈局 首予「買入」評級 目標價100.70港元

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，復宏漢霖(02696)下一代IO-ADC(腫瘤免疫療法與抗體偶聯藥物聯合療法)將引領其全球化管線佈局，首予該股「買入」評級，12個月目標價為100.70港元。這一目標價較該股周四收盤價66.10港元有52.3%的上行空間。

高盛表示，復宏漢霖正戰略性地從生物類似藥領域的早期先行者，轉型為全球創新型生物製藥公司。這一轉型得到了三方面的有力支撐：1)管線擴張，由核心資產HLX43引領——這是一款有望成為同類最佳的全瘤種PD-L1抗體偶聯藥(ADC)，正為啟動全球關鍵性臨牀研究做好準備;2)生物類似藥業務板塊擁有兩輪即將在全球市場推出的新產品，通過已建立的國際合作網絡進行商業化，可為公司帶來可觀現金流，進一步支持研發投入;3)公司已在全球市場的臨牀運營、註冊事務(美國/歐盟獲批)及生物製造方面展現出成熟能力。高盛認為，隨着未來6至12個月內催化劑事件密集，復宏漢霖當前估值具有吸引力，首次覆蓋並給予 「買入」評級。

高盛指出，HLX43是主要的估值驅動因素。高盛預計，作為一款可結合ADC精準殺傷腫瘤細胞與免疫療法激活免疫系統機制的抗PD-L1 ADC，HLX43到2036年有望實現風險調整后銷售額達38億美元，貢獻公司估值的約54%。

高盛補充稱，在HLX43可覆蓋的廣泛癌種中，二線EGFR野生型非鱗狀非小細胞肺癌(2L EGFRwt NSCLC)具有最明確且顯著的商業化潛力——基於ASCO/WCLC會議的早期數據讀出，並預計將在年末獲得更多驗證。未來12個月內預計還將有更多概念驗證(PoC)數據出現，支持HLX43在宮頸癌、食管癌及結直腸癌等適應症中的進一步探索。

此外，高盛認為，HLX43具備與國際藥企開展全球合作的潛力，這與復宏漢霖致力於釋放核心創新全球價值的戰略重點高度契合。